롯데하이마트
(071840)
하반기 수익성 개선을 기대
What’s New: 1분기 영업이익 전년 대비 -34.6%
기타도소매
롯데하이마트의 1분기 매출액은 8,052억원 8,052억원(+10.5 억원(+10.5% (+10.5% YoY), 영업이익은 영업이익은 199억원 199억원( 억원(-34.6% 34.6% YoY)을 YoY)을 기록하며 시장 예상치를 하회하였다. 동일점포 성장률은 마이너스를 기록했다.
Results Comment 2014.5.12
부진한 실적의 주된 이유는 공격적인 출점으로 인한 고정비 증가이다. 증가이다. 이번 1분기 신규 오픈한
매수
(Maintain)
점포는 총 35개로, 지난 2013년 대비 총 점포수는 70개 증가했다. 그에 따른 판관비가 전
목표주가(원,12M)
89,000
반적으로 늘어났으며, 그 중 임차료와 인건비와 같은 고정비가 증가 했다. 2분기에도 36~37 개 정도의 점포 순증이 이루어질 예정이다.
현재주가(14/05/09,원)
72,300
2분기 출점에 따른 수익성 악화는 지속될 것으로 예상되며, 매출은 1조 33억원(+12.1% YoY)
23%
상승여력
영업이익(14F,십억원) Consensus 영업이익(14F,십억원)
187 188
EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%) P/E(14F,x) MKT P/E(14F,x) KOSPI
8.0 25.4 12.2 10.7 1,956.55
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 120
1,707 24 39.9 4.4 0.08 70,900 90,500 1개월 -3.0 -0.9
6개월 -14.8 -13.6
롯데하이마트
12개월 12개월 -9.1 -8.0
영업이익은 510억원 (-20.7% YoY)으로 예상된다. 1분기 대비 신규 인원에 대한 교육비용 등이 줄어 들것으로 예상되어 영업이익 하락률은 소폭 감소 할 것으로 예상된다. 하지만 2 분기의 경우 작년 에어컨 판매호조로 인한 높은 베이스 부담과 소비위축으로 쉽지는 않은 상황이다.
Catalyst 2014년 2014년 유일한 공격적인 출점 스토리를 가진 하이마트. 현재 정부 규제로 인해 신규 출점이
더딘 타 유통 업태와 달리 하이마트의 경우 롯데마트를 통한 공격적인 출점을 하고 있다. 2013년 37개 점포 순증에 이어 2014년 에는 롯데마트로 추가적인 숍인숍 입점을 통해 70 여개가 넘는 점포 순증이 이어 지고 있다. 물론 공격적인 출점에 따른 비용 부담은 우려사항이나, 주가에 어느 정도 반영된 것으로 판 단되며 하반기 수익성 안정과 함께 주목 받을 가능성이 높다. 추가적으로 롯데마트 롯데마트 입점을 PB제품 MD능력를 강화,, 대형마트의 트레픽이 높은 점을 이용한 통해 소형 가전 및 PB 제품 확대를 통한 MD 능력를 강화 휴대폰 판매 증가 등으로 추가적인 성장이 가능할 것으로 예상된다.
롯데하이마트의 투자의견 ‘매수’ 유지하나, 목표주가 89,000원으로 하향 롯데 하이이마트의 투자의견 ‘매수’ 매수’를 유지하나 목표주가는 89,000원으로 89,000원으로 기존 98,000원에서 98,000원에서 9% 하향한다. 생각보다 높은 매출 총이익률 하락, 2분기 소비위축과 높은 베이스 부담으로
KOSPI
2014년 EPS추정치를 9.2% 하향했다. 2014년 공격적인 출점 이후 2015년부터 본격적인
110
성장이 가능하다는 것과 전자제품 전문업체 시장에서 독보적인 위치를 감안할 때 단기실적
100
부진은 큰 우려 사항은 아닌 것으로 판단된다. 3분기부터 시작될 수익성 개선 속도가 주가에 방향성을 좌우 할 것으로 예상된다.
90 80 13.5
13.9
14.1
14.5
[유통 Analyst] 류영호 02-768-4138 young.ryu@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/11 3,411 251 7.4 141 6,600 11.6 12.3 1.3
12/12 3,221 161 5.0 70 2,947 4.8 23.3 1.1
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 롯데하이마트, KDB대우증권 리서치센터
12/13 3,519 185 5.3 129 5,469 8.4 16.0 1.3
12/14F 4,029 187 4.6 139 5,905 8.4 12.2 1.0
12/15F 4,402 229 5.2 181 7,649 10.0 9.5 0.9
12/16F 4,545 243 5.3 201 8,514 10.1 8.5 0.8