강원랜드
(035250)
2분기에도 증설 효과 지속 전망
1분기 증설 효과와 비용 절감으로 양호한 실적 기록
엔터테인먼트
머신게임 증설 효과가 반영되면서 카지노 매출액은 전년동기 대비 10.8% 증가했다. 그러나
Results Comment 2014.5.19
스키, 콘도 등 레저업계 불황으로 비카지노 매출액은 2013년 동기와 비교해 -7.7% 감소했 다. 1분기 매출액은 전년동기와 비교해 9.1% 증가한 3,733억원을 기록했다.
매수
(Maintain)
회원영업장 매출액이 전년보다 6.7% 증가했다. 일반테이블 매출액은 9.4% 증가했고, 슬롯
목표주가(원,12M)
37,000
머신 매출액은 16.4% 늘어났다. 강원 지역 폭설 영향으로 2월 입장객이 감소하면서 1분기 카지노 입장객은 전년보다 3.9% 줄어든 74.5만명을 기록했다.
현재주가(14/05/16,원)
30,250
입장객 감소에도 불구하고 드롭액(칩 구매액)은 전년보다 0.6% 늘어난 14,868억원으로 나
22%
타났다. 하우스승률이 높은 슬롯머신과 일반테이블 비중이 높아지면서 홀드율은 23.2% (2013년 1분기는 21.0%)로 상승하였다.
상승여력
정부 공기업 합리화 조치 등 비용 억제 움직임으로 복리후생비와 복리후생비와 광고선전비 등의 비용 지출이 지출이 영업이익(14F,십억원) Consensus 영업이익(14F,십억원)
493 500
EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%) P/E(14F,x) MKT P/E(14F,x) KOSPI
24.4 24.5 17.5 11.1 2,013.44
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 120
6,472 214 58.4 27.6 0.86 26,100 35,200 1개월 -1.9 -3.0
6개월 -6.9 -7.3
강원랜드
12개월 12개월 -10.0 -11.2
제한적이었다. 이 영향으로 폐광기금을 제외한 판관비는 전년보다 22.8% 줄어들었다. 1분
기 영업이익은 전년보다 16.3% 증가한 1,376억원을 기록했다.
일부 증설 테이블 가동 지연, 실적 전망치 반영 기존 112대의 테이블 게임을 68대 증설하여, 2013년 6월부터 총 180대의 테이블을 신규 건물에서 운영하는 것이 기존 계획이었다. 환경 개선을 위한 증설인 만큼 사이드베팅 금지 와 새로운 베팅 한도 신설 등 매출액 증가를 제한 할 수 있는 조치도 동시에 적용되었다. 하지만 2013년에는 증설된 68대 중 35대만 가동되었고, 2014년부터는 주중 35대, 주말 45대만 가동되며 증설분이 여전히 제한적으로 운영되고 있다. 이유는 다름 아닌 테이블 게 임 운영을 위한 인력 부족이다. 정부의 인력 충원 허가와 인력 교육 시간 등을 고려 시 나머지 테이블의 증설 효과는 2015년 2015년 이 후에 나타날 가능성이 높아 보인다. 보인다. 이는 2014년에 대부분의 증설 효과가 반영될 것으로 기
대했던 기존 가정보다 보수적인 접근이다. 따라서 당사 전망을 상회한 1분기 실적에도 불구 하고 2014년과 2015년 EPS 전망치를 각각 3.7%, 3.4% 하향하였다.
KOSPI
110
‘매수’ 투자의견과 목표주가 37,000원 유지
100
2014년과 2015년 예상 DPS(주당배당금)을 대입한 배당수익률은 각각 3.0%와 3.6%이다.
90
원화 강세가 강세가 전망되는 상황에서, 상황에서, 국채의 국채의 성격을 일부 가지고 있는 동사 주식의 현재 가격은 매력
80 70 13.5
13.9
14.1
14.5
적이다. 특히 주주 중 큰 부분을 차지하는 외국인 투자자에게는 더욱 그렇다. ‘매수’ 투자의
견과 목표주가 37,000원을 유지한다. [인터넷/게임/엔터테인먼트] 김창권 02-768-4321 changkwean.kim@dwsec.com 박정엽 02-768-4124 jay.park@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/11 1,266 490 38.7 381 1,782 17.5 15.3 2.4
12/12 1,296 405 31.3 306 1,431 13.2 20.4 2.5
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 강원랜드, KDB대우증권 리서치센터
12/13 1,361 388 28.5 298 1,391 12.2 22.2 2.5
12/14F 1,483 493 33.2 370 1,730 14.1 17.5 2.2
12/15F 1,603 551 34.4 435 2,032 15.2 14.9 2.0
12/16F 1,687 594 35.2 478 2,233 15.3 13.5 1.9