한국타이어 (161390/매수)
중국 방문보고- 평화롭지는 않지만 탄탄한 지위 자동차부품 Company update 2014.5.26
상해 소재 중국지역본부, 중국지역본부, 가흥 공장 방문 공급과잉과 경쟁심화 상황 그러나 OE(신차 OE(신차 납품), 납품), UHPT(고부가가치 UHPT(고부가가치 타이어) 타이어) 중심의 탄탄한 입지와 장기비전 긍정적
[자동차/타이어]
1. 상해 소재 중국지역본부와 가흥 공장 방문
박영호 02-768-3033 youngho.park@dwsec.com
한국타이어의 중국 사업장은 가흥, 강소, 중경(충칭) 등 3개 공장과 CTC(China Technical
윤태식 02-768-4169 michael.yun@dwsec.com
Center) 등 R&D센터, 영업지점(승용차 타이어 13개, 트럭버스 타이어 11개 등 총 24개) 및 관 리 부문으로 구성돼 있다. 이중 중국지역본부(China Headquarters, 상해 소재)와 가흥 공장을 5 월 22일과 23일 양일간 차례로 방문했다. 중국지역본부의 2013년 매출실적은 내수 1,860만본, 수출 930만본 등 총 2,790만본이다. 2014 2,850만본의 년의 경우 전년 대비 2% 늘어난 2,850 만본의 매출을 계획하고 있다. 내수판매 비중은 현재 70% 이 하이나 장기적으로 80%에 가까운 수준으로 높일 계획이다. 총 생산능력은 승용차 기준 3,1 3,120만본 수준에서 2020년까지 2020년까지 장기적으로 총 4,000만본 4,000만본 이상으로 확장할 계획이다. RE(교체용 타이어) 시장
장기 성장에 대응해 생산능력을 확충하고, 2020년까지 2020년까지 연평균 8.4%의 8.4%의 내수판매 성장률 달성을 목 표로 하고 있다.
2. 오랜 역사와 지역내 높은 브랜드 인지도 확보 한국타이어는 1994년에 중국지역본부(최초 북경시)를 설립하고 1999년부터 가흥과 강소 공장을 가동했다. 외자기업 중 폴크스바겐과 함께 중국에서 가장 오래된 역사를 자랑한다. 그동안 적극적 현 지투자를 통해 규모와 인지도를 크게 높여 왔다. 2013년 2013년 현지 서베이 결과, 동사는 타이어 브랜드 중 최초로 떠올리는 인지도 측면에서 미쉐린, 미쉐린, 브릿 지스톤, 지스톤, 굿이어 등 글로벌 Top tier와 tier와 비교해 많은 격차로 1위를 차지했다. 브랜드 선호도 부문에서는
미쉐린, 브릿지스톤보다 다소 낮고, 굿이어와 비슷한 수준으로 최상위권에 위치해 있다.
3. 공급과잉과 경쟁심화 상황을 탄탄한 입지로 정면돌파 중 중국은 RE 시장의 연평균 성장률이 10%에 가까운 수준을 장기적으로 유지할 것으로 판단된다. 그러나 자동차 보유대수가 폭발적으로 늘어난 것에 비해 타이어 교체와 RE 수요 성장이 활발하 지는 않은 것으로 평가된다. 안전관련 규제와 인식이 선진화돼 있지 않은 가운데 교체주기가 신 진권 시장에 비해 긴 것으로 추정된다. 한국의 경우 자동차 사륜 전체 기준의 타이어 교체주기가 8만 km 선으로 추정되는 것에 비해 중국의 경우 10만 km 이상으로 추정된다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/11 -
12/12 2,317 309 13.3 232 1.8
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 한국타이어, KDB대우증권 리서치센터
12/13 7,069 1,031 14.6 738 5,957 20.7 10.2 1.9
12/14F 7,422 1,111 15.0 828 6,685 19.2 9.0 1.6
12/15F 8,249 1,213 14.7 915 7,384 17.8 8.1 1.3
12/16F 8,608 1,262 14.7 956 7,715 15.9 7.8 1.2