20140616 sk하이닉스 (000660 매수)

SK하이닉스

(000660)

가격 안정화, 끝나지 않는 파티

What’s new: 목표주가 57,000원으로 10% 상향

반도체

SK하이닉스에 대한 투자의견 매수를 유지하고, 목표주가는 기존 52,000원에서 57,000원

Earnings Preview 2014.6.16

으로 9.6% 상향한다. 목표주가를 상향하는 이유는 DRAM 출하량 및 가격 추정치를 상향 조정해 14F~15F EPS를 각각 9.6%, 8.1% 높였기 때문이다. 1) 모바일 DRAM 생산 비중 증가를 반영해 14F~15F DRAM 출하량을 기존 예상치 대비 각각 1.8%, 2.2% 올렸고, 2)

매수

(Maintain) 목표주가(원,12M)

57,000

현재주가(14/06/13,원)

47,050 21%

상승여력

가격은 타이트한 PC DRAM 수급 지속으로 각각 0.5%, 0.6% 상향 조정했다. 목표주가는 12M FWD BPS 25,303원에 적정 P/B 2.2배(기존 P/B 배수 유지)를 적용해 산정했다.

Catalyst: 가격 안정화 효과 하반기까지 유지될 전망 하반기 PC DRAM 고정거래가격 인상이 예상된다. 타이트한 수급 상황으로 인해 당초 시장 예

상보다 강한 DRAM 업황이 지속되고 있기 때문이다. 현재 PC DRAM 현물 가격은 SK하이 닉스 화재 직후보다 높은 수준이다. 1분기 재고 확충에도 불구하고 PC OEM 업체들의 재고

영업이익(14F,십억원) Consensus 영업이익(14F,십억원)

4,477 4,540

EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%) P/E(14F,x) MKT P/E(14F,x) KOSPI

16.9 23.5 9.8 11.1 1,990.85

시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가

33,479 712 77.7 48.4 0.57 26,200 47,400 1개월 12.8 12.4

6개월 28.9 27.1

12개월 12개월 46.8 38.8

수준은 여전히 정상적인 수준(4~6주)를 하회하는 것으로 추정되며, DRAM 업체들의 모바 일 DRAM 생산 비중이 높아지면서 PC DRAM 공급 증가는 제한적이기 때문이다. 인텔은 지난주 기업용 PC 수요 호조로 올해 실적 가이던스를 상향 조정했다. 하반기에도 견조한 PC 수요가 예상되는 부분이다. 메이저 PC OEM 업체들은 하반기에 DRAM 가격보 다는 물량 확보에 초점을 맞출 것으로 보인다. 경쟁사 대비 상대적으로 높은 PC DRAM 비중은 비중은 SK하이닉스의 SK하이닉스의 2분기 실적에 긍정적이었던 것

으로 판단된다. 당초 2분기 스마트폰 재고 조정과 모바일 DRAM 생산 비중 증가가 겹치면 서 전분기 대비 제한적인 실적 성장을 예상했다. 그러나 모바일 DRAM으로의 전환은 예상 보다 느렸고, PC DRAM 업황은 예상보다 양호했다. 이를 반영해 2분기 영업이익을 기존 추 정치 1조원 대비 14% 상향 조정했다. 2분기 실적은 매출액 3.9조원, 영업이익 1.14조원으 로 컨센서스에 부합할 전망이다.

Valuation: 12M FWD P/B 1.9배, ROE 안정화는 밸류에이션 프리미엄 요인 SK하이닉스의 현재 주가는 12M FWD P/B 기준 1.9배로 과거 업황 개선 시기 평균 수준이

170

SK하이닉스

KOSPI

다. 그러나 지난 업황 개선 시기 대비 수익성의 변동폭이 축소된 점은 밸류에이션 프리미엄

150

요인으로 작용할 전망이다. DRAM 업황 개선 국면이었던 2006~2007년과 2010~2011년

130

의 ROE의 평균은 18.2%, 표준편차는 15.7%p이었던 반면, 2014F~16F의 경우 ROE 평균 은 18.6%로 더 높고, 표준편차는 3.5%p 수준으로 현저히 낮아질 전망이다.

110 90 70 13.6

13.10

[반도체] 조우형 02-768-4306 will.cho@dwsec.com 장준호 02-768-3241 joonho.jang@dwsec.com

14.2

14.6

수익성 안정화는 안정적인 현금 흐름 → 재무구조 개선 → 추가 투자 여력 확보 및 주주환원 정 책으로 이어질 수 있기 때문에 추가적인 밸류에이션 Re-rating이 예상된다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)

12/11 10,396 369 3.5 -57 -96 -0.7 1.7

12/12 10,162 -227 -2.2 -159 -233 -1.8 1.8

주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: SK하이닉스, KDB대우증권 리서치센터

12/13 14,165 3,380 23.9 2,872 4,099 25.2 9.0 2.0

12/14F 15,623 4,477 28.7 3,408 4,792 23.1 9.8 2.0

12/15F 15,443 4,402 28.5 3,329 4,679 18.4 10.1 1.7

12/16F 14,440 4,012 27.8 3,068 4,312 14.4 10.9 1.5

SK하이닉스 가격 안정화, 끝나지 않는 파티

표 1. SK하이닉스 SK하이닉스 목표주가 산정 BPS (원) 업황 개선기 12M FWD P/B (x) 프리미엄 (%) 적정 P/B (x) 적정주가 (원) 목표주가 (원) 현재주가 (원) 상승여력 (%)

비고 12M FWD BPS 2006~2007, 2010~2011 P/B 평균 수익성(ROE) 변동성 축소 반영

25,303 1.9 15.0 2.2 56,724 57,000 47,050 21.1

2014.6.13 종가 기준

자료: KDB대우증권 리서치센터

표 2. SK하이닉스 SK하이닉스 실적 추정 변경 내역

(십억원,%)

수정 전 14F 15F 주요가정 DRAM (1Gb eq) 출하량 (백만개) ASP (달러) Operating cost (달러) NAND (16Gb eq) 출하량 (백만개) ASP (달러) Operating cost (달러) 원/달러 환율 실적 전망 매출액 영업이익 당기순이익 EPS(원) 영업이익률 순이익률

수정 후 14F 15F

16F

16F

% 변경률 14F 15F

16F

변경근거

13,217 0.9 0.6

15,574 0.7 0.5

18,353 0.6 0.4

13,450 0.9 0.5

15,910 0.7 0.5

18,348 0.6 0.4

1.8 0.5 -3.2

2.2 0.6 -2.4

0.0 0.6 -0.3

모바일 DRAM 생산 비중 증가 PC DRAM 가격 상승

2,757 1.1 1.1 1,033

3,626 0.8 0.8 1,011

4,134 0.6 0.5 1,015

2,767 1.1 1.1 1,030

3,673 0.8 0.8 1,011

4,134 0.6 0.5 1,015

0.4 0.0 -1.7 -0.3

1.3 0.0 -0.9 0.0

0.0 0.0 -0.6 0.0

공정 전환 효과

15,400 4,064 3,109 4,377 26.4 20.2

15,077 4,026 3,078 4,334 26.7 20.4

14,374 3,905 2,980 4,195 27.2 20.7

15,623 4,477 3,407 4,798 28.7 21.8

15,443 4,402 3,328 4,686 28.5 21.5

14,440 4,012 3,067 4,318 27.8 21.2

1.5 10.2 9.6 9.6 -

2.4 9.3 8.1 8.1 -

0.5 2.7 2.9 2.9 -

자료: KDB대우증권 리서치센터

그림 1. SK하이닉스 SK하이닉스 12M FWD P/B 및 ROE

그림 2. SK하이닉스 SK하이닉스 업황 개선 시기 ROE 비교 60

(%, %p) 20 18.2

3.0

40

16

2.5

20

2.0

0

1.5

-20

1.0

-40

0.5

-60

0.0

-80

(x)

(%) 12M FWD P/B (L)

3.5

ROE(R)

18.6 15.7

12 8

03

05

07

09

자료: KDB대우증권 리서치센터

2

KDB Daewoo Securities Research

11

13

15

3.5

4 0 평균

표준편차

2006-2007, 2010-2011

주: 평균 단위는 %, 표준편차 단위는 %p 자료: KDB대우증권 리서치센터

평균

표준편차

2014F-2016F

SK하이닉스 가격 안정화, 끝나지 않는 파티

표 3. 글로벌 메모리 업체 밸류에이션 비교 시가총액 SK하이닉스 삼성전자 마이크론 샌디스크 도시바 이노테라 난야 평균

33,479 201,358 34,051 22,731 19,201 10,867 5,869

매출액 14F 15F 15,623 15,443 228,948 241,640 16,380 17,455 6,848 7,460 66,529 68,421 2,686 2,640 1,647 1,516

(십억원, %, x) 영업이익 14F 15F 4,477 4,402 36,300 36,819 3,267 3,902 1,980 2,164 3,581 3,943 1,407 1,180 578 506

영업이익률 14F 15F 28.7 28.5 15.9 15.2 19.9 22.4 28.9 29.0 5.4 5.8 52.4 44.7 35.1 33.4 26.3 25.1

P/B 14F 2.0 1.3 3.2 2.9 1.4 2.9 4.3 2.7

15F 1.7 1.1 2.6 2.8 1.3 2.3 2.4 2.1

P/E ROE EPSG 14F 15F 14F 15F 14F 15F 9.8 10.1 23.1 18.4 18.6 -2.3 7.3 7.1 20.0 17.4 7.0 3.2 10.4 9.8 28.3 25.5 96.3 30.5 16.0 14.7 17.3 17.3 7.2 11.2 13.0 10.8 11.5 12.8 168.8 19.4 7.9 9.0 53.3 29.5 67.3 -12.1 8.4 7.1 101.7 41.4 200.4 -8.4 10.5 9.8 38.7 24.0 91.2 7.3

EV/EBITDA 14F 15F 4.1 3.7 3.0 2.5 6.3 5.5 7.6 7.3 6.6 6.0 5.8 6.2 5.9 5.5

자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터

그림 3. SK하이닉스 SK하이닉스 12M FWD P/B 평균 및 표준편차

그림 4. SK하이닉스 SK하이닉스 12M FWD P/B 밴드

(x)

2.7x

(주가,원) 60,000

2003-2013 평균 -1 STDV

12M FWD P/B +1 STDV

3.5

2.2x 1.9x

3.0

50,000

2.5

40,000 1.2x

2.0

30,000 1.5 1.0 0.5

20,000

0.7x

10,000

0.2x

0

0.0 03

05

07

09

11

03

13

05

07

09

11

13

자료: KDB대우증권 리서치센터

자료: KDB대우증권 리서치센터

그림 5. SK하이닉스 SK하이닉스 12M FWD BPS와 BPS와 주가

그림 6. SK하이닉스 SK하이닉스 글로벌 동종업체 P/BP/B-ROE 비교 (14F)

(원)

(원)

주가(L)

50,000

12M FWD BPS(R)

(P/B, x)

35,000

3.5

30,000

3.0

25,000

2.5

20,000

2.0

15,000

1.5

10,000

1.0

5,000

0.5

0

0.0

Micron 40,000

30,000

20,000

SanDisk

Inotera

SK하이닉스 SK하이닉스

삼성전자

Toshiba

10,000

0 04

06

자료: KDB대우증권 리서치센터

08

10

12

14 14F

(ROE, %) 0

10

20

30

40

50

60

자료: KDB대우증권 리서치센터

KDB Daewoo Securities Research

3

SK하이닉스 가격 안정화, 끝나지 않는 파티

표 4. SK하이닉스 SK하이닉스 2Q14 Preview

매출액 영업이익 영업이익률 (%) 세전이익 순이익

(십억원,%)

2Q13

1Q14

3,933 1,114 28.3 1,013 947

3,743 1,057 28.2 969 803

KDB대우 KDB대우 3,897 1,136 29.1 1,065 873

2Q14F 2Q14F 컨센서스 3,942 1,117 28.3 1,102 904

성장률 YoY -0.9 2.0 5.1 -7.8

차이 -1.2 1.7 -3.4 -3.4

QoQ 4.1 7.4 9.8 8.8

자료: KDB대우증권 리서치센터

그림 7. DRAM 가격 추이 (DDR3 4Gb 1,333MHz) (달러) 4.5

그림 8. 노트북 월별 출하량 추이 (백만대)

현물가격

SK하이닉스 화재

고정거래가격

4.0

(%)

18

노트북 월별 출하량 (L)

20

16

YoY 성장률 (R)

15 10

14

3.5

5

12

3.0

10

2.5

8

0 -5 -10

6

2.0 1.5 1.0

-15

4

-20

2

-25 -30

0

12.7

12.10

13.1

13.4

13.7

13.10

14.1

14.4

13.1

13.5

13.9

14.1

자료: DRAMeXchange,KDB대우증권 리서치센터

자료: DRAMeXchange, KDB대우증권 리서치센터

그림 9. 주요 DRAM 업체 모바일 DRAM 비중

그림 10.

10. 주요 DRAM 업체 PC DRAM 비중

(%) 50

(%) 100

삼성전자

삼성전자

SK하이닉스 40

SK하이닉스 80

마이크론 + 엘피다

마이크론 + 엘피다

산업 전체

산업 전체

30

60

20

40

10

20

0

0 1Q10

1Q11

1Q12

자료: DRAMeXchange,KDB대우증권 리서치센터

4

14.5

KDB Daewoo Securities Research

1Q13

1Q14

1Q10

1Q11

1Q12

자료: DRAMeXchange,KDB대우증권 리서치센터

1Q13

1Q14

SK하이닉스 가격 안정화, 끝나지 않는 파티

표 5. SK하이닉스 SK하이닉스 실적 추이 및 전망

(십억원)

1Q13 2,781 1,975 694 100% 71% 25% 317 245 64 11.4% 12.4% 9.2% 179 6.4% 1,089 39.2%

2Q13 3,933 2,871 944 100% 73% 24% 1,113 910 196 28.3% 31.7% 20.7% 947 24.1% 1,871 47.6%

3Q13 4,084 2,940 980 100% 72% 24% 1,164 958 193 28.5% 32.6% 19.7% 958 23.5% 1,926 47.2%

4Q13 3,368 2,459 774 100% 73% 23% 785 706 70 23.3% 28.7% 9.0% 789 23.4% 1,572 46.7%

1Q14 3,743 2,992 623 100% 80% 17% 1,057 1,066 -20 28.2% 35.6% -3.2% 802 21.4% 1,881 50.3%

2Q14F 3,897 2,983 791 100% 77% 20% 1,136 1,142 -12 29.1% 38.3% -1.5% 873 22.4% 1,964 50.4%

3Q14F 4,067 3,038 903 100% 75% 22% 1,213 1,140 74 29.8% 37.5% 8.2% 898 22.1% 2,059 50.6%

4Q14F 3,916 2,942 857 100% 75% 22% 1,070 1,000 70 27.3% 34.0% 8.2% 833 21.3% 1,933 49.4%

매출액 DRAM NAND 영업이익 DRAM NAND 당기순이익 EBITDA % YoY

2% 5% -5% 351% 흑전 -20% 9% 25%

41% 45% 36% 251% 272% 205% 430% 72%

4% 2% 4% 5% 5% -1% 1% 3%

-18% -16% -21% -33% -26% -64% -18% -18%

11% 22% -19% 35% 51% 적전 2% 20%

4% 0% 27% 7% 7% 적지 9% 4%

4% 2% 14% 7% 0% 흑전 3% 5%

-4% -3% -5% -12% -12% -4% -7% -6%

매출액 DRAM NAND 영업이익 DRAM NAND 당기순이익 EBITDA

16% 21% 10% 흑전 흑전 212% 흑전 91%

49% 49% 62% 62,227% 830% 흑전 흑전 143%

69% 75% 63% 흑전 흑전 3,668% 46,873% 153%

24% 31% 6% 1,016% 흑전 -13% 382% 80%

35% 51% -10% 233% 336% 적전 349% 73%

-1% 4% -16% 2% 26% 적전 -8% 5%

0% 3% -8% 4% 19% -62% -6% 7%

16% 20% 11% 36% 42% 1% 6% 23%

2Q14F 3,266 10% 0.9 -6% 0.5 -10% 2Q14F 659 44% 1.2 -9% 1.2 -10% 1,030

3Q14F 3,576 9% 0.8 -5% 0.5 -4% 3Q14F 822 25% 1.1 -7% 1.0 -16% 1,010

매출액 DRAM NAND 매출비중 DRAM NAND 영업이익 DRAM NAND 영업이익률 DRAM NAND 당기순이익 순이익률 EBITDA EBITDA 마진 % QoQ

13 14,165 10,246 3,392 100% 72% 24% 3,380 2,819 523 23.9% 27.5% 15.4% 2,873 20.3% 6,458 45.6%

14F 15,623 11,955 3,174 100% 77% 20% 4,477 4,348 112 28.7% 36.4% 3.5% 3,407 21.8% 7,838 50.2%

15F 15,443 11,971 3,057 100% 78% 20% 4,402 4,232 160 28.5% 35.4% 5.2% 3,328 21.5% 8,027 52.0%

16F 14,440 11,738 2,352 100% 81% 16% 4,012 3,907 96 27.8% 33.3% 4.1% 3,067 21.2% 7,935 55.0%

39% 44% 33% 흑전 흑전 6,539% 흑전 117%

10% 17% -6% 32% 54% -79% 19% 21%

-1% 0% -4% -2% -3% 42% -2% 2%

-6% -2% -23% -9% -8% -40% -8% -1%

14F 13,450 27% 0.9 -2% 0.5 -14% 14F 2,767 39% 1.1 -28% 1.1 -18% 1,030

15F 15,910 18% 0.7 -14% 0.5 -12% 15F 3,673 33% 0.8 -26% 0.8 -27% 1,011

16F 18,348 15% 0.6 -15% 0.4 -13% 16F 4,134 13% 0.6 -32% 0.5 -31% 1,015

자료: KDB대우증권 리서치센터

표 6. SK하이닉스 SK하이닉스 실적 추정 주요 가정 DRAM (1Gb eq) 출하량 (백만개) Bit growth ASP (달러) % QoQ Cost (달러) % QoQ NAND (16Gb eq) 출하량 (백만개) Bit growth ASP (달러) % QoQ Cost (달러) % QoQ 원/달러 환율

1Q13 2,399 2% 0.8 4% 0.7 -10% 1Q13 409 0% 1.6 -4% 1.4 -2% 1,085

2Q13 2,878 20% 0.9 17% 0.6 -9% 2Q13 514 26% 1.6 5% 1.3 -9% 1,123

3Q13 2,832 -2% 0.9 5% 0.6 4% 3Q13 572 11% 1.5 -6% 1.2 -4% 1,111

4Q13 2,464 -13% 0.9 1% 0.7 6% 4Q13 495 -14% 1.5 -4% 1.3 8% 1,062

1Q14 2,965 20% 0.9 0% 0.6 -9% 1Q14 457 -7% 1.3 -14% 1.3 -2% 1,069

4Q14F 3,642 2% 0.8 -5% 0.5 0% 4Q14F 828 1% 1.0 -6% 0.9 -6% 1,010

13 10,572 34% 0.9 10% 0.6 -23% 13 1,990 43% 1.6 -4% 1.3 -19% 1,095

자료: KDB대우증권 리서치센터

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SK하이닉스 가격 안정화, 끝나지 않는 파티

SK하이닉스 (000660) 예상 포괄손익계산서 (요약) 요약) (십억원) 매출액 매출원가 매출총이익 판매비와관리비 조정영업이익 영업이익 비영업손익 금융손익 관계기업등 투자손익 세전계속사업손익 계속사업법인세비용 계속사업이익 중단사업이익 당기순이익 지배주주 비지배주주 총포괄이익 지배주주 비지배주주 EBITDA FCF EBITDA 마진율 (%) 영업이익률 (%) 지배주주귀속 순이익률 (%)

예상 재무상태표 (요약) 요약) 12/13 14,165 8,865 5,300 1,921 3,380 3,380 -305 -190 19 3,075 202 2,873 0 2,873 2,872 0 2,895 2,895 0 6,458 3,166 45.6 23.9 20.3

12/14F 15,623 8,746 6,877 2,400 4,477 4,477 -331 -135 16 4,146 739 3,407 0 3,407 3,408 -1 3,390 3,391 -1 7,975 2,398 51.0 28.7 21.8

12/15F 15,443 8,772 6,671 2,268 4,402 4,402 -344 -77 17 4,058 731 3,328 0 3,328 3,329 -1 3,328 3,329 -1 8,184 2,831 53.0 28.5 21.6

12/16F 14,440 8,278 6,162 2,150 4,012 4,012 -272 -24 18 3,740 673 3,067 0 3,067 3,068 -1 3,067 3,068 -1 8,067 2,091 55.9 27.8 21.2

12/13 6,372 2,873 3,515 2,922 156 437 -69 -278 333 188 -26 -4,892 -3,190 -301 -1,391 -10 -1,500 -1,831 432 0 -101 -27 658 632

12/14F 6,478 3,407 4,443 3,310 187 946 -684 -255 -194 19 -572 -4,530 -4,053 0 -418 -59 192 198 0 0 -6 2,125 632 2,757

12/15F 7,115 3,328 4,589 3,624 157 808 5 18 11 -6 -731 -4,260 -4,284 0 24 0 0 0 0 0 0 2,855 2,757 5,612

12/16F 7,231 3,067 4,752 3,923 132 697 109 388 235 -130 -673 -4,627 -5,141 0 513 1 0 0 0 0 0 2,625 5,612 8,237

예상 현금흐름표 (요약) 요약) (십억원) 영업활동으로 인한 현금흐름 당기순이익 비현금수익비용가감 유형자산감가상각비 무형자산상각비 기타 영업활동으로인한자산및부채의변동 매출채권 및 기타채권의 감소(증가) 재고자산 감소(증가) 매입채무 및 기타채무의 증가(감소) 법인세납부 투자활동으로 인한 현금흐름 유형자산처분(취득) 무형자산감소(증가) 장단기금융자산의 감소(증가) 기타투자활동 재무활동으로 인한 현금흐름 장단기금융부채의 증가(감소) 자본의 증가(감소) 배당금의 지급 기타재무활동 현금의 증가 기초현금 기말현금

12/13 6,653 632 2,249 1,178 2,594 14,144 107 12,130 1,110 20,797 3,078 1,437 873 768 4,652 3,787 865 7,730 13,067 3,569 3,406 6,201 0 13,067

12/14F 9,758 2,757 2,615 1,370 3,016 15,127 125 13,168 988 24,886 4,063 1,671 1,498 894 4,366 3,360 1,006 8,429 16,459 3,569 3,406 9,609 -2 16,457

12/15F 12,558 5,612 2,594 1,359 2,993 15,627 124 13,827 830 28,185 4,043 1,658 1,498 887 4,358 3,360 998 8,400 19,788 3,569 3,406 12,938 -3 19,785

12/16F 13,981 8,237 2,145 1,124 2,475 16,658 102 15,045 698 30,638 3,602 1,371 1,498 733 4,185 3,360 825 7,787 22,856 3,569 3,406 16,006 -4 22,852

12/13 9.0 4.0 2.0 4.3 4,099 9,115 18,399 0 0.0 0.0 39.4 117.0 7.7 10.5 14.3 14.6 25.2 21.0 59.2 216.1 12.4 13.2

12/14F 9.8 4.3 2.0 4.1 4,792 11,037 23,130 0 0.0 0.0 10.3 23.5 32.5 16.9 7.4 12.3 12.5 14.9 23.1 23.4 51.2 240.2 -4.2 20.7

12/15F 10.1 4.2 1.7 3.7 4,679 11,127 27,809 0 0.0 0.0 -1.2 2.6 -1.7 -2.4 6.9 11.3 11.7 12.5 18.4 21.8 42.5 310.6 -17.8 20.2

12/16F 10.9 4.3 1.5 3.4 4,312 10,989 32,120 0 0.0 0.0 -6.5 -1.4 -8.9 -7.8 7.1 11.6 12.1 10.4 14.4 19.2 34.1 388.2 -24.8 18.4

예상 주당가치 및 valuation (요약 (요약) 요약)

자료: SK하이닉스, KDB대우증권 리서치센터

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(십억원) 유동자산 현금 및 현금성자산 매출채권 및 기타채권 재고자산 기타유동자산 비유동자산 관계기업투자등 유형자산 무형자산 자산총계 유동부채 매입채무 및 기타채무 단기금융부채 기타유동부채 비유동부채 장기금융부채 기타비유동부채 부채총계 지배주주지분 자본금 자본잉여금 이익잉여금 비지배주주지분 자본총계

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P/E (x) P/CF (x) P/B (x) EV/EBITDA (x) EPS (원) CFPS (원) BPS (원) DPS (원) 배당성향 (%) 배당수익률 (%) 매출액증가율 (%) EBITDA증가율 (%) 조정영업이익증가율 (%) EPS증가율 (%) 매출채권 회전율 (회) 재고자산 회전율 (회) 매입채무 회전율 (회) ROA (%) ROE (%) ROIC (%) 부채비율 (%) 유동비율 (%) 순차입금/자기자본 (%) 조정영업이익/금융비용 (x)

SK하이닉스 가격 안정화, 끝나지 않는 파티

투자의견 및 목표주가 변동추이 종목명( 종목명(코드번호) 코드번호) SK하이닉스(000660)

제시일자 2014.06.15 2014.05.14 2014.01.29 2013.10.30 2013.09.12 2013.07.26 2013.06.23 2013.05.20 2013.04.25 2013.03.17 2012.12.09 2012.11.05 2012.10.25 2012.09.09 2012.07.27 2012.06.25 2012.05.14

투자의견 매수 매수 분석 대상 제외 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수

목표주가( 목표주가(원) 57,000원 52,000원 46,000원 43,000원 38,000원 35,000원 37,000원 42,000원 38,000원 36,000원 33,000원 31,000원 28,000원 26,000원 27,000원 33,000원 38,000원

(원)

SK하이닉스

60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 12.6

13.6

14.6

투자의견 분류 및 적용기준 기업 산업 매수 : 향후 12개월 기준 절대수익률 20% 이상의 초과수익 예상 비중확대: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 높거나 상승 Trading Buy : 향후 12개월 기준 절대수익률 10% 이상의 초과수익 예상 중립 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 수준 중립 : 향후 12개월 기준 절대수익률 -10~10% 이내의 등락이 예상 비중축소: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 낮거나 악화 비중축소 : 향후 12개월 절대수익률 -10% 이상의 주가하락이 예상 매수(▲), Trading Buy(■), 중립(●), 비중축소(◆), 주가(─), 목표주가(▬), Not covered(■) Compliance Notice -

당사는 자료 작성일 현재 SK하이닉스을(를) 기초자산으로 하는 주식워런트증권에 대해 유동성공급자(LP)업무를 수행하고 있습니다. 당사는 자료 작성일 현재 SK하이닉스을(를) 기초자산으로 하는 주식워런트증권을 발행하였습니다. 당사는 본 자료를 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 본 자료를 작성한 애널리스트는 자료작성일 현재 조사분석 대상법인의 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다. 본 자료는 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 애널리스트의 의견이 정확하게 반영되었음을 확인합니다.

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