현대백화점
(069960)
인내는 희망에 이르는 기술이다
2분기 실적부진 지속 예상
백화점
유통업체 전반적으로 부진한 실적이 지속되고 있다. 현대백화점은 4월 사회적 이슈에 따른
Company Update 2014.6.18
소비심리 악화로 4~5월 매출은 2% 내외의 성장을 기록한 것으로 판단된다. 2분기 총매출 액은 1조 1,137 1,137억원 37억원(+1.6 억원(+1.6% (+1.6% YoY), 영업이익은 영업이익은 992억원 992억원( 억원(-8.2% 8.2% YoY)을 YoY)을 기록하며 1분기에 이어 부 진한 실적이 지속 될 것으로 예상된다. 지난해 리뉴얼을 마친 무역 센터점 감가상각비를 상쇄
매수
(Maintain)
할 수준의 기존점 회복이 나오고 있지 않아 고정비 부담도 일부 존재한다.
목표주가(원,12M)
161,000
그나마 다행인 점은 4월 말부터 시작된 소비 침체가 일부 회복세를 보이고 있으며 3분기
현재주가(14/06/17,원)
131,500
부터는 증가된 무역점의 고정비 부담도 완화 될 것으로 예상된다. 하지만 3분기 계절성 고 려시 단기적인 실적에 대한 기대는 낮추어야 한다고 판단된다.
22%
상승여력
영업이익(14F,십억원) Consensus 영업이익(14F,십억원)
382 402
EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%) P/E(14F,x) MKT P/E(14F,x) KOSPI
-2.8 22.9 10.6 11.1 2,001.55
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
3,077 23 62.3 36.3 0.95 124,500 174,000
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 120
1개월 -1.1 -0.5
6개월 -17.8 -19.3
현대백화점
12개월 12개월 -14.3 -19.4
출점을 통한 성장성 확보에 노력... 현대백화점은 위탁 경영방식으로 운영되는 가산하이힐을 시작으로, 시작으로, 김포 프리미엄 아울렛, 아울렛, 송도 프리미엄 아울렛, 아울렛, 가든파이브 아울렛 출점이 예정되어 있다. 그 동안 타사대비 아울렛 시장 진 출이 늦어졌던 동사에 대한 불안감을 해소 시켜 줄 수 있다고 판단된다. 지난 5월 영업을
시작한 가산 하이힐의 경우 기존 아울렛의 틀에 현대백화점의 고급화 이미지를 추가하여 같은 지역의 아울렛들과 차별적으로 운영되고 있다. 아직까지 운영 성과에 대해 논하기는 이르나 가산 하이힐을 통해 향후 오픈할 아울렛에 대한 준비를 할 수 있다고 판단된다. 그리고 2015년 하반기 오픈 예정인 판교 알파돔 시티( 시티(복합 쇼핑몰) 쇼핑몰)의 경우 지역 렌드마크로 자리 잡을 것으로 예상된다. 현대백화점은 판교 알파돔으로부터 연간 7,000억 규모의 매출 을 기대하고 있으나, 출점 후 2~3년내 2~3년내 1조원대의 매출까지도 기대할 수 있을 것으로 예상되어 동사 매출액 규모의 한 단계 레벨 업이 가능하다고 판단된다. 그동안 타사대비 약점이었던 아 울렛 출점과 대형 복합쇼핑몰 출점 스토리로 2015년 2015년 오프라인 업체 중에서 가장 주목 받을 수 있다고 판단된다.
현대백화점에 대한 투자의견 ‘매수’와 목표주가 161,000원 유지 현대백화점에 대한 투자의견 ‘매수’ 매수’와 목표주가 161,000 161,000원 ,000원을 유지한다. 유지한다. 동사는 현재 2014년 실
KOSPI
적기준 10.6배, 2015년 실적 기준 9.6배에 거래 되고 있다. 2014년 12월 또는 2015년 1월
110
부터 시작 될 출점 모멘텀 고려시 Valuation 측면에서는 매력적이다. 하지만 소비회복에 대한 불확실성과 단기간 실적 회복이 어려워 단기 상승 모멘텀을 기대하기는 힘든 상황이다. 당분간 실
100 90 80
적 부진으로 주가의 움직임은 박스권을 유지할 것으로 예상된다. 하지만 2015년 유통 업체
70 13.6
13.10
[유통] 류영호 02-768-4138 young.ryu@dwsec.com
14.2
14.6
중 성장성이 가장 높다는 점은 타 대형 유통업체 들보다 매력적이라고 판단된다. 주가 하락 시 중장기 관점에서의 매수가 유효하다고 판단된다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/11 1,439 437 30.4 346 15,027 15.4 10.8 1.5
12/12 1,520 426 28.0 322 13,755 12.4 11.6 1.3
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 현대백화점, KDB대우증권 리서치센터
12/13 1,534 393 25.6 299 12,771 10.4 12.6 1.2
12/14F 1,570 382 24.3 291 12,417 9.2 10.6 0.9
12/15F 1,765 422 23.9 319 13,635 9.3 9.6 0.8
12/16F 1,958 506 25.8 374 15,992 9.9 8.2 0.8