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특급 성장 모바일광고/커머스 플랫폼 사세요
모바일에서는 ‘네이버’ 보다 ‘카카오’
인터넷
국내 스마트폰 사용자의 94%가 카카오톡 앱을 설치했고, 그 중에서 99%가 이용하고 있다.
Company Update 2014.6.23
카카오톡 순방문자 증가 추세는 완만하지만 카카오스토리, 카카오그룹, 카카오페이지 등 신 규 서비스가 추가되면서 2014년에도 2014년에도 사용시간은 증가하고 있다.
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
144,000
현재주가(14/06/20,원)
101,300 42%
상승여력
영업이익(14F,십억원) Consensus 영업이익(14F,십억원)
72 82
EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%) P/E(14F,x) MKT P/E(14F,x) KOSDAQ
-14.3 22.1 24.3 11.0 536.69
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 130
1,374 14 83.5 37.4 0.33 68,700 103,200 1개월 41.3 42.9
다음
6개월 15.2 4.9
12개월 12개월 24.4 21.9
카카오 모바일 트래픽은 페이스북 등 SNS 트래픽보다 높은 가치를 가지고 있다. 싸이월드, 세
이클럽 등의 경우에서처럼 불특정 다수와의 온라인 관계는 장기간 지속되지 못한다. 모바일 기기의 가장 큰 장점인 휴대성과 즉각적인 대응이 가능한 쌍방향성을 고려하면 카카오의 모바일 메시징 서비스는 향후에도 오랫동안 존속할 전망이다.
2014년과 2015년 통합 법인의 영업이익은 각각 2,731억원, 4,465억원 예상 카카오 광고매출액이 급증하고 있다. 1) 스티커 관련 상품, 2) 카카오스토리 광고, 3) 플러스 친구, 카카오 기프트 등 성과 연동 상품을 이용한 모바일광고 집행이 본격화되고 있다. 스마트폰 이용자 대부분을 사용자로 확보한 폭넓은 커버리지와 아직 TV, PC 온라인 대비 단가,, 쿠폰 발송 발송,, 결제 등이 모바일광고의 강점으로 꼽힌다. 카카오 광고 매출액 저렴한 광고 단가 급증은 광고주들이 이러한 장점을 빠르게 잡아냈기 때문이다. 카카오 기프트콘(2013년 브 랜드 1,400개 입점, 등록상품 62,000개)에서는 몇천원짜리 커피부터 백만원이 넘는 다이아 몬드 반지까지 판매되고 있다. 2014년 카카오 광고 매출액은 2013년 288억과 비교해 265% 늘어난 1,050억원으로 증가할 전망이다. 카카오 게임 매출 역시 2014년에도 2014년에도 증가세를 이어갈 것이다. 1) 정액 LTE 상품 보급으로 네 트워크 환경이 개선되고 2) 모바일게임도 장르가 보다 정교해지면서 유료 DAU(일평균유저 DAU(일평균유저) 일평균유저) ARPU(인당 매출액))가 크게 상승하고 있다. 유료 DAU당 연ARPU는 2012년 1만 3 의 연간 ARPU( 인당 매출액 천원에서 2013년 7만 4천원으로 상승했고, 2014년에는 11만원으로 증가할 전망이다. 2014년 카카오 게임 매출액(중개매출)은 작년대비 48.6% 증가한 2,642억원으로 예상된다.
‘매수’ 투자의견과 목표주가를 144,000원으로 상향 최종 합병을 위해 매수청구권 행사와 주주총회 결의가 필요한데, 이는 현 주가 수준에서는
KOSDAQ
무난하게 진행될 전망이다. 이제 다음의 주가는 카카오의 실적 전망에 따라 결정될 것이다.
120 110 100
2015년 다음과 카카오 합병 법인 순이익 전망치 3,845억원에 국내 인터넷업종 평균 PER
90
21.3배를 대입하여 새로운 목표주가 144,000원(기존 93,000원)을 구했다. 모바일 인터넷
80 70 13.6
13.10
14.2
14.6
시장의 빠른 성장세에도 불구하고 카카오의 해외 트래픽 성장이 제한되면서 보수적인 기준 의 밸류에이션 프리미엄을 반영했다.
[인터넷/게임/엔터테인먼트] 김창권 02-768-4321 changkwean.kim@dwsec.com 박정엽 02-768-4124 jay.park@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/11 421 117 27.8 108 8,079 26.9 14.9 3.5
12/12 453 102 22.5 76 5,656 15.7 16.1 2.4
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 다음, KDB대우증권 리서치센터
12/13 531 82 15.4 66 4,862 12.5 17.3 2.0
12/14F 573 72 12.6 57 4,167 10.1 24.3 2.3
12/15F 627 102 16.3 82 6,054 13.4 16.7 2.0
12/16F 672 122 18.2 102 7,491 14.7 13.5 1.8