두산인프라코어
(042670)
영업은 정상화, 주가도 정상화 기대
글로벌 경쟁 기업의 주가 차별 확대
기계
두산인프라코어와 글로벌 주요 경쟁업체의 주가가 사상 최대로 벌어졌다. 지난 2008년 이 Earnings preview 2014.7.10
후 글로벌 경쟁사대비 상대주가가 약 70~100% 벌어졌다. 이는 밥캣 인수에 따른 기회비 용 확대, 중국 경기부진, 두산 그룹의 재정 불확실성이 악재로 작용한 것으로 판단된다. 하지만 금년 들어 중국 굴삭기 법인을 제외한 전 사업부문에서 영업실적 개선이 기대된다.
Trading Buy
중국 굴삭기 부문은 비중은 금년에 더 축소되어 연결 영업실적에 미치는 영향은 매우 적을 전망
목표주가(원,12M)
15,400
이다. 이다. 중국 굴삭기판매 부진에도 동사의 실적 개선이 예상되는 만큼 주가 상승도 기대된다. 기대된다. 또한
현재주가(14/07/09,원)
12,950
(Maintain)
19%
상승여력
영업이익(14F,십억원) Consensus 영업이익(14F,십억원)
439 462
EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%) P/E(14F,x) MKT P/E(14F,x) KOSPI
19.0 43.4 11.6 2,000.50
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 180
2,687 207 63.5 21.1 1.93 10,650 16,900 1개월 4.4 3.9
6개월 0.8 -2.0
두산인프라코어
12개월 12개월 19.9 9.7
KOSPI
160
글로벌 주요 경쟁사와의 상대주가 갭도 줄어들 것으로 전망된다. 전망된다.
2Q Preview: 환율 하락에도 양호한 실적 전망 두산인프라코어의 2분기 연결실적은 매출액이 2조 1,800억원(YoY -0.1%), 영업이익은 1,326억원(YoY 9.4%), 세전이익은 498억원(YoY 384%)이 전망된다. 영업이익률은 6.1% 로 예상된다. 이는 원/달러 환율 평균이 약 3% 하락하여 매출액은 기존 예상보다 감소할 것이지만 영업이익은 기존 예상을 상회할 전망이다. 시장컨센서스에 부합하는 실적이다. ① 미국 밥캣 호조: 호조: Tier 4 기준 강화로 전년도 가수요 발생, 단가 인상에도 미국 소형 장비
시장은 2Q에 호전되고 있다. 동사는 신형 G2엔진의 본격 장착과 단가 인상 등으로 밥캣의 수익성 개선이 기대된다. 이에 엔진 사업부의 생산성/수익성 개선도 눈 여겨 볼 만하다. ② 중국 굴삭기 부진 지속: 중국 굴삭기 판매가 1분기 이후 침체기로 접어들었다. 단기적인
회복은 기대하기 어렵고 경쟁사별 구조조정이 예상된다. 동사는 전년도에 유휴설비 축소, 딜러 구조조정(부진한 딜러 교체)으로 원가절감에 노력한바 손실 폭은 크지 않을 전망이다. 따라서 동사의 연결실적을 크게 악화시키지는 않을 것으로 본다. ③ 공작기계 미주, 미주, 유럽 호전: 미국의 제조업경기 호전으로 대미 공작기계 수출은 2011년에
급증, 현재 선순환 싸이클이 예상된다. 하반기는 확장국면이 예상된다. 유럽은 과거 저조했 던 교체투자와 제조업경기 호전이 맞물려 공작기계 투자가 빠르게 회복될 전망이다. 투자의견 Trading Buy, 목표주가 15,400원 유지 두산인프라코어에 대한 투자의견은 Trading Buy, 목표주가는 15,400원을 유지한다. 2014
140 120
년은 실적 개선의 전환기로 판단된다. 원화 강세에도 불구하고 미주 및 유럽향 수출 증대와 자
100
회사 밥캣의 영업호조로 기존 예상보다 수익성 개선이 기대된다. 기대된다. 하반기에도 대유럽 수출 증대
80 13.7
13.11
[조선,기계] 성기종 02-768-3263 kijong.sung@dwsec.com
14.3
14.7
와 미국의 호전, 내수 회복 등이 전망된다. 단 원화 강세가 영업실적 및 주가에 리스크 요인 으로 작용하나, 금융비용을 줄여주는 일부 긍정적인 요인도 있다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/11 8,463 680 8.0 298 1,770 18.9 10.1 1.6
12/12 8,158 362 4.4 340 2,018 15.8 8.4 1.2
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 두산인프라코어, KDB대우증권 리서치센터
12/13 7,737 370 4.8 -102 -596 -3.7 0.9
12/14F 7,913 439 5.5 62 298 2.1 43.4 0.9
12/15F 8,411 479 5.7 126 606 4.0 21.4 0.8
12/16F 8,899 534 6.0 209 1,010 6.4 12.8 0.8