LG화학
(051910)
잠깐 쉬고 다시 뛰자
2Q Review: 환율 하락, 중국 수요 부진으로 컨센서스 하회
화학
LG화학의 2분기 영업이익은 3,596억원으로 컨센서스를 하회하였다. 화학 부문 영업이익은 하락,, 중국 경기 부진 등으로 전분기대비 소폭 둔화 둔화되었다. 정보소재 부문 영업이익은 환율 하락
Earnings Results 2014.7.21
환율 하락 및 주력 제품인 LCD 편광판에 대한 단가 인하, 고수익 제품이었던 3D 편광판 매출 성장세 둔화 때문에 472억원으로 예상보다 부진하였다. 배터리 부문 영업이익은 원통
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
350,000
현재주가(14/07/18,원)
297,000 18%
상승여력
형 가동률 상승 효과로 250억원으로 개선되었다. 세전이익은 분리막 설비에 대한 상각 처 리 등으로 전분기대비 둔화된 2,900억원을 기록하였다. 컨퍼런스에서 LG화학은 3분기 화학 업황은 성수기 진입에 따라 점진적으로 개선될 것으로 전망하였다. 부진한 합성고무에 대해서는 업황 개선을 기대했으나 아직까지는 불확실성이 전망 있다고 언급하였다. 정보소재 및 배터리 부문도 성수기 진입으로 출하량이 증가할 것으로 예상하였다. 중대형 배터리 부문은 최근 수주가 활발하게 진행되고 있으며, 중국 공장 투자
영업이익(14F,십억원) Consensus 영업이익(14F,십억원)
1,578 1,685
EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%) P/E(14F,x) MKT P/E(14F,x) KOSPI
-6.5 17.2 18.5 11.9 2,019.42
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
19,683 74 65.9 33.6 1.41 238,500 323,000
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 130
1개월 3.3 1.8
6개월 10.0 5.9
LG화학
12개월 12개월 10.0 2.2
KOSPI
등을 통해 중대형 배터리 매출액이 15년 15년 1조원, 조원, 16년 16년 1조원 후반으로 증가할 것으로 예상 하였다. LCD 글래스 부문은 시장 상황 악화로 추가 투자가 지연되고 있다고 밝혔다.
3분기 영업이익 4,750억원으로 개선 전망 3분기 영업이익은 4,750억원으로 개선될 전망이다. 2분기 실적에 부정적 영향을 미쳤던 환 700억원대로 추정))이 소폭 상승하고 있어 실적 개 율(환율 하락으로 인한 영업이익 감소분 700 억원대로 추정 선이 기대된다. 화학 제품도 3분기 성수기 진입으로 제품 가격이 점진적으로 상승하고 있어 기대 실적 개선이 기대된다. 정보소재 부문은 성수기 진입 및 중국 공장 가동으로 편광판 출하량 이 15% 이상 증가할 전망이고 배터리 부문도 수익성이 높은 폴리머 배터리 출하량이 20~30% 증가해 수익성 개선이 기대된다.
단기 숨 고르기 예상되나 중장기 성장성 유효, 매수 유지 단기적으로 LG화학의 주가는 숨 고르기가 예상된다. 최근 업종 내에서 주가 상승 폭이 컸 점진적이기 때문이다. 중대형 배터리 모 고 3분기 화학시황의 회복 속도가 예상보다 다소 점진적 멘텀도 근래 발표된 긍정적인 뉴스로 인해 일정 부분 주가에 선 반영된 측면이 있다. 그러나 합성고무를 중심으로 화학 업황이 14년을 바닥으로 2~3년 개선이 기대되고, 중대
120
형 배터리는 15년 이후 성장성이 높아지는 사업부인 만큼 중장기적으로 밸류에이션 프리미 엄 부여가 가능할 전망이다. 단기적인 조정 이후 중장기적인 리레이팅을 기대한다.
110 100 90 80 13.7
13.11
14.3
14.7
LG화학에 목표주가는 산정 기준을 14년에서 15년으로 변 LG화학에 대해 투자의견 매수를 유지하고 유지 경함에 따라 350,000원으로 6% 소폭 상향 조정한다.
[정유/화학] 박연주 02-768-3061 yeonju.park@dwsec.com 배영지 02-768-4123 youngjee.bae@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/11 22,676 2,819 12.4 2,138 28,930 24.8 11.0 2.5
12/12 23,263 1,910 8.2 1,494 20,223 14.8 16.3 2.3
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: LG화학, KDB대우증권 리서치센터
12/13 23,144 1,743 7.5 1,266 17,131 11.4 17.5 1.9
12/14F 23,392 1,578 6.7 1,184 16,015 10.0 18.5 1.8
12/15F 25,145 2,151 8.6 1,672 22,625 13.0 13.1 1.6
12/16F 26,953 2,647 9.8 2,074 28,060 14.4 10.6 1.4