GS홈쇼핑
(028150)
하반기, TV취급고가 주요 변수
What’s New: 2분기 영업이익 전년 대비 +1.8%
홈쇼핑
GS홈쇼핑의 2분기 실적( 실적(개별기준) 개별기준)은 취급고 8,517억원 8,517억원 (+1 (+1.6% YoY), YoY), 매출액 2,570억원 2,570억원 (2.9%YoY), 영업이익 380억원 80억원(+1 억원(+1.8%) (+1.8%)을 .8%)을 기록하며 매출액을 제외하고는 제외하고는 시장 예상에 부합하였다 부합하였다. 하였다.
Company Report 2014.7.30
채널별 취급고를 살펴보면 TV 4,898억원 (-2.0% YoY), 인터넷 1,592억원(-30.0% YoY),
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
320,000
현재주가(14/07/29,원)
271,000 18%
상승여력
영업이익(14F,십억원) Consensus 영업이익(14F,십억원)
165 164
EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%) P/E(14F,x) MKT P/E(14F,x) KOSDAQ
7.2 16.6 12.7 12.1 541.82
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 150
1,778 7 65.4 30.5 0.75 206,900 307,800 1개월 12.3 10.2
6개월 -2.3 -7.1
GS홈쇼핑
12개월 12개월 10.2 10.0
KOSDAQ
카달로그 280억원 (-24.5% YoY), 모바일 1,606억원 (+198.0% YoY)를 기록했다. 모바일 채널을 제외한 모든 채널이 역 신장이 지속되었다. 세부내용을 살펴보면 세월호 이슈와 대표 쇼호스트의 이탈로 TV부분이 TV부분이 부진하였으며, 인터넷은 모바일 채널과의 카니발 효과로 지속적으로 감소하는 모습을 보였다. 카드사태로 인해 수익 성이 높은 텔레마케팅 아웃바운드콜 보험 판매가 2분기에도 부진한 모습을 나타냈다. 하지 (2013년 만 모바일이 수익성이 낮은 인터넷부문을 대체하고 의류 취급고 비중도 전체 30% (2013 년 24%) 까지 증가하며 영업이익은 영업이익은 소폭 상승하였다. 3분기 실적은 실적은 TV성장이 TV성장이 주요 변수가 될 것으로 예상되나 새로운 쇼호스트 영입으로 상반기 보다는 긍정적인 측면이 높다고 판단되며, 판단되며, 전체 취급고는 모바일을 통해 성장이 가능할 것으로 예상된다.
Catalyst 모바일 채널의 성장. 모바일 채널은 시장의 기대보다 낮은 수익성을 가진 사업이다. 하지만 그보다 더 낮은 수익성을 가진 인터넷을 대체하며 지속적으로 성장하고 있다. 모바일 취급고는 전 체 취급고 기준 2013년 2013년 8.6%에서 8.6%에서 2014년 2014년 19% 19% 수준까지 성장하며 외형성장을 주도할 것으로 예 상된다. 초기 시장 선점을 위한 마케팅 비용이 부담되나 향후 TV상품 비중을 지속적으로
확대하며 수익성이 개선될 가능성이 있다고 판단되며 동사의 주요 채널로 부각될 것으로 예상된다.
GS홈쇼핑에 대한 투자의견 ‘매수’ 유지하고, 목표주가 320,000원으로 상향 GS홈쇼핑에 GS홈쇼핑에 대한 투자의견 매수를 유지하고 유지하고, 목표주가를 320,000원 0,000원(기존 300,000 00,000원 ,000원)으로 6.7% 상향한다. 목표주가는 2014년 EPS 21,280에 P/E 15배(기존 14배)를 적용하여 산출 하였
다. 홈쇼핑 채널은 오프라인 채널 대비 환경변화 적응이 뛰어나며 합리적 소비채널로써의 우위가 있다고 판단된다. 실질적으로 상반기 오프라인 채널대비 양호한 실적을 보여주었으며 하반 기에도 이러한 모습이 지속될 것으로 예상된다.
130 110
하지만 과거와 같은 성장성이 부족한 것은 사실이다. 중장기적인 주가 상승을 위해서는 의
90
류 이후의 새로운 상품 개발, 배당 성향 지속 확대, M&A, 모바일 수익성개선, 해외사업 턴
70 13.7
13.11
[유통] 류영호 02-768-4138 young.ryu@dwsec.com
14.3
14.7
어라운드 등 새로운 모멘텀이 필요하다고 판단된다. 최근 주가 안정을 위해 자사주 신탁계 약을 체결한 것은 긍정적이다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/11 906 109 12.0 192 29,322 37.1 4.0 1.2
12/12 1,020 136 13.3 111 16,876 17.1 9.0 1.4
주: K-IFRS 개별 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: GS홈쇼핑, KDB대우증권 리서치센터
12/13 1,042 157 15.1 130 19,856 17.5 15.5 2.4
12/14F 1,060 165 15.6 140 21,280 16.3 12.7 1.9
12/15F 1,123 181 16.1 155 23,683 15.8 11.4 1.7
12/16F 1,153 183 15.9 160 24,340 14.3 11.1 1.5