성광벤드
(014620)
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2Q14 실적 Review: 매출액 YoY -26.1% 794억원, 영업이익 YoY -41.4% 168억원
기계
성광벤드는 2분기 매출액이 전년동기비 26.1% 감소한 794억원, 영업이익은 41.4% 감소한
Results Comment 2014.8.19
168억원, 세전이익은 52.8% 감소한 137억원 이라 발표했다. 영업이익률은 21.2%로 전분 기 대비 소폭 하락하였다. 매출액은 KDB대우증권과 시장 컨센서스 대비 매출액은 크게 하 회하였으나, 수익성은 양호하여 영업이익은 예상치에 부합하였다.
매수
(Maintain)
매출액이 감소한 이유는 1) 원/달러 환율 하락과 전분기 수주 감소로 생산성이 감소하였기
목표주가(원,12M)
25,000
때문이다. 2) 자회사 화진PF도 수주 부진으로 매출액이 크게 감소하였다.
현재주가(14/08/18,원)
19,800
영업이익이 하락한 이유는 원/달러 환율 하락과 매출액 감소 원인이 가장 컸기 때문이다. 하
26%
지만 고수익성을 유지하였는데 이유는 동사가 수주잔고 감소에도 수익성에 우선한 선별수주 에 노력 때문이다. 영업 외 부문에서는 환관련 손실이 약 35억원 발생하였다. 또한 동사는 자회사 화진PF 잔여지분 36%를 인수하는데 약 150억원을 지출하였다.
상승여력
영업이익(14F,십억원) Consensus 영업이익(14F,십억원)
68 69
EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%) P/E(14F,x) MKT P/E(14F,x) KOSDAQ
-29.5 13.8 11.8 12.4 561.10
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
566 29 59.7 22.0 1.08 19,500 31,400
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 120
1개월 -2.9 -3.1
6개월 -13.9 -19.4
성광벤드
12개월 12개월 -32.0 -33.5
KOSDAQ
3분기 최저점을 지나 4분기부터 턴어라운드 전망 지난 상반기에 성광벤드는 전년도 월평균 수주액 대비 약 20% 하락한 월평균 250억원 이 하의 저조한 수주를 기록했다. 3분기도 육상, 해양 부문 모두 수주가 부진할 것으로 예상되 어 3분기 영업실적은 부진이 지속될 것으로 전망된다. 이는 국내 대형 건설사와 조선사들의 해양플랜트 신규 프로젝트가 지연되면서 발주가 늦어지고 있기 때문으로 풀이된다. 4분기부터는 육상 및 해양 부문에서 피팅 발주가 동시에 재개되며 수주가 회복될 전망이다. 2013년 말, 2014년 초 국내 건설사들의 해외 플랜트 수주가 급증했고, 해양플랜트 신규프 로젝트도 4분기에 시작될 것이기 때문이다. 국내 건설사들의 해외 플랜트 수주는 지난 6월 경에도 급증하여 2014년에 사상 최대치를 갱신할 전망이다. 동사는 전년도 하반기부터 시작된 수주 부진에도 불구하고 수익성은 크게 훼손되지 않았다. 3분기까지 환율하락과 수주부진에 따라 실적이 부진하겠지만, 4분기는 1) 육상 및 해양부문 수주가 전망이다.. 2) 합금 합금(STS, Alloy등 모두 수주 가 회복되면서 실적 성장을 견인할 전망이다 (STS, Alloy 등)재질의 제품 비중이 상승하고,, 3) 원가절감 노력과 신규 장비의 가동률 증가로 생산성 향상이 기대된다 기대된다.. 다시 상승하고
110
투자의견 매수, 목표주가 25,000원으로 9.1% 하향
100 90
동사에 대한 투자의견은 매수, 목표주가는 25,000원으로 9.1% 하향 조정한다. 원/달러 환
80 70
율하락과 수주 부진에 따른 실적 수정치를 고려하여 목표주가를 하향하였다. 동사는 불경기
60 13.8
13.12
[조선,기계] 성기종 02-768-3263 kijong.sung@dwsec.com
14.4
14.8
에도 높은 경쟁력과 신뢰성을 바탕으로 고수익성을 유지하고 있다. 동사는 3분기까지 어려 운 국면이 지속되겠지만, 4분기부터 재성장이 가능하여 장기적 관점에서 매수를 유지한다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/11 277 31 11.2 23 803 7.7 23.7 1.8
12/12 376 76 20.2 54 1,901 16.2 12.9 1.9
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 성광벤드, KDB대우증권 리서치센터
12/13 404 90 22.3 68 2,386 17.4 11.2 1.8
12/14F 316 68 21.5 48 1,682 10.8 11.8 1.2
12/15F 364 79 21.7 59 2,062 11.9 9.6 1.1
12/16F 412 89 21.6 67 2,357 12.2 8.4 1.0