LG이노텍
(011070)
체질이 달라졌다
매출액 및 영업이익 모두 3Q14 사상 최대 실적 기대
전자부품
LG이노텍의 3Q14 실적은 매출액 1조 6,443억원(+3.0% YoY, +6.6% QoQ), 영업이익 1,050억원 억원(+ (+88.3 88.3% +16.7 16.7% 1,050 억원 (+ 88.3 % YoY, + 16.7 % QoQ)로 추정된다. 4Q12 1조 6,263억원을 뛰어넘는 사상
Company Update 2014.8.29
최대 분기 매출액이다. 영업이익도 사상 최대 분기 영업이익을 영업이익을 기록했던 전분기(2Q14 전분기(2Q14 899억 899억 원)에 이어 다시 기록을 경신할 전망이다.
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
170,000
현재주가(14/08/28,원)
132,000 29%
상승여력
영업이익(14F,십억원) Consensus 영업이익(14F,십억원)
336 337
EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%) P/E(14F,x) MKT P/E(14F,x) KOSPI
780.9 13.0 19.4 12.1 2,075.76
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
3,124 24 59.2 11.8 0.15 75,000 150,000
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 190
1개월 2.3 1.0
6개월 44.4 37.8
LG이노텍
12개월 12개월 43.5 30.3
당사 기존 추정치 1조 6,212억원, 영업이익 930억원에서 각각 1.4% 및 12.8% 상향하였 다. LG전자의 G3 판매 호조와 일본 스마트폰 업체 수출 증가가 긍정적인 영향을 미치고 있 기 때문이다. 기판 및 터치윈도우 매출액 증가와 함께 수익성 개선이 지속되고 있다. LED 사업도 예상보다 빠르게 개선되고 있다. TV용 BLU(Back Light Unit)와 조명 매출액이
모두 증가하고 있기 때문이다. 2Q14 매출액은 전분기 대비 6.8% 증가한 2,818억원을 기록 하였다. 3Q14 매출액도 2,960억원으로 성장을 지속할 전망이다. 수익성 개선도 긍정적이다. 4Q13 -15%, 1Q14 -10%, 2Q14 -5%로 점차 적자폭이 감소하 였고, 3Q14에는 -1.5% 수준까지 줄어들 전망이다. 생산성 향상과 비용 절감 노력이 지속 되고 있기 때문이다. 조명 비중이 30%를 넘어섰다는 점도 긍정적이다.
LED 감가상각비 감소효과는 4Q14 시작. 향후 자동차 전장 사업도 기대 LG이노텍의 매출액 비중은 그룹 내 40%, 미국 스마트폰 업체 30%, 기타 30% 수준으로 잘 분산되어 있다. 신사업인 자동차 전장 사업도 기대된다. 부품 업체로서 고객과 전방 산업 이 분산되어 있다는 점은 성장과 함께 수익성 확보에 매우 긍정적이다. 2015년 실적 개선 가능성도 크다. LED 사업의 흑자 전환이 예상되기 때문이다. LED 사업의 문제는 과도한 감가상각비였다. LED 사업에 2010년 1.27조원을 투자하여 급증한 감가상각 비는 2013년에만 연간 2,300억원 수준으로 추정된다. 과도한 감가상각비는 4Q14부터 감 소하기 시작하여 3Q15부터 본격화될 전망이다.
투자의견 ‘매수’ 및 12개월 목표주가 170,000원 유지 LG이노텍의 투자의견 ‘매수’와 12개월 목표주가 170,000원을 유지한다. 동사의 주가는 7월
KOSPI
170
8일 151,000원을 151,000원을 기록( 기록(연초 대비 80.4% 상승) 상승)한 후 조정을 받고 있다. 가파른 주가 상승과
150
CB 전환 이후 자연스러운 현상이다. 급상승 후 박스권 조정은 장기적인 주가 상승에 긍정적 이기도 하다.
130 110 90 70 13.8
13.12
14.4
14.8
주가 재상승은 4Q14로 기대된다. LED 적자폭 감소가 본격화될 것으로 기대되기 때문이다. 공격적인 추격 매수는 부담되나, 장기적인 관점에서 조정시 분할 매수 전략은 유효하다.
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결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/11 4,553 -45 -1.0 -145 -7,213 -10.4 1.0
12/12 5,316 77 1.4 -25 -1,237 -1.9 1.3
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: LG이노텍, KDB대우증권 리서치센터
12/13 6,212 136 2.2 16 770 1.2 108.6 1.3
12/14F 6,324 336 5.3 152 6,787 9.9 19.4 1.8
12/15F 6,750 396 5.9 246 10,196 13.0 12.9 1.6
12/16F 7,210 470 6.5 302 12,492 14.0 10.6 1.4