정유화학 (비중확대/Maintain)
글로벌 업체 실적에서 힌트 찾기 화학: 화학: 지역간 지역간 차별화 뚜렷, 뚜렷, 미국 에탄 크래커 투자 예정대로 진행 중 Issue Comment 2014.9.3
정유/ 정유/에너지: 에너지: 경유 수요 크게 부진, 부진, 중국 셰일 가스 개발 본격화 태양광: 태양광: 4분기 수요 회복 기대감 높음, 높음, GCL 예상보다 빠르게 원가 절감 중
[정유/화학]
1. 화학: 지역별 차별화 뚜렷, 미국 에탄 크래커 투자 예정대로 진행 중
박연주 02-768-3061 yeonju.park@dwsec.com
화학 업체들의 실적은 지역별 차별화가 뚜렷하다. EPS 추정치 변경 내역을 보면 미국 화학 업체
배영지 02-768-4123 youngjee.bae@dwsec.com
미국의 순수 화학 업체인 Lyondell Basell은 주력 제품인 에 Basell은 2분기 사상 최대 실적을 달성하였다. 달성
들은 상향 조정되고 유럽 업체들은 큰 변동이 없는 반면 아시아 화학 업체들은 하향 조정되었다.
틸렌 공급이 타이트해 가격이 견조하고, 원재료인 에탄 가격이 공급 과잉으로 급락했기 때문이다. 강한 원가 경쟁력을 기반으로 미국 화학 업체들은 대규모 증설 계획을 예정대로 집행하고 있다. 집행 다우케미칼은 실적 발표 컨퍼런스에서 15년 Sadara Project, 17년 텍사스 에탄 크래커를 예정대 로 가동해 성장하는 것을 1순위 목표로 제시하고 있다. 그림 1. 글로벌 화학 업체 14년 14년 EPS 추정치 변경 내역 (%) 10 5 0 -5 14년 5월 14년 6월 14년 7월 14년 8월
-10 -15 -20 롯데케미칼
금호석유 MITSUBISHI
DOW
SABIC
BASF
LYONDELL
Westlake
NAN YA FORMOSA SHIN-ETSU SUMITOMO PLASTICS
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터
그림 2. 공급 과잉으로 급락한 에탄 가격: 가격: 미국 화학 업체 실적에 도움
그림 3. 미국 다우케미칼의 우선순위 1: 에탄 크래커를 통한 성장
(달러/mmbtu) 20
천연가스 에탄
15
10
5
0 07
08
09
10
11
12
자료: Thomson Datastream, KDB대우증권 리서치센터
13
14
자료: 다우케미칼, KDB대우증권 리서치센터