주간 ETF 시장
2014.9.5 퀀트 이기욱 02-768-3001
keewook.lee@dwsec.com
경기방어주, 로우볼 ETF 강세 경기민감주의 비중이 큰 KOSPI가 장기 박스권을 벗어나지 못한 가운데 2012년 이후 경기방어주의 상대적 강세가 지속되고 있다. 변동성이 낮은 주식들로 구성된 로우볼 ETF는 통신서비스, 유틸리티, 음식료 등의 업 종 비중이 높다는 점에서 경기방어주 ETF와 유사하지만 경기민감주도 일부 포함하고 있어 경기방어주의 대안인 동시에 장기적으로 더 높은 성과를 나타낸다. 경기방어주의 밸류에이션 부담과 장기성과 측면에서 대안적 성격의 로우볼 ETF가 상 대적으로 유리할 전망이다.
연초이후 경기방어주 ETF의 강세가 지속되고 있다. 경기방어주 ETF는 통신서비스, 유 틸리티, 음식료, 화장품, 담배, 백화점, 제약 등 경기에 상대적으로 둔감한 업종 주식들로 구성된다<그림 3,4>. TIGER 경기방어와 ARIRANG 방어주가 대표적 경기방어 ETF이고 그 밖에 소비재, 소 프트웨어, 헬스케어, 미디어통신 업종 ETF들도 경기방어 ETF로 분류될 수 있다<표 1>. 경기방어주의 경기민감주 대비 상대강도를 살펴보면 경기민감주의 비중이 큰 KOSPI가 최근 3년간 박스권을 벗어나지 못한 가운데 2012년 이후 경기방어주의 상대적 강세가 지속되고 있다<그림 1>. 표 1. 경기방어주, 경기방어주, 로우볼 ETF 구분
종목명
경기방어주 로우볼
(단위: 억원, %)
코드
TIGER 경기방어 A139280 ARIRANG 방어주 A161490 TIGER 로우볼 A174350
기초지수
상장일
코스피 200 필수소비재 FnGuide 경기방어주 지수 FnGuide 로우볼 지수
20110406 20120829 20130620
시가총액
총보수
197 151 605
0.40 0.23 0.40
연초이후 20.2 16.0 11.8
1주 1.4 0.5 -0.3
수익률 1 개월 3 개월 5.4 17.3 2.5 11.3 2.6 9.3
6 개월 21.1 14.9 13.6
자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터
그림 1. KOSPI 박스권에서 경기방어주의 상대적 강세 지속 (%) 100
그림 2. 경기방어주 ETF와 ETF와 대안적 성격의 로우볼 ETF 강세 (P) 2,500
경기방어주/경기민감주 상대비율 (L) KOSPI (R)
(2008.1.2=100) 200 TIGER경기방어 기초지수 ARIRNAG방어주 기초지수
180
90 2,000
80
TIGER로우볼 기초지수 160 140
70 1,500
120
60 50
1,000
100 80
40 500
30 08
09
10
자료: KDB 대우증권 리서치센터
11
12
13
14
60 08
09
10
자료: KDB 대우증권 리서치센터
11
12
13
14
1년 26.6 34.1 20.8
주간 ETF 시장
2014.9.5
경기방어주 ETF와 함께 로우볼 ETF도 강세를 나타내고 있다. 로우볼 ETF는 주가 변 동성이 낮은 주식들로 구성되는데 경기방어주 ETF도 주가 변동성이 낮다는 점에서 로 우볼 ETF와 상관성이 높다. TIGER 경기방어와 TIGER 로우볼의 주가 변동성은 모두 16.3%로 KOSPI의 변동성인 22%에 비해 낮고, 경기방어주와 로우볼 ETF 수익률의 상관계수는 0.85정도로 두 ETF간 에 매우 높은 상관관계를 나타낸다<표 2>. 장기적으로 변동성이 낮은 주식들로 구성된 포트폴리오의 수익률이 시장 수익률을 상회하 는 현상은 전세계 주식시장에서 관찰되는 현상으로 국내에서도 low volatility 지수가 장기 적으로 높은 성과를 나타내고 있다<그림 2>. 로우볼 ETF도 경기방어주 ETF와 마찬가지로 통신서비스, 음식료, 유틸리티의 비중이 높 지만 철강, 은행, 건설, 자동차부품 등 경기민감주도 일부 포함하고 있어, 경기방어주가 상 대적으로 약세를 나타내는 구간에서도 경기방어주에 비해 성과가 양호하다<그림 2, 5>. 경기방어주는 가격 상승으로 밸류에이션 매력이 낮아진 상황이지만 KOSPI가 장기 박스 권을 돌파하는 시점까지는 경기방어주의 상대적 강세가 이어질 것으로 예상된다. 밸류에이션과 업종 구성 측면에서 경기방어주 ETF보다 대안으로써 로우볼 ETF가 상대 적으로 유리할 전망이다. 표 2. 경기방어주 ETF와 ETF와 로우볼 ETF 수익률 통계와 상관계수 종목명
코드
TIGER 경기방어 ARIRANG 방어주 TIGER 로우볼
A139280 A161490 A174350
수익률( 수익률(연율) 연율) 평균 변동성 4.3 16.3 5.9 17.4 10.2 16.3
(단위: %)
TIGER 경기방어 1.00 0.86 0.84
상관계수 ARIRNAG 방어주 TIGER 로우볼 0.86 0.84 1.00 0.87 0.87 1.00
주: 2008 년 이후 일간 수익률 연율화 자료: KDB 대우증권 리서치센터
그림 3. TIGER 경기방어 구성 업종 비중
그림 4. ARIRNAG 방어주 구성 업종 비중 통신서비스 소프트웨어 유틸리티 식품,음료 담배 백화점 화장품 전자제품 호텔,레저 전기제품 문구,가정용품 기타자본재 미디어 기타금융 기계
통신서비스 식품,음료 유틸리티 화장품 담배 백화점 제약 가정용품 생명과학 포장재 0
10
20
자료: CHECK, KDB 대우증권 리서치센터
30
그림 5. TIGER 로우볼 로우볼 구성 업종 비중 보험 식품,음료 통신서비스 철강 유틸리티 은행 백화점 자동차부품 건설 담배 화장품 호텔,레저 사무용전자제품 제약 기타금융 교육 가정용품 미디어
0
5
10
자료: CHECK, KDB 대우증권 리서치센터
15
20
0
5
10
자료: CHECK, KDB 대우증권 리서치센터
15
20
주간 ETF 시장
2014.9.5
표 3. K200 지수 관련 ETF 현황 구분
종목명
KODEX 200 TIGER 200 KINDEX200 파워 K200 KOSPI 200 KOSEF 200 Arirang 200 KStar 200 TREX 200 KODEX 레버리지 TIGER 레버리지 레버리지 KINDEX 레버리지 KStar 레버리지
인버스
KODEX 인버스 TIGER 인버스 KINDEX 인버스
(단위: 원, 억 원, %)
가격 수익률 괴리율 거래대금 26,220 26,230 26,255 26,310 26,280 26,240 26,275 26,465 합계 11,890 10,685 4,535 10,655 합계 7,640 8,195 9,120 합계
-1.26 -1.21 -1.26 -1.18 -1.18 -1.26 -1.33 -1.25
-0.31 -0.29 -0.24 -0.21 -0.19 -0.19 -0.20 -0.26
-2.66 -2.51 -2.16 -2.47
-0.36 -0.29 -0.16 -0.19
1.26 -0.17 1.30 0.05 1.62 -0.02
2,049 382 180 16 32 14 49 3 2,726 2,856 53 4 39 2,951 1,356 10 1 1,368
설정/ 설정/환매 1주 설정잔액 액 1 개월 설정잔 343 738 43,428 -668 2,127 18,877 -23 -84 9,232 0 -27 6,176 -65 -343 3,392 0 -110 3,403 -118 367 4,088 0 27 673 -532 2,695 89,268 -1,496 1,194 16,068 11 6 935 0 -18 113 0 0 233 -1,485 1,182 17,349 291 -2,227 5,982 0 -33 156 0 0 46 291 -2,260 6,184
외국인 298 441 -1 -2 0 -1 -1 0 734 -87 -3 -1 -3 -94 48 0 0 49
금융투자 -3,368 -615 -187 2 25 -68 67 24 -4,122 -3,290 -45 -22 2 -3,354 1,522 26 4 1,552
투자자별 주간 순매수 은행 보험 연기금 개인 투신 3,446 -98 -361 61 18 258 6 -140 -1 34 37 11 142 0 -2 -19 0 19 0 0 -1 0 -24 0 0 14 0 55 0 0 -58 -1 -4 0 0 0 0 -24 0 0 50 3,677 -82 -337 59 64 166 -33 3 3,094 -14 14 0 0 49 20 0 0 0 2 -1 0 0 0 1 70 180 -33 3 3,146 -8 -63 0 0 -1,466 0 -11 0 0 -16 0 0 0 0 -4 -8 -74 0 0 -1,486
자료: Wisefn, KDB대우증권 리서치센터
표 4. 주간 수익률 상하위 순위
종목명 1 TIGER 합성-단기선진하이일드(H) 2 KINDEX 중국본토 CSI300 3 TIGER 미디어통신 4 KODEX CHINA A50 5 KStar 중국본토 CSI100 6 KOSEF 합성-인디아(H) 7 KODEX 건설 8 TIGER 나스닥바이오 9 KODEX 조선 10 TIGER 차이나 주: KOSPI200 지수 관련 ETF는 제외 자료: Wisefn, KDB대우증권 리서치센터
(단위: %) 주간 수익률 상위 1 주 1 개월 5.8 5.0 4.4 4.4 4.4 2.8 2.7 2.7 2.5 2.5
2.8 1.2 10.4 -2.5 -1.0 2.8 -0.9 2.8 -5.0 2.1
3 개월 15.9 14.8 20.0 13.4 13.7
6 개월 9.3 7.8 16.0 9.6 7.6
1년 -2.9 8.3 -3.8 -5.0
9.6
6.9
2.6
-14.9 14.0
-25.1 13.4
-29.2 10.5
주간 수익률 하위 1 주 1 개월 -3.4 -12.2 -3.4 -6.2 -3.3 -5.1 -3.0 -5.1 -3.0 -5.9 -3.0 -8.9 -2.8 -8.5 -2.8 -5.0 -2.4 -4.6 -2.4 -9.8
종목명 ARIRANG 화학 TIGER IT KODEX 반도체 TIGER 반도체 KOSEF IT TIGER 에너지화학 KODEX 에너지화학 ARIRANG 자동차 TIGER 자동차 TIGER 화학
3 개월 -8.7 -4.3 -8.9 -8.6 -4.0 -5.0 -4.2 -0.8 -1.0 -6.0
6 개월 -17.4 1.2 -5.2 -5.3 -1.5 -11.2 -10.7 -2.6 -3.0 -9.3
1년 -19.9 13.6 4.6 4.8 12.4 -13.3 -13.9 -3.5 -4.0 -11.8
표 5. 거래대금 상위 순위 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
종목명 종목명 KOSEF 단기자금 KStar 일본레버리지(H) ARIRANG 배당주 KODEX 단기채권 KODEX 은행 KINDEX 일본레버리지(H) KODEX CHINA A50 TIGER 중국소비테마 KODEX 삼성그룹 TIGER 코스닥 Premier
주: KOSPI200 지수 관련 ETF는 제외 자료: Wisefn, KDB대우증권 리서치센터
일 평균 거래대금 (억 원) 6 개월 1주 1 개월 140 53 37 24 23 12 10 9 9 9
244 86 19 49 11 26 21 6 20 3
257 8 39 4 11 7 22 1
주간 가격 등락률 (%) 0.06 4.25 -1.97 0.03 -1.34 4.43 -2.02 1.79 -1.08 1.53
외국인 0 0 0 -1,553 -1 -5 -1,152 0 0 0
주체별 순매수 (백만 원) 투신 보험 금융투자 -127 -400 10 607 0 0 -857 -2,285 3,339 3,818 -1,135 0 4,216 -5 -4,165 568 0 0 339 243 -6 3,047 -80 10 1,529 91 -920 6,885 -2,278 10
개인 391 -607 131 -257 -103 -563 522 -37 -319 -52
주간 ETF 시장
2014.9.5
표 6. 설정/ 설정/환매 상위 구분
설정 상위
환매 상위
순위 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
(단위: 억 원, %) 종목명 종목명 KODEX 삼성그룹 TIGER 경기방어 TIGER 로우볼 KOSEF 달러선물 TIGER 경기민감 ARIRANG 배당주 TIGER 그린
KODEX 단기채권 TIGER 국채 3 TIGER 유동자금 KODEX CHINA A50 TIGER 차이나 A300 TIGER 삼성그룹 TIGER IT KOSEF 단기자금 TIGER 중국소비테마 KINDEX 삼성그룹주
이번 주 54 26 24 5 4 4 2
설정액 증감 지난주 1 개월 누적
-616 -323 -263 -92 -57 -32 -26 -20 -20 -17
설정액 증감률
설정 총액
주간 가격 등락률
외국인 보유비중 지난주 이번 주
6 14 13 1 0 -66 -8
-25 31 68 9 -17 61 -6
0.7 14.9 4.0 3.4 2.1 0.4 3.4
7,903 205 613 164 211 842 63
-1.00 1.33 -0.08 0.32 -1.77 -1.28 -1.66
0.22 0.00 0.00 0.01 0.00 0.00 0.00
0.22 0.00 0.00 0.01 0.00 0.00 0.00
644 0 -38 0 0 0 -6 -124 -51 -9
-250 -646 -318 -187 -57 -25 45 212 -103 -8
-4.8 -50.0 -5.3 -6.7 -8.9 -8.9 -4.9 -1.3 -2.9 -1.1
12,184 323 4,667 1,291 587 327 502 1,591 651 1,590
0.06 -0.46 0.06 4.37 5.84 -0.87 -3.40 0.08 0.67 -0.87
1.33 0.00 6.61 0.94 0.42 0.00 0.00 0.03 0.00 0.00
1.26 0.00 6.60 0.24 0.48 0.00 0.00 0.03 0.00 0.00
주: KOSPI200 지수 관련 ETF는 제외 자료: Wisefn, KDB대우증권 리서치센터
표 7. 괴리율 상하위 구분
괴리율 상위
괴리율 하위
(단위: 원, %)
순위
종목명
가격
NAV
괴리율
평균 괴리율 5일 1 개월 0.50 0.04
1
KODEX 주식&골드(H)
8,580
8,616
-0.42
2
TIGER 금은선물(H)
8,060
8,013
0.59
0.42
3
KOSEF 합성-인디아(H)
10,820
10,783
0.34
0.34
4
TIGER 원유선물(H)
10,385
10,169
2.13
0.31
5
KODEX 구리선물(H)
7,150
7,158
-0.11
0.30
6 7
TIGER 농산물선물(H) KODEX 은선물(H)
7,585 4,880
7,557 4,860
0.37 0.41
0.26 0.26
8
KINDEX 합성-선진국하이일드(H)
106,515
106,369
0.14
0.25
9
TIGER 조선운송
4,225
4,200
0.60
0.24
10 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
TIGER 미디어통신 TIGER 구리실물 KODEX CHINA A50 ARIRANG 합성-차이나 H 레버리지(H) KINDEX 중국본토 CSI300 TIGER 차이나 A300 KODEX Brazil GIANT 현대차그룹 TIGER 차이나 KODEX China H TIGER 은행
9,970 7,230 8,720 10,315 12,085 4,890 6,160 22,725 13,240 16,775 9,040
9,966 7,339 8,784 10,431 12,147 4,934 6,244 22,837 13,428 17,059 9,120
0.04 -1.48 -0.73 -1.11 -0.51 -0.90 -1.34 -0.49 -1.40 -1.66 -0.88
0.21 -1.21 -0.91 -0.77 -0.76 -0.72 -0.62 -0.51 -0.51 -0.46 -0.37
-0.03 -1.42 -0.75 -0.28 -0.31 -0.59 -0.29 -0.35 -0.25 -0.75 -0.16
3 개월 0.03
3 개월 표준편차
주간 수익률
0.34
-1.54
0.10
0.35
-1.10
0.06
0.06
0.45
1.32
-0.02
-0.12
0.62
1.07
-0.16
-0.18
0.45
-1.86
0.40 -0.27
0.16 -0.22
0.42 0.53
-2.10 -1.51
0.27
0.23
0.30
-0.58
-0.15
-0.16
0.33
1.32
-0.05 -1.22 -0.62 -0.28 -0.22 -0.49 0.26 -0.36 -0.09 -0.43 -0.18
0.36 0.54 0.54 0.83 0.58 0.73 0.92 0.29 0.66 0.72 0.45
4.40 -1.43 4.37 6.60 5.03 5.84 1.63 -2.17 2.53 2.48 0.22
0.07
주: 1) NAV(순자산가치, Net Asset Value)는 주식, 현금, 배당, 이자소득 등을 포함한 ETF의 순자산가치 2) 괴리율은 시장 가격과 순자산가치의 차이를 나타내며 시장가격의 고평가 및 저평가 정도를 판단하는 지표: 괴리율 = (가격-NAV)/NAV x 100 3) 5일 평균 괴리율을 기준으로 정렬 자료: Wisefn, KDB대우증권 리서치센터