LG생명과학
(068870)
2015년 실적 개선 본격화 기대
3분기 영업이익 전분기 대비 흑자전환 추정
제약
우리는 최근 탐방을 통해, 동사의 사업 현황을 업데이트 했다. 3분기에는 매출액이 전년 동
Company Update 2014.9.5
기비 11.5% 증가한 1,025억 원, 영업이익이 전년동기비 9.4% 감소한 14억 원을 기록할 것으로 예상된다.
Trading Buy
(Downgrade)
3분기 영업이익이 전분기 대비 흑자 전환할 것으로 추정된다. 2013년에 없었던 독감 백신 매 출이 발생할 것으로 보이고, 동사의 자체 개발 당뇨 신약 제미글로가 매출 호조를 보일 것으
목표주가(원,12M)
38,000
로 예상되기 때문이다.
현재주가(14/09/04,원)
33,300
2015년 실적 개선 본격화 기대
상승여력
14%
우리는 2015년에 2015년에 동사의 매출액이 전년비 16.6% 증가한 4,720억 원, 영업이익이 164.4% 증가한 129억 원, 지배주주 순이익이 흑자 전환해 23억 원에 이를 것으로 전망한다.
5 6
실적 개선 드라이버는 제미글로가 제미글로가 될 것으로 예상한다. 제미글로는 국내 매출이 호조를 보여
11.8 12.1 2,056.26
적으로 매출이 증가할 전망이다. 이에 따라 2015년 250억 원, 2016년 350억 원 매출이 가
552 17 69.0 4.2 0.93 31,000 54,200
게다가 제미글로의 복합제 라인 확장이 예정되어 있다. 이에 따라 복합제 라인 확장에 따른 국내 피크 매출 확대와 추가적인 해외 판권 계약이 기대된다.
영업이익(14F,십억원) Consensus 영업이익(14F,십억원) EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%) P/E(14F,x) MKT P/E(14F,x) KOSPI 시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 130
1개월 5.5 6.8
6개월 -20.0 -23.9
LG생명과학
12개월 12개월 -38.4 -42.1
2014년에 150억 원에 이를 것으로 보인다. 2015년 이후에는 해외 매출이 발생하면서 지속 능할 것으로 예상한다. 특히 2015년부터 이머징 국가에서의 허가 획득이 기대되고, 이에 따른 소정의 마일스톤 유입이 가능할 것이다. 이러한 마일스톤은 수익성 개선으로 연결될 것으로 판단된다.
투자의견 Trading Buy, 목표주가 38,000원 제시 우리는 실적을 업데이트 하면서, 2014년 상반기 저조한 매출액과 영업이익을 감안해, 매출 액 및 영업이익을 하향 조정했다. 특히 제미글로와 관련된 마일스톤 유입 시기 및 금액을 조정했다. 더불어 차입금 증가에 따라 이자비용을 상향 조정했다. 이에 따라 2014년과 2014년과 2015 EPS를 년 EPS 를 각각 종전대비 적자전환, 적자전환, 91.1% 하향 조정했다. 실적 하향을 반영해, 목표주가를 종전 44,000원에서 44,000원에서 38,000원으로 38,000원으로 내린다. 내린다. 이는 영업가치, 서 방형 인성장 호르몬제(sr-hGH) 가치, 제미글로 가치 등을 합산한 것이다. 투자의견은 목표
KOSPI
110
주가 조정을 반영해 종전 매수에서 Trading Buy로 Buy로 낮춘다. 동사에 대한 투자 포인트는 당뇨 치료제를 통한 해외 진출 확대이다.
90 70 50 13.8
13.12
14.4
14.8
동사에 대한 리스크 요인은 서방형 인성장 호르몬제의 미국 허가 지연이다. 본 아이템의 미 국 허가 획득이 최종 실패할 경우, 목표주가에서 본 아이템의 가치를 제외할 계획이다.
[헬스케어] 김현태 02-768-3251 hyuntae.kim@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/11 381 12 3.1 6 339 2.3 101.3 2.3
12/12 406 15 3.7 9 507 3.4 88.8 3.0
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: LG생명과학, KDB대우증권 리서치센터
12/13 417 14 3.4 3 194 1.3 209.3 2.7
12/14F 405 5 1.2 -5 -307 -2.1 2.3
12/15F 472 13 2.8 2 136 0.9 245.1 2.2
12/16F 559 27 4.8 11 627 4.1 53.1 2.1