시황전망
2014.9.18 투자전략 노아람 02-768-4153 경제 최홍매 02-768-3439
aram.noh@dwsec.com hongmei.cui@dwsec.com
你好(니하오), QDII펀드! QDII펀드를 통해서 본 차이나머니의 한국 선호 주식 국내 증시로 중국계 자금 유입이 지속되고 있다. 있다. 2013년 2013년 12월부터 12월부터 2014년 2014년 8월까지 중국투자 자들은 국내 증시에서 증시에서 9개월 연속 순매수를 지속했다. 지속했다. 유입 금액은 2.1조원으로 전체 외국
인 순매수 금액(8.1조원)의 1/4을 차지했다. 국내 증시로 유입되는 중국계 자금 출처 기관은 크게 3곳이다. 적격국내기관투자자 (QDII)와 중국투자공사(CIC), 국가 외환관리국(SAFE) 투자공사이다. QDII는 가계자산 이고, CIC와 SAFE투자공사는 국가기관이다. 중국의 해외 투자 자금은 주로 국부펀드인 CIC와 SAFE를 통해 운용이 되었다. 그러 나 최근 QDII( QDII(적격국내기관투자자) 적격국내기관투자자)의 신규 허용을 허용을 늘리고 있어 민간 자본을 중심으로 중국계 자금 유입이 증가할 것이다. 것이다. 2014년 2014년 6월 말 기준 국가별 QDII펀드의 QDII펀드의 한국 비중은 아직 5.7%로 5.7%로 작지만 2009년 2009년 이후 비중 을 늘리고 있다. 있다. QDII펀드 중 한국 주식을 편입하는 펀드 수는 2009년 3개에서 2014
년 10개로 증가했다. QDII펀드가 보유하고 있는 한국 종목의 특징은 1) 시가총액 대형주, 대형주, 2) 다양한 중국 소비 관련 주들이 편입되었다는 것이다. 것이다. WIND 데이터에 따르면 2014년 6월 말 기준, QDII펀 드가 보유한 한국 주식 규모는 3,500억 원이고, 종목 수는 42개이다. 그 중 상위 10 개 종목은 삼성전자(27%), POSCO(14%) 등 시가총액 대형주이다 대형주 다음으로 QDII펀드가 QDII펀드가 선호하는 종목들은 중국 소비관련주이다. 소비관련주이다. 관련 종목은 농심
(1.5%), 오리온(1.2%), 코스맥스(0.2%), CJ오쇼핑, 아모레퍼시픽, 웅진코웨이, 이마트 등 이다. 특히 농심, 오리온 등에 대한 투자 선호도가 높다. 2014년 QDII펀드가 새로 편입한 중국 소비관련주는 농심/오리온/아모레퍼시픽 등이 다. 세 종목은 신규로 매수한 한국 주식 중에서 절대적인 비중을 차지한다. 결론적으로 QDII펀드가 선호하는 중국 소비관련주 및 대형주에 대한 관심이 필요하 다.
시황전망
2014.9.18
중국계 자금 유입 증가 국내 증시로 중국계 자금 유입이 지속되고 있다. 있다. 2013년 2013년 12월부터 12월부터 2014년 2014년 8월까지 중국투자자 중국투자자 들은 국내 증시에서 증시에서 9개월 연속 순매수를 순매수를 지속했다. 지속했다. 2014년 유입 금액은 2.1조원으로 전체
외국인 순매수 금액(8.1조원)의 1/4을 차지했다. 2009년 이후로 한국 시장에 중국계 자금 유입이 지속되었는데, 2012년 이후로 주요 투 자 대상이 채권에서 주식으로 전환되었다. 국적별로 살펴보았을 때, 2013년 중국계 자금은 2.2조원으로 가장 많은 순매수를 기록 했고, 올해(14년 1~8월)에는 2.1조원으로 미국 다음으로 큰 규모이다. 한국 증시에서의 영향력이 높아지고 있다. 현재 상장주식에 대한 외국인 보유규모는 456조원인데 중국계 자본은 10조원으로 2.3% 에 불과하다. 반면, 미국계와 유럽계가 각각 39%, 30%를 차지하고 있다. 그림 1. 국내 증시로의 증시로의 중국계자금 유입 증가
그림 2. 국내 증시의 중국계 자금 순매수 규모는 규모는 미국 다음으로 커 (조원)
(조원) 중국계자금 주식
5
중국계자금 채권 4
2013년 2014년
4 2 0
3 -2 -4
2
-6 미 국
1
중 국
일 본
0 09
10
11
12
13
14
자료: 금융감독원, KDB 대우증권 리서치센터
룩 셈 부 르 크
아 일 랜 드
독 일
영 국
자료: 금융감독원, KDB 대우증권 리서치센터
중국계 자금 유입 확대 전망 국내 증시로 유입되는 중국계 자금 출처 기관은 크게 3곳이다. 적격국내기관투자자 (QDII)와 중국투자공사(CIC), 국가 외환관리국(SAFE) 투자공사이다. QDII는 가계자산이 고, CIC와 SAFE투자공사는 국가기관이다. 중국의 해외 투자 자금은 주로 국부펀드인 CIC와 SAFE를 통해 운용이 되었다. 그러나 최근 QDII( QDII(적격국내기관투자자) 적격국내기관투자자)의 신규 허용을 허용을 늘리고 있어 민간 자본을 중심으로 중국계 자금 유입이 증가할 것이다. 것이다.
QDII제도는 2004년에 도입되었고, 중국의 은행, 증권사, 보험사에 한하여 해외 주식과 증권 등에 투자할 수 있도록 중국 금융당국이 허용하는 제도이다. 중국 정부는 2020년 까지 금융개혁 3단계를 완료할 예정이며, 금융개혁 1단계 목표는 해외투자 확대이다.
시황전망
2014.9.18
중국 정부는 개혁 과정에서 QDII의 QDII의 허가 쿼터 규모를 규모를 현재 825억 825억 달러에서 달러에서 3,500억 3,500억 달러로 달러로 4배 늘릴 예정이다. 예정이다. 개인의 해외투자를 허용하는 QDII-2도 내년 중 실시될 예정이기 때문에
가계 자금의 한국 증시로의 유입은 증가할 것이다. 현재 중국 정부가 허가한 QDII 쿼터는 825억 달러로 2009년말 대비 39% 증가했다<그 림 3>. 기관 수는 현재 121개로 75% 증가했는데, 기관별로는 증권이 42%, 보험이 35%, 은행이 17%, 신탁이 7%를 차지한다. QDII 상품은 보험형, 은행형, 펀드형으로 구 분되어 있는데, 보험형과 은행형은 주로 기관투자자들이 투자한다. 반면, 펀드형은 투자 제한이 없고 최저 투자액이 1,000위안으로 낮다. 따라서 중국계 가 계 자금은 QDII펀드 QDII펀드를 펀드를 통해 들어왔을 가능성이 크다. 크다. 2014년 2014년 6월 말 기준 국가별 QDII펀드 QDII펀드의 펀드의 한국 비중은 아직 5.7%로 5.7%로 작지만 2009년 2009년 이후 비중을 늘리고 있다. 있다. 국가별로는 홍콩 비중이 54%로 압도적으로 크다. 미국(25%)이 뒤를 잇고
있고, 한국 비중은 3번째로 크다. QDII펀드 중 한국 주식을 편입하는 펀드 수는 2009년 3개에서 2014년 10개로 증가했다. 해당 펀드들을 정리하면 다음과 같다. 그림 3. QDII 기관별 쿼터 허가 규모 증가세
그림 4. QDII펀드 QDII펀드 내에서의 한국 주식 비중 증가 추세 (%, 비중)
(억달러) 900 800
신탁
보험
증권
은행
QDII 펀드 한국 주식 비중(%)
7
6.5 6
700
5.7
600 5.6
500
5.0
5
400
4.6
300 4
200
3.4
100 3
0 05
06
07
08
주: 2014 년 2 분기(6 월 말) 기준 자료: WIND, KDB 대우증권 리서치센터
09
10
11
12
13
14
09
10
11
주: 2014 년 2 분기(6 월 말) 기준 자료: WIND, KDB 대우증권 리서치센터
12
13
14.6
시황전망
2014.9.18
QDII펀드가 선호하는 한국 주식은? 향후 지속적은 중국계 자금 유입은 장기적으로 지속될 것으로 예상된다. 그렇다면 차이 나머니는 한국 주식들 중 어떤 종목들을 선호할가? 사실 차이나머니의 한국 시장 투자에 대한 세부적인 정보를 파악하기에는 한계가 있다. 본고에서는 WIND에서 제공하는 QDII펀드(QDII 자격을 소지한 중국 내 기관들이 운용 하는 펀드)가 보유한 한국 주식 리스트 및 관련 특징들을 정리하고자 한다. QDII펀드가 차이나머니의 일부에 해당하지만, 해당 펀드들이 편입한 한국 주식들은 중국계 자금의 투자 성향을 반영한다. QDII펀드가 보유하고 있는 한국 종목의 특징은 1) 시가총액 대형주, 대형주, 2) 다양한 중국 소비 관 련 주들이 편입되었다는 것이다. 것이다.
WIND 데이터에 따르면 2014년 6월 말 기준, QDII펀드가 보유한 한국 주식 규모는 3,500억 원이고, 종목 수는 42개이다. 그 중 상위 10개 종목은 삼성전자(27%), POSCO(14%), KB금융(11%), 현대차(7%) 등 시가총액 대형주이다<표1 참조>. 대형주 중에서도 삼성전자, POSCO, KB금융, LG화학 등의 QDII 보유비중은 KOSPI 시 가총액에서 차지하는 비중보다 높다. 차이나머니가 기타 선진국(홍콩, 미국) 대비 한국 증시에 대한 투자 비중이 상대적으로 작기 때문에, 아직은 대형주들을 중심으로 투자하 고 있다. 대형주 다음으로 QDII펀드가 QDII펀드가 선호하는 종목들은 중국 소비관련주이다 소비관련주이다. 이다. 관련 종목은 농심
(1.5%), 오리온(1.2%), 코스맥스(0.2%), CJ오쇼핑, 아모레퍼시픽, 웅진코웨이, 이마트 등 이다. 특히 농심, 오리온 등에 대한 투자 선호도가 높다. 예컨대 해당 주식들의 QDII 보 유비중은 KOSPI 시가총액에서의 비중을 상회한다<그림5 참조>. 그 외에 엔씨소프트, SK하이닉스, 유진테크, NHN, 삼성 SDI, 심텍 등 IT종목들에 대한 관심도 높다. 그림 5. QDII펀드 QDII펀드 내 보유 비중이 비중이 KOSPI 시총 비중 보다 큰 종목은 대형주, 대형주, 중국 소비주 (%P) QDII 보유 비중 - KOSPI 시총 비중 14 12 10 8 6 4 2 0
자료: WIND, KDB 대우증권 리서치센터
시황전망
2014.9.18
표 1. QDII 펀드의 펀드의 한국 보유 종목 순위 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42
종목명
업종
삼성전자 IT POSCO 소재 KB금융 금융 KB 금융 경기소비재 현대차 LG화학 소재 LG 화학 SK이노베이션 에너지 SK이노베이션 현대중공업 산업재 삼성증권 금융 기아차 경기소비재 신한지주 금융 현대위아 경기소비재 엔씨소프트 IT 제일기획 경기소비재 농심 필수소비재 오리온 필수소비재 현대글로비스 산업재 SK하이닉스 IT 코스맥스 경기소비재 LG하우시스 산업재 한국항공우주 산업재 KT&G 필수소비재 한진해운 산업재 유진테크 IT CJ오쇼핑 경기소비재 메리츠화재 금융 한국전력 유틸리티 현대모비스 경기소비재 기업은행 금융 아모레퍼시픽 경기소비재 코웨이 경기소비재 이마트 경기소비재 효성 소재 NHN엔터테인먼트 IT KCC 산업재 삼성물산 산업재 SK텔레콤 통신 넥센타이어 경기소비재 에스원 산업재 한일이화 경기소비재 사파이어테크놀로지 소재 삼성SDI IT 심텍 IT
보유금액 (만 위안) 위안) 55,903 28,662 22,303 13,711 13,559 13,038 13,020 10,139 8,123 6,161 5,708 4,559 4,302 3,125 2,537 705 626 388 228 152 137 134 105 86 84 71 56 49 46 37 35 32 30 29 26 22 22 20 18 6 15 3
A QDII 비중(%) 비중(%) 26.87 13.78 10.72 6.59 6.52 6.27 6.26 4.87 3.90 2.96 2.74 2.19 2.07 1.50 1.22 0.34 0.30 0.19 0.11 0.07 0.07 0.06 0.05 0.04 0.04 0.03 0.03 0.02 0.02 0.02 0.02 0.02 0.01 0.01 0.01 0.01 0.01 0.01 0.01 0.01 0.01 0.00
주: 유진테크, CJ 오쇼핑, 사파이어테크놀로지, 심텍은 KOSDAQ 시총 대비 비중 자료: WIND, KDB 대우증권 리서치센터
B KOSPI 비중(%) 비중(%) 15.04 2.58 1.29 4.08 1.50 0.70 0.94 0.30 2.03 2.08 0.49 0.26 0.23 0.13 0.45 0.94 2.66 0.09 0.17 0.32 1.06 0.12 0.23 1.50 0.11 2.34 2.28 0.81 1.07 0.56 0.55 0.24 0.10 0.58 0.97 2.02 0.12 0.26 0.05 0.15 0.85 0.17
A-B(%P) 11.83 11.19 9.44 2.51 5.02 5.56 5.32 4.57 1.88 0.88 2.25 1.93 1.84 1.37 0.77 - 0.60 - 2.36 0.10 - 0.06 - 0.25 - 0.99 - 0.06 - 0.18 - 1.46 - 0.07 - 2.30 - 2.26 - 0.78 - 1.05 - 0.54 - 0.54 - 0.22 - 0.08 - 0.57 - 0.96 - 2.01 - 0.10 - 0.25 - 0.04 - 0.14 - 0.84 - 0.17
연초대비(%) 연초대비(%) -12.1 7.2 -7.0 -7.6 -11.0 -7.3 -43.0 6.8 5.2 9.7 18.4 -44.1 -15.8 3.0 -6.1 28.1 18.2 54.4 33.8 22.4 -24.3 -13.1 -18.7 -12.9 23.6 -5.6 42.0 117.0 28.6 -11.8 14.9 -22.7 39.0 21.3 28.3 -3.1 9.5 -30.5 -9.9 12.9
시가총액(십억 원) 177,643 30,515 15,184 48,130 17,661 8,387 11,134 3,596 23,916 24,611 5,789 3,048 2,663 1,572 5,323 11,100 31,451 1,026 1,959 3,782 12,521 1,423 317 2,094 1,338 27,572 26,964 9,531 12,685 6,586 6,551 2,837 1,130 6,849 11,482 23,820 1,359 3,112 561 212 10,040 236
시황전망
2014.9.18
2014년 QDII펀드 신규 편입 종목은 소비주가 압도적 차아나 차아나머니의 소비주에 대한 관심은 향후에도 향후에도 지속될 것이다. 이다. 이러한 성향은 2014년 2014년 QDII펀드 QDII펀드에 펀드에 신규로 편입된 종목에서도 종목에서도 반영이 된다. 된다.
예컨대 2014년 QDII펀드가 새로 편입한 중국 소비관련주는 농심/오리온/아모레퍼시픽 등이다. 세 종목은 신규로 매수한 한국 주식 중에서 절대적인 비중(88.2%, 표2 참조)을 차지한다. 이런 관심은 기존 주식들에 대한 추가 매입에서도 나타난다. 코스맥스 (+35%), CJ오쇼핑(+20%), KT&G(+9%) 등은 2013년 말 대비 보유규모가 증가하였다. 결론적으로 향후 중국계 자금의 한국 증시 유입은 증가할 것이다. QDII펀드가 선호하는 중국 소비관련주 및 대형주에 대한 관심이 필요하다. 표 2. 2014년 2014년 6월 말 QDII펀드 QDII펀드 내 신규 편입 한국 종목
농심
필수소비재
보유금액 (만 위안) 위안) 3,125
오리온
필수소비재
2,537
1.22
유진테크놀로지
IT
105
0.05
LG 하우시스
산업재
228
0.11
한국항공우주
산업재
152
0.07
한진해운
산업재
134
0.06
에스원
산업재
20
0.01
아모레퍼시픽
경기소비재
46
0.02
웅진코웨이
경기소비재
37
0.02
한일이화
경기소비재
18
0.01
한국전력
유틸리티
71
0.03
신규편입 종목명
업종
QDII 비중(%) 비중(%) 1.50
주: 14 년 2 분기(6 월 말) 기준, 자료: WIND, KDB 대우증권 리서치센터
표 3. QDII펀드 QDII펀드별 펀드별 한국 주식 투자 현황 펀드명 华 时 国 工
球 华亚 兴 场
标
球
亚 优势 兴 场 国 亚 机会 华
亚
业
建
球机
建
兴 场优
운용사
펀드설정년도 펀드설정년도
펀드규모 (mn $) $)
한국주식 (mn $) $)
한국비중 (%)
한국주식 TOP5 현대차, 엔씨소프트 제일기획, 삼성전자, 농심 LG 하우시스, 한국항공우주 하이닉스, 삼성전자, SK 이노베이션 LG 화학, KT&G
China Asset Management
2007 년
1,976.01
38.532
1.95
Bosera Asset Management
2010 년
29.43
1.251
4.25
UBS SDIC Fund Management 2010 년
6.30
0.511
8.11
ICBC-UBS China International Fund Management Co., Ltd China International Fund Management Co., Ltd FrankLin Templeton Sealand Fund Management Co.,Ltd. Huatai-pinebridge Fund Management CCB Principal Asset Management Co.,Ltd. CCB Principal Asset Management Co.,Ltd.
2013 년
0.39
0.005
1.14
2007 년
1,533.19
293.145
19.12
2011 년
8.00
0.847
10.59
코스맥스, 한진해운
2012 년
4.80
0.767
16.00
삼성전자, CJ 오쇼핑 메리츠화재, 현대차, NHN
2010 년
5.79
0.532
9.19
SK 하이닉스 유진테크놀로지
2010 년
19.70
0.213
1.08
SK 하이닉스
2011 년
13.14
1.899
14.45
삼성전자, SK 하이닉스 신한금융투자, 현대차, 한국전력
주: 14년 2분기(6월 말) 기준 자료: WIND, KDB대우증권 리서치센터
POSCO 삼성전자, POSCO KB 금융지주, LG 화학, 대중공업