강원랜드
(035250)
니하오, 겨울에 스키 타러 오세요
3분기 VIP 객장 정상화로 견조한 성장 전망
엔터테인먼트
입장료 인상(5,000원→7,500원)으로 인해 일반 관광 입장객은 감소했지만 증설효과에 기인 한 회전율 상승과 1인당 드롭액( 드롭액(칩구매액) 칩구매액) 증가 등의 카지노 지표 개선세가 이어지고 있다.
Earnings Preview 2014.10.7
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
45,000
현재주가(14/10/06,원)
34,000 32%
상승여력
영업이익(14F,십억원) Consensus 영업이익(14F,십억원)
522 509
EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%) P/E(14F,x) MKT P/E(14F,x) KOSPI
32.6 8.1 18.4 12.0 1,968.39
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가
7,274 214 58.4 26.8 0.64 28,000 36,500 1개월 -4.0 0.0
6개월 10.7 11.9
12개월 12개월 19.9 21.7
2010년 연이은 연예인 해외 원정 도박 스캔들과 평일 출입 공무원에 대한 감사원 조사로 위축되었던 VIP 객장 매출액이 정상화되면서 3분기 성장세를 견인하는 것으로 추정된다. 3분기 매출액은 전년동기와 비교해 9.0% 증가한 4,080억원이 예상된다. 카지노 매출액은 은 지난해와 비교해 10.0% 늘어날 것으로 전망된다. 3분기 영업이익은 2013년 3분기 대비 13.5% 증가할 것으로 예상된다. 2013년 4분기 실적에 노조가 제소한 비정규 상여금의 통상임금 반영과 관련해 542억원을 충당부채로 계상하였다. 10월 중순에 이와 관련한 1심 판결이 예정되어 있다. 회사가 패소 시에는 변화가 없지만 승소 시에는 환입으로 인한 이익 개선의 가능성이 있다.
미약하지만 중국인 관광객 수는 급증세, 현재는 월 1,600명 입장객 수준 아직 절대적인 규모는 작지만 중국인 입장객이 빠르게 증가하고 있다. 2013년 월평균 800명 수준이던 중국인 등 외국인 입장객이 3분기 월 1,200~1,300명 수준으로 증가했고, 최근에 는 월 1,600명 수준으로 배증하였다. 이는 지난 4월부터 강원도 양양공항에 중국인 72시간 72시간 무비자 입국이 가능해졌고 7월부터무비자 체류시간이 120시간으로 120시간으로 늘어난 영향으로 해석된다. 금번 국경절 연휴에는 양양공항을 통해 5 천명의 중국인이 입국한 것으로 알려지고 있다.
동사는 일반 객장에 8대의 외국인 전용 테이블을 운영하고 있다. 중국 최대 여행사인 CTS 등과 관광객 유치를 위한 MOU를 체결하는 등 중국인 관광객 유치 활동을 전개하고 있다. 양양 공항 무비자 입국 조치 이후에 처음으로 맞이하는 금번 겨울 스키 시즌에는 중국인 입 장객의 의미 있는 증가세가 기대된다.
연이은 성장성 확인, 목표주간 45,000원으로 상향
140
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KOSPI
현재 200대의 게임 테이블 중 인력 부족으로 운영하지 않고 있는 33대를 33대를 2015년 2015년 1분기부터
130 120
추가 가동할 것으로 기대된다. 2015년에도 성장 잠재력이 충분한 것으로 해석한다.
110 100
‘매수’ 투자의견을 유지하고 목표주가는 기존 40,000원에서 45,000원으로 상향한다. 새로
90 80 13.9
14.1
14.5
14.9
운 목표주가는 2015년 예상 DPS(주당배당금) 1,150원에 동사의 지난 10년간 배당수익률 의 중간값인 2.5%를 대입하여 구했다.
[인터넷/게임/엔터테인먼트] 김창권 02-768-4321 changkwean.kim@dwsec.com 박정엽 02-768-4124 jay.park@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/11 1,266 490 38.7 381 1,782 17.5 15.3 2.4
12/12 1,296 405 31.3 306 1,431 13.2 20.4 2.5
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 강원랜드, KDB대우증권 리서치센터
12/13 1,361 388 28.5 298 1,391 12.2 22.2 2.5
12/14F 1,508 522 34.6 395 1,844 14.9 18.4 2.5
12/15F 1,631 579 35.5 460 2,152 15.9 15.8 2.3
12/16F 1,729 620 35.9 502 2,347 15.9 14.5 2.1