20141016 제약 (비중확대 maintain)[1] by FNGENII

제약 (비중확대/Maintain)

9월 원외처방 3개월 만에 증가로 전환 원외처방 금액 7,490억원 7,490억원(+3.1% 억원(+3.1% YoY), 일별 원외처방 금액 375억 375억 원(-7.3% YoY) Issue Comment 2014.10.16

국내 상위 10개사 10개사 점유율 전월비 증가해 선전, 선전, 2014년 2014년 들어 중소형사 점유율 확대 중 주요 상위사 중 LG생명과학 LG생명과학, 생명과학, 유한양행 등의 원외처방 실적이 상대적으로 우수 9월에 유한양행의 점유율 상승이 가장 높았고, 높았고, 연초대비 주요 상위사 점유율 하락

[헬스케어] 김현태 02-768-3251 hyuntae.kim@dwsec.com

원외처방 회복 중 2014년 2014년 9월에 원외처방 금액은 전년 동월비 3.1% 증가한 7,490억 원을 기록했다. 3개월 만에 전년 동월비 성장률이 (+)로 (+)로 전환되었다. 3분기원외처방 금액은 전년 동기대비 0.2 0.2% 감소한 22,125억 원

을 기록했다. 하지만 연초대비 9월까지 원외처방 금액은 전년 동기대비 1.1 1.1% 증가했다. 한편 9월의 영업일수는 20일이었고, 이를 반영한 영업일수 대비 원외처방금액은 전년 동월비 7.3% 감소했다. 이러한 감소는 추석연휴에 따른 영업일수 차이 때문으로 보인다. 3분기 영업일수 대비 원외처방 금 액은 전년 동기비 2.2 2.2% 감소했다. 원외처방 시장은 2012년 대규모 약가 인하로부터 회복 중인 것으로 판단된다. 2014년 누적 원외

처방 금액의 전년 동기 대비 증가율이 1.1%로 (+)를 나타내고 있기 때문이다. 올해 1분기에 이어 기록해,, 누적수지는 12 12조 있다.. 이로써 대규 2분기에도 건강보험 당기수지는 상당한 흑자를 기록해 조 원을 넘고 있다 모 약가 인하의 가능성은 낮아 보인다. 보인다. 또한 다수의 자체 개발 신제품들이 출시되었고, 출시될 예정

이어서 원외처방 시장의 회복 추세는 지속될 것으로 예상된다. 2014년 9월 국내 상위 10개사의 점유율은 전월 대비 0.3%pt 상승한 26.0%, 외자 상위 10개사 의 점유율은 전월 대비 0.4%pt 하락한 21.6%를 기록했다. 국내 상위 10개사 및 외자 상위 10개 사를 제외한 중소형사의 점유율은 전월 대비 0.1%pt 확대한 52.4%를 나타냈다. 9월에는 국내 상 10개사가 위 10 개사가 선전한 것으로 분석된다. 2013년 12월 대비 국내 상위 10개사, 외자 상위 10개사, 중소형사 등의 점유율은 각각 -0.6%pt, +0.4%pt, +1.0%pt 변화해, 2014년 2014년 들어 중소형사의 중소형사의 점유 율이 확대 중인 것으로 판단된다.

회사별 원외처방 결과 2014년 9월에 국내 상위 제약사 중에서 LG생명과학 LG생명과학(+1 생명과학(+14 (+14.4% YoY), 유한양행(+1 유한양행(+10 (+10.8% YoY) 등은 원외처방 시장의 전년 동월대비 성장률과 비교해 상대적으로 양호했다. 반면 종근당(+1.0% YoY), 한미약품(-5.4% YoY), 동아에스티(-6.5% YoY), 대웅제약(-7.6% YoY), 녹십자(-9.1% YoY) 등 의 전년 동월대비 성장률(YoY)는 원외처방 시장의 전년 동월대비 성장률 보다 부진했다. 이 달에 주요 상위사 중 유한양행의 유한양행의 점유율이 전월 대비 0.2 0.2%pt 증가해 가장 높이 상승했다. 2014 년 9월 주요 상위 제약 5개사의 점유율은 한미약품 3.9%, 대웅제약 3.6%, 종근당 3.6%, 동아에 스티 3.0%, 유한양행 2.9% 등이다. 2013년 12월 대비로는 유한양행이 0.18%p 증가했고, 유한 양행을 제외한 상위 4개사의 점유율은 모두 소폭 하락했다. 종근당, 유한양행, CJ헬스케어 등을 제외한 주요 상위사들은 2014년 9월에 전년동월대비 역신장 해서 품목별 성장 기여도 분석을 할 수가 없었다. 종근당, 유한양행, CJ헬스케어 등의 원외처방 금액 상위 5개 제품 중 성장 기여도가 가장 높은 품목은 각각 텔미누보( 텔미누보(고혈압), 고혈압), 비리어드(B 비리어드(B형 (B형 간염), 간염), 엑스원( 엑스원(고혈압) 고혈압) 등이다. 텔미누보는 개량신약, 비리어드는 도입신약, 엑스원은 개량신약이다.

제약 9월 원외처방 3개월 만에 증가로 전환

그림 1. 9월 원외처방 금액 +3.1% YoY (십억 원) 1,000

그림 2. 3분기 원외처방 금액 -0.2% YoY

원외처방금액(L)

YoY(R)

800

(%)

(십억 원)

3,000

2,500

2,000

1,500

-10

1,000

-20

500

-30

(%)

원외처방금액(L)

YoY(R)

20 15 10 5

600

400

-5 -10

200

0 08/01

09/01

10/01

11/01

12/01

13/01

14/01

-15 -20 1Q08

1Q09

1Q10

1Q11

1Q12

자료: 유비케어, KDB대우증권 리서치센터

그림 3. 2014년 2014년 원외처방 금액 YTD +1.1% YoY

그림 4. 9월 일별 원외처방 금액 -7.3% YoY

(십억 원) 12,000

원외처방금액(L)

(%) 15

YoY(R)

10,000

(십억 원) 50

일별 원외처방금액(L)

1Q13

1Q14

(%) 30

YoY(R)

8,000 5

-5

6,000

4,000 2,000

-10

0 2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

-15

0 08/01

-30 09/01

10/01

11/01

12/01

13/01

주 : 2014년은 9월까지 누적 원외처방 금액 및 해당 YoY 자료: 유비케어, KDB대우증권 리서치센터

주 : 일별 원외처방 금액은 원외처방 금액을 영업일수로 나눈 것 자료: 유비케어, KDB대우증권 리서치센터

그림 5. 3분기 일별 원외처방 금액 -2.2% YoY

그림 6. 2014년 2014년 일별 원외처방 금액 YTD +1.4% YoY

(십억 원) 140

(%) 일별 원외처방금액(L)

YoY(R)

120

(십억 원) 600

일별 원외처방금액(L)

14/01

(%) 10

YoY(R)

500 5

100

400

80 0

300

60 200

100

20 0

-20 1Q08

1Q09

1Q10

1Q11

주 : 분기별 값은 월간 일별 원외처방 금액의 합 자료: 유비케어, KDB대우증권 리서치센터

-5

-10

KDB Daewoo Securities Research

1Q12

1Q13

1Q14

-10

0 2008

2009

2010

2011

2012

2013

주 : 2014년은 9월까지 누적 일별 원외처방 금액 및 해당 YoY 자료: 유비케어, KDB대우증권 리서치센터

2014

제약 9월 원외처방 3개월 만에 증가로 전환

그림 7. 최근 건강보험 당기 수지 흐름이 양호해 당분간 대규모 약가 인하 가능성 낮아 (십억원) 14,000

당기수지

누적수지

12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

주 : 2014년은 2분기까지 상황 자료: NHIS, KDB대우증권 리서치센터

그림 8. 국내· 국내·외자 상위 10개사 10개사 점유율 추이, 추이, 9월에 9월에 국내 외자 상위사들 점유율 전월비 소폭 상승 (%)

국내 Top 10 외자 Top 10

15 09/01

09/07

10/01

10/07

11/01

11/07

12/01

12/07

13/01

13/07

14/01

14/07

자료: 유비케어, KDB대우증권 리서치센터

그림 9. 한미약품의 월 원외처방 금액 추이 (십억 원)

그림 10. 10. 한미약품의 분기 원외처방 금액 추이

한미약품 원외처방금액(L)

YoY(R)

(%)

(십억 원)

한미약품 원외처방금액(L)

120

YoY(R)

(%) 30

100 15

80 60 40 -10

10 0 08/01

-20 09/01

10/01

11/01

자료: 유비케어, KDB대우증권 리서치센터

12/01

13/01

14/01

20 0

-15 1Q08

1Q09

1Q10

1Q11

1Q12

1Q13

1Q14

자료: 유비케어, KDB대우증권 리서치센터

KDB Daewoo Securities Research

제약 9월 원외처방 3개월 만에 증가로 전환

그림 11. 11. 대웅제약의 월 원외처방 금액 추이 (십억 원)

그림 12. 12. 대웅제약의 분기 원외처방 금액 추이

대웅제약 원외처방금액(L)

YoY(R)

(%) 30

(십억 원) 대웅제약 원외처방금액(L)

140

(%)

YoY(R)

120

100

10 30 0 20 -10 10 0 08/01

09/01

10/01

11/01

12/01

13/01

-20

-30

14/01

-10 -20 1Q08

1Q09

1Q10

1Q11

1Q12

자료: 유비케어, KDB대우증권 리서치센터

그림 13. 13. 종근당의 월 원외처방 금액 추이

그림 14. 14. 종근당의 분기 원외처방 금액 추이

(십억 원)

종근당 원외처방금액(L)

YoY(R)

(%)

(십억 원)

120

100

1Q13

종근당 원외처방금액(L)

1Q14

YoY(R)

(%) 45 30

80 15 60

0 40

10 0 08/01

-20 -40 09/01

10/01

11/01

12/01

13/01

14/01

-15

20 0

-30 1Q08

1Q09

1Q10

1Q11

1Q12

1Q13

자료: 유비케어, KDB대우증권 리서치센터

그림 15. 15. 동아에스티의 월 원외처방 금액 추이

그림 16. 16. 동아에스티의 분기 원외처방 금액 추이

(십억 원) 50

동아에스티 원외처방금액(L)

YoY(R)

(%) 60

1Q14

(십억 원)

(%) 동아에스티 원외처방금액(L)

140

YoY(R)

120 20

100 30

-20

80 0 60 40

-20

20 0 08/01

-40 09/01

10/01

11/01

12/01

자료: 유비케어, KDB대우증권 리서치센터

KDB Daewoo Securities Research

13/01

14/01

-40 1Q08

1Q09

1Q10

1Q11

자료: 유비케어, KDB대우증권 리서치센터

1Q12

1Q13

1Q14

제약 9월 원외처방 3개월 만에 증가로 전환

그림 17. 17. 유한양행의 월 원외처방 금액 추이 (십억 원)

그림 18. 18. 유한양행의 분기 원외처방 금액 추이

유한양행 원외처방금액(L)

YoY(R)

(%) 40

(십억 원) 90

유한양행 원외처방금액(L)

(%)

YoY(R)

30 20

15 60

0 10

-10

30 -15

-20 0 08/01

-30 09/01

10/01

11/01

12/01

13/01

-30

0 1Q08

14/01

1Q09

1Q10

1Q11

1Q12

1Q13

자료: 유비케어, KDB대우증권 리서치센터

그림 19. 19. CJ헬스케어의 CJ헬스케어의 월 원외처방 금액 추이

그림 20. 20. CJ헬스케어의 CJ헬스케어의 분기 원외처방 금액 추이

(십억 원) 30

CJ헬스케어 원외처방금액(L)

YoY(R)

(%) 50 40

1Q14

(십억 원)

(%) CJ헬스케어 원외처방금액(L)

YoY(R)

30 20

20 10 0

40 10 30 0 20

-10 -20 09/01

10/01

11/01

12/01

13/01

-20

-30

0 08/01

-10

1Q08

14/01

1Q09

1Q10

1Q11

1Q12

1Q13

자료: 유비케어, KDB대우증권 리서치센터

그림 21. 21. LG생명과학의 LG생명과학의 월 원외처방 금액 추이

그림 22. 22. LG생명과학의 LG생명과학의 분기 원외처방 금액 추이

(십억 원)

LG생명과학 원외처방금액(L)

YoY(R)

(%) 40

(십억 원)

LG생명과학 원외처방금액(L)

1Q14

YoY(R)

(%) 45

20 8 15

3 0

-20

1 0 08/01

-15

-40 09/01

10/01

11/01

자료: 유비케어, KDB대우증권 리서치센터

12/01

13/01

14/01

-30 1Q08

1Q09

1Q10

1Q11

1Q12

1Q13

1Q14

자료: 유비케어, KDB대우증권 리서치센터

KDB Daewoo Securities Research

제약 9월 원외처방 3개월 만에 증가로 전환

그림 23. 23. 녹십자의 월 원외처방 금액 추이 (십억 원)

그림 24. 24. 녹십자의 분기 원외처방 금액 추이

녹십자 원외처방금액(L)

(%)

(십억 원) 12

-10

-20

-30

(%)

YoY(R)

녹십자 원외처방금액(L)

YoY(R)

3 2 1 0 08/01

09/01

10/01

11/01

12/01

13/01

14/01

-30 1Q08

자료: 유비케어, KDB대우증권 리서치센터

1Q09

1Q10

1Q11

1Q12

1Q13

1Q14

자료: 유비케어, KDB대우증권 리서치센터

그림 25. 25. 국내 주요 제약사의 원외처방 금액 점유율 추이 대웅제약 유한양행

(%) 6

한미약품 종근당

동아에스티 CJ헬스케어

5 4 3 2 1 0 08/01

09/01

10/01

자료: 유비케어, KDB대우증권 리서치센터

KDB Daewoo Securities Research

11/01

12/01

13/01

14/01

제약 9월 원외처방 3개월 만에 증가로 전환

표 1. 주요 품목별 성장 기여도 정리 회사 한미약품

대웅제약

종근당

동아에스티

유한양행

CJ헬스케어

(십억원, %) 2014년 2014년 9월

2013년 2013년 9월

품목

금액

아모잘탄

5.1

17.5

비중

성장기여도 -

-9.5

YoY

5.7

금액

18.3

비중

아모디핀

2.2

7.5

-9.7

2.4

7.8

에소메졸 카니틸

1.3 0.9

4.4 3.0

8.9 -16.6

1.2 1.1

3.8 3.4

뮤코라제

0.8

2.6

-20.8

1.0

3.1

글리아티린

5.2

19.2

3.9

5.0

17.0

알비스

4.4

16.3

0.9

4.4

14.9

올메텍

2.9

10.7

51.0

1.9

6.5

우루사

1.8

6.6

-3.3

1.9

6.3

가스모틴

1.5

5.4

0.7

1.5

5.0

리피로우 딜라트렌

3.2 2.8

12.1 10.4

-44.9 -51.3

-3.6 -4.7

3.3 2.9

12.6 11.0

텔미누보

1.5

5.8

188.9

49.0

1.0

3.9

이모튼

1.4

5.2

35.8

7.3

1.3

4.9

프리그렐

1.0

3.8

17.6

4.8

1.0

3.7

스티렌

3.3

14.6

-30.3

4.7

19.5

리피논

2.2

9.9

-12.6

2.6

10.6

플라비톨 타리온

2.1 1.8

9.5 8.2

6.3 -12.1

2.0 2.1

8.3 8.7

동아 오팔몬

1.7

7.5

-6.0

1.8

7.5

비리어드

6.5

29.6

111.8

58.4

4.1

20.7

아토르바

3.0

13.5

6.8

5.2

2.8

14.2

나조넥스

1.5

6.6

3.8

6.0

1.4

6.9

코푸

1.1

4.8

-10.5

-17.5

1.3

6.5

씨잘

0.7

3.2

-0.5

-1.6

0.7

3.6

크레메진 헤르벤

1.3 1.3

8.4 8.0

3.0 1.2

2.9 1.1

1.3 1.3

8.8 8.6

루케어

1.1

7.1

10.3

12.9

1.0

6.8

6.2

-10.0

-11.2

1.1

7.6

1.0

6.1

77.2

0.0

안플레이드 엑스원 자료: 유비케어, KDB대우증권 리서치센터

KDB Daewoo Securities Research

제약 9월 원외처방 3개월 만에 증가로 전환

투자의견 및 목표주가 변동추이 종목명( 종목명(코드번호) 코드번호) LG생명과학(068870)

(원)

제시일자 2014.09.04 2014.05.02 2014.03.12 2013.11.07

투자의견 목표주가( 목표주가(원) Trading BUY 38,000원 매수 44,000원 매수 49,000원 매수 56,000원 분석 대상 제외 2013.01.03 매수 65,000원 2012.10.28 매수 55,000원 (원)

LG생명과학

80,000

종목명( 종목명(코드번호) 코드번호) 유한양행(000100)

제시일자 2012.09.04 2014.03.12 2013.11.07

투자의견 목표주가( 목표주가(원) 매수 49,000원 매수 232,000원 매수 215,000원 분석 대상 제외 2013.05.01 매수 230,000원 2012.10.30 매수 200,000원 2012.09.04 매수 170,000원

유한양행

250,000 200,000

60,000

150,000 40,000 100,000 20,000 0 12.10

50,000

13.10

14.10

0 12.10

13.10

14.10

투자의견 분류 및 적용기준 기업 산업 매수 : 향후 12개월 기준 절대수익률 20% 이상의 초과수익 예상 비중확대: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 높거나 상승 Trading Buy : 향후 12개월 기준 절대수익률 10% 이상의 초과수익 예상 중립 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 수준 중립 : 향후 12개월 기준 절대수익률 -10~10% 이내의 등락이 예상 비중축소: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 낮거나 악화 비중축소 : 향후 12개월 절대수익률 -10% 이상의 주가하락이 예상 매수(▲), Trading Buy(■), 중립(●), 비중축소(◆), 주가(─), 목표주가(▬), Not covered(■) Compliance Notice -

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