LG디스플레이
(034220)
연말까지 든든한 실적
3Q14 Review: 매출액 6.55조원(-1% YoY), 영업이익 4,741억원(+22% YoY)
디스플레이
3분기 연결 기준 매출액은 6조 5,469억원(+10% QoQ, -1% YoY), 영업이익 4,741억원
Results comment 2014.10.23
(+191% QoQ, +22% YoY)을 기록했다. 당사 예상치(매출액 6.78조원, 영업이익 4,724억 원)에 비해 매출액은 하회했지만 영업이익은 부합했다. 순이익은 3,498억원(+35% QoQ, +43% YoY)으로 당사 예상치 2,772억원을 상회했다. 매출액이 예상치를 하회한 이유는 수
매수
익성 낮은 IT(노트북, 모니터) 패널 생산을 전략적으로 축소했기 때문이다. 노트북과 모니터
목표주가(원,12M)
40,000
패널 매출액은 전기대비 각각 9%와 11% 감소했다. 반면 TV 패널은 연말 성수기 진입으로
현재주가(14/10/22,원)
32,200
매출액이 전기대비 10% 증가했다. 중소형 패널은 전략 고객사의 신제품 출시로 전기대비 36% 증가했다. 생산능력은 중국 광저우 라인의 본격적인 가동으로 전기대비 9% 증가했다.
24%
지난 분기 패널 출하면적은 전기대비 3% 증가했고 평균 판가(ASP)는 7% 상승했다. 패널
(Upgrade)
상승여력
가격 강세와 면적당 단가가 높은 중소형 패널의 비중 증가로 ASP는 크게 상승했다. 기존 8 영업이익(14F,십억원) Consensus 영업이익(14F,십억원)
1,330 1,281
EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%) P/E(14F,x) MKT P/E(14F,x) KOSPI
145.5 6.1 11.0 11.8 1,936.97
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 160
11,522 358 62.1 31.7 1.38 22,300 35,700 1개월 -5.4 -0.4
6개월 10.3 14.1
LG디스플레이
12개월 12개월 29.3 37.3
KOSPI
140
차별화된 제품 믹스로 수익성 개선: iPhone 6의 글로벌 출시로 4분기 실적 개선 지속 지난 3분기 Apple의 iPhone 판매량은 3,927만대(+16% YoY), Mac 판매량은 552만대 (+21% YoY)로 예상치를 상회했다. 4분기 매출 가이던스를 기반으로 iPhone 판매량은 6,000만대(+17% YoY)에 이를 것으로 추산된다. 특히 iPhone 6(4.7”)보다 디스플레이 면 적이 37% 더 큰 iPhone 6+(5.5”)의 수요가 높다는 점은 동사에 긍정적이다. 반면 iPad의 판매 부진을 Mac의 판매 호조로 만회하고 있어 4분기에도 실적 개선이 지속될 전망이다. 4분기 출하면적은 전기대비 3% 증가, ASP는 12% 상승할 것으로 예상한다. 노트북, 모니 터, TV 패널의 매출액은 연말 재고조정으로 소폭 감소하겠지만 중소형 패널 매출액은 전기 대비 49% 증가할 전망이다. 중소형 패널 매출액이 3.0조원으로 TV 패널 2.7조원을 넘어설 전망이다. 4분기 연결 기준 매출액은 7.5조원(+14% QoQ, +6% YoY), 영업이익 5,980억원 (+26% QoQ, +133% YoY)으로 추산된다.
투자의견 매수로 상향, 목표주가 40,000원 유지 LG디스플레이의 목표주가는 40,000원으로 유지한다. 기존 수익추정에서 크게 변동이 없어
120
12M-fwd BPS(주당순자산) 32,960원에 적정 P/B 1.2배를 적용했다. 다만 투자의견은
100 80 13.10
세대 라인의 내용연수 경과로 감가상각비가 전기대비 240억원 감소했다. 매출 증가와 제품 믹스 개선으로 영업이익률이 전기대비 4.5%p 개선되었다.
Trading Buy에서 매수로 상향 조정한다. 최근 전략 고객사의 패널 불량 우려로 주가가 고 14.2
14.6
14.10
점 대비 18% 하락했다. 신제품의 초기 불량은 램프업 과정에서 통상적으로 발생하기 때문 에 최근 주가 하락은 과도하며 매수 기회로 판단된다.
[디스플레이/2차전지] 황준호 02-768-4140 j.hwang@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/11 24,291 -764 -3.1 -771 -2,155 -7.3 0.9
12/12 29,430 912 3.1 233 652 2.3 47.6 1.1
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: LG디스플레이, KDB대우증권 리서치센터
12/13 27,033 1,163 4.3 426 1,191 4.1 21.3 0.9
12/14F 25,585 1,330 5.2 1,046 2,924 9.5 11.0 1.0
12/15F 27,861 1,229 4.4 863 2,413 7.2 13.3 0.9
12/16F 29,439 1,515 5.1 1,142 3,193 8.8 10.1 0.9