철강/비철금속 (철강:비중확대, 비철금속:중립/Maintain)
중국 금리 인하: 단기 반등 요소 그 이상은 아니야 중국 금리 인하는 단기적 주가 반등 요인이나 중장기적으로 긍정적 시그널은 아니야 Issue Comment 2014.11.24
단기적으로 재고조정 압력 줄일 수 있으나 구조조정 속도 또한 둔화시킨다는 것이 문제 주가 단기 반등과 반등과 재 반락 가능성에 동시에 대비하기 위한 주식은 POSCO
[철강/비철금속]
중국 2년 4개월 만에 금리 인하, 그 특징은?
전승훈 02-768-2713 sh.jeon@dwsec.com
중국은 2012년 6월과 7월 두 차례 금리를 인하한 이 후 2년 4개월만에 예금 금리와 대출 금리 를 인하했다. 당사는 지난 11월 21일 보고서를 통해 중국의 실질 금리가 2008년 이래 최대치에 달해 2015년 상반기 중 중국의 금리 인하 가능성이 높다고 밝힌 바 있다. 이번 금리 인하는 당사 의 예상보다 빠른 조치였다. 2012년 6월에는 예금금리와 대출금리를 모두 각각 25bp씩 인하했고 7월에는 예금금리는 25bp 인하했으나 대출금리는 이보다 소폭 큰 31bp 인하했다. 그러나 금번에는 예금금리는 25bp인하 한 반면 대출금리는 40bp나 인하해 예금금리 보다 대출금리를 매우 큰 폭으로 인하한 것이 특징 이다. 이는 이번 조치가 예금자들의 소비 확대를 자극시키기 보다는 높은 부채 부담으로 자금 압 박에 시달리는 기업들과 지방정부의 부담을 완화시켜주겠다는 의지로 의지 평가된다. 또한 중국은 이번 금리 인하기 경기 부양을 위한 조치가 아님을 분명히 했다. 즉, 적극적인 경기 의미로 판단된다. 부양 보다는 예상보다 빠른 물가 하락과 경기 하강 속도를 조절하겠다는 의미
중국 금리 인하는 단기적 주가 반등 요인이나 중장기적으로 긍정적 시그널은 아니야 중국의 예상 밖의 금리 인하로 21일 이는 중 21일(금요일) 금요일) 밤 미국과 유럽을 철강 주식들은 급등했다. 급등 국의 금리 인하 이벤트가 발생할 경우 흔히 나타나는 현상이다. 당사는 한국 철강 주식들도 같은 모습을 보일 것으로 예상한다. 그러나 중국 금리 인하는 단기적 주가 반등 요인일 뿐 중장기적으 로는 긍정적 시그널이 아니라고 판단한다. 우선 단기적으로 긍정적인 이유는 이유 중국이 기업들의 구조조정 및 자금 압박으로 재고 조정이 빠른 속도로 이루어지고 있었기 때문이다. 따라서 중국의 금리 인하는 중국 기업들의 재고 조정 압력 있다.. 실제로 당사의 분석에 따르면 중국의 2014년 을 완화시켜 시황 악화 속도를 둔화시킬 수 있다 철강 명목 소비 증가율은 1.0%에 불과하고 철강 재고 조정이 명목 소비 증가율을 0.8%p 하락시 키는 요인으로 작용한 것으로 추정된다. 그러나 중장기적으로 긍정적인 시그널이 아닌 이유는 이유 1) 중국의 금리 인하는 강도 높게 구조조정 을 진행하기에는 예상보다 중국의 상황이 좋지 않음을 의미 하는 것이고 이에 따라 2) 금리 인하 가능성이 높기 때문이다. 과거에도 중국의 금리 인하는 한국 철강 가 구조조정 속도를 지연시킬 가능성 및 비철금속 주가의 단기 반등, 중장기 하락을 초래했다.
단기 반등에 대비하고 재 반락 가능성에 동시에 대비하기 위한 주식은? 투자자들은 주가의 단기 반등과 재 반락 가능성에 동시에 대비해야 한다. 이를 위해서는 이미 주 가가 낮은 수준에 있고 자체적인 변화가 있어 시황 회복 이외에도 기대할 것이 있어 주가의 재 반락 리스크가 작은 기업으로 집중하는 전략이 필요하다. 따라서 Top pick으로 pick으로 POSCO를 POSCO 추천한 다.