중국 경제분석
2014.12.2 [경제] 최홍매 02-768-3439
hongmei.cui@dwsec.com
경기 모멘텀은 둔화되었지만 우려할 정도는 아님 11월 중국 국가통계국 PMI 지수 코멘트 11월 중국 NBS 제조업 PMI지수는 하락, 8개월래 최저치를 기록하였다. 계절성을 감 안해도 부진한 수준이고, 대부분 하위지수들이 둔화되었다. 제조업 부진 영향으로 향후 GDP 둔화는 불가피할 것이다. 다행인 것은 부동산 가격 둔화세가 진정되기 시작하였다는 것이다. 거기에 금리인하 효과가 기대되면서 4분기 중국 GDP 증가율은 7% 초반을 무난한 달성할 것이다. 지표의 둔화로 오히려 정책 기대감은 커졌다. 향후 수출악화, 부동산 경기 둔화 등이 지속된다면 추가적인 완화정책 가능성도 배제할 수 없다. 결론적으로 시장 기대치가 낮아진 만큼 연말까지 중국 경기에 대한 우려는 접어도 될 듯하다.
예상을 하회한 11월 중국 NBS 제조업 PMI 지수 중국 경기 모멘텀이 약화되고 있다. 중국 11월 HSBC 제조업 PMI지수에 이어 전일 발 표된 NBS제조업 PMI지수도 하락하였다. 11월 NBS제조업 PMI지수는 10월보다 0.5pt 하락한 50.3pt를 기록, 시장예상치인 50.5pt를 하회하였다. 11월 NBS 제조업 PMI 지수 는 최근 8개월래 최저수준이다. 4분기 중국 GDP는 3분기 대비 하락할 것으로 예상된다.
계절성을 감안해도 부진 계절성을 감안해도 부진하다. 통상 11월 제조업 PMI지수는 10월 대비 하락한다. 하지만 올해는 하락폭이 평균을 초과하였다. 2005년 이후 11월 제조업 PMI지수는 10월보다 평 균 0.40pt 하락해왔지만, 올해는 전월보다 0.50pt 하락하였다. 계절성을 감안해도 하락 폭이 크다. 또한 생산, 주문 등 대부분 하위지표들이 전월보다 부진하였다. 그림 1. PMI지수 PMI지수 중 주요 하위지수는 모두 전월보다 둔화 (pt)
그림 2. 11월의 11월의 계절성을 감안해도 제조업 PMI는 PMI는 부진
생산 신규주문 신규수출주문
70
(pt, 전월대비) 3
2005년이후 평균 2014년
2 60
1 0
50
-1 40
-2 30 05
07
09
자료: WIND, CEIC, KDB대우증권 리서치센터
11
13
-3 1월
3월
5월
자료: CEIC, KDB대우증권 리서치센터
7월
9월
11월