인터지스
(129260)
어려운 환경에도 공부 잘하는 우등생
Snapshot: 벌크 운송에 특화된 동국제강그룹 종합물류회사 인터지스는 1956년 설립된 동국제강그룹 계열 물류기업으로서 그룹 내 인수합병을 통해 항만하역, 항만하역, 육상운송, 육상운송, 해상운송, 해상운송, 포워딩 등을 망라한 종합물류기업으로 성장했다. 동사는 안정적
Company Report 2014.12.15
인 2자물류(그룹사 물량)를 기반으로 3자물류 비중을 60% 이상으로 확대하고 있다. 사업별 매출 비중은 2013년 기준 육상운송 36%, 하역 28%, 해운 22%, 포워딩 8%, 기타
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목표주가(원,12M)
8,640
현재주가(14/12/12,원) 상승여력
영업이익(14F,십억원) Consensus 영업이익(14F,십억원) EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%) P/E(14F,x) MKT P/E(14F,x) KOSPI
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 160
6개월 -6.5 -2.1
인터지스
29 32
실적 개선 이유는 1) 해운 3자 물류 확대가 성장의 축이고, 2) 강점 있는 벌크 하역 부문이 살 아나면서 마진이 개선되고 있으며, 3) 전년도 4분기 대규모 손실반영(순손실 203억원)에 따 른 잠재부실 해소 효과 등이다.
12개월 12개월 25.2 28.2
KOSPI
4분기 연결 실적은 매출액 1,375억원(YoY +5%), 영업이익 48억원(YoY +137%), 지배주 주 순이익 28억원(YoY 흑자전환)으로 전분기에 이어 실적 개선이 지속될 것으로 예상된다. 특히 해운 매출이 3자 물류 증가로 전년대비 208% 증가한 411억원으로 예상된다.
128 15 27.6 2.2 0.02 6,640 9,990 1개월 5.4 7.9
4Q Preview: 3자물류 확대, 벌크 하역 개선, 구조조정 효과로 실적 개선 지속
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0.9 16.2 12.7 1,921.71
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
(중국법인 포함) 6% 순이다. 화물별 비중은 벌크 78%, 컨테이너 22%로 고도의 작업 숙련 도와 전문설비를 요하는 벌크 화물 운송에 특화되어 있다.
해운 사업이 성장하면서 부대적으로 포워딩, 하역 부문도 동반 성장하고 있다. 부산 신항 컨테이너 부두 가동률이 개선되고 있고, 동사가 보유한 부산 감천 벌크 부두가 유리한 지리 적 이점을 기반으로 마진 높은 하역, 저장 물류가 늘어나고 있다. 내년에는 감천부두의 추 가 계약, 중국 부두 완공에 따라 하역, 운송 부문도 개선될 전망이다. 내년 실적은 매출액 6,312억원(YoY +10%), 영업이익 336억원(YoY +16%), 지배주주 순 이익 190억원(YoY +125%)으로 사상 최대 실적이 예상된다. 외형 성장은 물론, 올해 상반 기 불안했던 영업외 평가손실 리스크도 완화되며 세전이익도 크게 개선될 전망이다.
펀더멘털 개선 지속, 배당액 증가 및 액면분할 주주가 결정도 주가에 긍정적 동사는 지난주 공시를 통해 배당액 증가(전년도 주당 60원에서 150원으로 상향) 및 액면분 할을 결정했는데 이는 주주가치 제고 및 거래 유동성 증가에 긍정적이라고 판단된다. 동사의 강점은 3자 물류 확대 능력이다. 현재 3자 물류 비중은 65% 이상으로 확대되고 있
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다. 2자 물류 시장은 약 7천억원(동국제강 5천억원, 유니온스틸 2천억원)이고, 동사의 점유
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율은 현재 약 30% 수준에 불과해 그룹사 재무구조 개선 작업으로 인해 최소화되어 있다.
100
그룹재무구조 개선시 동사 수혜가 예상된다. 현 주가는 내년 기준 P/B 0.6배 0.6배, P/E 7.2배 7.2배 수준 25.4배 으로 업종 평균 P/B 1.9배, P/E 25.4 배 대비 현저히 저평가되어 있다. 3분기부터 시작된 실적 개선으로 펀더멘털도 점차 개선될 전망이다.
80 13.12
14.4
14.8
14.12
[창조비즈니스] 박승현 02-768-4194 seunghyeon.park@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/11 384 23 6.0 15 1,115 9.0 6.8 0.5
12/12 452 17 3.8 -3 -222 -1.7 0.6
12/13 524 18 3.4 -20 -1,369 -11.4 0.6
12/14F 574 29 5.1 8 533 4.8 16.2 0.7
12/15F 631 34 5.4 19 1,208 9.9 7.2 0.6
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익, 전환사채(CB) 관련 희석요인은 100% 선반영. 자료: 인터지스, KDB대우증권 리서치센터
12/16F 732 40 5.5 26 1,685 12.4 5.1 0.6