2015년 양의 해, IT는 의기양양
Monthly
InsighT
1
2015
박원재 02-768-3372 william.park@dwsec.com 황준호 02-768-4140 j.hwang@dwsec.com j.hwang@dwsec.com 류영호 02-768-4138 young.ryu@dwsec.com 이왕섭 02-768-4168 will.lee@dwsec.com 장준호 02-768-3241 joonho.jang@dwsec.com
Contents I.
Key Charts
II.
Investment Strategy ..................................................... 6
III.
Sector View
................................................... 11
IV.
Think Big
................................................... 19
V.
Global IT Navigation ................................................... 26 Top Picks / 관심종목
..................................................... 4
................................................... 29
I. Key Charts 한국 대형 IT 업체 주가 상승률(1M) 및 실적 컨센서스 변경 (%) 20
주가 상승률 (1M, L) 4Q14 영업이익 컨센서스 변경내역 (R) 56.7
10 0
(%)
(1Gb eq. 십억개)
20
20
10
16
0
-10
DRAM 타이트한 수급 지속 예상
국내 반도체 산업 재고순환지표 (YoY 출하 – 재고 증가율)
수요(L) 공급(L) 공급과잉률(R)
(%) 타이트한 수급 지속
10
5
(%p) 반도체 재고순환지표
150
호황 지속: 출하↑, 재고↓
100 50
12 0
-10
0
8 -20
-20
-5
4
-100 -10
0 1Q09 1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15F 자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터
자료: DRAMeXchange, Gartner, IDC, KDB대우증권 리서치센터
2015년 글로벌 TV 업체들의 판매 목표
애플 스마트폰 판매 수량 추이
(백만대) 60
2014F(L) YoY 성장률(R)
2015F(L)
(%) 30
50
25
40
20
30
15
20
10
10
5
0
0
iPhone 4
36
iPhone 3GS
iPhone 3G
자료: 통계청, KDB대우증권 리서치센터
200
MSCI US IT MSCI Korea IT
180
MSCI Japan IT MSCI Taiwan IT
160 140 120
iPhone 100
0
80 2Q07 2Q08 2Q09 2Q10 2Q11 2Q12 2Q13 2Q14
자료: IHS, KDB대우증권 리서치센터
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14
MSCI IT 지수와 주요국 IT 상대 수익률 추이 iPhone 6 & Plus iPhone 5 iPhone iPhone 5S/5C 4S
48
24
-150
(2012.1.1=100)
(백만대) 60
12
-50
자료: Apple, KDB대우증권 리서치센터
12.1
12.7
13.1
13.7
14.1
14.7
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
4
Monthly
InsighT II. Investment Strategy 변화에 순응하는 양의 해
II. Investment Strategy 변화에 순응하는 양의 해 ■ IT 산업 현황
한국 대형 IT 업체 주가 상승률(1M) 및 실적 컨센서스 변경 내역
- 메모리: 반도체 재고순환지표 상승 지속. 원가절감 내의 가격 하락으로 수익성 유지 - 디스플레이: 성수기 UHD TV 판매 확대. TV 대면적화로 패널 가격 강세 유지 - 스마트폰: 삼성전자 신규 모델에 대한 기대감 확대. 신기술 채택 여부 중요
(%) 20
주가 상승률 (1M, L)
4Q14 영업이익 컨센서스 변경내역 (R) 56.7
10
- 중국: LTE 전환에 따른 스마트폰 교체 수요. 전반적인 부품 스펙 상향 필요
10
0
■ Strategy: 제품 라인업 교체는 과점화된 부품 업체들에게 기회 요인 - 1) 삼성 IT Supply Chain 회복 기대 국내 부품 업체들의 고객 기반 확대 기대 - 2) 세트의 차별성 감소 부품/소재 사업의 중요성 증가
(%) 20
0
-10
-10
-20
-20
■ Top picks - 대형주: LG디스플레이, 삼성 SDI, 삼성전기 - 중소형주: 에스에프에이, 고영, 휴맥스, 아모텍
자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터
KDB대우증권 IT 대형주 유니버스 요약
(원, %, 배)
투자의견
목표주가
현재주가 (14.12.30)
LG디스플레이
매수
40,000
33,650
18.9
주가 상승률 1W 1M -1.5 -0.9
삼성SDI
매수
180,000
116,000
55.2
-3.3
-13.4
업체
상승여력
P/E 14F 11.0
15F 13.4
P/B 14F 1.0
74.9
30.8
1.1
15F 0.9
ROE 14F 9.5
15F 7.2
1.1
1.5
3.5
삼성전기
매수
85,000
54,700
55.4
-5.7
-10.0
9.2
26.8
1.0
1.0
11.8
3.9
LG전자
매수
87,000
59,100
47.2
-0.7
-7.1
15.6
9.3
1.0
0.9
6.2
9.7
LG이노텍
매수
140,000
112,500
24.4
3.7
12.6
15.2
12.2
1.4
1.2
9.7
10.6
삼성테크윈
매수
37,000
23,850
55.1
-2.3
-15.3
129.3
13.8
1.0
0.9
0.8
6.9
서울반도체
매수
25,000
20,200
23.8
-2.4
13.5
107.2
40.4
3.0
2.8
2.8
7.1
삼성전자 *
-
-
1,327,000
-
-0.9
3.1
9.2
9.9
1.2
1.1
14.3
12.0
SK하이닉스 *
-
-
47,750
-
0.6
-0.6
10.1
9.4
2.1
1.7
22.6
19.9
*주: 커버리지 편입 준비중, 자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
6
II. Investment Strategy KDB대우증권 유니버스 종목 주가 수익률 12월: Top picks +0.9% vs. 관심종목 -2.4%
Monthly InsighT 누적수익률 누적
12월 Top picks 평균
0.9 누적 Top picks 평균
휴맥스
8.5
누적 관심종목 평균 -28.9
15.4
KOSPI 수익률
LG이노텍
12.6
-7.6
KOSDAQ 수익률 -40
에스에프에이
-0.2
삼성전기 삼성SDI
KOSDAQ 수익률
삼성테크윈 -20
-10
13.5
20
-3.0 0.8 (%)
-2.4 -5
0
12월 Top picks 평균
12월 관심종목
-7.1
12월 관심종목 평균
(%)
-15.3 -10
10
5
10
15
12월
-0.9
LG전자
0
12.9
KOSPI 수익률
-2.4
서울반도체
-10
11월 Top picks 평균 11월 관심종목 평균
LG디스플레이
-20
11월
-13.4
12월 관심종목 평균
-30
*주: 누적기간 2014. 9 ~ 2014. 12
12월 Top Picks
-10.0
(%)
-4.8
0
10
20
KOSPI 수익률 KOSDAQ 수익률 -10
0.9 -2.4 -3.3 (%)
-0.4 -5
0
5
10
15
Monthly InsighT
7
II. Investment Strategy KDB대우증권 IT 대형주 유니버스 실적 추정치 변경 내역
(십억원, %)
수정 전
삼성전기
2014F
2015F
4Q14F
2014F
2015F
4Q14F
2014F
7,471
25,585
27,861
7,471
25,585
27,861
0.0
0.0
영업이익
598
1,330
1,229
598
1,330
1,229
0.0
0.0
0.0
당기순이익
514
1,046
863
514
1,046
863
0.0
0.0
0.0 0.0 기존 추정치 유지
매출액
8,107
8,615
1,921
8,107
8,615
0.0
0.0
47
89
328
47
89
328
0.0
0.0
0.0
당기순이익
71
154
425
71
154
425
0.0
0.0
0.0
1,789
7,100
7,829
1,789
7,100
7,829
0.0
0.0
0.0
매출액
삼성테크윈
매출액
33
0
211
41
9
231
27.0
흑전
568
513
176
574
519
190
1.1
1.3
15,455
60,020
61,649
15,455
60,020
61,649
0.0
0.0
영업이익
386
1,957
2,275
258
1,829
2,253
-33.2
-6.5
당기순이익
132
735
1,232
52
655
1,218
-60.8
-10.9
매출액
9.1 환율 효과 7.9 0.0 -0.9 TV 부진 -1.1
1,721
6,373
6,886
1,721
6,373
6,886
0.0
0.0
0.0 기존 추정치 유지
영업이익
60
316
336
60
316
336
0.0
0.0
0.0
당기순이익
30
148
194
30
148
194
0.0
0.0
0.0
786
2,718
2,959
786
2,718
2,959
0.0
0.0
0.0 기존 추정치 유지
30
61
124
30
61
124
0.0
0.0
0.0
매출액 영업이익 당기순이익
28
13
122
28
13
122
0.0
0.0
0.0
241
967
1,079
241
967
1,079
0.0
0.0
0.0 기존 추정치 유지
영업이익
5
39
71
5
39
71
0.0
0.0
0.0
당기순이익
1
16
42
1
16
42
0.0
0.0
0.0
49,094
202,425
196,743
영업이익
4,705
24,482
22,393
당기순이익
4,310
21,856
20,464
SK하이닉스 * 매출액 영업이익 당기순이익
4,214 1,232 930
16,059 4,627 3,342
16,574 4,820 3,645
서울반도체
삼성전자 *
매출액
매출액
코멘트
0.0 기존 추정치 유지
1,921
당기순이익
LG이노텍
2015F
영업이익
영업이익 LG전자
변경률
4Q14F LG디스플레이 매출액
삼성SDI
수정 후
*주: 담당자 변경, 자료: KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
8
II. Investment Strategy KDB대우증권 IT 대형주 유니버스 컨센서스
(십억원, %)
KDB대우증권
LG디스플레이 매출액 영업이익 당기순이익 삼성SDI
삼성전기
매출액
삼성전자 *
2015F
4Q14F
2014F
2015F
4Q14F
2014F
7,471
25,585
27,861
7,599
25,713
27,703
-1.7
-0.5
0.6
598
1,330
1,229
622
1,356
1,787
-3.8
-1.9
-31.2 -34.7
514
1,046
863
431
974
1,322
19.3
7.4
1,921
8,107
8,615
1,874
6,777
8,055
2.5
19.6
2015F
코멘트
7.0 소형전지 수익성 개선
89
328
43
59
291
9.3
50.4
12.6 전기차용 중대형 전지 본격적인 출하 증가 예상
71
154
425
55
118
343
29.1
30.3
23.7
1,789
7,100
7,829
1,842
7,161
7,690
-2.9
-0.8
41
9
231
22
-7
157
88.1
흑전
매출액
매출액 당기순이익
서울반도체
2014F
47
영업이익
삼성테크윈
4Q14F
당기순이익
당기순이익
LG이노텍
차이
영업이익
영업이익 LG전자
컨센서스
매출액
574
519
190
259
255
96
121.7
103.3
15,455
60,020
61,649
15,603
60,178
63,346
-1.0
-0.3
258
1,829
2,253
338
1,912
2,107
-23.7
-4.3
52
655
1,218
210
834
1,242
-75.5
-21.5
1.8 47.2 환율 효과 98.1 삼성 SDS 매각 이익 -2.7 6.9 TV 부진 -2.0
1,721
6,373
6,886
1,732
6,384
6,868
-0.6
-0.2
0.3
영업이익
60
316
336
62
318
360
-4.3
-0.7
-6.8
당기순이익
30
148
194
29
151
207
2.4
-1.9
-6.3 -0.2
매출액
786
2,718
2,959
776
2,748
2,964
1.2
-1.1
영업이익
30
61
124
20
58
125
49.0
6.2
-0.9
당기순이익
28
13
122
25
17
124
10.6
-23.4
-1.6
241
967
1,079
246
972
1,033
-2.1
-0.5
4.4
영업이익
5
39
71
8
43
53
-40.3
-8.0
당기순이익
1
16
42
4
20
30
-75.1
-18.7
52,050
205,513
208,090
영업이익
4,799
24,596
22,853
당기순이익
4,093
21,818
19,934
4,912
16,899
18,677
영업이익
1,550
5,002
5,557
당기순이익
1,252
3,795
4,386
매출액
매출액
SK하이닉스 * 매출액
33.8 4Q14 재고 조정 가능성 40.4
*주: 담당자 변경, 자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
9
Monthly Monthly
InsighT TECH III. Sector View • 반도체: 예상보다 강한 DRAM, 예상보다 약한 NAND • 디스플레이: 2015년에도 대면적화에 따른 패널업체 실적 안정성 기대 • 통신장비/전자부품: 2015년은 반격의 마지막 기회
반도체
III. Sector View
예상보다 강한 DRAM, 예상보다 약한 NAND ■ Event
DRAM 타이트한 수급 지속 예상
- 12월 하반월 PC DRAM 가격 하락폭 축소 (DDR3 4Gb $3.59, -1.9% MoM) - 12월 하반월 NAND Flash 가격 하락세 지속 (64Gb MLC $2.76, -1.8% MoM)
(1Gb eq. 십억개) 20 수요(L)
- 12월 서버 DRAM 가격 소폭 하락 (16GB REGDIMM $135, -1.5% MoM)
16
- DRAM 업체들의 25nm 비중 증가에 따른 공급 증가와 연말 재고 조정
공급(L)
공급과잉률(R)
(%) 10 타이트한 수급 지속 5
12
- 메모리 카드, USB 등의 재고 수요 약세로 NAND 가격 예상치 하회
0 8
■ Implication
-5
4
- DRAM 가격 하락이 원가 절감 이내이기 때문에 수익성 유지 가능할 전망 - 서버향 SSD 수요 강세 등으로 서버 DRAM 가격 강세 지속 - 계절적 비수기 진입에 따라 주요 제품 가격 둔화는 예견된 수준
-10
0 1Q09
1Q10
1Q11
1Q12
1Q13
1Q14
1Q15F
자료: DRAMeXchange, Gartner, IDC, KDB대우증권 리서치센터
- 국내 업체들의 25nm 비중 확대, 우호적인 원/달러 환율은 긍정적 - 아이폰6 및 메모리 카드 수요 감소 등으로 당분간 NAND 가격 약세 지속 ■ Market forecast - 올해 1분기 계절적 비수기로 DRAM, NAND 가격 소폭 하락세 지속될 전망 - SK 하이닉스 실적 순항 다만 도시바 소송 합의금 반영으로 일회성 비용 발생 - 삼성전자 2015년 메모리 시장 지배력 강화, 비메모리 실적 개선으로 반도체 부 문이 실적 성장 주도
Check point 반도체 재고 순환 지표 지속 상승은 반도체 산업 호황을 증명
2015년부터 NAND 수급 안정화 (1GB eq. 십억개) 28 수요(L)
공급(L)
(%) 15
공급과잉률(R)
24
10
20 16
5
12
0
8 -5
4 0
-10 1Q09
1Q10
1Q11
1Q12
1Q13
1Q14
1Q15F
자료: DRAMeXchange, Gartner, IDC, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
11
III. Sector View
반도체
Key Charts 글로벌 메모리 업체 주가 강세 후 조정 국면
국내 반도체 산업 재고순환지표 (YoY 출하 증가율 – 재고 증가율)
(-1Y=100) 180 150
삼성전자
SK하이닉스
마이크론
도시바
(%p)
호황 지속: 출하↑, 재고↓
100
샌디스크
120
50
90
0
60
-50
30
-100
0 13.1
반도체 재고순환지표
150
13.7
14.1
14.7
15.1
자료: Gartner, KDB대우증권 리서치센터
-150 00
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12
애플 아이폰 수요 감소 및 비수기 진입으로 NAND 가격 (64Gb MLC) 하락
(달러)
(달러) 14
현물가격
SK하이닉스 화재
고정거래가격
4.0
14
자료: 통계청, KDB대우증권 리서치센터
비수기 진입에 따른 DRAM 현물, 고정거래가격 (DDR3 4Gb 1,333Mhz) 하락
4.5
13
현물가격 고정거래가격
12
3.5
10
3.0
8
2.5
6
2.0
4
1.5
2
1.0
0 7/12
10/12
1/13
4/13
7/13
자료: DRAMeXchange, KDB대우증권 리서치센터
10/13
1/14
4/14
7/14
10/14
1/11
7/11
1/12
7/12
1/13
7/13
1/14
7/14
자료: DRAMeXchange, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
12
디스플레이
III. Sector View
2015년에도 대면적화에 따른 패널업체 실적 안정성 기대 ■ Event
글로벌 LCD 수요 및 공급 면적 증가율
- 2015년 글로벌 TV 판매 목표: 2.28억대(14F) 2.54억대(15F, +11% YoY)
(%) 50
- 업체별 목표: 삼성전자 +14%, LG전자 +21%, TCL +21%, Hisense +28% - 비수기에도 TV패널 가격 강세 지속
40
- 중소형(스마트폰) 패널 가격 하락 지속 아이폰 6용 패널은 여전히 공급 부족
30
■ Implication
20
- TV 세트 업체들의 수익성 하락: LG전자 4.9%(1Q14) 2.8%(3Q14)
공급 증가율
5.6 %
수요 증가율
6.2 % 5.5 %
3.5 %
10
- TV 업체들의 가격 경쟁 지속 차별화 제품(Quantum Dot, OLED) 필요 - 수익성 하락 원인: 중국 업체들의 수출 증가, 일본 엔화 약세, 패널 가격 상승 - 유통/ TV세트업체 수익성 하락에 따라 패널 가격 하락 압력 증가 전망
0 07
08
09
10
11
12
13
14F
15F
16F
자료: DisplaySearch, KDB대우증권 리서치센터
- 아이폰 6의 글로벌 판매 호조 지속. 반면 일본 업체들은 여전히 생산성 부진 2015년 글로벌 TV 업체들의 판매 목표
■ Strategy - 2015년 패널 수급 균형 유지 전망. 다만 패널 가격 하락 압력 증가 가능성
(백만대) 60
- 수요 촉발은 가격만으로 가능: 세트 업체들의 수익성 악화가 패널 업체로 전이
50
25
- 디스플레이 내년 투자 키워드: 1) 차별화 제품(Oxide, QD, OLED), 2) 중국
40
20
- LG디스플레이 내년 상반기 까지 양호한 실적 가능(아이폰6 수혜)
30
15
20
10
10
5
Check point 12월 글로벌 디스플레이 관련 주 강세(디스플레이 장비 +10.9%, 패널 +10.2%) CES 2015에서 다양한 QD TV출시로 QD관련 서플라이 체인 관심 증가 예상
2014F(L)
2015F(L)
(%) 30
YoY 성장률(R)
0
0 삼성전자
LG전자
Sony
TCL
Hisense
Skyworth
자료: IHS, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
13
III. Sector View
디스플레이
Key Charts LCD 패널 가격 변동률 추이
월별 LCD 패널 출하량 추이(어플리케이션 별) (백만 m²)
(%)
TV panel (L) Notebook panel (L) MOM 성장률 (R)
16
4
Notebook
Monitor
3
TV
TV (Open-cell)
Tablet panel (L) Monitor panel (L)
30 20
12
2
(%)
1
10 8
0
0
-1 -2
4
-10
-3 -4 12.1
12.7
13.1
13.7
14.1
14.7
15.1
-20 13.1
13.4
13.7
13.10
14.1
14.4
14.7
14.10
자료: IHS, KDB대우증권 리서치센터
자료: Witsview, KDB대우증권 리서치센터
월별 LCD TV 판매량 추이 (백만대) 28
0
월별 중국 TV 수출액 및 분기별 ASP 추이 (%) 40
LCD TV 판매량 (L) MoM 증가율 (R)
21
20
14
0
(백만달러) 2,000
중국 TV 수출액 (L) 글로벌 TV ASP (R)
중국 TV ASP (R)
1,600
(달러) 500
470
1,200 440 800 7
-20
0
-40 13.1
13.4
13.7
자료: IHS, KDB대우증권 리서치센터
13.10
14.1
14.4
14.7
14.10
410
400
380
0 13.1
13.4
13.7
13.10
14.1
14.4
14.7
14.10
자료: Bloomberg, DisplaySearch, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
14
디스플레이
III. Sector View
Key Charts 15.6” 노트북 패널 가격 변동 추이 (달러) 42
21.5” 모니터 패널 가격 변동 추이
Notebook 15.6" (L)
Panel Price Index (R)
(12.1=100) 105
40
100
38
(달러) 80
Monitor 21.5" (L)
Panel Price Index (R)
(12.1=100) 105 100
75
95
36
95 70
90
34
85
32 30
80 12.1
12.7
13.1
13.7
14.1
14.7
15.1
65
85
60
80 12.1
12.7
13.1
13.7
14.1
14.7
15.1
자료: Witsview, KDB대우증권 리서치센터
자료: Witsview, KDB대우증권 리서치센터
32” TV(Open-cell) 패널 가격 변동 추이 (달러) 105
90
42” TV(Open-cell) 패널 가격 변동 추이
TV 32" (Open-cell, L)
Panel Price Index (R)
(12.1=100) 105
100
100
95 90
95
85
90
(달러) 210
TV 42" (Open-cell, L)
Panel Price Index (R)
(12.1=100) 105 100
190
95 170
80 85
75 70
80 12.1
12.7
13.1
자료: Witsview, KDB대우증권 리서치센터
13.7
14.1
14.7
15.1
90 150
85
130
80 12.1
12.7
13.1
13.7
14.1
14.7
15.1
자료: Witsview, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
15
통신장비 /전자부품
III. Sector View
2015년은 반격의 마지막 기회 ■ Event
삼성전자 스마트폰 판매 수량 추이
- 삼성전자 스마트폰 사업에 대한 우려 확산. 3Q13 스마트폰 시장점유율 32.5% 를 기록한 후 하향 추세. 3Q14에는 23.7%로 급락한 상태. 3Q14 IM 사업부 영 업이익률 7.1%(-11.2%p YoY, -8.4%p QoQ)
(백만대) 100
- 중저가 스마트폰 시장에서 후발 업체들의 급성장: 3Q14 중국 시장 1위 샤오미 (Xiaomi), 인도 시장 2위 마이크로맥스(Micromax) 약진 삼성전자 M/S 하락
80
갤럭시 Note
갤럭시S
20
- 스마트폰 시장 성숙기 본격 진입. 삼성전자 주도권 유지를 위해서는 브랜드 가치 와 시장점유율 확대 전략 필요 고가 스마트폰: 다양한 기능 추가(금속 케이스, OIS, 다면 디스플레이, 무선 충전 등), 중저가 스마트폰: 가격 경쟁력 확보(파생 제품 출시로 비용 절감, 베트남 2공장 활용으로 생산 원가 절감)
자료: 삼성전자, KDB대우증권 리서치센터
■ Strategy
애플 스마트폰 판매 수량 추이
- 2014년 수성의 실패 고가 제품: 애플, 중저가 제품: 중국 업체
(백만대) 60
- 부품 업체들의 차별화도 진행 중. 경쟁력 보유 여부에 따라 생존의 문제에 직면할 듯. 부품주 중 중장기적인 경쟁력을 확보한 업체에 대한 투자 필요
Check point 2015년은 반격의 시기 고가 제품: 다면 디스플레이, 무선 충전 등 하드웨어 변화 중저가 제품: 중국 업체의 해외 진출 지연
갤럭시 S3
갤럭시 S2
40
- 2015년은 반격의 시기 고가 제품: 하드웨어의 변화, 중저가 제품: 중국 업체들 의 해외 진출 지연. 기회를 놓치지만 않는다면 반격의 가능성은 충분(현금, 유통 인프라, 강력한 제조 능력, 수직 계열화된 부품 조달 등)
갤럭시 갤럭시 Note4 S5
60
- 애플 iPhone 6/6Plus 성공: 삼성전자 고가 제품 판매 부진 수익성 하락 지속 ■ Implication
갤럭시 갤럭시 Note3 S4
갤럭시 Note2
0 1Q09
1Q10
1Q11
1Q13
1Q14
iPhone 6 & Plus
iPhone 5 iPhone 4S
48
iPhone 5S/5C
iPhone 4
36 24 12
1Q12
iPhone 3G
iPhone 3GS
iPhone
0 2Q07
2Q08
2Q09
2Q10
2Q11
2Q12
2Q13
2Q14
자료: Apple, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
16
통신장비 /전자부품
III. Sector View
Key Charts 글로벌 스마트폰 지역별 출하량 전망
글로벌 스마트폰 시장별 ASP 전망
Western Europe Middle East & Africa Japan Canada 아시아 시장 연간성장률 (R)
USA Latin America Central & Eastern Europe Asia/Pacific (ex. Japan)
(%) 150
(US$) 600
120
480
15
90
360
10
60
240
5
30
120
(억대) 25 20
0
0 2007
2009
2011
2013
2015F
이머징시장 평균
0
2017F
2007
자료: IDC, KDB대우증권 리서치센터
2009
2011
2013
2015F
2017F
자료: IDC, KDB대우증권 리서치센터
글로벌 스마트폰 가격대별 출하량 비중 추이 (%) 100
선진시장 평균
프리미엄 (P>$700) 중가 ($150<P<$300)
글로벌 태블릿 PC 지역별 출하량 전망 고가 ($300<P<$700) 저가 (P<$150)
Western Europe Middle East & Africa Japan Canada Growth (R)
(백만대) 320
80
240
USA Latin America Central & Eastern Europe Asia/Pacific (ex. Japan)
(%) 320
240
60 160
160
40 80
20 0 1Q07
80
0 1Q08
1Q09
자료: IDC, KDB대우증권 리서치센터
1Q10
1Q11
1Q12
1Q13
1Q14
0 2010
2012
2014F
2016F
2018F
자료: IDC, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
17
Monthly
InsighT IV. Think Big • CES 2015 관전 포인트 • 산업자동화(Automation)
V. Global IT Navigation
IV. Think Big: 1) CES 2015 관전 포인트 CES(Consumer Electronics Show): IT 신제품 데뷔 무대 ■ 50여년 역사의 최대 가전 전시회
과거 CES에서 발표된 주요 IT 기기
- 1967년 뉴욕에서 제 1회 전시회가 시작된 이후, 매년 1월 라스베가스에서 개최 1967: 제 1회 개최
- 과 거 CES 에 서 필 립 스 의 VCR(1970 년 ), 소 니 의 CD & 캠 코 더 (1981 년 ), DVD(1996년), HD TV(1998년), OLED TV(2008년) 등 IT 신제품 공개 - 최근 CES에서는 3D TV(2011년), 스마트워치(2012년), UHD TV(2013년), 곡면 TV 및 웨어러블 기기(2014년) 등이 주요 이슈였음 - 3월에 개최되는 MWC가 모바일 기기 중심인 반면, CES는 가전제품(신기술 접목한 TV 공개) 중심
1970: VCR (Philips) 1981: CD & 캠코더 (Sony)
- 차세대 TV 공개의 장: LCD TV로의 교체가 시작된 2005년부터 FHD, UHD, 3D, Curved, IP TV 등 성능을 향상시킨 LCD TV와 차세대 TV(OLED, QD TV 등) 공개 - CES 2015(1월 6일~9일)의 주요 키워드는 ① QD vs. OLED TV, ② 스마트홈(OS 경쟁), ③ 드론 및 3D 프린팅 등 신기술 동향, ④ 스마트카
1996: DVD
1967년 제1회 국제 소비자 가전 전시회(CES) 광경 1998: HD TV
2001: XBOX (MS)
2008: OLED TV (Panasonic)
2011: 테블릿 PC
자료: International Business Time
자료: 언론 종합, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
19
IV. Think Big: 1) CES 2015 관전 포인트 프리미엄 TV 전쟁의 승자는? ■ 삼성과 LG의 ‘티존심(TV 자존심)’ 경쟁
CES 2015에서 공개 예정인 TV 라인업
- CES 2015에서 삼성은 QD UHD TV, LG는 OLED UHD TV, QD UHD TV 두 가지 TV 모두 공개할 것으로 예상
업체
- ‘삼성 = QD, LG = OLED’라는 예측에서 LG가 먼저 QD TV 공개를 발표 → 기술적 우위를 보이기 위함. LG의 OLED 우선 전략 유지할 것으로 판단
삼성
- 삼성의 전략 모델은 QD TV일 것으로 예상 → QD 관련 서플라이체인 업체 관심 LG
- 작년 9월 IFA에서 TCL(중)이 QD TV 최초 공개, 이 후 중국 업체들의 QD TV 성능 향상 여부에도 관심 - 차세대 TV 경쟁의 핵심은 ‘가격’ → 단기적으로 OLED 및 QD Film 수율 확보를 통한 가격 경쟁력 확보가 관건
기타 (IFA2014)
모델
특 징
∙ Tizen OS TV
홈 네트워크 및 사물인터넷 핵심 플랫폼 역할
∙ QD UHD TV
105인치, 평면, 곡면, 플렉시블 등
∙ Web OS 2.0 TV
넷플릭스, 아마존 등 제휴로 인한 웹 기반 컨텐츠 확대
∙ QD UHD TV
55, 65인치 비카드뮴계 QD TV
∙ OLED UHD TV
40~105인치, 평면 및 곡면 TV 등
∙ Hisense QD TV
55, 65, 85, 88인치 카드뮴계 TV
∙ TCL QD TV
55인치 카드뮴계 TV, $2,000 수준
- 중장기적으로 OLED TV > QD TV → BLU가 없는 OLED가 이론적으로 가격 경쟁력 확보에 유리, QD TV의 TV 시장 침투율은 2020년 9% 수준에 불과할 것으로 전망
자료: 언론 종합
■ TV 중심의 스마트홈 OS 경쟁
퀀텀닷 디스플레이 수요 및 QD TV 침투율 전망
- 삼성, 타이젠 OS TV 공개 예정 → 스마트홈 시장 내 타이젠 입지 선점 노력
(mn USD)
- LG, Web OS 2.0 TV 공개 예정 → 지난 4월 공개한 홈챗을 기반으로 하는 스마트홈 생태계 구축 노력
800
- 퀄컴, 스마트폰으로 집안 가전 제품 제어하는 올조인 서비스 공개 예정
600
- 애플의 첫 스마트홈 플랫폼인 홈킷(HomeKit) 공개 가능성
(%) Smartphone Tablet PC Notebook
15
Monitor TV QD TV 침투율
12 9
400 6
Check point 삼성 vs. LG, 프리미엄 TV 경쟁의 승자는?
200
3 0
0 2013
2014F
2015F
2016F
2017F
2018F
2019F
2020F
자료: DisplaySearch, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
20
IV. Think Big: 1) CES 2015 관전 포인트 드론, 3D 프린팅, 스마트카: 유망주들의 성장을 확인할 기회 ■ 드론 & 3D 프린팅
CES 2015 주목받는 신기술 : 드론 & 3D 프린팅
- 드론 전용 전시장 신설: 6,500m²의 행사장 할애, 에어도그 등 16개 업체 참여 - 퀄컴, 스냅드래곤 탑재된 ‘퀄컴 드론’ 로봇 공개 및 시연 예정 - 3D 프린팅 전시 면적 확대: 1만 4,000m²(14년 대비 2배 확장), 3D 시스템즈, 오토데스크 및 국내업체인 하이비전 시스템 등 참가 예정 ■ 스마트카 - CES 2015 기조 연설업체 4곳 중 2곳 완성차 업체: 삼성, 인텔, 벤츠, 포드 - 벤츠, 지난 2012년부터 CES에 참가. 올해 기조연설에서 미래 자율 주행 기술 비 전 제시가 예정되어 있음. 최근 LG와 자율 주행 자동차의 ‘눈’인 스테레오 카메라 분야 협력을 발표. 이와 유사한 협력 내용 발표 전망 - 포드, 카 인포테인먼트 시스템인 포드 싱크 3.0 공개 예정 → 터치 스크린을 통한 스마트폰 연동, 음성인식 기능 개선, 앱 사용성 개선 등
자료: CEA, KDB대우증권 리서치센터
- 현대차, 애플의 ‘카플레이’와 구글의 ‘안드로이드 오토’를 모두 지원하는 플랫폼 공 개 예정
CES 2015 공개 예정인 신제품(포드 싱크 3.0, 삼성 액티브 워시, LG WIFI 오디오)
■ 그 밖의 신제품 - 샤오미 Mi5: 5.7”, 2K 해상도, 퀄컴 스냅드래곤 810, 사파이어 글라스(?) - LG G플렉스2, 소니 엑스페리아 Z4, ZTE 스타2, 화웨이 어센드 P8 공개 예상 - 삼성 갤럭시 S6, LG G4 공개 가능성은 낮다고 판단 - 삼성 액티브 워시(세탁기), LG WIFI 오디오 등 신형 가전제품 공개 예정
Check point 2015년 IT 유망주들의 성장을 확인할 기회! 자료: 각 사, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
21
IV. Think Big: 2) 산업자동화(Automation) 산업자동화, 대세를 거스를 순 없다 ■ 제조업계의 핵심 화두: 산업자동화 - ‘08년 글로벌 전환형 복합불황 이후 미국을 비롯 글로벌 경제시스템은 완화되었으나 수요 회복은 여전히 정체 일본의 ‘잃어버린 10년’ 되풀이할까 우려 - 일본의 장기복합불황의 주원인: 엔고에 따른 수출 경쟁력 악화와 내수 불황의 이중 고, 고령화, 기업들의 혁신 부족 등이 동시에 작용한 결과 - 저성장 국면에서 가격 경쟁 + 채산성 악화 기업들의 혁신만이 살길 - 특히 제조업체들이 이를 극복하기 위한 대안으로 ‘산업자동화’를 위한 혁신이 필수
‘글로벌 전환형 복합불황’ 이후 전세계 수요는 여전히 정체 (%, GDP 대비 비중) 40 GDP 대비 전세계 수입 일본 제외 아시아태평양 수출 35 30 25 20
- 한국은 고령화, 기업 혁신 부족 등 이미 일본의 많은 부분을 비슷하게 따라가고 있음 - 제조업 경쟁력 회복되면 일본 보다는 제조업 강국 독일형 경제에 가까워질 것 기대
15 10
■ 생존을 위한 ‘중국 Exodus’ - 과거 전세계 기업들이 비용절감을 위해 ‘세계의 공장’ 중국으로 앞다퉈 진출
80
85
90
95
중국의 주요 지역 최저임금 5년 새 두 배 급증
- 앞으로도 중국 정부의 민생개선 정책에 따라 매년 평균 13% 이상 인상될 계획
2009년
- 1) 동남아 임금도 빠르게 증가 더 이상 해결책 될 수 없는 상황, 2) 선진국 중심의 리쇼어링도 로봇의 활용이나 산업자동화가 선행되어야 성공할 수 있음 - 특히 선진국의 여전히 높은 임금과 낮은 유연성 고려할 때 로봇이나 자동화 설비에 대한 투자 늘려나갈 것으로 예상
05
10
15
자료: IMF, KDB대우증권 리서치센터
- 현재 중국의 가파른 임금 상승으로 저비용 생산기지로써의 매력을 상실 베이징 기준 최저임금 2009년 800위안 2014년 1560위안으로 두 배 증가
- 인건비가 더 저렴한 동남아로 이탈하거나 자국으로 돌아가는 리쇼어링 현상 나타남
00
(위안) 2,000
1560
2014년 1680
1808 1500
1,500
1,000
1280 1000 800
820
760 600
500
Check point 산업자동화: 공장자동화, 무인공장, 생산자동화 등의 개념 모두 포함
0 베이징
톈진
산둥성
선전
산시성
자료: 한국무역협회, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
22
IV. Think Big: 2) 산업자동화(Automation) ‘인더스트리 4.0’ 시대의 도래 ■ ‘인더스트리 4.0’이란?
생산기술 변화에 따른 산업혁명의 4단계
- 독일에서 차세대 기술전략 ‘하이테크 비전 2020’의 액션플랜 중 하나로 추진중 - ‘12~15년 2억 유로 투입해 제조업과 ICT 융합을 통한 ‘스마트 팩토리’ 구현 1870년 신시네티 도축장 최초 컨베이어 벨트
- ICT와 기계의 융합 통해 제조업의 완전한 자동 생산 체계를 구축하고 모든 생산 과정이 최적화 되는 4차 산업혁명 ■ ‘인더스트리 4.0’이 필요한 시점 - 세계적으로 출산율 저하, 고령화, 임금 상승, 제조업 생산인구 비중 급감, 숙련공 부족 등으로 인해 혁신적인 생산효율성 개선 필요 - 제조업에 ICT가 접목되어 주문부터 모든 생산공정, 물류, 서비스까지 통합적으로 관리하는 ‘스마트 팩토리’ 구축하는 것이 목표 인더스트리 4.0 시대 도래 - 공장 스스로 생산공정이 최적화되어 다품종 대량생산이 가능해지기 위해선 IoT, 사이버물리시스템, 센서, 로봇의 활용 등의 자동화 관련 기술 확보가 필수적
2014년 IoT/로봇
1969년 최초의 PLC
[3차산업혁명] ∙ 전자기술과 IT 통한 부문자동화 진화
1784년 최초의 기계식 방직기
복 잡 성
[4차산업혁명] ∙ ICT와 제조업의 완벽한 융합
[2차산업혁명] ∙ 컨베이어벨트 ∙ 전기동력에 의한 대량생산체계
∙ 사이버물리시스템(CPS) 기반 유연 생산체계 구축 ∙ 시물레이션 통한 최적 생산
[1차산업혁명] ∙ 수력 및 증기기관 ∙ 기계식 생산설비 18세기 말
20세기 말
1970년대
2020년 이후
시간
자료: 독일 인공지능센터(DFKI), KDB대우증권 리서치센터
국내 산업자동화 관련 시장 규모 추이
■ 산업자동화 시장 규모 - 전세계 산업자동화 시장 규모는 2015년 약 2,352억 달러에 이를 것으로 추정 . 국내 산업자동화 시장 규모는 2015년 약 5.3조원에 이를 것으로 추정
(억달러) 2,500 2,000
- 특히 빠르게 성장중인 산업용로봇과 가장 비중이 큰 머신비전 분야에 주목 - 최근 산업자동화의 트렌드: 1) IT기술과 융복합화, 2) 산업설비의 로봇화, 3) 생산 유연화, 4) 센싱과 정밀화 . 주로 IT와 산업용로봇 분야가 빠른 자동화로의 전환 및 확산 주도할 것 기대
Check point 스마트팩토리: 제조업 분야에서 그동안 작업자의 경험과 수기에 의존해 왔던 작업 공정 모니터링과 기록이 각종 스마트 센서와 소프트웨어를 통해 이루어지는 공장
1,500
센서(FA용) PLC 산업용PC 산업용 로봇 머신비전
1,000 500 0 2000
2003
2008
2011
2013
2015F
자료: 산업통상자원부, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
23
IV. Think Big: 2) 산업자동화(Automation) 투자 아이디어: 산업자동화 관련 수혜주에 주목 ■ 글로벌 로봇-자동화 지수(ROBO-STOX)의 주가 차별화 - ROBO-STOX가 MSCI World, S&P500, KOSPI 등 대표지수를 월등히 아웃 퍼폼 - 로봇 및 자동화 관련 기업들이 차별적으로 빠르게 성장하고 있는 점 반영된 것
ROBO-STOX vs. 국내외 대표 주가지수
(2008.1.2=100) 250
- ROBO-STOX는 S&P에서 만든 로봇과 자동화 관련 기업들의 주가를 지수화한 것
200
■ 국내에서도 산업자동화 관련 종목에 수혜 예상
150
- 전세계적 산업자동화의 거스를 수 없는 추세는 장기적, 지속적으로 진행될 전망
100
ROBO-STOX S&P500 KOSPI MSCI
- Top down 분석 결과 국내는 IT검사장비, 물류자동화 설비 두 가지 분야로 압축 - Top picks로는 고영과 에스에프에이를 제시. 그 외 하이비젼시스템, 신흥기계, 영우디에스피를 관심종목으로 제시 - 고영은 3D 자동화 검사장비 분야 세계 1위이고, 향후 의료로봇 사업 진출도 기대 SFA는 최근 물류 자동화 사업 강화로 신규 수주 추이 턴어라운드가 긍정적 ■ Case study: 1) 지멘스의 암베르그 공장, 2) 아마존의 키바 로봇
50 0 08.1
09.1
10.1
11.1
12.1
13.1
14.1
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터
Case study: 1) 지멘스의 암베르그 공장, 2) 아마존의 키바 로봇
1) 대표적 ‘스마트 팩토리’ 암베르그 공장 - 모든 제품에 바코드가 붙어 불량품 발견 즉시 생산, 설계 담당자에게 전달됨 . 이 공장의 불량률은 제품 100만개 생산시 불량품 11.5개 불량률 0.0011% 2) 빠른 배송 위해 로봇 배치한 아마존 - 당일 혹은 익일 배송 위해 2012년 3월 로봇주문 자동화 시스템 키바시스템 인수 주문, 결제, 운반, 배송 등 전과정에 로봇을 이용해 자동화 시스템 활용하고 있음
Check point ROBO-STOX: 주요 16개 국가, 85개 기업으로 구성된 주가 인덱스 미국 40%, 일본 24%, 독일 8%의 비중을 지님 자료: Siemens, Amazon, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
24
IV. Think Big: 2) 산업자동화(Automation) 로봇 비용과 임금 격차가 빠르게 축소 중 (천 달러) 80
생산시설 이전을 위해 가장 중요한 결정 요인은?
평균 산업 로봇 단위 비용 2년간 Foxconn 근로자 급여
인건비
60 품질 40 경영환경 20 고객과의 접근성 0 99
00
01
02
03
04
05
06
07
08
09
0%
10
20%
40%
60%
자료: 세계로봇연맹(IFR), KDB대우증권 리서치센터
자료: BCG, WSJ, KDB대우증권 리서치센터
한국은 GDP 대비 수출 비중은 일본이 아닌 독일과 비슷
로봇의 활용도는 자동차 산업에서 가장 활발하나 나머지 섹터는 아직 미미한 수준
(%, GDP 대비 수출) 60
자동차
미국 일본 독일
50
이탈리아 한국
전기/전자 철강
40 화학/고무
30
음식료
20
2013
기타
10
2012 다용도
0 80
85
90
자료: CEIC, KDB대우증권 리서치센터
95
00
05
10
2011 0
20
40
60
80 (천대)
자료: 세계로봇연맹(IFR), KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
25
V. Global IT Navigation 랠리 이후 조정 국면 ■ Global Industry Performance
글로벌 IT 지수 기간 수익률 (2014년 12월 30일 종가 기준)
- 글로벌 IT 지수(-0.6%): 지난달 큰 폭의 상승(+4.8%) 이후 연말 조정 국면 1W
기간 수익률 (%) 1M 3M
6M
17,983
0.1
0.9
5.5
6.9
9.0
NASDAQ
4,777
-0.1
-0.3
6.3
8.4
15.0
KOSPI
1,916
-1.4
-3.3
-5.2
-4.3
-4.8
지수
- 중국 IT 시장이 상대적으로 큰 폭의 조정: 스마트폰 부진, 특허 이슈 부상
종가
Dow Jones
- 한국 IT 시장은 혼조세 속에서 삼성전자의 배당 확대 기대감으로 상승 주도 ■ Sector Performance
KOSDAQ
12M
543
1.2
-0.4
-5.3
1.1
8.6
- 디스플레이 업종 강세: 성수기 UHD TV 판매 확대. 패널 가격 강세 지속
World
143
-0.8
-0.6
5.2
8.8
16.6
- 장비 업체 강세 지속: 반도체 장비(+3.4%), 디스플레이 장비(+10.9%)
US
162
-0.6
-0.5
6.1
10.5
20.1
Korea
734
-1.3
-0.1
5.1
-4.3
-2.0
Japan
117
-1.1
-1.7
7.1
16.4
16.4
Taiwan
165
1.0
-0.6
7.6
1.6
24.9
China
274
0.5
-7.4
-2.8
-3.8
13.6
MSCI IT
■ Company Performance - 유가 하락으로 2차전지 약세: BYD(-35%), 삼성SDI(-13%), Panasonic(-7%) - 중국 LED 보조금 중단 뉴스로 서울반도체(+14%), LG이노텍(+13%) 강세
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터
12월 IT 섹터별 1M 주가 변동률
12월 1M 주가 상승률/하락률 상위 10대 종목
(%) 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20
(%) 50 25 0
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터
BYD
O-film
삼성테크윈
Haier
삼성SDI
Cree
덕산하이메탈
ZTE
삼성전기
Compal
Hon Hai
멜파스
서울반도체
TEL
TCL
루멘스
Nissha Printing
BOE
에스맥
-50 Cirrus Logic
2차전지
터치스크린
EMS/ODM
세트-핸드셋
세트-가전
LED
반도체-파운드리
자동화 장비
세트-유통
반도체-비메모리
세트-PC
전자재료
반도체-메모리
전자부품
디스플레이-부품
반도체 장비
디스플레이-패널
디스플레이-글라스
디스플레이 장비
-25
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
26
V. Global IT Navigation Key Charts MSCI World Index, MSCI IT Index 상대 수익률 추이
MSCI IT 지수와 주요국 IT 상대 수익률 추이 (2012.1.1=100)
(2012.1.1=100)
200
180
MSCI World
MSCI World IT
MSCI US IT MSCI Japan IT
180
160
MSCI Korea IT MSCI Taiwan IT
160 140 140 120
120
100
100
80 12.1
12.7
13.1
13.7
14.1
80
14.7
12.1
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터
Gap (R)
13.1
13.7
14.1
14.7
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터
글로벌 IT 업종 대비 한국 IT 업종 P/E 갭 (12M-Trailing) (x) 25
12.7
MSCI World IT (L)
국가별 IT 업종 PBR-ROE
MSCI Korea IT (L)
(x) 4 0
20
P/B (x) 6 China
5
US 4
-4
15
World
3 -8
10 5
-12
1
0
-16
0
1/12
7/12
1/13
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터
7/13
1/14
7/14
Taiwan
2
Japan Korea ROE (%) 0
5
10
15
20
25
30
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
27
Monthly
InsighT Top Picks / 관심종목 • 대형주 Top Picks: LG디스플레이, 삼성SDI, 삼성전기 • 중소형주 Top Picks: 에스에프에이, 고영, 휴맥스, 아모텍
LG디스플레이(034220)
Top Picks
4분기도 안정적인 실적 기대
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
40,000
현재주가(14/12/30,원)
33,650
상승여력
19%
영업이익(14F,십억원)
1,330
Consensus 영업이익(14F,십억원)
1,356
EPS 성장률(14F,%)
■ What’s new: 4분기 매출액 7.5조원(+6% YoY), OP 5,980억원(+133% YoY) 예상
-
UHD TV 판매 증가 및 TV 패널 대형화, iPhone 판매 호조로 4분기 실적 개선 예상
-
UHD TV 용 패널 시장점유율 1위: 11월 68.7만대(M/S 30%)로 1위, 2위는 이노룩스(30%), 3위는 SDC(21%)
-
비수기에도 불구 견조한 TV 패널 가격은 동사에 긍정적
■ Catalyst: 예상보다 높은 아이폰 6+(5.5”)의 수요와 신제품 출시 기대
MKT EPS 성장률(14F,%)
-
iPhone 6(4.7")보다 37% 면적이 큰 iPhone 6+(5.5")의 수요가 높다는 점은 동사에 긍정적
145.5
-
iPhone, Mac 출하량 예상치 상회. 4Q iPhone 판매량 6,500만대(+25% YoY)이상 기록 전망
0.4
-
15년 1분기 애플워치 출시에 따른 모멘텀 기대
P/E(14F,x)
11.5
■ Valuation: 투자의견 매수, 목표주가 40,000원 유지
MKT P/E(14F,x)
12.9
-
계절적 비수기인 1분기까지 실적 양호한 추세 이어질 것으로 전망
-
중장기적으로 구조적인 리레이팅을 위해서는 경쟁사와 차별화된 OLED 전략이 가시화될 필요 있음
KOSPI
1,915.59 12,040
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주)
358
유동주식비율(%)
62.1
150
31.9
140
외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률
0.78
130
52주 최저가(원)
23,100
120
52주 최고가(원)
35,850
110 100
주가상승률(%)
1개월
6개월
12개월
절대주가
-0.9
5.8
32.7
상대주가
2.5
10.6
39.4
결산기 (12월) LG디스플레이
KOSPI
영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%)
90 80 13.12
매출액 (십억원)
14.4
14.8
14.12
12/11
12/12
12/13
12/14F
12/15F
12/16F
24,291
29,430
27,033
25,585
27,861
29,439
-764
912
1,163
1,330
1,229
1,515
-3.1
3.1
4.3
5.2
4.4
5.1
-771
233
426
1,046
863
1,142
-2,155
652
1,191
2,924
2,413
3,193
-7.3
2.3
4.1
9.5
7.2
8.8
P/E (배)
-
47.6
21.3
11.5
13.9
10.5
P/B (배)
0.9
1.1
0.9
1.0
1.0
0.9
주: K-IFRS 연결 재무제표 기준, 순이익은 지배주주 귀속순이익 자료: KDB대우증권 리서치센터
Monthly InsighT
29
Top Picks
LG디스플레이(034220)
Key Charts 연결 기준 매출액 추이 및 전망 (조원) 10
연결 기준 영업이익 추이 및 전망
매출액 (L)
(%) 20
QoQ 증가율 (R)
8
10
6
0
4
-10
2
-20
(십억원) 1,000 800 600 400 200 0
0
-30 1Q10
1Q11
1Q12
1Q13
1Q14
-200 -400
1Q15F
1Q10
1Q11
자료: KDB대우증권 리서치센터
자료: KDB대우증권 리서치센터
LCD 패널 출하면적 추이 및 전망
영업이익, P/B 차트
(백만m2) 12
출하면적 (L)
(%) 15
QoQ 증가율 (R)
10
10
(십억원) 1,200
Peak
1Q12
1Q13
1Q14
1Q15F
영업이익(L)
2.5
(배) 3.0
P/B(R)
2.2
900
2.5
5 8
0 -5
6
-10
4
600
1.3
300
-20 -25
0 1Q10
1Q11
자료: KDB대우증권 리서치센터
1Q12
1Q13
1Q14
1Q15F
1.5
1.5 0
1.0
1.2
-15 2
2.0
1.6
Trough
-300
0.5
0.7
0.7 0.0
-600 04
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
자료: KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
30
LG디스플레이(034220)
Top Picks
Earnings Table (십억원, %)
1Q13
2Q13
3Q13
4Q13
1Q14
2Q14
3Q14
4Q14F
1Q15F
2Q15F
3Q15F
4Q15F
2013
2014F
2015F
8,182
8,890
8,784
9,583
8,325
9,360
9,654
9,899
8,825
9,490
9,932
10,805
35,439
37,239
39,052
798
947
952
1,081
940
987
899
876
832
861
893
957
3,778
3,703
3,543
Monitor
1,456
1,439
1,387
1,347
1,266
1,418
1,290
1,258
1,214
1,167
1,154
1,214
5,629
5,233
4,748
TV
4,989
5,898
5,586
5,797
5,171
6,031
6,393
6,264
5,428
6,223
6,460
6,781
22,270
23,860
24,892
910
606
859
1,328
947
923
1,072
1,501
1,351
1,239
1,425
1,853
3,702
4,443
5,868
770
657
678
697
628
615
658
738
723
664
678
700
701
660
691
6,803
6,571
6,579
7,079
5,588
5,979
6,547
7,471
6,523
6,457
6,971
7,909
27,033
25,585
27,861
612
723
724
779
671
717
655
640
602
618
650
697
2,838
2,682
2,566
Monitor
1,429
1,380
1,316
1,203
1,118
1,256
1,113
1,087
1,038
994
1,001
1,058
5,328
4,574
4,091
TV
2,925
3,352
2,895
2,619
2,290
2,511
2,750
2,725
2,302
2,592
2,690
2,822
11,791
10,277
10,406
S/M
1,837
1,117
1,645
2,478
1,509
1,495
2,030
3,018
2,581
2,254
2,631
3,332
7,077
8,052
10,797
매출원가
6,099
5,607
5,591
6,228
4,924
5,270
5,463
6,260
5,595
5,565
5,994
6,995
23,525
21,917
24,149
Material
4,387
4,051
4,104
4,880
3,357
3,815
4,013
4,893
4,061
4,100
4,531
5,655
17,422
16,078
18,347
Depreciation
1,093
935
868
843
898
823
800
838
867
828
809
809
3,738
3,359
3,313
SG&A
553
599
599
594
570
545
610
613
616
619
622
625
2,345
2,338
2,483
영업이익
151
365
390
257
94
163
474
598
312
274
355
289
1,164
1,330
1,229
2.2
5.6
5.9
3.6
1.7
2.7
7.2
8.0
4.8
4.2
5.1
3.7
4.3
5.2
4.4
1,269
1,324
1,281
1,124
1,015
1,008
1,348
1,506
1,245
1,162
1,220
1,151
4,998
4,877
4,777
18.6
20.2
19.5
15.9
18.2
16.9
20.6
20.2
19.1
18.0
17.5
14.5
18.5
19.1
17.1
출하면적
('000 m2)
Notebook
S/M ASP
(USD/m2)
매출액 Notebook
영업이익률 EBITDA EBITDAM 자료: KDB대우증권 리서치센터
Monthly InsighT
31
삼성SDI(006400)
Top Picks
점진적인 수익성 개선 기대
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
180,000
현재주가(14/12/30,원)
116,000
■ What’s new: 4분기 매출액 1.92조원(+1% YoY), 영업이익 466억원(흑자전환 YoY) 예상
-
소형전지: 갤럭시 노트4용 고용량 각형전지 출하량 증가. Apple iPhone 6 판매 호조로 폴리머 전지 수익성 개선 전망
-
중대형전지: 지연되었던 매출 회복을 통해 4분기 매출 증가에 따른 손익 개선 전망
-
반도체 소재 및 편광필름은 성장세 유지 중
55%
상승여력
■ Catalyst: 잠겨있던 자산가치가 풀린다
영업이익(14F,십억원)
-32
Consensus 영업이익(14F,십억원)
59 -41.6
EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%)
0.4
P/E(14F,x)
71.8
MKT P/E(14F,x)
12.9
KOSPI
1,915.59 7,977
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주)
70
유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률
-
삼성종합화학 지분 13.1% 전부를 한화케미칼 및 한화에너지에 2,479억원에 매각
-
동사가 보유한 제일모직(구 삼성에버랜드) 지분 500만주(3.7%)를 구주매출 통해 2,650억원에 매각
-
계열사 지분 유동화로 1) 자산가치 증가(할인 요인 감소), 2) 중장기 성장동력인 대형 2차전지를 위한 투자 재원 확보
■ Valuation: 투자의견 매수. 목표주가 18만원 유지
-
영업가치 7.8조원 + 자산가치 4.9조원(SDC 3.0조원, 기타 1.9조원)의 합산으로 산정
-
단기적 실적 불확실성이 남아 있으나 현 주가에서 중장기적으로 접근 가능
79.4
110
27.7
100
1.62
52주 최저가(원)
103,500
52주 최고가(원)
173,000
주가상승률(%)
1개월
6개월
12개월
절대주가
-13.4
-28.4
-28.4
상대주가
-10.5
-25.2
-24.8
삼성SDI
KOSPI
결산기 (12월)
12/11
12/12
12/13
12/14F
12/15F
12/16F
매출액 (십억원)
5,444
5,771
5,016
3,820
4,040
4,668
110
187
-27
-32
131
225
2.0
3.2
-0.5
-0.8
3.2
4.8
영업이익 (십억원)
90
영업이익률 (%)
80
순이익 (십억원)
70
EPS (원)
60
ROE (%)
50 13.12
14.4
14.8
14.12
320
1,472
131
114
276
420
6,785
31,192
2,768
1,615
3,928
5,973
5.3
21.8
1.8
1.5
3.5
5.1
P/E (배)
19.7
4.8
58.5
71.8
29.5
19.4
P/B (배)
1.0
0.9
1.0
1.0
1.0
1.0
주: 합병전 수치, K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속순이익 자료: KDB대우증권 리서치센터
Monthly InsighT
32
Top Picks
삼성SDI(006400)
Key Charts 연결 기준 매출액 추이 및 전망
연결 기준 영업이익 추이 및 전망
(십억원) 3,000
(십억원)
에너지솔루션 (L)
소재 (L)
150
기타 (L)
영업이익률 (R)
에너지솔루션
소재
기타
2,500
(%) 8 6
100
2,000
4
50
1,500
2 0
1,000
0
-50
500 0
-2 -4
-100 1Q13
3Q13
1Q14
3Q14P
1Q15F
3Q15F
1Q13
3Q13
자료: KDB대우증권 리서치센터
자료: KDB대우증권 리서치센터
소재 부문(제일모직) 매출액 추이 및 전망
2차 전지 출하량 추이 및 전망
(십억원)
(%)
1,600
케미칼 (L)
전자재료 (L)
10
영업이익률 (R)
1,400
(백만셀) 400
1Q14
2차전지 출하량 (L)
3Q14P
1Q15F
3Q15F
(%) 100
YoY 증가율 (R)
80
8 300
1,200
60
6
1,000 800
4
600
40
200
20
2
0
100
400 0
200 0
-2 1Q13
3Q13
자료: KDB대우증권 리서치센터
1Q14
3Q14P
1Q15F
3Q15F
-20 -40
0 1Q09
1Q10
1Q11
1Q12
1Q13
1Q14
자료: KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
33
Top Picks
삼성SDI(006400)
Earnings Table (십억원, %)
1Q13
2Q13
3Q13
4Q13
1Q14
2Q14
3Q14
4Q14F
1Q15F
2Q15F
3Q15F
매출액
2,236
2,472
2,422
2,296
2,184
2,109
1,892
1,921
1,977
2,121
2,270
2,246
788
873
881
800
837
833
794
838
890
990
1,073
1,068
772
843
836
749
773
743
721
741
758
781
765
800
8
17
28
32
51
62
63
72
87
141
211
182
에너지솔루션 (2차전지) 소형전지(IT) 중형전지(EV) 대형전지(ESS) 소재 케미칼
4Q15F
2013
2014F
2015F
9,426
8,107
8,615
3,343
3,302
4,020
3,200
2,978
3,104
85
247
620
9
13
18
19
13
28
11
26
45
68
97
86
58
77
296
1,029
1,165
1,126
1,091
1,049
1,061
1,096
1,081
1,082
1,126
1,193
1,173
4,411
4,287
4,574
642
731
717
704
684
695
702
709
720
744
791
779
2,795
2,789
3,034
387
434
409
387
365
366
394
373
362
382
401
394
1,617
1,498
1,540
418
434
415
405
299
216
2
2
5
5
5
5
1,672
517
21
영업이익
12
106
113
-65
-14
30
26
47
68
90
121
84
166
89
328
에너지솔루션 (2차전지)
-1
36
34
-28
-5
20
-5
21
29
38
58
51
42
32
141
전자재료 기타 (CRT/PDP/Solar)
소형전지(IT)
55
80
75
30
55
60
46
54
64
67
74
68
239
216
238
중형전지(EV)
-41
-33
-33
-48
-48
-35
-40
-30
-30
-30
-25
-25
-155
-153
-110
대형전지(ESS)
-15
-10
-8
-10
-12
-5
-11
-3
-5
1
9
8
-43
-31
13
47
74
84
-9
25
29
36
31
43
56
64
34
195
121
197
케미칼
12
21
27
-20
6
12
7
7
11
17
22
4
41
33
54
전자재료
35
52
57
11
18
17
29
23
32
39
42
30
155
87
143
소재
기타 (CRT/PDP/Solar)
-34
-4
-5
-28
-34
-19
-5
-5
-4
-3
-2
-1
-71
-64
-10
영업이익률
0.5
4.3
4.7
-2.8
-0.6
1.4
1.4
2.4
3.4
4.3
5.3
3.7
1.8
1.1
3.8
-0.1
4.1
3.9
-3.5
-0.5
2.4
-0.6
2.5
3.3
3.8
5.4
4.8
1.2
1.0
3.5
4.5
6.3
7.5
-0.9
2.4
2.8
3.3
2.8
4.0
4.9
5.4
2.9
4.4
2.8
4.3
SDC 지분법이익
100
145
130
19
82
47
11
37
21
37
75
76
394
176
209
순이익
117
182
171
-112
55
41
-13
71
60
102
136
126
357
154
425
5.2
7.3
7.0
-4.9
2.5
1.9
-0.7
3.7
3.0
4.8
6.0
5.6
3.8
1.9
4.9
에너지솔루션 (2차전지) 소재
순이익률 EBITDA EBITDA 마진
171
275
290
109
137
177
187
210
213
255
263
250
844
711
981
7.7
11.1
12.0
4.8
6.3
8.4
9.9
10.9
10.8
12.0
11.6
11.1
9.0
8.8
11.4
자료: KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
34
삼성전기(009150)
Top Picks
예상보다 빨리 좋아질 가능성에 주목
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
85,000
현재주가(14/12/30,원)
54,700 55%
상승여력 영업이익(14F,십억원)
9
Consensus 영업이익(14F,십억원)
MKT EPS 성장률(14F,%)
0.4
P/E(14F,x)
8.2
MKT P/E(14F,x)
12.9
KOSPI
1,915.59 4,086
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주)
78
유동주식비율(%)
76.1
외국인 보유비중(%)
20.4
베타(12M) 일간수익률
-
4Q14 매출액은 전분기 대비 3.9% 증가한 1조 7,892억원, 영업이익은 흑자전환한 415억원(기존 415억원)으로 추정
-
갤럭시 노트4 판매 본격화되며 기판, 카메라 모듈, WiFi 모듈 판매 증가로 실적 개선
-
환율 상승도 긍정적인 영향
■ Catalyst: 최악의 상황은 벗어나는 상태. 향후 점진적인 실적 개선 예상
-
중국 업체 매출액 증가(‘13 7% 3Q14 15%), 신제품 출시 본격화(ESL, 무선충전기 등) 삼성전자와 스마트폰 매출 비중 감소하며 점진적인 실적 개선 기대
-
삼성SDS 주식 매각 1조원 수준의 현금 유입으로 신사업 투자 기대(자동차 부품 산업 등 신시장 진출 가능), 연말 배당 보통주 기준 1,000원(배당 수익률 1.6%)
-7 57.2
EPS 성장률(14F,%)
■ What’s new: 4Q14 영업이익 415억원( 기존 326억원)으로 흑자전환 기대
■ Valuation: 투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 85,000원 유지
-
투자의견 ‘매수’ 및 12개월 목표주가 85,000원(BPS 60,012원, PBR 5년 저점의 평균인 1.44배 적용)을 유지
-
4Q14 부실 처리시 예상보다 2015년 실적이 빨리 좋아질 가능성에 주목 필요
110
90
52주 최저가(원)
40,000
80
52주 최고가(원)
73,900
70 60
1개월
6개월
12개월
절대주가
-10.0
-6.2
-25.1
상대주가
-7.0
-1.9
-21.3
KOSPI
100
1.88
주가상승률(%)
삼성전기
12/11
12/12
12/13
12/14F
12/15F
12/16F
매출액 (십억원)
6,032
7,913
8,257
7,100
7,829
9,205
278
580
464
9
231
361
4.6
7.3
5.6
0.1
3.0
3.9
영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원)
50 40 13.12
결산기 (12월)
14.4
14.8
14.12
349
441
330
519
190
286
EPS (원)
4,503
5,680
4,256
6,691
2,446
3,687
ROE (%)
10.0
11.9
8.2
11.9
4.1
6.0
P/E (배)
17.3
17.5
17.2
8.2
22.4
14.8
P/B (배)
1.7
2.0
1.4
0.9
0.9
0.9
주: K-IFRS 연결 재무제표 기준, 순이익은 지배주주 귀속순이익 자료: KDB대우증권 리서치센터
Monthly InsighT
35
삼성전기(009150)
Top Picks
Key Charts 삼성전기 분기별 실적 추이 (십억원) 3,000 2,400 1,800
삼성전기 수익 예상 변경표 (%) 20
OMS(L) CDS(L) ACI(L) LCR(L) 영업이익률(R)
15
매출액
10 5
600
0
0
-5 1Q08
1Q10
1Q12
1Q14
1Q16F
15F
16F
14F
15F 16F
0.0
0.0
0.0
9
231
361
흑전
9.1
1.5
세전계속사업이익
725
247
396
734
266
402
1.2
7.9
1.5
지배주주지분 순이익
513
176
282
519
190
286
1.3
7.9
1.5
6,607 2,268 3,633 6,691 2,446 3,687
1.3
7.9
1.5
영업이익률 세전계속사업이익률
0.0
2.7
3.9
0.1
2.9
3.9
0.1
0.2
0.1
10.2
3.2
4.3
10.3
3.4
4.4
0.1
0.2
0.1
7.2
2.2
3.1
7.3
2.4
3.1
0.1
0.2
0.0
순이익률
삼성전기 분기 영업이익 추이
삼성전기 PBR 밴드 차트
222.4
(원) 250,000
2Q13 사상 최대 이익 후 급격한 실적 하락 3Q14 저점 형성후
160
15F
356
자료: 삼성전기, KDB대우증권 리서치센터
240
14F
211
자료: 삼성전기, KDB대우증권 리서치센터
(십억원)
16F
변경률
0
EPS
1Q06
14F
변경후
7,100 7,829 9,205 7,100 7,829 9,205
영업이익
1,200
1Q04
변경전
(십억원,원,%,%p)
3.9x
200,000
3.2x
150,000
2.4x
100,000
1.6x
50,000
0.8x
점진적인 개선 기대
80
41.5
15.1 21.2 -69.1
0
0
-35.9
-80 1Q13
3Q13
09 1Q14
자료: 삼성전기, KDB대우증권 리서치센터
3Q14
1Q15F
10
11
12
13
14
15
3Q15F 자료: 삼성전기, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
36
삼성전기(009150)
Top Picks
Earnings table (십억원,%,%p)
2013
2014F
4Q14F
1Q
2Q
3Q
4Q
연간
1Q
2Q
3Q
4QF
연간
YoY
QoQ
기존
변경
ACI 사업부
459.0
482.6
482.8
440.1
1,864.5
398.2
396.9
411.1
425.1
1,631.3
-3.4
3.4
425.1
0.0
LCR 사업부
477.6
500.3
498.5
418.1
1,894.5
464.5
464.6
474.3
466.7
1,870.1
11.6
-1.6
466.7
0.0
CDS 사업부
429.6
457.3
424.5
389.3
1,700.7
374.9
322.0
322.0
349.6
1,368.5
-10.2
8.6
349.6
0.0
OMS 사업부
591.2
923.1
681.9
453.4
2,649.6
488.2
574.0
503.6
537.1
2,102.9
18.5
6.6
537.1
0.0
86.3
21.3
30.5
9.2
147.2
3.0
103.2
10.7
10.7
127.6
16.6
0.0
10.7
0.0
2,043.7
2,384.6
2,118.2
1,710.1
8,256.5
1,728.8
1,860.7
1,721.7
1,789.2
7,100.4
4.6
3.9
1,789.2
0.0
ACI 사업부
45.9
65.2
57.0
-6.6
161.4
2.0
2.8
-13.6
8.9
0.1
-235.2
-165.8
6.4
40.0
LCR 사업부
37.3
59.5
47.4
-6.7
137.5
9.3
10.2
-10.4
21.0
30.1
-414.0
-301.3
16.3
28.6
CDS 사업부
10.5
16.5
14.3
-4.5
36.8
1.4
0.2
-16.9
-3.5
-18.8
-22.0
-79.3
-3.5
0.0
OMS 사업부
19.5
81.2
45.7
-18.1
128.3
2.4
8.0
-28.2
15.0
-2.7
-182.9
-153.3
13.4
12.0
113.1
222.4
164.3
-35.9
464.0
15.1
21.2
-69.1
41.5
8.7
-215.5
-160.0
32.6
27.0
ACI 사업부
10.0
13.5
11.8
-1.5
8.7
0.5
0.7
-3.3
2.1
0.0
3.6
5.4
1.5
0.6
LCR 사업부
7.8
11.9
9.5
-1.6
7.3
2.0
2.2
-2.2
4.5
1.6
6.1
6.7
3.5
1.0
CDS 사업부
2.4
3.6
3.4
-1.2
2.2
0.4
0.1
-5.2
-1.0
-1.4
0.2
4.2
-1.0
0.0
OMS 사업부
3.3
8.8
6.7
-4.0
4.8
0.5
1.4
-5.6
2.8
-0.1
6.8
8.4
2.5
0.3
계
5.5
9.3
7.8
-2.1
5.6
0.9
1.1
-4.0
2.3
0.1
4.4
6.3
1.8
0.5
122.1
221.8
158.8
-66.7
436.0
8.1
29.4
-82.2
778.5
733.7 -1,266.9 -1,046.6
769.6
1.1
지배주주지분 순이익
95.0
164.7
120.1
-49.6
330.2
1.7
13.9
-70.7
574.4
519.2 -1,258.0
-912.0
567.8
1.1
세전계속사업이익률
6.0
9.3
7.5
-3.9
5.3
0.5
1.6
-4.8
43.5
10.3
47.4
48.3
43.0
0.5
순이익률
4.7
6.9
5.7
-2.9
4.0
0.1
0.7
-4.1
32.1
7.3
35.0
36.2
31.7
0.4
매출액
Others 계 영업이익
계 영업이익률
세전계속사업이익
자료: KDB대우증권 리서치센터
Monthly InsighT
37
에스에프에이(056190)
Top Picks
2015년 중국 OLED 투자 본격화로 수혜 전망
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
60,000
현재주가(14/12/30,원)
49,650
■ What’s new: 중국 Truly Smart Display로 부터 OLED 증착 장비 519억원 수주
-
모바일용(4.5세대) OLED 증착 장비 수주. 15K 규모로 양산 시점은 16년 하반기로 예상
-
양산용 OLED 증착 장비 첫 공급 → 클린 물류, 후공정 모듈 장비에서 부가가치 높은 전공정 증착 장비로 라인업 확대
-
내년 클린 물류, 모듈 장비 후속 투자 기대. 증착 장비 공급 레퍼런스 확보로 향후 중국 내 고객 기반 확대 가능
21%
상승여력
■ Catalyst: 4분기 신규수주 급증. 매출액 1,891억원(+99% YoY), 영업이익 230억원(+226% YoY) 예상 영업이익(14F,십억원)
43
Consensus 영업이익(14F,십억원)
42
EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%)
-
전략고객사의 OLED 신규 투자는 없지만 1) 중국 디스플레이 업체들의 투자와 2) 일반 물류 수주가 크게 증가할 전망
-33.6
-
일반 물류 자동화 부문의 신규 수주가 4분기에만 1,000억원을 상회할 전망 롯데마트, 파리바게트, 금호타이어 등
0.4
-
신규수주는 2,047억원으로 2012년 4분기 이후 가장 큰 규모. 외형 증가와 전공정 장비의 매출 인식으로 수익성 개선
P/E(14F,x)
21.3
MKT P/E(14F,x)
12.9
KOSDAQ
542.97 891
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주)
-
순현금 3,120억원 보유. 순현금을 제외한 ex-cash P/E 8.6배 수준 (글로벌 자동화 업체 평균 17.3배)
18
유동주식비율(%)
50.7
외국인 보유비중(%)
12.4
베타(12M) 일간수익률
0.85
52주 최저가(원)
37,000
52주 최고가(원)
50,400
주가상승률(%)
■ Valuation: 투자의견 매수, 목표주가 60,000원 유지
1개월
6개월
12개월
절대주가
-0.2
29.6
20.8
상대주가
0.2
28.2
11.2
130
결산기 (12월) 에스에프에이
KOSDAQ
12/11
12/12
12/13
12/14F
12/15F
12/16F
125
매출액 (십억원)
781
507
479
439
617
693
120
영업이익 (십억원)
108
70
65
43
75
81
110
영업이익률 (%)
13.8
13.8
13.6
9.8
12.2
11.7
105
순이익 (십억원)
115
89
71
63
42
68
73
95
EPS (원)
4,943
3,972
3,514
2,334
3,782
4,057
90
ROE (%)
28.6
19.6
15.1
8.9
13.6
13.3
85
P/E (배)
12.3
11.9
11.7
21.3
13.1
12.2
P/B (배)
2.9
2.0
1.6
1.8
1.6
1.5
100
80 13.12
14.4
14.8
14.12
주: K-IFRS 연결 재무제표 기준, 순이익은 지배주주 귀속순이익 자료: KDB대우증권 리서치센터
Monthly InsighT
38
에스에프에이(056190)
Top Picks
Key Charts 분기 매출액 및 영업이익률 추이 및 전망 (십억원) 300
매출액(L)
신규수주 및 수주잔고 추이 및 전망 영업이익률(R)
250 200
(%) 20
(십억원)
15
400
10
300
5
200
0
100
500
수주 잔고 신규 수주
150 100 50 0
-5 08
09
10
11
12
13
14F
0
15F
08
09
10
11
12
자료: KDB대우증권 리서치센터
자료: KDB대우증권 리서치센터
에스에프에이 신규수주, 주가 추이 및 전망
글로벌 디스플레이 장비 업체 ROE-P/B 비교 (14F)
(십억원) 350
신규수주(L)
(천원) 80
주가(R)
13
14F
(PBR, x) 4
15F
AMAT
300 60
250 200 150 100
3
40
2
20
1
TEL
AP Systems
K.C.Tech
AVACO
50 0
0 07
08
자료: KDB대우증권 리서치센터
09
10
11
12
13
14F
Wonik IPS Dainippon SFA Screen Lam Research
Ulvac Daifuku
(ROE, %)
0 0
5
10
15
20
자료: KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
39
Top Picks
에스에프에이(056190)
Earnings Table (십억원, %) 기초 수주잔고
1Q13
2Q13
3Q13
4Q13
1Q14
2Q14
3Q14
4Q14F
1Q15F
2Q15F
3Q15F
4Q15F
2013
2014F
2015F
292
327
268
207
181
161
203
238
261
270
281
240
292
181
261
Front-end
112
171
136
89
79
63
58
60
90
104
115
108
112
79
104
Logistics
180
156
132
118
101
98
145
178
171
167
166
133
180
101
156
신규수주
143
123
54
63
32
104
148
205
125
131
140
177
383
488
573
Front-end
90
47
39
15
8
13
12
93
58
61
65
82
191
127
265
Logistics
53
77
15
48
23
91
135
111
67
70
75
95
192
361
308
327
268
207
181
161
201
238
261
270
281
240
250
181
261
250
Front-end
171
136
89
79
63
58
60
90
104
115
108
114
79
104
128
Logistics
156
132
118
101
98
145
178
171
167
166
133
137
101
156
122
116
149
118
95
57
70
124
189
124
129
189
175
479
439
617
Front-end
31
43
80
31
11
17
11
63
44
49
72
76
185
102
241
Logistics
77
100
31
58
41
44
102
119
71
71
108
91
266
306
342
8
6
7
6
5
8
11
8
8
9
9
8
28
32
33
85
112
83
73
45
56
100
155
101
104
151
140
353
356
497
79
108
78
59
40
52
95
146
95
99
146
131
324
332
471
6
4
5
14
6
5
5
9
6
5
6
9
30
25
26
12
17
17
15
9
9
11
11
10
10
12
13
61
41
45
기말 수주잔고
매출액
Subsidiary 매출원가 Material Fixed (Labor, Depreciation) SG&A 매출총이익 매출총이익률 영업이익 영업이익률 순이익 순이익률
31
38
35
22
12
13
23
34
23
25
38
35
125
83
120
26.5
25.1
29.8
23.0
20.9
19.1
18.9
18.2
18.3
19.1
20.0
19.8
26.2
18.9
19.4
18
21
19
7
3
4
12
23
12
15
26
22
65
43
75
15.8
13.9
15.6
7.4
4.8
6.4
9.9
12.2
10.1
11.6
13.5
12.6
13.5
9.7
12.2
17
17
18
10
5
7
10
20
12
14
22
20
63
42
68
15.0
11.5
15.5
10.8
8.3
9.9
8.4
10.5
9.7
10.9
11.8
11.2
13.2
9.5
11.0
자료: KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
40
고영(098460)
Top Picks
산업자동화 확산의 최대 수혜주
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
53,000
현재주가(14/12/30,원)
42,800
■ Snapshot: 3D 자동화 검사장비 분야 글로벌 No.1
-
PCB 생산공정 관련 3D 정밀 측정 및 자동화 검사장비 분야 세계 최고 기술력 보유
-
3D SPI(납도포 검사) 장비 글로벌 M/S 약 42%로 1위 차지
-
3D SPI와 3D AOI(납도포 후 부품 상태 검사) 장비 모두 안정적 양산 가능한 전세계 유일의 업체
24%
상승여력
■ Catalyst: 3D AOI의 본격 확산 + 지속적인 신제품 로드맵 보유 긍정적 영업이익(14F,십억원)
27
Consensus 영업이익(14F,십억원)
26
EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%)
-
PCB 제조공정의 마지막 Reflow(용접) 전/후 검사(AOI) 공정도 안정적 품질 위해 2D 3D 자동화 검사 필수 인식 확산
46.5
-
반도체 공정이 미세화 될수록 후공정 패키징 검사에서도 3D 검사에 대한 수요 증가해 내년부터 매출 기여 시작 예상
0.4
-
하버드 메디컬 스쿨과 공동 개발중인 동사의 3D 비전 기술 활용한 의료로봇 사업도 3년 내 신제품 출시 기대
P/E(14F,x)
28.2
MKT P/E(14F,x)
12.9
KOSDAQ
542.97 575
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주)
13
■ Valuation: 투자의견 매수, 목표주가 53,000원 유지
-
투자의견 ‘매수’와 12개월 목표주가 53,000원(글로벌 로봇-자동화 지수 상위 기업들의 15F 평균 P/E 22.4배 적용)
-
글로벌 로봇-자동화 기업들에 뒤지지 않는 독보적 기술력과 실적 성장 지속성으로 할인 받을 이유 없는 것으로 판단 결산기 (12월)
유동주식비율(%)
80.1
260
외국인 보유비중(%)
38.7
240
매출액 (십억원)
220
영업이익 (십억원)
200
영업이익률 (%)
베타(12M) 일간수익률
0.52
52주 최저가(원)
17,781
180
52주 최고가(원)
43,250
160
주가상승률(%)
1개월
6개월
12개월
절대주가
11.6
77.2
129.5
상대주가
12.0
75.3
111.3
고영
KOSDAQ
12/11 86
12/12 108
12/13 112
12/14F 140
12/15F
12/16F
181
238
18
21
17
27
39
52
20.9
19.4
15.2
19.3
21.5
21.8
16
15
14
20
32
42
140
EPS (원)
1,204
1,130
1,036
1,517
2,355
3,122
120
ROE (%)
25.1
19.9
15.4
19.1
24.6
26.2
100
P/E (배)
17.1
16.6
18.0
28.2
18.2
13.7
P/B (배)
3.8
3.0
2.6
5.0
4.1
3.2
80 13.12
순이익 (십억원)
14.4
14.8
14.12
주: K-IFRS 연결 재무제표 기준, 순이익은 지배주주 귀속순이익 자료: KDB대우증권 리서치센터
Monthly InsighT
41
고영(098460)
Top Picks
Key Charts 제품별 연간 매출액과 영업이익률 추이 및 전망 (십억원) 250
3D SPI (L) 3D AOI (L) Semiconductor (L) Others (L) OP margin (R)
200
3D AOI 장비 매출 기여 본격화
0
3
2
17
23
33
26
06
07
08
09
126
3D SPI 장비 수주 회복
100 3D SPI 장비 매출처 확대로 성장
(%)
(십억원)
30
40
25
경기 침체로 수주 둔화
150
50
전방산업별 분기 매출액 추이
11
67
73
85
10
11
12
15
22 78
84
88
91
13
14F
15F
16F
10 5
10
0 1Q11
3Q11
1Q12
3Q12
1Q13
3Q13
1Q14
3Q14
자료: 고영, KDB대우증권 리서치센터
고영과 로봇-자동화 지수 상위 기업들의 PER-EPSG 비교 (15F 기준) 일본
동남아
유럽
북미
국내
(P/E,배) 40
30
3D 시스템즈
키엔스
30 아이로봇
옴론 10
10
0
0 1Q12
자료: 고영, KDB대우증권 리서치센터
3Q12
1Q13
3Q13
1Q14
3Q14
인튜이티브서지 컬 쿠카 고영
ABB
20
20
3Q11
통신장비 모바일기기
안전에 민감한 자동차 전장 수요를 비롯해 제품의 슬림화에 따른 모바일이 주요 매출처
30
지역별 매출은 고르게 분포되어있음
1Q11
반도체 자동차
20
48
지역별 분기 매출액 추이 중국
군수/의료 PC
20
80
자료: 고영, KDB대우증권 리서치센터
(십억원) 40
기타 디스플레이
유신정기
(EPSG,%) 0
10
20
30
40
50
60
자료: 고영, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
42
Top Picks
고영(098460)
Earnings Table
(십억원,%)
2013
2014F
2015F
2013
2014F
2015F
48.6
103.9
135.7
177.7
23.4
21.8
77.5
84.0
88.2
19.8
20.1
23.1
22.5
48.0
79.8
0.7
1.1
2.0
2.8
1.4
1.0
6.6
0.8
0.6
0.6
1.0
0.9
2.5
2.8
3.2
7.0
7.3
7.2
10.7
10.3
10.4
17.8
27.6
38.6
22.6
20.5
20.6
20.4
22.7
22.1
21.4
17.1
20.4
21.7
4.9
4.8
6.1
5.7
6.3
8.9
8.5
8.3
14.8
21.4
32.0
12.6
15.4
13.9
17.9
15.9
17.8
18.9
18.3
17.0
14.2
15.8
18.0
14.1
-10.1
51.9
13.9
24.3
39.7
11.3
36.6
37.4
37.0
3.1
30.6
31.0
-8.8
-6.4
-11.5
7.0
3.8
11.5
11.5
7.4
4.4
4.1
4.9
-8.4
8.3
5.0
174.4
123.0
293.3
7.2
213.2
78.3
57.2
123.2
10.4
111.0
105.0
70.0
96.9
113.8
66.3
-66.2
73.7
-25.5
-
-
-
318.4
-
-
-
202.6
865.5
-45.6
-32.5
594.0
기타
23.1
-22.9
-2.7
-0.3
14.6
-22.3
30.3
19.3
20.0
17.0
10.0
11.0
18.3
10.1
13.4
영업이익
-39.1
-20.5
36.9
-13.4
125.3
32.9
50.0
52.6
30.0
37.0
47.9
42.4
-12.7
55.4
39.8
순이익
-14.0
-7.1
22.2
14.6
65.6
-18.1
116.5
76.1
28.5
86.3
40.4
46.2
-0.3
44.6
49.6
3D SPI
71.6
78.4
74.0
73.2
50.5
71.4
66.4
58.5
48.7
54.6
50.3
44.7
74.6
61.9
49.6
3D AOI
23.3
17.3
22.9
24.0
48.0
27.0
29.0
38.4
47.6
41.8
43.2
47.6
21.6
35.4
44.9
반도체 검사
1.7
3.0
0.6
-
-
-
1.9
0.8
2.0
2.3
4.3
5.8
1.4
0.7
3.7
기타
3.4
1.4
2.5
2.8
1.5
1.5
2.7
2.4
1.7
1.3
2.2
1.9
2.4
2.1
1.8
1Q
2Q
3Q
4Q
1Q
2Q
3Q
4QF
1Q
2Q
3QF
4QF
20.8
30.4
27.3
25.4
31.6
34.7
33.9
35.5
35.2
47.3
46.6
14.9
23.9
20.2
18.6
16.0
24.7
22.5
20.7
17.1
25.8
3D AOI
4.8
5.3
6.3
6.1
15.2
9.4
9.8
13.6
16.8
반도체 검사
0.4
0.9
0.2
-
-
-
0.7
0.3
기타
0.7
0.4
0.7
0.7
0.5
0.5
0.9
영업이익
2.5
5.9
4.6
4.8
5.5
7.8
11.8
19.4
17.0
18.9
17.5
2.9
5.9
2.8
3.2
14.1
19.3
10.3
9.2
2.8
-6.6
3D AOI 반도체 검사
매출액 3D SPI
영업이익률 순이익 순이익률 성장률(YoY) 매출액 3D SPI
매출 비중
주: 기존 추정치 유지, IFRS 별도 기준, 자료: 고영, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
43
휴맥스(115160)
Top Picks
2015년 성장이 계속된다
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
17,800
현재주가(14/12/30,원)
13,850 29%
상승여력
■ What’s new: 4Q14 사상 첫 4,000억원대 매출액 기대. 추정 영업이익 148억원
-
4Q14는 중동 및 유럽 셋톱박스(STB) 판매 증가로 첫 4,000억원대 분기 매출액 기대 매출액 4,122억원 기대(+29.4% YoY, +10.0% QoQ)
-
매출액은 회계 변경으로 4,430억원에서 소폭 하향 조정하나, 추정 영업이익은 기존 138억원에서 148억원으로 상향
■ Catalyst: 셋톱박스 산업 구조조정 수혜 가능. 점진적인 실적 개선 기대
영업이익(14F,십억원)
36
-
최근 원/달러 환율 상승의 긍정적 영향. 외형 증가와 수익성 개선 효과
Consensus 영업이익(14F,십억원)
36
-
셋톱박스 산업의 구조조정 후 수혜 가능성 존재. 현금과 기술력을 확보한 휴맥스에게는 기회로 작용
-3.1
-
자회사인 휴맥스오토모티브로 인해 연결 매출액 증가 효과. 장기적으로 수익성 개선에도 긍정적
EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%)
0.4
P/E(14F,x)
12.4
■ Valuation: 투자의견 ‘매수’ 유지. 12개월 목표주가 17,800원으로 상향
MKT P/E(14F,x)
12.9
-
투자의견 ‘매수’ 유지
-
12개월 목표주가 16,800원(과거 5년 평균 PBR 0.79배 적용)에서 17,800원(12개월 Forward EPS 1,981원에 PER 9배 적용)으로 6.0% 상향 조정
KOSDAQ
542.97 317
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주)
23
유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률
63.0
130
18.0
120
0.78
52주 최저가(원)
9,930
52주 최고가(원)
14,150
주가상승률(%)
1개월
6개월
12개월
절대주가
15.4
21.5
14.9
상대주가
15.9
20.2
5.8
결산기 (12월) 휴맥스
KOSDAQ
매출액 (십억원)
12/11
12/12
12/13
12/14F
12/15F
12/16F
991
1,024
1,139
1,481
1,624
1,728
영업이익 (십억원)
36
31
30
36
61
65
110
영업이익률 (%)
3.6
3.0
2.6
2.4
3.8
3.8
100
순이익 (십억원)
35
14
26
26
45
48
1,522
599
1,154
1,117
1,969
2,116
6.4
5.9
9.7
9.6
10.4
12.4
7.0
6.5
0.7
0.6
0.6
90
EPS (원)
80
ROE (%)
9.1
3.4
P/E (배)
7.4
18.6
P/B (배)
0.6
0.6
0.6
70 13.12
14.4
14.8
14.12
주: K-IFRS 연결 재무제표 기준, 순이익은 지배주주 귀속순이익 자료: KDB대우증권 리서치센터
Monthly InsighT
44
Top Picks
휴맥스(115160)
Key Charts 휴맥스 분기 실적 추이 (십억원) 600
휴맥스 수익 예상 변경표
HGS DTV HD Only 영업이익률(R)
450
Others/HumaxAutomotive HD PVR SD PVR/SD only
(%) 12
매출액 9
외형 성장과 수익성 개선
300
6
150
3
0
0 1Q07
1Q09
(십억원,원,%,%p)
1Q11
1Q13
1Q15F
변경전 14F
15F
14F
15F
16F
1,511 1,677 1,813 1,481 1,624 1,728
-2.0
-3.2
-4.7
3.1
5.7
4.2
58
62
36
61
65
세전계속사업이익
35
56
61
34
62
67
-1.3 10.9
9.5
지배주주지분 순이익
26
40
44
26
45
48
-0.9 11.3
9.9
1,127 1,769 1,926 1,117 1,969 2,116
-0.9 11.3
9.9
EPS 영업이익률
2.3
3.4
3.4
2.4
3.7
3.7
0.1
0.3
0.3
세전계속사업이익률
2.3
3.3
3.4
2.3
3.8
3.9
0.0
0.5
0.5
순이익률
1.7
2.4
2.4
1.7
2.8
2.8
0.0
0.4
0.4
휴맥스 PBR 밴드 차트
+29.9%↑
1500
(%) 10
(원) 25,000
8
20,000
6 1000 4
15F
35
휴맥스 연간 실적 추이 Others/HumaxAutomotive HD PVR SD PVR/SD only
14F
영업이익
자료: 휴맥스, KDB대우증권 리서치센터
HGS DTV HD Only 영업이익률(R)
16F
변경률 16F
자료: 휴맥스, KDB대우증권 리서치센터
(십억원) 2000
변경후
1.2x 1.0x 0.8x
15,000
0.6x
10,000
0.5x
5,000
500
2 0
0
0 2007
2009
자료: 휴맥스, KDB대우증권 리서치센터
2011
2013
10
11
12
13
14
15
2015F 자료: KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
45
Top Picks
휴맥스(115160)
Earnings table (십억원,%,%p)
2013
2014F
4Q14F
1Q
2Q
3Q
4Q
1Q
2Q
3Q
4QF
YoY
QoQ
기존
변경
227.3
296.2
297.4
318.5
343.5
350.0
374.8
412.2
26.0
7.1
443.0
-6.9
영업이익
3.0
11.1
13.4
3.0
4.2
5.4
11.4
14.8
-15.3
110.1
13.8
7.7
세전계속사업이익
4.7
13.3
5.3
5.4
4.1
-1.2
15.8
15.7
198.5
-1,381.1
16.1
-2.3
당기순이익
2.7
11.3
4.2
8.1
1.5
1.3
11.4
11.4
170.0
790.2
11.6
-1.9
118
494
185
356
64
56
499
498
170.0
790.2
508
-1.9
영업이익률
1.3
3.7
4.5
0.9
1.2
1.5
3.0
3.6
-1.5
1.5
3.1
0.5
세전계속사업이익률
2.1
4.5
1.8
1.7
1.2
-0.4
4.2
3.8
2.4
4.6
3.6
0.2
순이익률
1.2
3.8
1.4
2.6
0.4
0.4
3.0
2.8
1.6
2.7
2.6
0.1
매출액
EPS(원)
자료: KDB대우증권 리서치센터
Monthly InsighT
46
아모텍(052710)
Top Picks
스마트폰에서 필요한 기술: 무선 충전
매수
(Upgrade) 목표주가(원,12M)
17,300
현재주가(14/12/30,원)
14,200 22%
상승여력 영업이익(14F,십억원)
5
Consensus 영업이익(14F,십억원)
5 -84.8
EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%)
0.4
P/E(14F,x)
81.6
MKT P/E(14F,x)
12.9
KOSDAQ
542.97
-
4Q14는 무난한 실적 예상(매출액 458억원, 영업이익 20억원, 영업이익률 4.3%)
-
2013년 영업이익 224억원, 2014년F 53억원으로 감소. 2015F 177억원으로 회복 추세 진입
■ Catalyst: NFC안테나와 CMF의 점진적 개선. 무선 충전 기술의 채택
-
애플의 NFC 안테나 채텩으로 스마트폰 업계의 NFC 확산이 가속될 가능성
-
2014년 부진했던 칩사업도 CMF를 중심으로 점진적으로 개선될 전망
-
스마트폰에 무선 충전 기술이 채택될 가능성이 커지고 있다는 점도 긍정적
■ Valuation: 투자의견은 ‘매수’, 12개월 목표주가는 17,300원으로 상향
-
투자의견 기존 Trading Buy에서 ‘매수’로 변경
-
12개월 목표주가는 기존 11,600원(PER 10배 적용)에서 17,300원(실적 개선세를 고려하여 13배 적용. 12개월 Forward EPS 1,331원)으로 상향 조정
138
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주)
10
유동주식비율(%)
71.0
외국인 보유비중(%)
2.3
베타(12M) 일간수익률
2.02
52주 최저가(원)
7,200
52주 최고가(원)
15,250
주가상승률(%)
■ What’s new: 2015년 새로운 도약 기대
1개월
6개월
12개월
절대주가
26.2
51.5
22.9
상대주가
26.7
49.9
13.2
150
결산기 (12월) 아모텍
KOSDAQ
140
매출액 (십억원)
130
영업이익 (십억원)
120 110
영업이익률 (%)
100
순이익 (십억원)
12/11
12/12
12/13
12/14F
12/15F
12/16F
98
187
248
178
211
244
1
16
22
5
18
21
1.0
8.6
8.9
2.8
8.5
8.6
-4
9
11
2
13
16
80
EPS (원)
-446
950
1,148
174
1,301
1,660
70
ROE (%)
90
60 50 13.12
14.4
14.8
14.12
-4.3
8.4
9.1
1.3
9.1
10.5
P/E (배)
-
12.3
10.1
81.6
10.9
8.6
P/B (배)
0.3
1.0
0.8
1.0
0.9
0.8
주: K-IFRS 연결 재무제표 기준, 순이익은 지배주주 귀속순이익 자료: KDB대우증권 리서치센터
Monthly InsighT
47
Top Picks
아모텍(052710)
Key Charts 아모텍 분기 실적 추이
아모텍 수익 예상 변경표
(십억원)
(%) 매출액(L)
80
20
영업이익률(R) 15
60
10 40 5
변경전
(십억원,원,%,%p)
14F
매출액
0 -5
0 1Q05
1Q07
1Q09
1Q11
1Q13
1Q15F
16F
14F
15F
16F
188.8 228.0 260.9 178.4 210.9 243.5
-5.5
-7.5
-6.7
18.5
5.3
17.7
21.2 -13.4 21.2 14.5
세전계속사업이익
2.8
17.1
21.9
1.7
16.5
21.3 -39.9
지배주주지분 순이익
2.8
14.4
18.2
1.7
12.7
16.2 -39.2 -11.8 -10.9
286 1,475 1,863
20 248.0
270
243.5 15 210.9 178.4 8.7 10 8.4
187.4 180 97.9
8.8
9.0
90
5 2.9
0 2004
2006
2008
자료: 휴맥스, KDB대우증권 리서치센터
2010
0.9 2012
0 2014
2016F
-2.5
174 1,301 1,660 -39.2 -11.8 -10.9
3.2
6.4
7.1
2.9
8.4
8.7
-0.3
2.0
1.6
세전계속사업이익률
1.5
7.5
8.4
0.9
7.8
8.8
-0.5
0.3
0.4
순이익률
1.5
6.3
7.0
1.0
6.0
6.6
-0.5
-0.3
-0.3
아모텍 PBR 밴드 차트
매출액(L) 영업이익률(R)
-3.6
영업이익률
아모텍 연간 실적 추이
360
15F
14.6
주: 기존 추정치 유지 자료: 휴맥스, KDB대우증권 리서치센터
(%)
14F
6.1
자료: 아모텍, KDB대우증권 리서치센터
(억원)
16F
변경률
영업이익
EPS
20
15F
변경후
(원) 30,000
1.8x
25,000
1.4x
20,000 1.1x
15,000 10,000
0.7x
5,000
0.3x
0 09
10
11
12
13
14
15
자료: KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
48
Top Picks
아모텍(115160)
Earnings table (십억원,%,%p)
2013
2014F
4Q14F
1Q
2Q
3Q
4Q
1Q
2Q
3Q
4QF
YoY
QoQ
기존
변경
66.8
74.2
57.7
49.3
47.7
41.1
43.8
45.8
-44.7
-13.9
55.9
-18.0
영업이익
6.6
7.1
5.1
3.6
1.0
0.3
1.9
2.0
-95.1
-66.6
3.2
-37.7
세전계속사업이익
5.9
5.4
3.2
1.3
0.8
-2.2
1.5
1.5
-140.3
-362.4
2.8
-45.2
당기순이익
4.8
4.7
2.3
-0.6
0.7
-1.4
1.2
1.2
-129.1
-291.6
2.4
-49.9
493
480
241
-66
73
-140
119
122
-129.1
-291.6
244
-49.9
영업이익률
9.9
9.5
8.9
7.3
2.2
0.8
4.3
4.3
-8.7
-1.3
5.6
-1.4
세전계속사업이익률
8.8
7.3
5.5
2.6
1.7
-5.3
3.4
3.3
-12.6
-7.1
5.0
-1.7
순이익률
7.2
6.3
4.1
-1.3
1.5
-3.3
2.6
2.6
-9.6
-4.8
4.2
-1.6
매출액
EPS(원)
자료: KDB대우증권 리서치센터
Monthly InsighT
49
LG전자(066570)
관심종목
관심이 필요해요
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
87,000
현재주가(14/12/30,원)
59,100
상승여력
47%
영업이익(14F,십억원)
1,829
Consensus 영업이익(14F,십억원)
1,912
EPS 성장률(14F,%)
270.7
MKT EPS 성장률(14F,%)
0.4
P/E(14F,x)
16.3
MKT P/E(14F,x)
12.9
KOSPI
1,915.59 9,672
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주)
181
유동주식비율(%)
64.7
외국인 보유비중(%)
22.1
베타(12M) 일간수익률
0.83
52주 최저가(원)
58,400
52주 최고가(원)
79,200
주가상승률(%)
1개월
6개월
12개월
절대주가
-7.1
-20.5
-13.2
상대주가
-3.9
-16.9
-8.9
■ What’s new: 4Q14 영업이익 2,579억원(기존 3,859억원) 추정
-
4Q14 추정 매출액은 15조 4,545억원(LG이노텍 제외시 13조 7,330억원) 3,264억원)으로 유지
-
4Q14 추정 영업이익은 기존 3,859억원에서 2,579억원으로 하향 조정
-
HE(경쟁 심화로 인한 수익성 하락) 실적 부진, HA(북미 시장 회복) 개선 예상
■ Catalyst: 스마트폰, TV 사업 안정화와 신사업(자동차 전장)의 성공 가능성 확대
-
스마트폰, TV 사업의 안정화와 신사업 VC(Vehicle Components, 자동차 전장) 사업부의 성공 가능성 확대에 주목 필요
-
HE 사업부: 4Q14 일시적 부진하나, 고가 제품 판매 증가/TV 대형화 추세는 긍정적
-
MC 사업부: G3 판매 호조로 브랜드 가치 제고 추세, 삼성전자의 부진은 기회. 북미 시장 M/S 확대 진행 중
-
VC 사업부: LG이노텍, LG디스플레이, LG화학, LG하우시스 등 그룹 내 시너지 효과 기대
■ Valuation: 투자의견 ‘매수’ 유지. 12개월 목표주가는 87,000원으로 조정
-
투자의견 ‘매수’ 유지하나, 12개월 목표주가는 기존 95,000원(5년 평균 PBR 1.31배 )에서 87,000원(10% 할인한 1.18 배 적용)으로 8.4% 하향 조정
130
결산기 (12월) LG전자
KOSPI
매출액 (십억원)
120
영업이익 (십억원)
110
영업이익률 (%)
100
순이익 (십억원)
90
EPS (원)
80
ROE (%)
70 13.12
14.4
14.8
14.12
12/11
12/12
12/13
12/14F
12/15F
12/16F
54,257
55,123
58,140
60,020
61,649
69,670
379
1,217
1,285
1,829
2,253
2,840
0.7
2.2
2.2
3.0
3.7
4.1
-470
92
177
655
1,218
1,547
-2,833
511
978
3,624
6,734
8,553
-3.7
0.7
1.5
5.5
9.6
11.1
P/E (배)
-
144.1
69.7
16.3
8.8
6.9
P/B (배)
1.0
1.1
1.0
0.9
0.8
0.7
주: K-IFRS 연결 재무제표 기준, 순이익은 지배주주 귀속순이익 자료: KDB대우증권 리서치센터
Monthly InsighT
50
관심종목
LG전자(066570)
Key Charts LG전자 분기별 실적 추이 (십억원) 20,000
LG전자 수익 예상 변경표
매출액(L)
(%)
영업이익률(R)
9 점진적인 수익성 안정화
매출액
15,000
6
10,000
3
5,000
0
0
-3 1Q06
1Q08
1Q10
1Q12
1Q14
변경전
(십억원,원,%,%p)
14F
15F
14F
15F
16F
60,020 61,649 69,670 60,020 61,649 69,670
0.0
0.0
0.0
2,275
2,864
1,829
2,253
2,840
-6.5
-0.9
-0.8
세전계속사업이익
1,356
2,215
2,809
1,228
2,190
2,781
-9.5
-1.1
-1.0
735
1,232
1,562
655
1,218
1,547 -10.9
-1.1
-1.0
4,066
6,811
8,638
3,624
6,734
8,553 -10.9
-1.1
-1.0
영업이익률
3.3
3.7
4.1
3.0
3.7
4.1
-0.2
0.0
0.0
세전계속사업이익률
2.3
3.6
4.0
2.0
3.6
4.0
-0.2
0.0
0.0
순이익률
1.2
2.0
2.2
1.1
2.0
2.2
-0.1
0.0
0.0
지배주주지분 순이익 EPS
LG전자 PBR 밴드 차트 (%) 8
15F
1,957
LG전자 HE(TV) 분기 실적 추이 영업이익률(R)
14F
영업이익
자료: LG전자, KDB대우증권 리서치센터
매출액(L)
16F
변경률 16F
자료: LG전자, KDB대우증권 리서치센터
(십억원) 8,000
변경후
(원) 200,000
4Q14F 일시적 부진 예상 6,000
2.4x
6
160,000
4
120,000
2
80,000
2.0x 1.6x
4,000
2,000
0
0
-2 1Q08
1Q09
1Q10
자료: LG전자, KDB대우증권 리서치센터
1Q11
1Q12
1Q13
1Q14
1Q15F
1.3x 0.9x
40,000 0 09
10
11
12
13
14
15
자료: LG전자, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
51
관심종목
LG전자(066570)
Earnings table (십억원,천대,%,%p) MC 매출액 (Mobile 영업이익 Comunications) 영업이익률 HE 매출액 (Home 영업이익 Entertainment) 영업이익률 HA 매출액 (Home 영업이익 Appliance) 영업이익률 AE 매출액 (Air-Con. & 영업이익 Energy Solution) 영업이익률 VC, 독립사업부, 매출액 계열사, 영업이익 내부거래 및 기타 영업이익률 LG이노텍 매출액 영업이익 Total 매출액 영업이익 영업이익률 LG이노텍 제외 매출액 영업이익 영업이익률 세전계속사업이익 세전계속사업이익률 지배주주 순이익 지배주주 순이익률 Handset 판매수량 (스마트폰) TV 판매수량 (LCD TV)
1Q 3,202.3 132.5 4.1 4,818.8 11.2 0.2 2,806.1 101.7 3.6 1,216.6 81.7 6.7 857.5 5.9 0.7 1,550.9 15.8 14,100.6 349.5 2.5 12,549.7 333.7 2.7 176.7 1.3 24.2 0.2 16,200 10,300 7,600 6,200
2Q 3,123.1 61.2 2.0 5,116.4 93.7 1.8 3,187.0 121.6 3.8 1,733.5 171.0 9.9 891.4 -4.3 -0.5 1,521.1 35.7 15,232.3 479.3 3.1 13,711.2 443.6 3.2 232.5 1.5 132.0 0.9 17,800 12,100 7,600 6,300
2013 3Q 3,045.4 -79.7 -2.6 4,852.1 124.0 2.6 2,966.8 108.7 3.7 973.2 19.5 2.0 809.4 -11.5 -1.4 1,595.9 55.7 13,892.6 217.8 1.6 12,296.7 162.1 1.3 139.3 1.0 84.0 0.6 18,300 12,000 7,500 6,500
4Q 3,591.5 -43.4 -1.2 5,789.9 170.7 2.9 2,838.9 83.3 2.9 719.7 7.3 1.0 801.7 -10.2 -1.3 1,544.0 28.9 14,915.3 238.1 1.6 13,371.3 209.2 1.6 28.0 0.2 -63.5 -0.4 18,700 13,200 9,300 8,600
연간 12,962.3 70.6 0.5 20,577.2 399.6 1.9 11,798.8 415.3 3.5 4,643.0 279.5 6.0 3,360.0 -20.1 -0.6 6,211.9 136.1 58,140.8 1,284.7 2.2 51,928.9 1,148.6 2.2 576.5 1.0 176.7 0.3 71,000 47,600 32,000 27,600
1Q 3,407.0 -8.8 -0.3 4,947.3 240.3 4.9 2,717.9 109.2 4.0 1,220.1 89.8 7.4 871.7 13.8 1.6 1,458.8 63.1 14,274.7 504.0 3.5 12,815.9 440.9 3.4 289.0 2.0 74.9 0.5 16,400 12,300 7,500 7,000
2Q 3,620.3 85.9 2.4 5,090.9 154.5 3.0 3,030.5 97.8 3.2 1,635.0 164.2 10.0 841.8 16.6 2.0 1,542.9 89.9 15,374.6 606.2 3.9 13,831.7 516.3 3.7 606.0 3.9 369.1 2.4 19,000 14,500 7,800 7,200
2014F 3Q 4,247.0 167.4 3.9 4,710.4 130.5 2.8 2,911.5 51.8 1.8 925.6 -2.5 -0.3 892.3 11.6 1.3 1,649.3 103.0 14,916.4 461.3 3.1 13,267.1 358.3 2.7 249.7 1.7 159.7 1.1 21,800 16,800 7,500 7,100
4QF 3,773.4 86.8 2.3 5,817.7 17.5 0.3 2,924.1 84.8 2.9 755.7 -0.8 -0.1 881.9 10.6 1.2 1,721.5 59.6 15,454.5 257.9 1.7 13,733.0 198.4 1.4 82.9 0.5 51.6 0.3 20,274 15,814 8,928 8,858
연간 15,047.7 331.3 2.2 20,566.3 542.8 2.6 11,584.0 343.6 3.0 4,536.4 250.7 5.5 3,487.7 52.6 1.5 6,372.5 315.6 60,020.3 1,829.4 3.0 53,647.7 1,513.9 2.8 1,227.6 2.0 655.3 1.1 77,474 59,414 31,728 30,158
YoY 5.1 -300.0 3.5 0.5 -89.8 -2.6 3.0 1.8 0.0 5.0 -110.4 -1.1 10.0 -203.8 2.5 11.5 106.1 3.6 8.3 0.1 2.7 -5.2 -0.1 195.8 0.3 -181.3 0.8 8.4 19.8 -4.0 3.0
4Q14F QoQ 기존 -11.2 3,773.4 -48.2 86.8 -1.6 2.3 23.5 5,817.7 -86.6 145.4 -2.5 2.5 0.4 2,924.1 63.7 84.8 1.1 2.9 -18.4 755.7 -69.8 -0.8 0.2 -0.1 -1.2 881.9 -8.8 10.6 -0.1 1.2 4.4 1,721.5 -42.2 59.6 3.6 15,454.5 -44.1 385.9 -1.4 2.5 3.5 13,733.0 -44.6 326.4 -1.3 2.4 -66.8 211.3 -1.1 1.4 -67.7 131.5 -0.7 0.9 -7.0 20,274 -5.9 15,814 19.0 8,928 24.8 8,858
변경 0.0 0.0 0.0 0.0 -88.0 -2.2 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 -33.2 -0.8 0.0 -39.2 -0.9 -60.8 -0.8 -60.8 -0.5 0.0 0.0 0.0 0.0
자료: KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
52
LG이노텍(011070)
관심종목
안정적 성장 시대 진입
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
140,000
현재주가(14/12/30,원)
112,500 24%
상승여력 영업이익(14F,십억원)
316
Consensus 영업이익(14F,십억원)
318 756.0
EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%)
-
4Q14 매출액 1조 7,215억원(+11.5% YoY, +4.4% QoQ)로 사상 최대 실적 기대
-
4Q14 추정 영업이익 596억원(+106.1% YoY, -42.1% QoQ) 계절적 비수기 고려하면 양호한 실적. 최근 원달러 환율 상승도 긍정적 영향
■ Catalyst: 잘 분산된 매출처 및 전방 산업. 장기적인 관점에서 자동차 전장 사업 기대
-
매출액 비중이 그룹 내 40%, 미국 스마트폰 업체 30%, 기타 30% 수준으로 분산된 매출처 보유
-
신사업인 자동차 전장 사업도 본격적인 성장을 앞둔 상태(2014년 수주 잔액 4.3조원 수준)
-
부품 업체로서 고객과 전방 산업이 분산되어 있다는 점은 성장과 함께 수익성 확보에 매우 긍정적 2015년에도 영업이익 증가: 3,155억원 3,355억원(+6.3%)
0.4
P/E(14F,x)
17.1
MKT P/E(14F,x)
12.9
KOSPI 시가총액(십억원) 발행주식수(백만주)
■ Valuation: 투자의견 ‘매수’ 및 12개월 목표주가 140,000 유지
1,915.59
-
투자의견 ‘매수’ 유지
2,663
-
12개월 목표주가 140,000원(12개월 Forward BPS 81,981원에 5년 평균 PBR을 10% 할증한 1.73배 적용) 유지
24
유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%)
■ What’s new: 4Q14 사상 최대 분기 매출액 기대
59.2
200
9.8
180
LG이노텍
KOSPI
결산기 (12월)
12/11
12/12
12/13
12/14F
12/15F
12/16F
매출액 (십억원)
4,553
5,316
6,212
6,373
6,886
7,557
-45
77
136
316
336
420
영업이익 (십억원)
-0.40
160
82,200
영업이익률 (%)
-1.0
1.4
2.2
5.0
4.9
5.6
140
순이익 (십억원)
-145
-25
16
148
194
265
120
EPS (원)
-7,213
-1,237
770
6,596
8,193
11,198
100
ROE (%)
-10.4
-1.9
1.2
9.7
10.6
12.9
P/E (배)
-
-
108.6
17.1
13.7
10.0
P/B (배)
1.0
1.3
1.3
1.5
1.4
1.2
150,000 1개월
6개월
12개월
절대주가
12.6
-22.4
34.4
상대주가
16.4
-18.9
41.1
80 13.12
14.4
14.8
14.12
주: K-IFRS 연결 재무제표 기준, 순이익은 지배주주 귀속순이익 자료: KDB대우증권 리서치센터
Monthly InsighT
53
LG이노텍(011070)
관심종목
Key Charts LG이노텍 분기별 실적 추이
LG이노텍 수익 예상 변경표
(십억원)
매출액(L)
2,100
영업이익률(R)
(%) 4Q14 분기 사상 최대 매출액
10
5
700
0
0
-5 1Q05
1Q07
1Q09
1Q11
1Q13
1Q15F
15F
6,373
6,886
영업이익
316
336
420
세전계속사업이익
201
245
지배주주지분 순이익
148
194
EPS
6,495
15F
16F
7,557 6,373
6,886
7,557
0.0
0.0
0.0
316
336
420
0.0
0.0
0.0
340
201
245
340
0.0
0.0
0.0
265
148
194
265
0.0
0.0
0.0
8,193 11,198
0.0
0.0
0.0
4.9
5.6
0.0
0.0
0.0
세전계속사업이익률
3.2
3.6
4.5
3.2
3.6
4.5
0.0
0.0
0.0
순이익률
2.3
2.8
3.5
2.3
2.8
3.5
0.0
0.0
0.0
3분기 평균 원/달러: 1,026원 원/달러
100.9
89.9
88.2
82.1
90
30
14F
5.0
(13.07.01=100) 원/달러 110
35.7
16F
5.6
(십억원) 150
55.7
15F
4.9
LG이노텍 PBR 밴드 차트
60
14F
5.0
LG이노텍 분기별 영업이익 추이
63.1
변경률
영업이익률
자료: LG이노텍, KDB대우증권 리서치센터
102.9
16F
8,193 11,198 6,495
자료: LG이노텍, KDB대우증권 리서치센터
120
변경후
14F
매출액 1,400
변경전
(십억원,원,%,%p)
59.6
100
7월 1일 1,012원 9월 30일 1,055원
64.4 90
28.9
15.8
0 1Q13
3Q13
1Q14
자료: LG이노텍, KDB대우증권 리서치센터
3Q14
1Q15F
3Q15F
80 13.7
13.10
14.1
14.4
14.7
14.10
자료: Thomson Reuters, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
54
관심종목
LG이노텍(011070)
Earnings table (십억원,%,%p)
2013
2014F
4Q14F
1Q
2Q
3Q
4Q
연간
1Q
2Q
3Q
4QF
연간
YoY
QoQ
기존
변경
Tuner
65.5
59.3
61.7
56.6
243.1
62.3
58.1
58.6
60.0
239.0
6.1
2.4
60.0
0.0
PM
73.4
70.3
70.6
72.0
286.3
69.6
54.0
53.3
55.3
232.2
-23.3
3.7
55.3
0.0
CM
641.1
557.4
619.5
705.1
2,523.1
586.3
589.6
632.5
829.2
2,637.6
17.6
31.1
829.2
0.0
LED
256.8
315.7
286.2
244.2
1,102.9
263.9
281.8
283.7
243.4
1,072.8
-0.3
-14.2
243.4
0.0
WirelessTelecom
38.8
44.3
45.2
44.5
172.8
48.9
59.8
61.9
55.8
226.4
25.5
-9.8
55.8
0.0
Motor
18.4
22.1
22.0
18.1
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12.7
24.0
12.6
63.2
-30.3
-47.4
12.6
0.0
Automotive
68.9
67.3
63.9
67.8
267.9
70.7
67.9
64.0
69.1
271.7
1.9
7.9
69.1
0.0
Photomask
42.9
47.5
43.5
42.4
176.3
47.2
51.0
45.5
40.5
184.2
-4.5
-11.0
40.5
0.0
Lead Frame
16.6
19.8
20.6
12.3
69.3
12.7
13.0
12.0
11.2
48.9
-9.2
-6.9
11.2
0.0
Tape Substrate
50.5
48.4
47.0
36.5
182.4
41.2
44.4
44.9
32.7
163.2
-10.3
-27.1
32.7
0.0
102.8
75.5
82.4
83.7
344.4
78.1
75.9
102.4
86.0
342.4
2.7
-16.1
86.0
0.0
41.1
57.3
72.5
65.2
236.1
65.6
75.6
77.6
82.2
301.0
26.0
5.9
82.2
0.0
134.2
139.1
162.4
92.4
528.1
108.8
164.8
207.0
151.4
632.0
63.8
-26.9
151.4
0.0
-0.1
-2.9
-1.6
3.2
-1.4
-10.4
-5.7
-18.1
-7.8
-42.0
적전
적지
-7.8
0.0
1,550.9
1,521.1
1,595.9
1,544.0
6,211.9
1,458.8
1,542.9
1,649.3
1,721.5
6,372.5
11.5
4.4
1,721.5
0.0
15.8
35.7
55.7
28.9
136.2
63.1
89.9
102.9
59.6
315.5
106.1
-42.1
59.6
0.0
1.0
2.3
3.5
1.9
2.2
4.3
5.8
6.2
3.5
5.0
1.6
-2.8
3.5
0.0
세전계속이익
-9.8
6.8
28.9
-4.0
22.0
34.7
55.4
73.7
37.5
201.3
흑전
-49.1
37.5
0.0
순이익
-6.5
6.9
27.7
-12.6
15.5
16.4
43.6
58.4
29.7
148.1
흑전
-49.1
29.7
0.0
세전계속이익률
-0.6
0.4
1.8
-0.3
0.4
2.4
3.6
4.5
2.2
3.2
2.4
-2.3
2.2
0.0
순이익률
-0.4
0.5
1.7
-0.8
0.3
1.1
2.8
3.5
1.7
2.3
2.5
-1.8
1.7
0.0
Monthly InsighT
55
매출액
PCB Package Touch Window 내부거래/기타 계 영업이익 영업이익률
자료: KDB대우증권 리서치센터
삼성테크윈(012450)
관심종목
저평가 영역 Vs. 불확실성
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
37,000
현재주가(14/12/30,원)
23,850
■ What’s new: 최대 주주 지분 매각을 위한 본격적인 실사
-
삼성전자가 현재 보유 중인 삼성테크윈 지분 전부 및 그룹 계열사(삼성물산, 삼성증권, 삼성생명, 삼성SDI)의 보유 지분 ㈜한화에 매각 결정. 삼성테크윈 지분 32.4%를 8,400억원(17,189,609주, 주당 48,866.7원)에 매각
-
동사가 보유한 KAI(10.0%), 삼성중공업(0.1%), 삼성탈레스(50.0%) 및 삼성종합화학(22.7%)도 함께 매각. 삼성테크윈은 2년 분할, 삼성종합화학은 3년 분할 지급 예정. 매각을 위한 본격적인 실사 시작
55%
상승여력 영업이익(14F,십억원)
61
Consensus 영업이익(14F,십억원)
58
■ Catalyst: 불확실성을 고려하면 단기적으로 부정적. 장기적으로는 방산 부문 시너지 효과 기대
-
단기적으로 삼성이라는 브랜드 가치가 사라진다는 점에서 부정적(CCTV, 칩마운터 사업). 지속 감소 추세인 동사의 삼성 그룹향 매출액 사업적 측면에서 부정적 영향 제한적
-
장기적으로 방산 사업(한화) 및 파워시스템 사업부(한화테크엠 - 항공기 부품 생산)에서 시너지 효과 기대
-90.2
EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%)
0.4
P/E(14F,x)
97.1
MKT P/E(14F,x)
12.9
KOSPI 시가총액(십억원) 발행주식수(백만주)
■ Valuation: 투자의견 ‘매수’ 및 12개월 목표주가 37,000원 유지
1,915.59
-
투자의견 ‘매수’ 및 12개월 목표주가 37,000원 유지(PBR 1.1배)
1,267
-
저평가 영역이나 문제는 불확실성. 장기적인 관점에서 추가적인 주가 하락시 매수 관점 접근 권유
53
유동주식비율(%)
67.6
외국인 보유비중(%)
9.1
베타(12M) 일간수익률
1.27
52주 최저가(원)
23,650
52주 최고가(원)
59,400
주가상승률(%)
1개월
6개월
12개월
절대주가
-15.3
-55.0
-56.2
상대주가
-12.4
-53.0
-54.0
120
삼성테크윈
KOSPI
110
결산기 (12월)
12/11
12/12
12/13
12/14F
12/15F
12/16F
매출액 (십억원)
2,948
2,935
2,912
2,718
2,959
3,248
89
156
123
61
124
159
영업이익 (십억원)
100 90
영업이익률 (%)
3.0
5.3
4.2
2.2
4.2
4.9
80
순이익 (십억원)
231
131
132
13
122
151
70
EPS (원)
4,346
2,466
2,494
246
2,295
2,839
ROE (%)
16.2
8.3
8.1
0.8
6.9
8.0
P/E (배)
12.2
24.2
21.8
97.1
10.4
8.4
P/B (배)
1.8
2.0
1.7
0.7
0.7
0.7
60 50 40 13.12
14.4
14.8
14.12
주: K-IFRS 연결 재무제표 기준, 순이익은 지배주주 귀속순이익 자료: KDB대우증권 리서치센터
Monthly InsighT
56
관심종목
삼성테크윈(012450)
Key Charts 삼성테크윈 분기별 실적 추이 (십억원) 1,200
삼성테크윈 수익 예상 변경표 (%) 12
매출액 (L) 영업이익률 (R)
매출액
900
8
600
4
300
0
0
-4 1Q05
1Q07
(십억원,원,%,%p)
1Q09
1Q11
1Q13
1Q15F
변경전 14F
15F
변경후 16F
14F
16F
14F
15F
16F
2,776 2,959 3,248 2,776 2,959 3,248
0.0
0.0
0.0
영업이익
61
124
159
61
124
159
0.0
0.0
0.0
세전계속사업이익
87
154
190
87
154
190
0.0
0.0
0.0
지배주주지분 순이익
13
122
151
13
122
151
0.0
0.0
0.0
246 2,295 2,839
0.0
0.0
0.0
EPS
246 2,295 2,839
영업이익률
2.2
4.2
4.9
2.2
4.2
4.9
0.0
0.0
0.0
세전계속사업이익률
3.1
5.2
5.9
3.1
5.2
5.9
0.0
0.0
0.0
순이익률
0.5
4.1
4.6
0.5
4.1
4.6
0.0
0.0
0.0
자료: 삼성테크윈, KDB대우증권 리서치센터
주: 11월 27일에 발간된 보고서와 동일한 수치를 표기하였음 자료: 삼성테크윈, KDB대우증권 리서치센터
삼성테크윈 분기별 영업이익 추이
삼성테크윈 및 보유 지분 매각 구조
(십억원) 80
15F
변경률
삼성증권 2.0%
삼성물산 4.3%
삼성전자 25.5%
삼성생명 0.6%
삼성SDI 0.1%
60 (주)한화
40 22.8 20 3.3
삼성테크윈 지분 32.4% 취득 (8,400억원, 17,189,609주)
29.8
10%
5.2
KAI
0.1% 삼성중공업
-20 자료: 삼성테크윈, KDB대우증권 리서치센터
삼성탈레스
22.7%
1Q14
한화케미칼
삼성종합화학
삼성토탈
-3.5 3Q13
50%
삼성종합화학 지분 27.6% 취득 (5,081억원, 15,319,432주)
50%
0
1Q13
삼성테크윈
한화에너지 삼성종합화학 지분 30% 취득 (5,519억원, 16,641,415주)
삼성종합화학 지분 57.6% 취득 (1.06조원, 31,960,847주, 자사주 제외)
3Q14 자료: DART, KDB대우증권 리서치센터
Monthly InsighT
57
삼성테크윈(012450)
관심종목
Earnings table (십억원,%,%p)
2013
2014F
4Q14F
1Q
2Q
3Q
4Q
연간
1Q
2Q
3Q
4QF
연간
YoY
QoQ
기존
변경
159.7
179.0
187.3
193.3
719.3
168.9
176.3
176.0
202.4
723.6
4.7
15.0
202.4
0.0
MDS
69.7
78.0
75.0
59.9
282.6
57.8
0.0
0.0
0.0
57.8
-
-
0.0
0.0
IMS
79.5
105.2
69.1
60.6
314.4
72.0
104.7
57.3
51.6
285.6
-14.9
-9.9
51.6
0.0
Power System
200.7
229.3
236.1
285.4
951.5
213.9
245.8
236.6
342.5
1,038.8
20.0
44.8
342.5
0.0
Defense Program
145.8
187.2
176.3
134.9
644.2
149.1
196.7
135.1
189.1
670.0
40.2
40.0
189.1
0.0
계
655.4
778.7
743.8
734.1
2,912.0
661.7
723.5
605.0
785.6
2,775.8
7.0
29.9
785.6
0.0
SS
13.1
22.4
17.4
11.2
64.1
2.7
-3.7
3.5
10.3
12.8
-8.0
194.3
10.3
0.0
MDS
-8.4
3.8
9.5
-0.7
4.1
-2.1
0.0
0.0
0.0
-2.1
-
-
0.0
0.0
IMS
6.3
13.5
-4.8
-14.4
0.5
-0.8
9.1
-5.6
-5.2
-2.5
적지
적지
-5.2
0.0
11.2
12.7
10.3
1.3
35.5
5.3
9.3
4.7
15.4
34.8 1,084.6
227.7
15.4
0.0
3.1
8.4
7.9
-0.9
18.5
-1.8
8.1
2.6
9.3
18.1
흑전
257.7
9.3
0.0
계
25.2
60.8
40.3
-3.5
122.7
3.3
22.8
5.2
29.8
61.1
흑전
473.1
29.8
0.0
SS
8.2
12.5
9.3
5.8
8.9
1.6
-2.1
2.0
5.1
1.8
-0.7
3.1
5.1
0.0
-12.1
4.9
12.6
-1.2
1.5
-3.7
-
-
-
-3.7
-
-
-
0.0
IMS
7.9
12.8
-7.0
-23.7
0.2
-1.1
8.7
-9.8
-10.0
-0.9
13.7
-0.2
-10.0
0.0
Power System
5.6
5.5
4.4
0.4
3.7
2.5
3.8
2.0
4.5
3.3
4.1
2.5
4.5
0.0
Defense Program
2.1
4.5
4.5
-0.7
2.9
-1.2
4.1
1.9
4.9
2.7
5.6
3.0
4.9
0.0
계
3.8
7.8
5.4
-0.5
4.2
0.5
3.2
0.9
3.8
2.2
4.3
2.9
3.8
0.0
세전계속사업이익
42.3
74.4
49.9
2.7
169.3
12.3
35.0
7.8
31.6
86.7 1,070.4
305.1
31.6
0.0
당기순이익
31.4
64.0
40.3
-3.2
132.5
10.2
-32.0
6.8
28.1
13.0
흑전
313.2
28.1
0.0
세전계속사업이익률
6.5
9.6
6.7
0.4
5.8
1.9
4.8
1.3
4.0
3.1
3.6
2.7
4.0
0.0
당기순이익률
4.8
8.2
5.4
-0.4
4.5
1.5
-4.4
1.1
3.6
0.5
4.0
2.5
3.6
0.0
Monthly InsighT
58
매출액
영업이익
SS
Power System Defense Program
영업이익률
MDS
주: 11월 27일에 발간된 보고서와 동일한 수치를 표기하였음. MDS사업부(중단사업) 실적이 포함된 수치 자료: KDB대우증권 리서치센터
서울반도체(046890)
관심종목
중국 보조금 정책 변경 가능성 Vs. 신뢰 회복
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
25,000
현재주가(14/12/30,원)
20,200 24%
상승여력
■ What’s new: 4Q14 계절적 비수기와 가이던스에 대한 신뢰 우려
-
4Q14 매출액 2,407억원(-9.6% YoY, +4.6% QoQ), 영업이익 49억원(-78.5% YoY, +15.9% QoQ), 영업이익률 2.1% 추정(가이던스 매출액 2,400억원~2,700억원, 영업이익률 3~5%)
-
Mid-Low Power 경쟁 증가로 순수 조명 매출액 감소(2Q13 최초 1,000억원대 매출액 돌파 3Q14 875억원)
-
2Q14 이후 가이던스를 지키지 못하고 있다는 점도 투자 심리에 부정적
영업이익(14F,십억원)
39
■ Catalyst: LED 조명 시장 성장과 특허 문제 장기적인 LED 시장 상황은 긍정적
Consensus 영업이익(14F,십억원)
43
-
-56.0
EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%)
0.4
P/E(14F,x)
74.2
MKT P/E(14F,x)
12.9
KOSDAQ
542.97 1,178
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주)
■ Valuation: 투자의견 ‘매수’ 및 12개월 목표주가 25,000원 유지
-
투자의견 ‘매수’ 및 12개월 목표주가 25,000원 유지
58
유동주식비율(%)
65.3
외국인 보유비중(%)
16.0
베타(12M) 일간수익률
2.06
52주 최저가(원)
15,300
52주 최고가(원)
50,000
주가상승률(%)
LED 시장 상황은 우호적 1) 전세계 조명 중 LED가 차지하는 비중은 5% 수준으로 성장 초기 단계 에너지 문제 등으로 LED 시장 확산 불가피 2) LED 산업 경쟁 심화 특허 보유가 더욱 중요해질 전망. 최고 수준의 경쟁력 보유한 동사에 긍정적 3) 중국의 보조금 정책 변경 가능성(저가 LED 수익성 확보 가능)
1개월
6개월
150
결산기 (12월) 서울반도체
KOSDAQ
13.5
-47.0
-50.0
상대주가
13.9
-47.6
-54.0
12/12
12/13
12/14F
12/15F
12/16F
750
859
1,032
967
1,079
1,236
130
영업이익 (십억원)
26
33
96
39
71
108
110
영업이익률 (%)
3.5
3.8
9.3
4.0
6.6
8.7
90
순이익 (십억원)
70
EPS (원)
50
ROE (%)
12개월
절대주가
매출액 (십억원)
12/11
30 13.12
14.4
14.8
14.12
17
6
36
16
42
68
290
95
619
272
723
1,165
2.9
0.9
6.3
2.8
7.1
10.7
P/E (배)
72.4
254.2
65.2
74.2
28.0
17.3
P/B (배)
2.0
2.5
4.1
2.1
1.9
1.8
주: K-IFRS 연결 재무제표 기준, 순이익은 지배주주 귀속순이익 자료: KDB대우증권 리서치센터
Monthly InsighT
59
관심종목
서울반도체(046890)
Key Charts 서울반도체 분기별 실적 추이 (십억원) 300
서울반도체 수익 예상 변경표
매출액(L)
영업이익률(R)
(%) 20
(십억원,원,%,%p) 매출액
200
10
100
0
0
-10 1Q04
1Q06
1Q08
1Q10
1Q12
1Q14
변경전 14F
15F
14F
15F
16F
0.0
0.0
0.0
108
39
71
108
0.0
0.0
0.0
세전계속사업이익
26
62
100
26
62
100
0.0
0.0
0.0
지배주주지분 순이익
16
42
68
16
42
68
0.0
0.0
0.0
723 1,165
272
723 1,165
0.0
0.0
0.0
EPS
272
영업이익률
4.1
6.5
8.7
4.1
6.5
8.7
0.0
0.0
0.0
세전계속사업이익률
2.7
5.7
8.1
2.7
5.7
8.1
0.0
0.0
0.0
순이익률
1.6
3.9
5.5
1.6
3.9
5.5
0.0
0.0
0.0
(십억원) 150
(십억원) 300
87.5
15F
71
서울반도체 매출액 가이던스와 실제치
82.8
16F
967 1,079 1,236
39
서울반도체 순수 조명 매출액 추이
100
14F
변경률
영업이익
주: 11/3에 발간된 보고서와 동일한 수치 기재 자료: KDB대우증권 리서치센터
107.4
16F
967 1,079 1,236
주: 1Q13부터 IFRS 연결 기준 자료: 서울반도체, KDB대우증권 리서치센터
100.9
변경후
매출액 가이던스
계열2
매출액
96.3 250
200
50
0
150 1Q12
1Q13
자료: 서울반도체, KDB대우증권 리서치센터
1Q14
1Q15F
1Q12
3Q12
1Q13
3Q13
1Q14
3Q14P
주: 4Q14 실적은 KDB대우증권 추정치 자료: 서울반도체, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
60
관심종목
서울반도체(046890)
Earnings table (십억원,%,%p)
2013
2014F
4Q14F
1Q
2Q
3Q
4Q
연간
1Q
2Q
3Q
4QF
연간
YoY
QoQ
기존
변경
230.2
265.5
270.2
266.1
1,032.1
248.0
248.5
230.2
240.7
967.4
-9.6
4.6
240.7
0.0
영업이익
12.5
29.2
31.9
22.9
96.5
17.1
13.0
4.3
4.9
39.3
-78.5
15.9
4.9
0.0
세전계속사업이익
11.8
30.7
21.4
17.5
81.5
17.0
6.0
1.1
1.7
25.8
-90.3
54.5
1.7
0.0
9.0
9.4
8.6
9.1
36.1
11.7
2.7
0.5
1.0
15.9
-89.0
100.0
1.0
0.0
154
161
148
156
619
201
46
9
16
272
-89.7
77.8
16
0.0
영업이익률
5.4
11.0
11.8
8.6
9.3
6.9
5.2
1.9
2.1
4.1
-6.5
0.2
2.1
0.0
세전계속사업이익률
5.1
11.6
7.9
6.6
7.9
6.9
2.4
0.5
0.7
2.7
-5.9
0.2
0.7
0.0
순이익률
3.9
3.5
3.2
3.4
3.5
4.7
1.1
0.2
0.4
1.6
-3.0
0.2
0.4
0.0
매출액
당기순이익 EPS(원)
주: 11/3에 발간된 보고서와 동일한 수치 기재 자료: KDB대우증권 리서치센터
Monthly InsighT
61
Appendix
Fund Flow
삼성전자 자금 동향 및 주가 추이
SK하이닉스 자금 동향 및 주가 추이 (만원)
(십억원) 6,000
주가 (R)
기관 (L)
190
(십억원) 9,000
외국인 (L) 3,000
160
0
130
-3,000
100
-6,000
70
주가 (R) 외국인 (L)
LG전자 자금 동향 및 주가 추이 ( 원) 66,000
기관 (L)
13.1 13.4
13.7 13.10 14.1 14.4
14.7 14.10
40
자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터
(십억원) 600 400
주가 (R)
기관 (L)
외국인 (L)
24,000
0
10,000
13.1 13.4 13.7 13.10 14.1 14.4 14.7 14.10
34,000
300
( 원) 주가 (R)
기관 (L)
외국인 (L)
180,000 150,000
200
120,000
100
90,000
0
60,000
22,000
-100
30,000
18,000
-200
200 30,000 0 26,000 -200 -400 -600
13.1 13.4 13.7 13.10 14.1 14.4 14.7 14.10
자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터
400
76,000
0
64,000
-400
52,000
13.1 13.4 13.7 13.10 14.1 14.4 14.7 14.10
자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터
-800
13.1 13.4 13.7 13.10 14.1 14.4 14.7 14.10
40,000
삼성SDI 자금 동향 및 주가 추이
(십억원) 400
88,000
자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터
LG이노텍 자금 동향 및 주가 추이 ( 원) 38,000
800
38,000
자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터
LG디스플레이 자금 동향 및 주가 추이
기관 (L)
52,000
6,000
-3,000
주가 (R)
( 원) 100,000
외국인 (L)
3,000
-9,000
(십억원) 1,200
0
(십억원)
( 원)
800
220,000
주가 (R) 외국인 (L)
기관 (L)
400
180,000
0
140,000
-400
100,000
-800
60,000
-1,200
13.1 13.4 13.7 13.10 14.1 14.4 14.7 14.10
20,000
자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
62
Appendix
Fund Flow
삼성전기 자금 동향 및 주가 추이
삼성테크윈 자금 동향 및 주가 추이
(십억원) 400
( 원) 주가 (R)
기관 (L)
120,000
(십억원)
( 원) 주가 (R)
300
100,000
0
80,000
-200
60,000
-400
40,000
기관 (L)
80,000
외국인 (L)
외국인 (L) 200
서울반도체 자금 동향 및 주가 추이 (십억원) 400
주가 (R)
기관 (L)
외국인 (L)
300 200
60,000
50,000
200
40,000
100 100
40,000
30,000 0
0
20,000
20,000
-100
10,000
-200 -600
13.1 13.4 13.7 13.10 14.1 14.4 14.7 14.10
20,000
에스에프에이 자금 동향 및 주가 추이 (십억원) 80 60
( 원) 주가 (R) 외국인 (L)
기관 (L)
40
-100
80,000 70,000
13.4
13.7 13.10 14.1
14.4
14.7 14.10
아모텍 자금 동향 및 주가 추이
휴맥스 자금 동향 및 주가 추이
(십억원)
( 원)
20
주가 (R)
15
외국인 (L)
기관 (L)
-20
40,000
-40
30,000
0
20,000
-5
10,000
-10
-100 13.1 13.4 13.7 13.10 14.1 14.4 14.7 14.10
자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터
0
40,000
30,000
10
50,000
-80
13.1 13.4 13.7 13.10 14.1 14.4 14.7 14.10
자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터
0
-60
-300
자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터
60,000
20
-120
0 13.1
자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터
( 원) 60,000
(십억원) 80
0
( 원) 주가 (R) 외국인 (L)
기관 (L)
16,000
60 12,000 40
5 20,000
-15
20 8,000 10,000
13.1 13.4 13.7 13.10 14.1 14.4 14.7 14.10
자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터
0
0
-20
13.1 13.4 13.7 13.10 14.1 14.4 14.7 14.10
4,000
자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
63
Earnings 컨센서스 추이
Appendix
삼성전자 주가 및 컨센서스 추이 (십억원) 44,000
SK하이닉스 주가 및 컨센서스 추이 (원)
2014 OP 컨센서스 (L) 주가 (R)
LG전자 주가 및 컨센서스 추이
(십억원)
1,500,000
5,500
1,400,000
5,000
(원) 55,000
2014 OP 컨센서스 (L) 주가 (R)
40,000
1,300,000
4,500
80,000
1,800
75,000 70,000
1,600
28,000
1,200,000
4,000
1,100,000
3,500
1,000,000
3,000 13.12
35,000 30,000
24,000
14.3
14.6
14.9
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터
20,000 14.3
14.6
14.9
(십억원)
(원) 2014 OP 컨센서스 (L)
40,000
1,300
주가 (R) 35,000
1,200
350
(원) 2014 OP 컨센서스 (L) 주가 (R)
120,000
14.6
14.9
(십억원) 250
(원) 2014 OP 컨센서스 (L)
180,000
주가 (R) 200
160,000
150 140,000
110,000 100,000
100
90,000
25,000
80,000
200
800
50,000 14.3
130,000
250
900
160,000 140,000
30,000 1,000
1,200 13.12
150,000
300
1,100
55,000
삼성SDI 주가 및 컨센서스 추이
(십억원) 400
60,000
1,400
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터
LG이노텍 주가 및 컨센서스 추이
1,400
65,000
25,000
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터
LG디스플레이 주가 및 컨센서스 추이
700 13.12
85,000
40,000
32,000
20,000 13.12
(원) 2014 OP 컨센서스 (L) 주가 (R)
50,000 45,000
36,000
(십억원) 2,000
120,000
50
70,000 20,000 14.3
14.6
14.9
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터
150 13.12
60,000 14.3
14.6
14.9
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터
0 13.12
100,000 14.3
14.6
14.9
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
64
Earnings 컨센서스 추이
Appendix
삼성전기 주가 및 컨센서스 추이
삼성테크윈 주가 및 컨센서스 추이
(십억원)
(원) 2014 OP 컨센서스 (L)
700
주가 (R)
600
80,000
60,000
400
50,000
300
40,000
200
30,000
100
20,000
0 13.12 -100
(십억원) 250
(원) 2014 OP 컨센서스 (L)
70,000
주가 (R)
70,000
500
서울반도체 주가 및 컨센서스 추이
60,000
200
50,000 150
40,000
14.6
14.9
(원) 2014 OP 컨센서스 (L)
160
50,000
120 40,000
100
30,000
80 60
20,000 50
0
0 13.12
10,000
14.6
10,000
20
0 14.3
20,000
40
0 13.12
14.9
0 14.3
14.6
14.9
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터
에스에프에이 주가 및 컨센서스 추이
아모텍 주가 및 컨센서스 추이
휴맥스 주가 및 컨센서스 추이
(십억원) 100 90
2014 OP 컨센서스 (L) 주가 (R)
80 60
(십억원) 70
35
16,000
60
30
14,000
(십억원) 40
50,000
40,000
2014 OP 컨센서스 (L) 주가 (R)
12,000
25 20
50 35,000
40 30 20 10 0 13.12
(원) 18,000
(원) 55,000
45,000
70
14.3
14.6
14.9
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터
60,000
주가 (R)
140
30,000
100
10,000 14.3
(십억원)
15
40
8,000
30
6,000
10
25,000
5
2,000
20,000
0 13.12
0
4,000
14.3
14.6
14.9
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터
(원) 16,000
주가 (R)
14,000 12,000
50
10,000
30,000
2014 OP 컨센서스 (L)
10,000 8,000 6,000
20
4,000
10 0 13.12
2,000 0 14.3
14.6
14.9
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT
65
2014.9
2014.10
2014.12
2015.1
2014.11
Monthly InsighT
66
투자의견 및 목표주가 변동추이 종목명(코드번호) LG디스플레이(034220)
제시일자 2014.10.23 2014.10.01 2014.07.24 2014.01.24 2013.07.19 2013.07.04 2013.01.24 2013.01.07 2012.11.29 2014.10.31 2014.10.01 2014.01.26 2013.10.21 2013.07.28 2013.04.28 2012.11.29 2014.11.30 2014.09.01 2014.07.21 2014.04.27 2014.01.29 2014.01.23 2013.12.11
삼성SDI(006400)
삼성전기(009150)
(원)
(원)
LG디스플레이
50,000
300,000
40,000
250,000
투자의견 매수 Trading Buy Trading Buy Trading Buy 중립 Trading Buy Trading Buy Trading Buy Trading Buy 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수
(원)
삼성SDI
종목명(코드번호)
에스에프에이(056190)
(원)
삼성전기
100,000
50,000
14.1
15.1
100,000
80,000
에스에프에이
60,000 40,000 20,000
20,000
0 13.1
100,000
40,000
50,000
0
(원)
LG전자
목표주가(원) 119,000원 130,000원 87,000원 95,000원 97,000원 98,000원 92,000원 91,000원 95,000원 90,000원 100,000원 108,000원 114,000원 110,000원 92,000원 101,000원 60,000원 65,000원 80,000원 75,000원 65,000원 55,000원
60,000
100,000
10,000
투자의견 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수
120,000
80,000
150,000 20,000
제시일자 2013.01.31 2012.11.26 2015.01.01 2014.10.29 2014.10.01 2014.07.25 2014.05.27 2014.04.30 2014.04.20 2014.01.28 2013.10.23 2013.06.11 2013.04.25 2013.02.26 2013.01.31 2012.12.03 2014.02.14 2013.11.20 2013.05.19 2013.04.08 2013.02.13 2012.12.03
LG전자(066570)
150,000
200,000
30,000
목표주가(원) 40,000원 40,000원 36,000원 32,000원 31,000원 34,000원 36,000원 40,000원 180,000원 190,000원 200,000원 240,000원 220,000원 180,000원 200,000원 85,000원 77,000원 80,000원 98,000원 93,000원 95,000원 113,000원
0 13.1
14.1
15.1
0 13.1
14.1
15.1
0 13.1
14.1
15.1
13.1
14.1
15.1
투자의견 및 목표주가 변동추이 종목명(코드번호) 고영(098460)
제시일자 2014.12.02
휴맥스(115160)
2015.01.01 2014.11.09 2014.05.11 2013.07.22 2013.05.08 2013.04.21 2013.02.05 2012.11.05 2015.01.01 2014.08.28 2014.07.21 2014.01.23 2013.10.23 2013.08.14 2013.07.22 2013.05.22 2013.02.14 2012.10.19 2014.10.29
아모텍(052710)
LG이노텍(011070) (원)
(원)
고영
50,000
투자의견 매수 분석 대상 제외 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 Trading Buy 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수
목표주가(원) 53,000원 17,800원 16,800원 16,000원 18,100원 14,500원 14,300원 14,000원 12,700원 17,300원 11,600원 11,600원 15,700원 18,600원 23,300원 24,700원 27,500원 17,700원 10,700원 140,000원 (원)
휴맥스
종목명(코드번호)
삼성테크윈(012450)
(원)
아모텍
30,000
20,000
제시일자 2014.10.01 2014.07.21 2014.04.29 2014.03.27 2013.07.24 2013.04.25 2013.03.31 2013.02.01 2012.11.23 2014.11.26 2014.10.31 2014.10.01 2014.09.01 2014.07.21 2014.04.21 2013.10.23 2013.04.22 2013.03.19 2013.01.31 2012.11.23
(원)
LG이노텍
200,000
15,000
60,000
15,000
10,000 20,000
100,000 40,000
10,000 5,000
10,000
50,000
20,000
5,000
0
0 13.1
14.1
15.1
0 13.1
14.1
15.1
삼성테크윈
80,000
150,000 20,000
30,000
목표주가(원) 164,000원 170,000원 138,000원 130,000원 114,000원 107,000원 97,700원 93,000원 103,000원 37,000원 44,000원 50,000원 58,000원 69,000원 79,000원 77,000원 89,000원 81,000원 79,000원 87,000원
100,000
25,000
40,000
투자의견 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수
0 13.1
14.1
15.1
0 13.1
14.1
15.1
13.1
14.1
15.1
투자의견 및 목표주가 변동추이 종목명(코드번호) 서울반도체(046890)
(원)
제시일자 2014.11.02 2014.10.01 2014.09.01 2014.07.30 2014.05.01 2014.02.13
투자의견 매수 매수 매수 매수 매수 매수
목표주가(원) 25,000원 33,000원 38,000원 48,000원 55,000원 57,000원
종목명(코드번호)
제시일자 2013.11.05 2013.10.23 2013.07.22 2013.05.14 2013.01.31 2012.11.23
투자의견 매수 매수 매수 매수 매수 매수
목표주가(원) 52,000원 55,000원 48,000원 41,000원 33,900원 29,000원
서울반도체
60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 13.1
14.1
15.1
투자의견 분류 및 적용기준 기업 매수 : 향후 12개월 기준 절대수익률 20% 이상의 초과수익 예상 Trading Buy : 향후 12개월 기준 절대수익률 10% 이상의 초과수익 예상 중립 : 향후 12개월 기준 절대수익률 -10~10% 이내의 등락이 예상 비중축소 : 향후 12개월 절대수익률 -10% 이상의 주가하락이 예상 매수(▲), Trading Buy(■), 중립(●), 비중축소(◆), 주가(─), 목표주가(▬), Not covered(■)
산업 비중확대 중립 비중축소
: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 높거나 상승 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 수준 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 낮거나 악화
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