유한양행
(000100)
2015년 C형 간염 치료제 원료의약품 수출 확대
4분기 실적 2014년 분기 최대 수준
제약
2014년 4분기 매출액은 전년동기대비 6.4% 증가한 2,747억 원, 영업이익은 전년동기대비 5.8% 증가한 211억 원을 기록한 것으로 추정된다. 처방의약품이 전년동기대비 11.4% 증가
Company Report 2015.1.9
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
232,000
현재주가(15/01/08,원)
164,000 41%
상승여력
영업이익(14F,십억원) Consensus 영업이익(14F,십억원)
65 65
하면서 외형성장을 견인한 것으로 보인다. 성과급 지급이 있었지만, 비용통제, 비용통제, 마케팅 비용 감소 등이 영업이익 개선을 이끈 것으로 사료된다. 특히 2013년 4분기 실적이 2013년 분기 최대 수준임을 감안하면, 2014 2014년 년 4분기 실적은 기저효과를 넘는 양호한 수준으로 판단된다. 유한양행의 자회사 유한킴벌리의 2014년 2014년 매출액은 전년동기대비 1.0% 증가한 1조3,796억 원, 순이익은 전년동기대비 10.1% 증가한 1.493억 원을 기록한 것으로 추정된다. 4분기에 중간배당을 실시한 것으로 보이고, 배당금은 전년동기대비 4.1% 증가한 125억 원으로 예상
된다.
2015년 영업이익 20% 증가 전망 우리는 2015년에 동사의 매출액은 전년 대비 9.6% 증가한 1조 1,112억 원, 영업이익은 전 년 대비 20.0% 증가한 776억 원에 이를 것으로 예상한다. 처방 의약품과 원료의약품의 수출 이 각각 전년 대비 11.3%, 12.2% 증가하면서, 전사 외형성장을 견인할 전망이다. 자체 개발 개량신약 듀오웰(고지혈, 고혈압), 알비스 제네릭(위궤양) 출시로 제품 믹스 개선이 이루어질 것으로 보이고, 고마진의 원료의약품 매출 확대가 수익성 개선으로 연결될 것으로 판단된다.
EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%) P/E(14F,x) MKT P/E(14F,x) KOSPI
23.7 21.7 12.7 1,904.65
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
1,829 11 75.1 25.4 0.21 164,000 203,000
브비(Abbvie)의 비키라팩(Viekira Pak)으로 추정한다. 완제품이 허가를 받은 만큼, 2015년 2015년 유한양행의 C형 간염 치료제에 대한 원료의약품 수출은 상당히 확대될 것으로 전망한다.
12개월 12개월 -18.0 -15.7
장이 가능해 보이고, 비용 통제 효과로 수익성이 개선될 것으로 예상한다. 이러한 유한킴벌
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 120
1개월 -4.7 -0.9
6개월 -7.3 -2.4
유한양행
KOSPI
110
2014년에 동사가 해외에 원료의약품으로 납품 중인 C형 간염 치료제의 완제품 두 품목이 미 국 현지에서 허가를 받았다. 우리는 해당 제품이 길리어드(Gilead)의 하보니(Harvoni)와 애
우리는 2015년 유한킴벌리의 매출액은 전년 대비 3.0% 증가한 14,209억 원, 순이익은 전년 대비 10.6% 증가한 1,651억 원으로 전망한다. 1분기부터 티슈 수출이 발생하면서, 외형 성 리의 이익 개선에 힘입어, 유한양행의 2015년 2015년 지분법이익은 전년 대비 13.8% 증가한 624억 원에 달할 것으로 보인다.
제약 차선호주로 추천
100
우리는 동사에 대해 투자의견 매수, 목표주가 232,000원을 유지하고, 제약 차선주로 제시
90 80 14.1
14.5
14.9
15.1
한다. 마케팅 비용 부담 완화, 완화, 원료의약품 수출 확대, 확대, 유한킴벌리의 수익성 개선 등이 실적 개선 을 견인할 것으로 전망되기 때문이다.
[헬스케어] 김현태 02-768-3251 hyuntae.kim@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/11 668 53 7.9 83 7,297 7.7 17.5 1.2
주: K-IFRS 별도 기준 자료: 유한양행, KDB대우증권 리서치센터
12/12 763 30 3.9 70 6,109 6.2 28.3 1.6
12/13 932 56 6.0 72 6,312 6.2 29.6 1.6
12/14F 1,014 65 6.4 89 7,805 7.3 21.7 1.4
12/15F 1,111 78 7.0 102 8,965 7.9 18.3 1.3
12/16F 1,202 88 7.3 113 9,959 8.2 16.5 1.2