조선 실적보다 수주가 관건
4QPreview: 실망도 기대도 없는 실적 예상
중립 (Maintain) Earnings Preview 2015.1.15
[조선,기계] 성기종 02-768-3263 kijong.sung@dwsec.com 이호승 02-768-4176 hoseung.lee@dwsec.com
국내 조선사들의 4분기 실적은 전분기 대규모 충당금 설정 이후 큰 변수가 없는 만큼 기존 예상 치에서 크게 벗어나지 않을 것으로 보인다. 보인다. 업체별로 차이는 있겠지만 영업실적은 안정권에
접어들 전망이다. 대우조선해양과 삼성중공업은 전분기대비 변화가 크지 않을 것이며, 현대 중공업은 현대오일뱅크의 실적부진과 통상임금 일부 선반영 등으로 적자가 예상된다. 현대 미포조선은 전분기 대규모 충당금 설정과 환율 상승으로 영업손실이 크게 감소할 전망이다.
2015년 수주는 양보다 질에 최우선 그러나 2015년 2015년 조선업은 가스선 시장이 호황을 이어갈 뿐 타 선종은 불황이 지속될 전망이다. 단 초대
형 컨테이너선 시장은 선두권 업체들의 경쟁우위를 점하기 위한 초대형 컨테이너선 발주가 예상되어 국내 대형사들의 수주에 긍정적일 전망이다. 해양플랜트는 유가 하락으로 대형 프 로젝트를 제외하면 지연 또는 취소 가능성이 높다. 국내 주요 조선사들은 전년도 부진을 상 쇄하기 위해 수주에 더욱 노력할 것이니 빠른 회복은 쉽지 않을 것이다.
2015년 연간실적은 업체별 차별화 전망 2015년에 2015년에 국내 조선사들 실적은 업체별 차별화가 예상된다. 이는 전년도 수주가 업체별로 큰
차이를 보였기 때문이다. 특히 해양부분과 LNG선 LNG선 수주에서 차별화를 보인 만큼 2015년 2015년 하반기 로 갈수록 성장성, 성장성, 수익성, 수익성, 매출비중이 큰 변화를 보일 전망이다. 현대중공업과 삼성중공업은
수주부진으로 하반기로 갈수록 매출이 감소할 전망이다. 반면 상대적으로 LNG선 수주가 많 았던 대우조선해양은 LNG선 생산량을 늘이면서 양호한 실적을 유지할 전망이다.
투자의견 중립, Top Picks 현대미포조선과 대우조선해양 조선업에 대한 투자의견은 중립을 유지한다. Top Pick은 Pick은 대우조선해양이며 목표주가는 2015년 2015년 0.9배를 25,600원 기준으로 PBR 0.9 배를 적용한 25,600 원을 제시한다. 동사는 2014년 양호한 수주로 경쟁사 중 유일하게 2015년에 안정적인 실적이 기대되며 금년 수주도 양호할 전망이다. 현대미포조선은 2014년 수주가 부족했지만 2013년 대규모 수주와 인도일정 연기 등으로
2015년에도 성장이 가능할 전망이다. 투자의견 매수 유지, 유지, 목표주가는 92,500원으로 92,500원으로 15.9% 하향 조정한다. 반면 현대중공업과 삼성중공업에 대해서는 수주 부진이 지속되고 실적도 감소가 예상되어 투자의견을 기존 Trading Buy Buy에서 중립으로 하향 조정한다. 국가별 주가 추이 한국 조선업종 지수 싱가포르 조선업종 지수
(Index) 250 220
중국 조선업종 지수 일본 조선업종 지수
한국 강세 중일 약세
일본 강세 한중 약세
중국 강세 한일 약세
190 160 130 100 70 40 12.12
13.3
13.6
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터
13.9
13.12
14.3
14.6
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