에스원
(012750)
종합 보안플랫폼으로의 진화
4Q Review: 영업이익 533억원(+85.8% YoY), 컨센서스 상회
IT서비스
에스원의 4분기 매출액과 영업이익은 4,679억원(+34.2% YoY)과 533억원(+85.8% YoY)
Results Comment 2015.1.27
을 기록하며 시장 컨센서스를 상회하는 양호한 실적을 시현하였다. 전년동기대비 큰 폭의 실적 상승은 2014년 1월에 양수한 건물관리의 실적 반영에 기인한다. 4분기 실적의 특징은,
매수
(Upgrade) 목표주가(원,12M)
96,000
현재주가(15/01/26,원)
76,500 25%
상승여력
영업이익(15F,십억원) Consensus 영업이익(15F,십억원)
194 213
EPS 성장률(15F,%) MKT EPS 성장률(15F,%) P/E(15F,x) MKT P/E(15F,x) KOSPI
25.2 -1.3 20.8 19.2 1,935.68
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 120
2,907 38 63.3 46.3 0.19 67,500 89,000 1개월 3.8 4.5
6개월 -1.2 3.8
에스원
12개월 12개월 2.1 2.4
100 90 80 70 14.5
[지주회사/IT서비스] 정대로 02-768-4160 daero.jeong@dwsec.com
14.9
2) 계절적 효과에 따른 상품판매와 건물관리의 매출 호조로 요약할 수 있다.(표 2 참고) 기타 기말 주당 배당금은 1,150원으로 결정되며, 배당성향은 약 37% 수준을 기록하였다.
사업부문별 2015년 전망: 전 사업부문 고른 성장 기대 2015년 연결 매출액 1조8,698억원(+8.8% YoY), 영업이익 1,939억원+(12.5% YoY) 전망 1) 보안시스템: 매출액 1조4,658억원(+8.7% YoY), 영업이익 1,338억원(+10.7% YoY) 예상 상업용 수요 증대와 공격적 마케팅 지속에 힘입어 분기 평균 약 1.4~1.5만건의 가입자순증 이 가능할 것으로 판단되며, 계약 심사 강화 기조로 수익성의 소폭 개선도 예상된다. 2) 건물관리: 매출액 3,906억원(+7.5% YoY), 영업이익 398억원(+10.2% YoY) 예상 2014년말 기준 동사의 건물관리 사업장 수는 254개(+33개 YoY)로 2015년 역시 신규 사 업장 증가에 따라 지속적인 매출 성장이 예상된다. 특히 동사의 보안/에너지 효율화 상품과 연계하여 제안함으로써 기존 사업부문과의 시너지 제고를 통해 경쟁력 확보가 기대된다. 3) 시큐아이: 매출액 1,074억원(+14.2% YoY), 영업이익 192억원(+15.5% YoY) 예상 학교, 관공서 등 공공부문 보안강화 특수 및 사물인터넷 보안 플랫폼 개발(IoT 정보유출과 해킹의 원천적 차단 등)로 2015년 견조한 매출 성장이 예상된다.
투자의견 매수 제시, 목표주가 96,000원으로 상향 조정 동사에 대한 투자의견은 매수(기존 Trading Buy)를 제시하며, 목표주가는 96,000원(기존 88,000원)으로 9.1% 상향 조정한다. 새로운 목표주가는 2015년말 예상 EPS에 Target P/E 26배(2012~2014년 동사 평균 P/E)를 적용해 산출하였다.
KOSPI
110
14.1
1) 공격적 마케팅의 결과로 보안시스템 내 순증가입자의 사상 최대 기록(22,303건) 및
15.1
동사는 보안시스템 사업부문에서의 가입자수 증가를 바탕으로 지속적인 외형 성장이 가능 하며, 특히 건물관리 부문의 편입으로 사업 포트폴리오의 다변화를 성공적으로 이루었다. 또한 삼성전자를 중심으로 그룹 내 스마트홈 등 사물인터넷 사업이 본격화가 예상되는 바, 동사는 자회사 시큐아이와 함께 현저히 취약한 사물인터넷 사업에 IT관련 보안 기술의 제 공이 가능할 전망이다. 따라서 동사는 B2B와 B2C를 넘나드는 종합 보안플랫폼 업체로의 사업확장이 가능한 동시에 점진적으로 동사의 기업가치는 재평가될 것으로 판단된다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/10 897 131 14.6 112 2,937 17.7 19.1 2.7
12/11 1,026 167 16.3 126 3,324 18.3 17.4 2.5
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 에스원, KDB대우증권 리서치센터
12/12 1,096 135 12.3 101 2,656 13.4 26.3 2.9
12/13 1,274 129 10.1 79 2,084 10.0 35.9 2.9
12/14 1,718 172 10.0 112 2,943 13.1 24.2 2.6
12/15F 1,870 194 10.4 140 3,685 14.8 20.8 2.5