주간차이나 마켓 네비게이션 중국 춘제, 여행 일상화를 보다
2015.1.30
[중국경제]
춘제는 중국인들 여행의 여행의 계절. 계절. 국내보다 해외를 선호하고 선호하고 사상최대의 해외 여행규모 예상
최홍매 02-768-34393439 hongmei.cui@dwsec.com
자유여행 선호도 높고, 장년층일수록 가격 민감도가 낮고, 높고, 중∙장년층일수록 낮고, 인터넷을 이용한 예약이 활발 따뜻한 국가와 주변국에 대한 선호도가 높음. 높음. 한국은 가까운 거리와 쇼핑이 주 목적 한국은 여전히 매력적인 여행지. 여행지. 20~30대 20~30대가 주를 이루고 쇼핑을 위한 반복 방문 예상 전통적인 중국 소비 관련 주들에 관심을 가질 필요가 있음
중국/홍콩 증시 상하이종합지수는 주간 -2.42%를 기록하면서 연속 8주간의 상승세를 마감하였다. 주 초반까지 상승흐름을 이어가면서 최근 5년래 최고치를 경신하기도 하였지만 주 후반 조정이 진행 되면서 연속 3거래일 하락하였다. 홍콩증시는 항셍지수는 0.29%, H지수는 본토 증시 영향으로 -2.58%를 기록하였다. 상하이 종합지수 하락에 영향 준 요인은 다음과 같다. ① 중국 기업들의 2014년 순이익이 2013년 대비 8% 하락하면서 기업들이 이익 둔화 우려가 증대되었다. ② 증권감독위원회(CSRC)가 Margin Trading에 대한 새로운 조사를 착수한다고 알려지면서 증권주들이 하락세를 주도하였다. ③ 엠브렐러 신탁(umbrella trust)규 제를 강화할 것으로 알려졌다. 가입 기준을 상향조정하고 신탁을 통한 레버리지 비율을 인하하는 등 신용거래에 대한 정부의 단속이 추가되었다. ④ 위안화 환율 이 상승하면서 외국인 자금의 유출 우려가 증대되었다. ⑤ 다수의 지방정부들이 성장률 목표치를 하향 수정한 것도 증시에 부정적인 영향을 미쳤다. 반면 정부가 철도기업들의 해외투자를 격려할 것이라고 밝히면서 CNR Group, CRS Group는 반등하였다.
전망과 전략 다음주 중국 증시는 조정을 예상한다. 감독당국이 신용거래 단속을 비롯한 버블에 대한 통제를 강화하기 시작하면서 증시에는 부정적인 영향을 미칠 것이다. 하지만 장기적인 상승 추세는 유효한바 저가 매수전략은 여전히 유효하다는 판단이다. 표 1. 중화권 증시 동향 (1월 (1월 29일 29일 기준) 기준) 지수
티커
지수 (pt)
등락률 (%)
거래량 (백만 주)
거래대금 (백만 달러)
상승종목 수 (개)
하락종목 수 (개)
시가총액 (백만 달러)
PE (x)
상해종합지수
SHCOMP Index
3,262.31
-2.42
30,301
54,804
290
651
4,035,595
15.6
상해 A
SHASHR Index
3,418.43
-2.43
30,256
54,761
273
623
46
15.6
상해 B
SHBSHR Index
291.19
-0.72
45
44
17
28
14,059
17.3
심천종합지수
SZCOMP Index
1,529.38
-0.06
8,642
15,817
420
921
935,544
37.0
심천 A
SZASHR Index
1,598.18
-0.05
8,585
15,773
409
887
921,351
16.0
심천 B
SZBSHR Index
1,066.55
-0.92
57
44
11
34
14,194
12.4
홍콩항셍
HSI Index
24,595.85
0.30
1,922
11,542
21
29
3,361,626
10.4
홍콩 H
HSCEI Index
11,736.09
-2.58
1,521
2,602
2
37
630,746
8.3
대만가권
TWSE Index
9,426.90
0.61
4,878
2,623
264
448
861,645
15.6
주1: PE는 Trailing EPS 기준, 주2: 홍콩항셍, 홍콩H주의 상승 및 하락 종목 수는 지수편입 종목기준, 자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터
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KDB DAEWOO DAILY
2015.1.30
춘제는 여행의 계절 중국 최대 명절인 춘제(
，한국의 구정에 해당)가 3주정도 남았다. 중국은 장
기휴가에 돌입하면서 최대 7일의 휴가를 보낸다. 춘제는 국경절(10월 1일)과 함께 중국의 공식적인 “황금연휴”로 고향방문이나 여행과 맞물리면서 소비가 집중되는 시기이기도 하다. 한국과 달리 중국 춘제 연휴가 긴 것은 장거리 이동을 통해 고향을 방문하는 사람 들을 위한 배려이다. 하지만 최근에는 소득수준이 증가하면서 황금연휴를 여행으 로 보내는 사람들이 많다.
중국인들이 여행의 일상화와 해외로의 여행 급증 춘제를 포함한 황금연휴 기간 중 중국인들의 여행이 이제는 일상화 되었다(그림 2). 중국 최대의 항공정보 사이트인 Carnoc.com에 의하면 2015년 춘절기간 중 해외항공권 판매가 급증, 사상 최대의 해외출국자 수를 기록할 것으로 전망하였다. 이런 경향은 설문조사 결과에서도 나타난다. 최근 중국 최대 인터넷 여행사이트 Ctrip(携程)이 최근 “2015년 중국인 춘제 여행동향 조사보고서”를 발표하였다. 설 문조사는 중국 30여개도시 1,331개의 설문지에 근거하여 작성되었다. 보고서에 의하면 80%의 설문응답자들이 춘제 기간 여행을 원한다고 답하였다. 또한 해외여 행에 대한 선호도가 40%로 37%의 국내여행 선호도를 처음 상회하였다.
해외여행 증가 요인 크게 세가지라고 판단된다. 우선, 한국, 일본 등 주변국들을 시작으로 유럽, 미국 등지에서 여행비자 요건을 완화하면서 해외여행이 쉬워진 것이다. 더불어, 소득수준의 완화 절상으로 해외여행 비용이 싸진 것이다. 마지막으로, 국내 여행지 증가와 위안화 가치 절상 의 거대한 인파를 피해 해외로 눈길을 돌리는 돌리 여행객들이 늘어난 것도 해외여행 선호 도가 높아진 원인 중의 하나이다. 특히 국경절(10월 1일)과 달리 구정은 추운 날 씨로 국내여행지 중에서도 선택폭이 좁아져서 대체수요로 해외여행이 부상한 것이 다. 그림 1. 춘제 기간 중국 여행인구 지속적으로 증가 (억 위안) 25,000
그림 2. 춘제기간 여행선호도는 80%에 80%에 육박 (억 위안) 1,500
여행인구(L) 여행수익(R)
20,000
1,200
15,000
900
(%, 비중) 80
춘제가간 여행 선호도
춘제 여행 계획
60
40 10,000
600
5,000
300
20
0
0 02
05
자료: Wind, KDB대우증권 리서치센터
08
11
14
0 고려 중
자료: Ctirp, KDB대우증권 리서치센터
이미 예약
없음
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여행에 대한 중 장년층의 소비 잠재력이 가장 커 Ctirp의 설문조사는 기타 흥미로운 결과 치들도 포함하고 있다. 1) 자유여행 선호도가 높다. 높다. 여행 스타일별 선호도 여부조사에서 자유여행 선호를 88% 의 응답자가 선택을 하였다. 춘제 기간 가족단위의 여행객이 많다는 것을 감안해 도 자유여행에 대한 수요가 높음을 의미한다. 단순한 쇼핑이나 관광이나 아니라 여행에서의 “체험”을 중시하는 성향이 강해지면서 생긴 결과라고 판단된다. 2) 중∙장년 장년층은 민감도가 장년층은 가격 민감도 가 상대적으로 약하다. 약하다 연령대별로 가격이 우선고려 대상이 라고 대답한 비율은 점진적으로 낮아졌다. 특히 50대이상은 가격을 우선적으로 고 려하는 비중이 절반 정도 되었다. 반면 경제적 기반이 확실하지 않는 20대는 80% 정도가 가격에 민감하게 반응하였다. 중국에서 여행은 젊은이들이 활발하게 하지 만 장년층의 소비 여력이 여전히 큼을 시사한다. 3) 인터넷 싸이트, 싸이트, 모바일APP 모바일APP의 APP의 이용이 활발하다. 활발하다. 여행도 바야흐로 e-commerce 시대 이다. 예약채널 별 선호도는 인터넷이 82%가 가장 높았고, 모바일 APP이 41%로 그 뒤를 따랐다. 반면 오프라인 여행사에 대한 선호도는 20%에 그쳤다. 인터넷에 익숙한 젊은 세대의 여행이 확대되면서 생긴 결과라고 판단된다. 그림 3. 춘제기간 해외여행에 대한 선호도는 처음으로 국내 여행 상회
그림 4. 여행 스타일 중 자유여행에 대한 선호도 압도적 (%, 비중)
해외
여행 스타일 별 선호도
90
국내 미정 60
30
0 단체여행
자유여행
근거래여행
자료: Ctirp, KDB대우증권 리서치센터
자료: Ctirp, KDB대우증권 리서치센터
그림 5. 연령대가 올라갈수록 가격에 대한 민감도가 약화
그림 6. 인터넷, 인터넷, 모바일을 이용한 여행 예약이 활발
(%, 비중) 100
연령대별 가격 우선 고려대상 여부
80
(%, 비중) 90
크루즈
예약채널 별 선호도
60
60
30
40 21~25세 26~30세 31~35세 36~40세 41~45세 56~50세 50세이상
0 여행APP
자료: Ctirp, KDB대우증권 리서치센터
여행사이트
자료: Ctirp, KDB대우증권 리서치센터
오프라인 여행사
기타
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4) 따뜻한 나라 혹은 가까운 나라를 선호한다. 선호한다. 설문조사 참여자들 중 나라별 선호도를 보면 이런 성향이 잘 나타난다. 춘제 기간의 한파를 피해 휴양을 목적으로 태국, 발리, 몰디브에 대한 선호도가 높았다. 그리고 쇼핑수요 혹은 지리적으로 가까운 홍콩, 일본, 한국이 언급된 것도 눈에 띈다. 또 다른 여행사인 퉁청(LY.COM)이 진행한 설문조사에 의하면 여행 선호 국가가 한국, 홍콩마카오, 태국, 몰디브, 싱가폴, 뉴질랜드, 호주 순이다. 가까운 주변국 여 행을 선택하는 여행객이 60% 이상에 달한다. 먼 거리상 유럽에 대한 선호도는 상 대적으로 낮지만 점차 높아지고 있다. 그림 7. 선호하는 해외여행지는 주로 따뜻한 지역 혹은 주변국 (%, 비중) 40
해외 여행지별 선호도
30
20
10
0
자료: KDB대우증권 리서치센터
한국은 여전히 매력적인 여행지 중국인들의 여행이 일반화 되면서 한국으로의 여행객 유입은 지속될 것이다. 가까 운 거리, 한류의 영향에다가 최근에는 한국은 쇼핑천국이라는 인식까지 더해졌다. 쇼핑천국이라는 것은 결국 반복방문이라는 결과로 이어지게 된다. 쇼핑에 대한 선호는 중국 관광객 구조에서도 보여진다. 한국관광공사의 데이터에 따르면 2014년 12월 한국을 방문한 중국 관광객 중 쇼핑이 주 목적인 20~30대 의 비중이 54.4%에 달했다. 연말 “코리아 그랜드 세일”에 맞춰 방한한 것이다. 인터넷 여행사인 Ctrip의 통계는 쇼핑 성향을 좀 더 선명하게 보여준다. Ctrip의 데이터에 따르면 2014년 한국은 중국인들이 가장 많이 방문한 해외국가이다. 특 히 80허우(80년대 이후 출생 세대) 비중이 60%, 90허우(90년대 이후 출생 세대) 비중이 20%를 차지한다. 대체로 여행을 좋아하고 트랜드에 민감하며 쇼핑을 좋아 하는 20~30대 이다. 한국 관광공사는 2015년 한국을 방문하는 중국 여행자수는 794만명으로 2014년 대비 28% 증가한 수준으로 예상하고 있다. 주식시장과 연계시켜 고민한다면 여전히 전통적인 중국 소비 관련 주들이 수혜를 받을 것으로 예상된다. 아모레퍼시픽, LG생활건강, 오리온, 호텔신라, 한국콜마, 하 나투어, 메디톡스 등 주식에 관심을 가질 필요가 있다는 판단이다.
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주요 섹터별 흐름: 유틸리티, 산업재, 소재, 소비재 등 섹터가 지수 대비 강세 그림 8. CSI 300지수 300지수 주간 섹터별 등락률
그림 9. MSCI China 주간 섹터별 등락률
(주간 등락률,%) 0.0
(주간 등락률,%) 6
-0.3 -0.3 -1.0
4.4
-0.8 -0.8 -0.9
4
-1.4
-2.0
-1.5 2
0.9
-2.4
-3.0
0.7
0.6
0.2
0.2
0
-4.0
-3.7
-4.0
-0.7 -2
-4.3
-0.8
-1.0 -1.7
-5.0
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터
표 2. 주간, 주간, 월간 홍콩H 홍콩H 편입종목 중 상승률/ 상승률/하락률 상위 10대 10대 종목 Rank
종목
티커
업종
1 2
상해전기 다당국제전력
2727 HK Equity 991 HK Equity
전기 전력
3
광선철도
525 HK Equity
4
절강호항용고속도로
576 HK Equity
5
시노트란스
598 HK Equity
운송
6
안강철강
347 HK Equity
철강
7 8
PICC 자산상해보험 강소녕호고속도로
2328 HK Equity 177 HK Equity
보험 인프라
5D
(%) 1M
Rank
종목
업종 1800 HK Equity 2883 HK Equity
-6.4 -6.4
1M
8.8 4.2
30.1 1.7
1 2
중국교통건설 CNOOC 유전서비스
운송
4.1
7.7
3
중국 초상은행
3968 HK Equity
은행
-5.7
-9.7
인프라
3.1
6.0
4
중국석탄에너지
1898 HK Equity
석탄
-4.7
-12.9
2.2
9.3
5
자금광업
2899 HK Equity
광업
-4.7
1.4
-14.2
6
시노펙 상하이석유화공 338 HK Equity
화학
-4.3
-3.1
0.8 0.2
-1.1 4.6
7 8
강서동업 중국교통은행
금속 은행
-4.3 -4.2
-4.8 -9.0
358 HK Equity 3328 HK Equity
인프라 정유
5D
-9.6 -3.6
12.0
9
China Molybdenum
3993 HK Equity
광업
-0.4
11.9
9
중국해운개발
1138 HK Equity
운송
-4.1
4.8
10
중신은행
998 HK Equity
은행
-0.5
-6.8
10
안휘해라시멘트
914 HK Equity
인프라
-3.8
-6.2
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터
표 3. 중국 원자재/ 원자재/금리/ 금리/환율 항목구분 석탄
상해 선물
대련 선물
정주 선물 금리
환율
(%, P) P)
상품 친황다오 석탄 가격 중국 철광석 수입 가격
티커 CLSPCHQI Index CIOWQIND Index
5D%
1M%
3M%
12M
YTD% 52 주 고가% 고가% 52 주 저가% 저가%
0.0 -2.1
-0.8 -1.0
1.6 -15.9
-10.8 -47.2
-36.1 -54.3
-10.8 -47.2
6.3 0.0
중국 Rebar Spot 가격
cdspdrav index
-2.1
-8.0
-16.2
-25.3
-40.2
-25.3
0.0
구리 선물
cu3 comdty
-4.6
-12.6
-16.7
-22.5
-28.2
-23.0
0.0
알루미늄 선물
AA3 comdty
-0.2
-1.8
-7.7
-5.4
-19.0
-13.9
1.9
이형봉강 선물
RBT3 Comdty
-1.9
-7.3
-9.3
-28.5
-43.7
-29.8
0.1
금 선물 연료유 선물
AUA3 comdty FO3 Comdty
0.3 0.0
9.0 -0.7
9.9 5.0
5.9 -22.1
-19.1 -37.9
-4.7 -28.7
15.5 7.1
옥수수 선물
AC3 Comdty
1.1
1.4
2.8
2.7
7.4
-0.1
5.8
대두 선물
AK3 Comdty
-1.7
-3.8
-2.8
-6.0
1.1
-7.7
2.1
폴리에틸렌
pol3 Comdty
-2.1
-5.2
-17.3
-25.2
-9.0
-30.6
3.4
백색 원당
cb3 Comdty
0.1
9.8
7.4
13.5
-15.7
-2.1
17.7
소맥(강력분) PBOC 3 개월 금리
vn3 Comdty pboc3m index
-0.7 0.00
2.2 0.00
2.0 0.00
-2.6 0.00
13.2 -0.25
-3.0 0.00
4.2 0.00
PBOC 1 년물 금리
pboc1yr index
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
은행간 Repo 1 일물
rp01 index
0.04
-0.75
0.21
-1.21
-2.25
-1.71
1.19
은행간 Repo 7 일물
rp07 index
-0.22
-0.59
0.66
-1.19
-2.22
-2.34
2.16
USD/RMB Spot
usdcny curncy
0.61
0.71
2.19
3.17
-0.85
-0.21
3.08
USD/RMB 12 개월 NDF
ccn+12M curncy
0.68
0.14
1.78
3.94
-0.61
-0.03
4.18
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터
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표 4. 주요종목 (1월 29일 29일 기준) 기준) Sector
종목 CSI 에너지 패트로차이나 시노펙 에너지 중국선화에너지 중국석탄에너지 연주광업 CSI 소재 중국알루미늄 바오산 철강 소재 자금광업 안강스틸 강서동업 CSI 산업재 다친철도 중국철도그룹 산업재 중국코스코 홀딩스 중국국제항공 중국해운컨테이너(CSCL) CSI 경기소비재 동풍자동차 경기소비재 상해차 쑤닝가전 GD 미디어 CSI 필수소비재 귀주모태 필수소비재 칭타오맥주 브라이트 유업 CSI 의료제약 의료제약 윈난바이야오 지린아오둥 제약산업 CSI 금융 중국공상은행 중국건설은행 중국생명보험 금융 중국핑안보험 CITIC 증권 해통증권 중국만과 보리부동산 CSI 기술 뉴소프트 기술 칭화퉁팡 레노보 CSI 통신 중국유나이티드통신 통신 ZTE 통신 차이나 텔레콤 차이나모바일 CSI 전력 전력
(%) 티커 SH000908 Index 601857 CH Equity 600028 CH Equity 601088 CH Equity 601898 CH Equity 600188 CH Equity SH000909 Index 601600 CH Equity 600019 CH Equity 601899 CH Equity 000898 CH Equity 600362 CH Equity SH000910 Index 601006 CH Equity 601390 CH Equity 601919 CH Equity 601111 CH Equity 601866 CH Equity SH000911 Index 600006 CH Equity 600104 CH Equity 002024 CH Equity 000527 ch equity SH000912 Index 600519 CH Equity 600600 CH Equity 600597 CH Equity SH000913 Index 000538 CH Equity 000623 CH Equity SH000914 Index 601398 CH Equity 601939 CH Equity 601628 CH Equity 601318 CH Equity 600030 CH Equity 600837 CH Equity 000002 CH Equity 600048 CH Equity SH000915 Index 600718 CH Equity 600100 CH Equity 992 HK Equity SH000916 Index 600050 CH Equity 000063 CH Equity 728 HK Equity 941 HK Equity SH000917 Index
5D% -4.0 -5.1 -6.4 -5.3 -2.4 -6.1 -0.8 -3.9 -2.6 -6.9 -2.0 -4.1 -0.3 2.5 6.8 -4.1 -2.7 -1.3 -0.9 3.5 -2.7 14.5 0.0 -1.4 -2.8 -0.4 2.3 -1.5 -3.8 -3.3 -4.3 -6.6 -5.2 -3.1 -6.5 -0.9 -5.1 -4.2 -8.5 -0.8 -3.2 2.3 -2.5 -3.7 -5.4 -2.0 -1.9 1.0 -0.3
1M% 1.1 14.6 -1.6 -2.2 -3.6 6.7 4.7 -8.9 -11.5 10.9 -8.9 -3.1 5.6 6.2 -6.2 -10.3 1.4 -9.5 11.5 2.4 12.3 20.8 0.0 1.5 -5.7 1.4 4.6 6.9 3.4 -6.7 -6.6 -3.2 -10.5 11.7 -3.1 -15.8 -15.2 2.9 4.6 21.0 25.0 23.9 -1.6 2.5 -6.0 6.2 0.9 15.1 -2.4
3M% 21.6 52.8 16.9 27.8 36.1 50.2 29.7 46.8 36.0 38.8 32.8 26.6 45.9 39.0 109.7 58.2 79.2 38.4 25.3 5.1 31.1 32.3 0.0 14.8 12.4 5.7 17.2 10.4 17.6 44.9 56.7 24.6 40.7 135.1 64.1 112.4 90.3 38.4 78.3 23.3 38.2 26.1 -12.1 24.1 25.3 27.1 -8.1 8.1 31.6
6M% 18.7 53.8 16.2 24.4 38.4 51.7 31.3 45.6 39.4 47.2 53.8 26.9 51.7 42.5 177.3 60.1 98.5 40.6 27.1 4.0 29.5 27.3 0.0 10.1 8.6 5.2 10.9 14.3 22.7 65.9 63.7 29.2 44.5 144.4 70.7 111.6 96.2 41.7 85.4 21.0 23.4 33.2 -13.1 24.0 27.1 27.4 -4.6 16.2 38.4
YTD% 52 주 고가% 고가% 52 주 저가% 저가% -20.8 -10.0 40.6 32.5 -8.5 60.4 15.7 -14.2 38.1 -23.6 -15.3 50.7 -17.0 -15.9 66.0 -26.1 -12.8 126.8 1.8 -3.4 60.2 10.1 -15.7 90.2 23.7 -19.0 69.9 -4.7 -8.3 73.0 39.9 -16.2 96.0 -26.5 -13.5 48.5 55.2 -2.3 92.7 64.1 -8.9 77.7 185.5 -7.2 274.1 47.4 -18.2 122.6 32.0 -13.6 145.2 83.2 -16.4 114.9 58.1 -2.3 47.4 100.3 -10.3 109.4 32.7 -6.9 89.9 63.9 -4.1 76.1 52.7 0.0 0.0 8.0 -4.8 28.4 -15.7 -13.0 46.6 24.4 -5.3 10.0 84.7 -7.9 26.6 36.5 -2.6 30.3 -7.5 -6.4 31.1 82.9 -15.9 107.9 52.8 -10.6 91.7 9.9 -11.5 41.2 27.8 -15.0 55.6 77.6 -6.5 190.7 55.8 -10.5 96.0 110.9 -22.0 180.4 97.6 -16.8 129.3 28.6 -12.7 98.0 -24.3 -13.5 134.6 71.9 -1.2 44.3 152.8 -3.6 74.7 87.6 -3.5 82.0 43.0 -20.4 30.1 67.3 -4.5 49.2 30.0 -15.1 51.7 98.2 -5.2 59.8 5.3 -12.2 44.1 15.6 -0.2 61.7 53.4 -9.7 86.8
다탕국제발전
601991 CH Equity
7.2
-3.7
51.1
57.0
59.3
-10.3
82.9
화넝국제전력
600011 CH Equity
-1.6
-3.9
27.0
34.3
15.3
-12.1
78.5
GD 전력
600795 CH Equity
1.2
-9.7
38.4
59.3
56.3
-15.3
93.9
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터