제일기획 (030000/매수)
해외 투자자 및 자회사 동향: ‘성장’에 대한 관심 미디어 Issue Comment 2015.2.16
요즘 제일기획에 대한 해외 투자자 관심은 배당 등 주주 정책보다 ‘성장’ 성장’에 초점 성장을 위한 M&A 전략, 전략, 중국 사업 내용, 내용, 삼성전자 관련 사업과 전망 등이 주요 관심사 관심사 해외 지역 중 미국은 3개년 만에 순이익 흑자 전환 관찰, 관찰, M&A로 M&A로 인수한 기업 동향 긍정적 제일기획에 대한 투자의견 ‘매수’ 매수’, 목표주가 27,000원 27,000원 유지
[통신서비스 / 미디어] 문지현 02-768-3615 jeehyun.moon@dwsec.com
1. 해외 투자자의 주된 관심사는 성장 가능성 제일기획은 2월부터 외국인 투자자 수급이 순매수로 전환되며 외국인 지분율이 지속적으로 상승 하고 있다. 1월 29일의 실적 발표 이후 센티먼트가 뚜렷이 개선되는 모습이다. 최근 커뮤니케이 션을 통해 감지한 해외 투자자의 제일기획에 대한 주된 관심사를 정리해보고자 한다. 해외 투자자는 롱펀드 기관들도 대체로 배당 등 주주 정책보다는 ‘성장’을 위한 조건 및 구체적인 계획에 대한 관심이 큰 편이다. 국내 및 계열 광고주인 삼성전자에 대한 질문부터 해외 및 비계 열 광고주 유치에 대한 질문까지 관통하는 화두는 바로 ‘성장 재개에 대한 확신’을 찾는 것이다. 특히 요즘 자세한 질문이 많은 부분은 M&A 전략과 중국 사업이다. 1) M&A: 제일기획뿐 아니라 해외 주요 광고기업들은 M&A 등 비자연적인 방법을 통한 성장률 높이기에 몰두하고 있다. 제일기획은 최근 영국에서 회사 역사상 가장 큰 규모인 Iris Worldwide 를 인수했다. 현재 현금 보유고 4,800여억원을 활용하여 추가 M&A를 검토하고 있다. 제일기획이 M&A 대상으로 검토하는 기업의 조건은 로컬 현지에서 인지도 및 명성이 높은지, 글 로벌 광고주를 보유했는지, 해외 시장에서 삼성전자에게 글로벌 광고 기업들과 비교해서도 인정 받을 만한 경쟁력을 갖고 있는지 등이다. 제일기획이 해외에서 성장성을 높게 보고 있는 지역은 중국과 인도이며, 유형별로는 디지털과 리테일 부문을 성장을 위한 주요 축으로 여기고 있다. 2) 중국: 중국 광고 시장은 규제 환경이 자유로운데다 내수 시장의 성장으로 마케팅이 활발해지 면서 글로벌 광고 기업의 전쟁터가 되고 있다. 제일기획은 그 속에서 디지털 마케팅 위주로 퍼포 먼스를 내고 있다. 제일기획은 중국에서 Cheil, PengTai(OpenTide), BravoAsia 등 3개의 브랜 드로 사업을 영위 중이다. 해외 지역 중에서도 현지화가 특히 잘 되어 있다. 해외 내 영업총이익 에서도 중국 비중이 가장 높고, 비계열 광고주 비중과 성장성 및 수익성도 타 지역 대비 높다. 중국의 GDP 성장률이 둔화됨에 따라 제일기획의 중국 사업에도 리스크가 발생할 수 있는지에 대한 질문도 있다. 그러나 광고 기업 입장에서 볼 때 중국의 성장 여력은 풍부한 편이다. 제일기 획은 현재 중국에서 북경과 상해 등 주요 도시 위주로 매출이 발생하고 있다. 향후 중국 정부의 남부 및 서부로의 도시화 확산 계획에 따라, 동사도 중국 내 지역 커버리지를 늘리면서 추가 성 장이 충분히 가능할 전망이다. 또한 삼성전자와 제일모직 등 계열 광고주와 로컬 및 글로벌 광고 주 등 전반적인 광고주의 마케팅 활동이 계속 집중되면서 물량에 대한 가시성이 높은 편이다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/11 1,758 107 6.1 93 811 13.7 23.4 3.0
12/12 2,365 126 5.3 94 817 13.6 26.4 3.1
12/13 2,709 130 4.8 99 857 14.7 32.1 3.5
12/14 2,666 127 4.8 103 897 13.6 19.2 2.0
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익, 자료: 제일기획, KDB대우증권 리서치센터
12/15F 3,053 154 5.0 121 1,048 13.1 18.7 2.1
12/16F 3,280 171 5.2 133 1,152 12.7 17.0 1.8