오스템임플란트
(048260)
견조한 내수 성장과 극적인 해외 손실 축소 전망
4분기 영업이익 예상 상당히 상회
헬스케어
별도 기준 오스템임플란트는 4분기에 매출액 509억 원(+18.1% yoy), 영업이익 149억 원
Results Comment 2015.2.23
(+62.5% yoy), 당기순이익 79억 원(+101.6% yoy)을 시현했다. 매출액, 영업이익 등은 우 리의 예상을 상당히 상회해, 양호한 실적을 기록했다.
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
61,000
현재주가(15/02/17,원)
46,800 30%
상승여력
영업이익(14F,십억원) Consensus 영업이익(14F,십억원)
34 28
내수 매출은 전년동기비 16.4% 증가한 370억 원을 기록했고, 수출은 전년동기비 22.9% 증가한 139억 원을 기록했다. 4분기 전사 매출액, 내수, 수출 등 모두 2014년 분기 최대 수 준을 기록했다. 내수 성장은 치과 임플란트 매출 증가 및 치과 체어 매출 호조 때문이다. 참 고로 치과 체어는 2014년에 136억 원을 기록했다. 2008년 이후 분기 사상 최대의 매출액을 시현하면서, 영업이익 및 영업이익률 모두 분기 사상 최대를 기록했다. 외화환산이익 32억 원, 지분법투자주식 감액손실 41억 원, 내수 이 익 대폭 증가에 따른 법인세 상승 등이 반영되어, 당기 순이익은 우리의 예상을 하회했다. 4분기 해외 자회사의 합산 매출액과 지분율 감안 순손실이 각각 311억 원(+4.4% YoY), 63억 원(적지)이었다. 미국 자회사는 매출액과 순손실로 각각 73억 원(-9.2% YoY), 21억
EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%) P/E(14F,x) MKT P/E(14F,x) KOSDAQ
16.4 -2.0 24.0 13.5 609.10
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
665 14 74.8 25.7 1.39 21,300 47,750
2015년 견조한 내수 성장과 극적인 해외 손실 축소 가능 전망
12개월 12개월 85.0 58.5
달리 전년비 10.4% 증가하면서, 손실이 15억 원으로 전년 107억 원에서 상당히 떨어질 것
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 220
1개월 19.8 13.6
6개월 37.2 25.8
오스템임플란트
원(적지)을 기록했다. 광동 포함 중국 자회사는 매출액과 순손실이 각각 114억 원(+4.2% YoY), 7억 원(적전)에 이르렀다. 2014년 하반기 해외 자회사의 법인장 교체 등 조직 재정비 여파로 손실이 확대되었다.
2015년 임플란트 및 치과 체어의 성장으로 내수 성장이 예상된다. 특히 7월 70세 이상으 로 확대되는 어르신 임플란트 급여 정책 효과로 임플란트 성장이 확대될 전망이다. 그리고 하반기에 신제품으로 골유착이 개선된 임플란트, 파노라마 등이 출시될 예정이다 우리는 2015년에 해외 자회사의 손실이 대폭 감소할 것으로 전망한다. 매출액이 2014년과 으로 예상한다. 2014년 조직 재정비 노력이 결실을 맺으면서, 2015년에 매출이 정상화되 고, 이에 따라 손실도 축소될 것으로 예상하기 때문이다.
KOSDAQ
바이오 최선호 추천
170
우리는 동사에 대해 투자의견 매수, 목표주가 61,000원을 유지하고, 바이오 최선호주로 추 120
천한다. 어르신 임플란트 급여 정책의 수혜가 예상되고, 해외 자회사 조직 재정비에 따른
70 14.2
14.6
14.10
15.2
실적 개선이 기대되며, 치과 의원 채널 장악력 활용 국내외 매출 증대 및 이에 따른 국내외 점유율 상승이 가능해 보이기 때문이다.
[헬스케어] 김현태 02-768-3251 hyuntae.kim@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/11 132 21 15.9 10 715 14.2 17.4 2.2
주: K-IFRS 별도 기준 자료: 오스템임플란트, KDB대우증권 리서치센터
12/12 151 31 20.5 17 1,198 19.9 23.9 4.1
12/13 156 29 18.6 18 1,274 16.9 18.1 2.8
12/14P 172 34 19.8 21 1,484 16.6 24.0 3.7
12/15F 192 41 21.4 26 1,822 17.2 25.7 4.1
12/16F 218 50 22.9 33 2,317 18.3 20.2 3.4