20150302 (monthly insight 3월)[1] by FNGENII

Six appeal

Monthly

InsighT

2015

박원재 02-768-3372 william.park@dwsec.com 황준호 02-768-4140 j.hwang@dwsec.com j.hwang@dwsec.com 류영호 02-768-4138 young.ryu@dwsec.com 이왕섭 02-768-4168 will.lee@dwsec.com 장준호 02-768-3241 joonho.jang@dwsec.com

Contents I.

Key Charts

II.

Investment Strategy ..................................................... 6

III.

Sector View

................................................... 11

IV.

Think Big

................................................... 19

Global IT Navigation ................................................... 27 Top Picks / 관심종목

..................................................... 4

................................................... 30

I. Key Charts 한국 대형 IT 업체 주가 상승률(1M) 및 실적 컨센서스 변경 (%)

주가 상승률 (1M, L)

(%)

1Q15 영업이익 컨센서스 변경내역 (R)

PC DRAM 현물, 고정거래가격 하락 (USD) 5

Spread(R) Spot Price(L) Contract Price(L)

북미, 일본 반도체 장비 BB(Book-to-Bill) Ratio 추이 (%) 대우증권 추정

0 -10

-10

-20

-30

1.8

1.6

1.4

30 3

북미 반도체 장비 일본 반도체 장비

북미 1월 1.03 일본 1월 1.26

1.2

20 10

1 2012

2013

2014

1.0

0.8

-10

0.6

2015

2012

2013

2014

자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터

자료: DRAMeXchange, KDB대우증권 리서치센터

자료: SEMI, SEAJ, KDB대우증권 리서치센터

패널 재고 동향(Normal level 대비)

삼성전자 스마트폰 판매 수량 추이

MSCI IT 지수와 주요국 IT 상대 수익률 추이

(주)

갤럭시 갤럭시 갤럭시 갤럭시 Note2 갤럭시 Note3 Note4 S6 갤럭시 S4 갤럭시 S5 S3

(백만대) IT TV Overall

1.5 1.0

100 Normal level

갤럭시 Note

0.5 60

갤럭시 S2

0.0 40

-0.5

갤럭시S

-1.0 -1.5 13.1

13.5

13.9

14.1

자료: IHS, KDB대우증권 리서치센터

14.5

14.9

15.1

2015

(2012.1.1=100) 200 180

MSCI US IT MSCI Korea IT MSCI Japan IT MSCI Taiwan IT

160 140 120 100

0 1Q09 1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15F 자료: Apple, KDB대우증권 리서치센터

80 12.01

12.07

13.01

13.07

14.01

14.07

15.01

자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

Monthly

InsighT II. Investment Strategy 갤럭시S6 공개: 초기 반응을 점검 후 대응 저평가 대형주와 실적 호조 중소형주 선호

II. Investment Strategy KDB대우증권 유니버스 종목 주가 수익률 2월: Top picks +8.4% vs. 관심종목 +0.7%

Monthly InsighT 누적수익률 누적

2월 Top picks 평균

8.4

누적 Top picks 평균

OCI머티리얼즈

24.8

29.2

누적 관심종목 평균 -32.5 KOSPI 수익률

에스에프에이

10.5

삼성SDI

KOSDAQ 수익률

2월 Top Picks

1.6

삼성전자

-30

-10

2월 Top picks 평균 0.7

KOSPI 수익률

8.5

LG이노텍

서울반도체

-10

2월 관심종목

-2.2

-5

1월 Top picks 평균 1월 관심종목 평균

-5.7

12.3 -4.3

KOSPI 수익률

(%)

-6.7 10

1.8 9.0 (%)

KOSDAQ 수익률 -10

(%)

5.6

1월

2.8

-10

1.9

KOSDAQ 수익률

7.3

삼성전기

8.4

2월 관심종목 평균

삼성테크윈

LG디스플레이

2월

0.7

SK하이닉스

*주: 누적기간 2014. 9 ~ 2015. 2

-0.6

2월 관심종목 평균

(%)

9.8 -50

5.8

LG전자

-3.9

-5

Monthly InsighT

II. Investment Strategy 갤럭시S6 공개: 초기 반응을 점검 후 대응. 저평가 대형주와 실적 호조 중소형주 선호 ■ IT 산업 현황

한국 대형 IT 업체 주가 상승률(1M) 및 실적 컨센서스 변경 내역

- 메모리: 2월 메모리 가격 하락폭 축소 → 3월부터 안정화 전망 - 디스플레이: 1분기 패널 업황은 양호, 1분기까지 큰 폭의 패널가격 하락은 제한적

(%) 20

- 모바일: 삼성전자 갤럭시S6 공개, 초기 반응 중요. 신기술 채택 및 수혜 확인

- 수요: 미국 경기 회복에 따른 IT 수요 증가 기대

주가 상승률 (1M, L)

1Q15 영업이익 컨센서스 변경내역 (R)

20 10

애플워치, IoT, 핀테크 등 신제품/기술 출시도 수요에 긍정적 .

0 -10

-10

■ Strategy: 돌다리 두드리기

(%) 30

-20

-30

1) 삼성전자 갤럭시 S6 출시 초기 반응 점검 필요. 수혜주의 옥석가리기 진행 2) 밸류에이션 매력이 있는 대형주. 실적 개선 중소형주 선호 ■ Top picks - 대형주: 삼성전자, LG디스플레이, LG전자

자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터

- 중소형주: 원익IPS, 이녹스, 아이디스, 세코닉스 KDB대우증권 IT 대형주 유니버스 요약

(원, %, 배)

삼성전자

매수

1,800,000

1,357,000

32.6

주가 상승률 1W 1M -1.5 -0.6

LG디스플레이

매수

43,000

34,000

26.5

-2.3

LG전자

매수

87,000

61,800

40.8

2.0

1.6

10.6

8.3

0.9

0.8

8.6

10.0

SK하이닉스

매수

64,000

46,600

37.3

0.3

-2.2

7.3

6.4

1.5

1.2

23.1

21.0

삼성SDI

매수

163,000

136,500

19.4

5.0

5.8

25.4

24.6

0.8

3.2

삼성전기

매수

85,000

68,900

23.4

3.5

2.8

24.2

16.8

1.1

4.8

6.6

LG이노텍

매수

140,000

105,000

33.3

2.4

7.3

12.5

9.5

1.3

1.2

11.1

13.0

삼성테크윈

매수

31,000

24,900

24.5

-2.4

8.5

37.5

18.8

0.8

2.1

4.1

서울반도체

Trading BUY

20,000

18,200

9.9

8.0

-6.7

50.6

19.1

1.9

1.7

3.7

9.4

업체

투자의견

목표주가

현재주가 (15.2.27)

상승여력

P/E 15F 9.6

16F 9.1

P/B 15F 1.2

-5.7

16F 1.1

ROE 15F 13.8

16F 13.0

7.1

6.7

0.9

0.8

14.0

13.1

자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

II. Investment Strategy KDB대우증권 IT 대형주 유니버스 실적 추정치 변경 내역

(십억원, %)

수정 전

삼성전자

LG디스플레이

LG전자

SK하이닉스

삼성SDI

2016F

1Q15F

2015F

2016F

1Q15F

2015F

49,006

210,835

217,761

49,603

212,096

218,889

1.2

0.6

0.5 - OLED 가동률 회복으로 실적 개선

영업이익

5,124

26,608

29,549

5,418

26,891

29,565

5.7

1.1

0.1

당기순이익

4,814

23,778

25,423

5,050

24,006

25,436

4.9

1.0

0.1

매출액

6,736

28,947

30,046

7,085

30,257

31,467

5.2

4.5

4.7 - 양호한 패널 가격에 따른 계절성 완화 예상

영업이익

307

1,779

1,911

511

2,217

2,306

66.5

24.6

20.7

당기순이익

208

1,360

1,454

367

1,702

1,804

76.5

25.1

24.1

매출액

삼성테크윈

15,101

63,927

68,927

15,101

63,927

68,927

0.0

영업이익

363

1,898

2,372

366

1,916

2,395

0.8

0.9

0.9 - MC 사업부의 양호한 실적

당기순이익

181

1,045

1,331

183

1,055

1,344

0.9

1.0

매출액

4,702

18,776

19,777

4,702

18,776

19,777

0.0

영업이익

1,441

5,798

6,378

1,441

5,798

6,378

0.0

당기순이익

1,127

4,678

5,266

1,127

4,678

5,266

0.0

매출액

1,865

8,006

8,406

1,865

8,006

8,406

0.0

245

261

245

261

0.0

378

391

378

391

0.0

1,820

8,213

9,633

1,820

8,213

9,633

0.0

영업이익

268

409

268

409

0.0

당기순이익

221

318

221

318

0.0

1,628

6,982

7,598

1,628

6,982

7,598

0.0

영업이익

349

424

349

424

0.0

당기순이익

198

260

198

260

0.0

565

2,523

2,650

565

2,523

2,650

0.0

-5

0.0

매출액

매출액 영업이익

서울반도체

2016F

코멘트

2015F

당기순이익

LG이노텍

변경률

1Q15F

영업이익 삼성전기

수정 후

당기순이익

-3

0.0

매출액 영업이익 당기순이익

226 0 -1

1,018 37 21

1,175 83 56

226 0 -1

1,018 37 21

1,175 83 56

0.0 0.0 0.0

자료: KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

II. Investment Strategy KDB대우증권 IT 대형주 유니버스 컨센서스

(십억원, %)

KDB대우증권

삼성전자

LG디스플레이

LG전자

매출액

삼성전기

1Q15F

2015F

2016F

1Q15F

2015F

2016F

218,889

49,680

214,594

222,169

-0.2

-1.2

26,891

29,565

5,212

24,704

26,763

3.9

8.9

당기순이익

5,050

24,006

25,436

4,708

21,742

23,647

7.3

10.4

매출액

7,085

30,257

31,467

6,970

29,223

29,860

1.6

3.5

영업이익

511

2,217

2,306

398

1,947

1,940

28.5

13.9

18.9

당기순이익

367

1,702

1,804

283

1,442

1,449

29.9

18.0

24.5

15,101

63,927

68,927

14,651

62,695

65,682

3.1

2.0

366

1,916

2,395

365

1,868

2,130

0.3

2.5

12.4

매출액

코멘트

-1.5 10.5 - System LSI와 OLED의 조기 턴어라운드 7.6 5.4 - 양호한 패널 가격에 따른 계절성 완화 예상

4.9 - MC 사업부 개선

183

1,055

1,344

164

987

1,178

11.1

6.9

14.0

매출액

4,702

18,776

19,777

4,693

19,226

20,006

0.2

-2.3

-1.1

영업이익

1,441

5,798

6,378

1,446

6,001

6,075

-0.4

-3.4

5.0

당기순이익

1,127

4,678

5,266

1,144

4,825

4,909

-1.5

-3.1

7.3

매출액

1,865

8,006

8,406

1,912

8,321

9,165

-2.5

-3.8

-8.3

영업이익

245

261

265

405

4.5

-7.4

-35.6

당기순이익

378

391

346

456

3.2

9.1

-14.3

1,820

8,213

9,633

1,853

7,914

8,410

-1.8

3.8

268

409

210

256

-9.6

27.6

59.7 - 2H15 실적 개선 본격화

매출액

14.5

221

318

150

184

0.7

47.3

72.3

1,628

6,982

7,598

1,632

7,007

7,514

-0.3

-0.4

1.1

영업이익

349

424

360

416

-3.1

-3.2

1.8

당기순이익

198

260

208

260

-5.9

-4.7

0.3

565

2,523

2,650

589

2,602

2,744

-4.0

-3.0

-3.4

-5

-2

15.6

25.0 - 장기적으로 한화와 방산부문 시너지 기대

매출액

매출액 영업이익 당기순이익

서울반도체

2016F

212,096

당기순이익

삼성테크윈

2015F

5,418

영업이익 LG이노텍

1Q15F 49,603

당기순이익

삼성SDI

차이

영업이익

영업이익 SK하이닉스

컨센서스

매출액 영업이익 당기순이익

-3

-11

173.5

20.6

226

1,018

1,175

225

975

1,050

0.4

4.4

11.9

20.4

-1

42.3

74.2 - 2H15 조명 매출액 재성장 111.5

자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

Monthly Monthly

InsighT TECH III. Sector View • 반도체: 2월 메모리 가격 하락폭 축소 → 3월부터 안정화 전망 • 디스플레이: 1분기 패널 업황은 양호 • 통신장비/전자부품: 드디어 갤럭시 S6 공개 그리고 반격의 시작

반도체

III. Sector View

2월 메모리 가격 하락폭 축소 → 3월부터 안정화 전망 ■ Event

PC DRAM 현물, 고정거래가격 (DDR3 4Gb 1,600MHz) 하락

- 2월 PC DRAM 가격 하락폭 축소 (DDR3 4Gb $3.25, -3.9% MoM)

(USD)

- 2월 NAND Flash 가격 하락 지속 (64Gb MLC $2.65, -3.3% MoM) - Server 및 mobile DRAM 가격은 약보합세 유지. DDR4 프리미엄 축소

Spread(R) Contract Price(L)

(%)

Spot Price(L)

대우증권 추정

50 4

- 국내 2월 수출입 동향: 반도체 47.8억달러(+7% YoY)로 무역수지 흑자 확대

■ Implication - 노트북 수요 부진으로 PC DRAM은 추가 하락 가능성이 있다고 판단 - Server, mobile DRAM 가격은 안정세 지속. LPDDR 4 수요 증가 예상 - 원가 절감 내의 가격 하락으로 DRAM 업체들의 수익성 유지 가능 - 3월부터 갤럭시 S6 등의 IT 신제품 출시로 mobile DRAM과 NAND 수요 증가

0 1 2012

-10 2013

2014

2015

자료: DRAMeXchange, KDB대우증권 리서치센터

- 삼성전자의 순조로운 20nm 공정 전환으로 경쟁사와의 기술 격차 확대 비수기 진입으로 NAND 가격 (64Gb MLC) 하락

■ Market forecast

(USD)

(%)

Spread(R) Contract Price(L)

Spot Price(L)

- 1분기 비수기로 DRAM, NAND 가격 하락하겠지만 2분기부터 안정화 전망

- DDR4 채택이 Server에서 Mobile로 확대되면서 선발 업체의 지배력 확대 전망

- 삼성전자는 메모리뿐 아니라 비메모리 개선으로 반도체 부문 실적 성장 주도

-10

Check point 올해 글로벌 DRAM 투자 39%, NAND 투자 13% 증가할 전망 특히 미세 공정 전환과 3D NAND 적층 증가로 증착(CVD) 및 식각(Etch) 장비 유망

1 2012

대우증권 추정

-20 2013

2014

2015

자료: DRAMeXchange, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

III. Sector View

반도체

Key Charts 연초 이후 부진한 주가 흐름을 보이고 있는 글로벌 메모리 업체

북미, 일본 반도체 장비 BB(Book-to-Bill) Ratio 추이

(2014.1=100) 180

삼성전자

SK하이닉스

Toshiba

Sandisk

1.8

Micron

북미 반도체 장비 일본 반도체 장비

1.6

140

북미 1월 1.03 일본 1월 1.26

1.4 1.2

100

1.0 60

0.8 0.6

20 13.01

13.07

14.01

14.07

2012

15.01

2013

자료: Gartner, KDB대우증권 리서치센터

자료: SEMI, SEAJ, KDB대우증권 리서치센터

글로벌 DRAM 수급 추이 및 전망

글로벌 NAND 수급 추이 및 전망

(1Gb eq, 십억개) 25

공급(L)

수요(L)

공급과잉률(R)

(%)

(8Gb eq, 십억개)

2014

2015

(%) 공급(L)

수요(L)

공급과잉률(R)

25 20

10 -5

-10

0 1Q09

1Q10

1Q11

자료: KDB대우증권 리서치센터

1Q12

1Q13

1Q14

1Q15F

1Q16F

-5

5 0

-10 1Q09

1Q10

1Q11

1Q12

1Q13

1Q14

1Q15F

1Q16F

자료: KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

디스플레이

III. Sector View

1분기 패널 업황은 양호 ■ Event - TV세트업체들의 공격적인 가격 경쟁으로 소비자 부담은 완화

2015년 글로벌 TV 업체들의 판매 목표

- 비수기에도 TV패널 가격 강 보합세 지속, 중소형(스마트폰) 패널 가격 하락 지속

(백만대) 60

- TV세트업체 재고는 양호한 수준으로 판단

- AUO,INNOLUX 재고 낮아 공급과잉 제한적, 타 패널 업체 수혜 예상

- 1분기까지 큰 폭의 패널가격 하락은 제한적으로 전망

■ Implication - TV 세트 업체들의 수익성 하락: LG전자 4.9%(1Q14)  0%(4Q14) - TV 업체들의 가격 경쟁 지속  차별화 제품(Quantum Dot, OLED) 필요 - 수익성 하락 원인: 중국 업체들의 수출 증가, 환율, 패널 가격 강세 지속

2014F(L)

2015F(L)

(%) 30

YoY 성장률(R)

0 삼성전자

Sony

LG전자

TCL

Hisense

Skyworth

자료: IHS, KDB대우증권 리서치센터

- 유통/ TV세트업체 수익성 하락에 따라 패널 가격 하락 압력 증가 전망 패널 재고 동향(Normal level 대비)

■ Strategy

(주)

- 2015년 패널 수급 균형 유지 전망. 다만 패널 가격 하락 압력 증가 가능성

1.5

- 수요 촉발은 가격만으로 가능: 세트 업체들의 수익성 악화가 패널 업체로 전이

1.0

- 디스플레이 투자 키워드: 1) 차별화 제품(Oxide, QD, OLED), 2) 중국

0.5

- LG디스플레이 상반기 까지 양호한 실적 가능(아이폰6, 애플와치 수혜)

0.0

Normal level

Overall

-0.5

Check point 2월 TV패널 가격 양호한 수준 지속 (55인치 0%, 32인치 0%) 대만 패널업체: 2015년 패널 시장 긍정적인 시각

-1.0 -1.5 13.1

13.4

13.7

13.10

14.1

14.4

14.7

14.10

15.1

15.4

자료: IHS, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

III. Sector View

디스플레이

Key Charts LCD 패널 가격 변동률 추이 (%) 2

월별 LCD 패널 출하량 추이(어플리케이션 별)

Notebook TV (Open-cell)

(백만 m²)

Monitor

TV panel (L) Notebook panel (L) MoM growth (R)

(%)

Tablet panel (L) Monitor panel (L)

30 20

-1

-2

-3

-10

-4 0

-5 13.01

13.07

14.01

14.07

15.01

15.07

13.4

13.7

13.10

14.1

14.4

14.7

14.10

15.1

자료: IHS, KDB대우증권 리서치센터

자료: Witsview, KDB대우증권 리서치센터

월별 LCD TV 판매량 추이 (백만대) 28

-20 13.1

월별 중국 TV 수출액 및 분기별 ASP 추이

LCD TV shipments (L)

(%) 40

MoM growth (R)

(백만달러) 2,000

(달러) 500

Chinese TV export (L) Chinese TV ASP (R) Global TV ASP (R)

1,600

470

1,200 440 800 7

-20

-40 1/13

4/13

7/13

자료: IHS, KDB대우증권 리서치센터

10/13

1/14

4/14

7/14

10/14

410

400

380

0 13.1

13.4

13.7

13.10

14.1

14.4

14.7

14.10

자료: Bloomberg, DisplaySearch, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

디스플레이

III. Sector View

Key Charts 15.6” 노트북 패널 가격 변동 추이 (달러) 42

21.5” 모니터 패널 가격 변동 추이 (13.1=100)

Notebook 15.6"

Panel Price Index (R)

105 100

(달러) 80

Monitor 21.5"

(13.1=100)

Panel Price Index (R)

105 100

95 70

30 13.1

13.7

14.1

14.7

15.1

15.7

85 80

60 13.1

13.7

14.1

14.7

15.1

15.7

자료: Witsview, KDB대우증권 리서치센터

32” TV(Open-cell) 패널 가격 변동 추이 (달러)

42” TV(Open-cell) 패널 가격 변동 추이 (13.1=100)

TV 32" (Open-cell)

Panel Price Index (R)

(달러)

TV 42" (Open-cell)

Panel Price Index (R)

(13.1=100)

105

250

100

200

100

150

100

105 100 95

105

80 75 70 13.1

13.7

14.1

자료: Witsview, KDB대우증권 리서치센터

14.7

15.1

15.7

80 13.1

13.7

14.1

14.7

15.1

15.7

자료: Witsview, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

통신장비 /전자부품

III. Sector View

드디어 갤럭시 S6 공개 그리고 반격의 시작 ■ Event

삼성전자 스마트폰 판매 수량 추이

- 삼성전자 스마트폰 시장점유율 3Q13 32.5%를 기록한 후 하향 추세. 4Q14에 는 19.7%(7,508만대)로 급락한 상태

(백만대)

갤럭시 갤럭시 갤럭시 Note2 갤럭시 Note3 갤럭시 갤럭시 S6 S5 Note4 S4 갤럭시 S3

100

- 삼성전자 4Q14 IM 사업부 영업이익률 7.4%(-8.7%p YoY, +0.3%p QoQ) - 애플은 4Q14 시장 점유율 19.7%(7,447만대)로 삼성전자와 근소한 차이. iPhone 6/6Plus 성공

갤럭시 Note

갤럭시 S2

- 중저가 스마트폰 시장에서 후발 업체들의 추격: 진퇴양난의 삼성전자 - MWC에서 갤럭시S6 공개  수세에 몰린 삼성전자에게 중요한 분기점 ■ Implication - 스마트폰 시장 성숙기 본격 진입. 삼성전자 주도권 유지를 위해서는 브랜드 가치 와 시장점유율 확대 전략 필요  고가 스마트폰: 다양한 기능 추가(금속 케이스, OIS, 다면 디스플레이, 무선 충전 등), 중저가 스마트폰: 가격 경쟁력 확보(파생 제품 출시로 비용 절감, 베트남 2공장 활용으로 생산 원가 절감)

40 갤럭시S

20 0 1Q09

1Q10

1Q11

1Q12

1Q13

1Q14

1Q15F

자료: 삼성전자, KDB대우증권 리서치센터

애플 스마트폰 판매 수량 추이

■ Strategy

(백만대)

iPhone 6 & Plus

- 2014년 수성의 실패 고가 제품: 애플, 중저가 제품: 중국 업체 - 2015년은 반격의 시기 고가 제품: 하드웨어의 변화, 중저가 제품: 중국 업체들 의 해외 진출 지연. 기회를 놓치지만 않는다면 반격의 가능성은 충분(현금, 유통 인프라, 강력한 제조 능력, 수직 계열화된 부품 조달 등): 갤럭시 S6 중요 - 부품 업체들의 차별화도 진행 중. 경쟁력 보유 여부에 따라 생존의 문제에 직면할 듯. 부품주 중 중장기적인 경쟁력을 확보한 업체에 대한 투자 필요

Check point 2015년은 반격의 시기 고가 제품: 다면 디스플레이, 무선 충전 등 하드웨어 변화  중저가 제품: 중국 업체의 해외 진출 지연

iPhone 5

iPhone 4

40 20

iPhone

iPhone 3G

iPhone 4S

iPhone 5S/5C

iPhone 3GS

0 2Q07

2Q08

2Q09

2Q10

2Q11

2Q12

2Q13

2Q14

자료: Apple, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

통신장비 /전자부품

III. Sector View

Key Charts 글로벌 스마트폰 지역별 출하량 전망 (억대) 25 20

글로벌 스마트폰 시장별 ASP 전망

Western Europe Middle East & Africa Japan Canada 아시아 시장 연간성장률(R)

USA (%) Latin America 150.0 Central & Eastern Europe Asia/Pacific (ex. Japan) 130.0

(US$) 600

선진시장 평균

이머징시장 평균

500

110.0 90.0

70.0 10

50.0

400 300 200

30.0

10.0

-10.0 2007

2009

2011

2013

2015F

2007

2009

2011

2013

2015F

2017F

자료: IDC, KDB대우증권 리서치센터

글로벌 스마트폰 가격대별 출하량 비중 추이 프리미엄 (P>$700) 중가 ($150<P<$300)

2017F

자료: IDC, KDB대우증권 리서치센터

(%) 100

100

글로벌 태블릿 PC 지역별 출하량 전망 고가 ($300<P<$700) 저가 (P<$150)

Western Europe Middle East & Africa Japan Canada Growth (R)

(백만대) 320

240

USA Latin America Central & Eastern Europe Asia/Pacific (ex. Japan)

(%) 320

240

60 160

160

40 20 0 1Q07 4Q07 3Q08 2Q09 1Q10 4Q10 3Q11 2Q12 1Q13 4Q13 3Q14 자료: IDC, KDB대우증권 리서치센터

0 2010

2012

2014F

2016F

2018F

자료: IDC, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

Monthly

InsighT IV. Think Big • Design with purpose - Samsung Galaxy S6 • MWC 2015 관전 포인트

V. Global IT Navigation

IV. Think Big: 1) Design with purpose - Samsung Galaxy S6 [Galaxy S6] Key Features ■ 삼성 페이, 핀테크에 첫 발을 내딛다

기존 결제 단말기를 이용한(MST) 삼성 페이

- 지문 인식을 통한 모바일 결제 서비스 삼성 페이(Samsung Pay) 최초 탑재 - NFC 방식과 MST(마그네틱), 바코드 방식 모두 지원 - 특히 최근 인수한 루프 페이(Loop Pay)의 MST 기술을 이용한 결제 방식을 시연 - MST 기술은 기존 결제 단말기 교체 없이 가능, 마그네틱 카드 사용 비중이 높은 미 국 및 한국 시장에서 출시할 것으로 예상 - 결제시 카드 변호 대신 임시 번호인 토큰 정보 사용으로 보안 강화 - Master Card, VISA, BOA 등 9개 카드업체와 제휴 ■ 디자인: 메탈과 유리의 조화 - 특수 나노 코팅으로 골드 플래티늄, 화이트펄, 블랙 사파이어, 그린에메랄드, 블루 토파즈 5가지 색상 구현 - 코닝의 Gorilla Glass 4 채택, 듀얼 엣지 디스플레이 최초 적용

자료: 삼성전자, KDB대우증권 리서치센터

Galaxy S6 듀얼 엣지 디스플레이와 직관력을 강화한 UX

- 조명에 따라 다양한 색으로 발현

■ UX: Design with purpose - 아이콘을 텍스트로 변경하여 직관적인 UX 기능 강조 - 색상별로 사람 구분 가능: 최대 5명까지 색상을 지정하여 전화나 문자 수신시 엣지 스크린에서 고유 색상 발현 - 항목별 색 구분: 비디오 관련은 보라색, 연락처는 주황색, 통화 초록색으로 구분

자료: 삼성전자, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

IV. Think Big: 1) Design with purpose - Samsung Galaxy S6 [Galaxy S6] Key Features ■ 획기적인 충전 방식

별도의 무선충전 커버 없이 무선충전 패드위에서 충전 가능

- 기존의 방식과 다른 일체형 배터리 장착 - 무선충전과 쾌속충전기능 탑재 → 디자인 측면에서의 이득 도모 - 무선충전 : 기본으로 무선충전 모듈 내장, 자기유도 방식 채택 → 별도의 충전커버 없 이 패드위에서 충전 가능 - 쾌속충전 : 갤럭시S5에 비해 150% 빠른 유선충전 속도(완충속도 iPhone 6의 절반 수준) → 10분 충전으로 4시간 대기 가능

■ 고성능 카메라 - UI를 간소화 하여 지연, 끊김없는 촬영환경 보장, 5.0롤리팝의 카메라 API 사용 → 다양한 수동설정 사용 가능 - 500만 화소 전면 카메라 → F1.9의 밝은 조리개와 기존 대비 43%늘어난 픽셀사이 즈, 실시간 HDR기능 지원

자료: 삼성전자, KDB대우증권 리서치센터

- 1,600만 화소 후면 카메라 → F1.9의 밝은 조리개와 OIS(광학 이미지 안정화) 탑재 1,600만 화소 후면 카메라 탑재

5.0롤리팝의 카메라 API 사용으로 다양한 수동설정 가능

자료: 언론 종합, KDB대우증권 리서치센터

자료: 삼성전자, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

IV. Think Big: 1) Design with purpose - Samsung Galaxy S6 [Galaxy S6] Specification Galaxy S6

Galaxy S6 Edge

Galaxy S5

제조사

삼성전자

Model

SM-G920F

SM-G925F

SM-G900F

Exynos 7420

좌동

2.5Ghz Snapdragon 801

Android OS, v5.0.2 (Lollipop)

좌동

Android 4.4 KitKat

디스플레이

5.1” Super AMOLED

5.1” Super AMOLED(듀얼엣지)

5.1" AMOLED

해상도

2560x1440 QHD (~577 ppi)

좌동

1920x1080 Full HD (~432 ppi)

RAM

3GB RAM LPDDR4

좌동

2GB LPDDR3

Storage

32/64/128 GB

좌동

16GB/32GB

외장메모리

Micro SD 카드 (최대 64GB)

카메라

전면 5.0MP, 후면 16MP

좌동

전면: 2.0MP, 후면: 16MP

배터리 용량

2,550mAh(일체형)

2,600mAh(일체형)

2,800mAh

크기(HxWxD)

143.4 x 70.5 x 6.8 mm

142.1 x 70.1 x 7 mm

142 x 72.5 x 8.1 mm

무게

138g

132g

145g

User Experience 지문인식 센서, 삼성페이,

좌동

지문 인식, 헬스케어, 방수-방진, 다운 로드 부스터

가격

미정

90만원 후반

출시일

2015년 4월 10일

2014년 4월 11일, 150개국

자료: 삼성전자, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

IV. Think Big: 1) Design with purpose - Samsung Galaxy S6 [Galaxy S6] Supply chain (추정) 구분 반도체

부품 AP

공급업체 국내

해외

삼성전자 (005930 KS)

Baseband

삼성전자 (005930 KS)

DRAM/NAND

삼성전자 (005930 KS)

구분 카메라

부품 카메라 렌즈

패널

삼성디스플레이 (비상장)

글라스 슬리밍

솔브레인 (036830 KQ)

IR필터/블루필터

Li-Ion 배터리

삼성SDI (006400)

기판

PCB

삼성전기 (009150 KS)

아이엠 (101390 KQ) 부품

코리아써키트 (007810 KS) 인터플렉스 (051370 KQ)

부자재

검사장비

하이비젼시스템(126700 KQ)

MLCC

삼성전기 (009150 KS)

저항, 인덕터

삼성전기 (009150 KS)

통신

커넥터

우주일렉트로 (065680 KQ) KH바텍 (060720 KQ)

Janus

삼성전자 (005930 KS)

BYD electronics

스피커

이녹스 (088390 KQ)

마이크

BSE (045970 KQ)

FC-CSP

삼성전기 (009150 KS)

충전기

알에프텍 (061040 KQ)

삼성전기 (003150 KS)

무선충전

파트론 (091700 KQ)

카메라

이엠텍 (091120 KQ)

(소재) 안테나

Murata (6981 JP)

케이스/내장재

비에이치 (090460 KQ) 대덕GDS (004130 KS)

삼성전기 (009150 KS) 자화전자 (033240 KS)

대덕전자 (008060 KS) FPCB

옵트론텍 (082210 KQ) 나노스(151910 KQ)

액츄에이터/OIS

켐트로닉스 (089010 KQ) 배터리

해외

세코닉스 (053450 KQ) 해성옵틱스(076610 KQ)

도시바 (6502 JP)

SK하이닉스 (000660 KS) 디스플레이

공급업체 국내

켐트로닉스 (089010 KQ) 알에프텍 (061040 KQ)

SAW 필터

와이솔 (122990 KQ)

Wi-Fi 모듈

삼성전기 (009150 KS)

무선충전 소재

아모텍 (052710 KQ)

칩 바리스터/CMF

아모텍 (052710 KQ)

방수/방진/방열

이녹스 (088390 KQ) 서원인텍 (093920 KQ)

이노칩 (080420 KQ)

유아이엘 (049520 KQ)

NFC

아모텍 (052710 KQ)

솔루에타 (154040 KQ)

카메라 모듈

삼성전자 (005930 KS) 삼성전기 (009150 KS) 파트론 (091700 KQ) 캠시스 (050110 KQ)

자료: KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

IV. Think Big: 2) MWC 관전 포인트 MWC 2015: 3월 2일(월) ~ 3월 5일(목), 바르셀로나 ■ MWC(Mobile World Congress): 세계 최대 모바일 올림픽 - 1987년 1회 개최 이후 매년 약 1,000여 개국이 행사에 참여 - GSM World Congress  3GSM World Congress  MWC로 명칭 변경되었으 며, 2008년부터 개최지도 프랑스 칸에서 스페인 바르셀로나로 변경 - CES, IFA가 가전을 중심으로 한 IT 기기를 대상으로 한다면, MWC는 모바일 관련 제품 및 기술 전시에 집중

과거 MWC 주제 및 주요 제품 MWC(Mobile World Congress로 행사명 변경 MWC 2008 주제: Ubiquitous Transformation

- 노키아 N96(2008년), 삼성D900(2009년), 삼성 갤럭시 S2, 갤럭시 탭 10.1(2011 년), 갤럭시 탭 3(2013년), 갤럭시 S5, Fire OS(2014년) 등 모바일 신제품 공개의 장으로서의 역할 수행 -

특히, 작년에 개최된 MWC 2014는 Creating What’s Next라는 주제로 웨어러블 과 IoT 가 화두였으며, ZTE, 레노버, 화웨이 등 중국 업체들의 약진이 두드러졌음

1978: 제 1회 개최

MWC 2009 주제: Think Forward MWC 2010 주제: Vision in Action

- MWC 2015의 주제는 ‘The Edge of Innovation’

MWC 2011 주제: Leading the Transformation

MWC 2008 행사장 전경

MWC 2012 주제: Redefining Mobile MWC 2013 주제: The New Mobile Horizon MWC 2014 주제: Creating What's Next MWC 2015 주제: The Edge of Innovation

자료: 언론 종합

자료: GSMA, 언론종합, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

IV. Think Big: 2) MWC 관전 포인트 MWC 2015: 1) 투 트랙 전략, 2) 원형 스마트 워치, 3) 5G ■ 투 트랙 전략: 스마트폰

MWC 2015 행사 등록증 및 행사장 전경

- 주요 IT 업체들 신제품 두 가지 버전으로 공개될 예정 1) 삼성 Galaxy S6: 3월 1일(월) 언팩행사를 통해 플랫형 모델과 듀얼엣지 형태의 두 가지 모델 출시 예정 2) HTC: 원M9(5인치)와 원M9 플러스(5.2인치) 두 가지 모델 출시 예정 3) 화웨이: 프리미엄 모델인 P8(5.2인치)과 중저가형 테블릿인 아너X2 공개 4) 레노보: 프리미엄 모델 모토 x 프로와 중저가 모델 모토X / G - 스마트폰과 테블릿의 경계가 모호해지며, 신규 테블릿 공개 감소 - 애플을 제외한 대부분의 업체들이 ‘프리미엄 + 중저가’ 라는 투 트랙 전략 시행 - 샤오미의 아치폰(듀얼엣지 적용 예상) 공개 여부에도 관심 자료: KDB대우증권 리서치센터

■ 보다 클래식 하게: 원형 스마트 워치 - LG전자 G워치 어베인 공개: 클래식한 원형 디자인 구현. 전작 LG G워치R 대비 크 기, 두께 축소. 최신 안드로이드 웨어 버전 운영체제 탑재  스마트폰 호환 가능. 자 체 기술 개발 연속 심박 측정 기능 탑재

삼성전자 오르비스(코드명)과 LG전자 G워치 어베인

- 삼성 오르비스(코드명): 원형 디자인 채택, 타이젠 OS 탑재 예상 - ASUS, Xiomi등 도 신형 스마트 워치 공개 예정 ■ 5G, 그리고 IoT - KT: ‘라이프 이노베이션 바이 5G(Life Innovation by 5G)’를 주제로 전시관 운영 - SKT: ‘혁신의 신세계로 여행’을 주제로 다양한 아이템을 출품 - LG유플러스: 홈 IoT 서비스에 집중. 밀리미터 웨이브 대역을 활용한 5G 기술 시연

자료: 언론 종합, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

IV. Think Big: 2) MWC 관전 포인트 업체별 출시 예정 제품 정리 LG

구분

Sony 엑스페리아E4

보급형 스마트폰 라인업

스마트폰

L시리즈(3G), F시리즈 (LTE) 등 화면크기와 사 양별 4종 (LG 마그나,LG 스피릿, LG 레온, LG 조이)

태블릿

LG 워치 어베인(Urbane) 클래식한 원형 디자인 구 스마트워치 현. 스마트폰 호환 가능. 자체 기술 개발 연속 심 박 측정 기능 탑재

Huawei

HTC

P8 5.2인치, 기린930 옥타코어, 3GB 램, 64GB 내장메모리, 1,300만 화소 후면 카메라

원M9 5인치 디스플레이, 퀄컴 스냅드래곤 810 프로세 서, 3GB 램

중저가형 모델, 5인치 QHD 디스플레이, 3GHz 쿼드코어 미디어텍 MT6582, 1GB 램, 500만 4.5G 기술: 셀 용량 최대 화소 후면 카메라, 200만 Gbps 수준, end-to-end 지 화소 전면 카메라, 연율 80% 인하, 한 셀당 2,300mAh 배터리 LTE 대비 100배의 연결성 지원 엑스페리아Z4 공개 지연

원M9플러스 5.2인치 QHD 디스플레 이, 3GB램, 2,840mAh 배터리, 터치 기반 지문 인식 스캐너

아너 X2 7인치 디스플레이, 기린925, 3GB 램, 5,500mAh 배터리

최초 4.5G LTE-M 지원 스 마트밴드 공개 예정 : 1.4인치 OLED 디스플레 이 탑재, 심박 측정 기능, 블 루투스 지원, 방수, 방진 등

Haier

Lenovo

모토 X 프로 6인치 WQHD 디스플 레이, 스냅드래곤 805, 1,300만 OIS 후면 카 메라, 3,220mAh 배 5종 모델 공개 Voyage라 불리는 유럽 터리 시장에서 3개 단독 출 시, 노년층을 위한 2개 중저가형 모델 모토X / 모토G E-ZY 스마트폰

Xiaomi

Mi5 5.7인치, 퀄컴 쿼드코 어 스냅드래곤, 지문인 식 센서 등 듀얼 엣지 적용 아치폰 및 Mi노트 프로 공개 여부 관심

새로운 Vibe 폰 출시 예정 Haier패드 3종 중 2개 Window 태블릿

피트니스 트랙커 스포츠웨어 브랜드 언더 아머(Under Armour)와 협력

신규 스마트워치 공개 예정

사진

자료: 언론 종합 Monthly InsighT

IV. Think Big: 2) MWC 관전 포인트 업체별 출시 예정 제품 정리 구분

주요 제품

SKT

양자 암호통신 시제품 양자역학 원리 이용, 통신 송수신기 사이 의 도청 공격 봉쇄. 전송 데이터의 안전 성 보장 기술. 현재 SK텔레콤 개발한 시 제품 두대가 유일 Live프리젠테이션 처음으로 부스 중앙에 무대 설치

KT '5세대 시대의 혁신적인 삶' 5G인프라, 5G 액세스, 기가토피아 (GiGaTopia) 삼성전자, 퀄컴과 LTE-H 공동 선보일 예정

LG 유플러스

애플

주방, 거실, 드레스룸, 서재로 꾸며진 체험형 전시관 노키아와 함께 주파수 간섭을 제어할 수 있 는 LTE-A기술 '다운링크 콤프 DPS'와 다운 로드 속도를 높여주는 '다운링크 256쾀＇ 시연

*LTE-H: 여러 개의 주파수 밴드를 묶는 기 존의 LTE-A 주파수 병합기술(CA) 넘어 서 로 다른 통신망을 하나의 전송 기술로 묶는 ' 링크 어그리게이션(Link Aggregation)' 적 30GHz~300GHZ의 고주파인 밀리미터 웨 이브 대역을 활용한 5G 기술 시연 용

MWC 2015에는 참가하지 않으나, 3월 9 일 샌프란시시코에서 제품 공개 행사 진행 예정

사진

구분

주요 제품

Blackberry

Microsoft

CEO John Chen, 새로운 블랙베리 기기 2종의 스마트폰 신제품 공개 예정 컨셉 발표 할 것이라고 발표

ASUS 배터리 수명에 초점을 맞춘 스마트워치 신제품 공개 예정 안드로이드 OS 사용하지 않을 것으로 전망

Gionee

두께 4.6mm인 지오니 엘리페S7(Gionee Elife S7) 공개 예정

사진

자료: 언론 종합 Monthly InsighT

V. Global IT Navigation IT 중소형주의 강세 지속 ■ Global Industry Performance

글로벌 IT 지수 기간 수익률 (2015년 2월 27일 종가 기준)

- 글로벌 IT 지수(+6.8%): 두 달 연속 지수 하락 이후 큰 폭의 반등 시현 - 특히 북미, 일본 선진 시장 중심의 강세 두각. 한국 IT 대형주는 약보합세 지속 - NASDAQ과 KOSDAQ이 각각 6.1%, 5.8% 상승하며 중소형주의 강세 지속 ■ Sector Performance

지수

종가

Dow Jones

기간 수익률 (%) 1M 3M

12M

6.2

11.1

18,133

-0.0

4.4

1.4

NASDAQ

4,964

0.2

6.1

4.4

7.9

15.2

KOSPI

1,986

1.2

1.7

1.0

-3.2

0.3

625

2.5

5.8

15.3

9.8

18.1

- 글로벌 자동화 장비 업종 강세: KuKa +18%, ABB +16%, Fanuc +15%

KOSDAQ World

147

-0.0

6.8

3.3

7.0

17.5

- 갤럭시 S6 출시 기대감으로 관련 업종의 강세: 부품 +12%, 2차전지 +12%

167

-0.3

6.9

3.3

7.9

20.4

Korea

744

-0.5

-1.1

1.7

5.6

-0.9

Japan

122

2.2

6.8

1.1

16.2

22.6

Taiwan

174

1.9

0.4

4.9

5.7

27.2

China

330

4.1

3.0

15.4

8.9

14.1

MSCI IT

■ Company Performance - 중국 가전 업체(Hisense, TCL, Skyworth) 점유율 확대 기대감으로 강세 - 디스플레이 패널 업체(LG디스플레이, AUO) 패널 가격 하락 우려로 주가 약세

자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터

2월 IT 섹터별 1M 주가 변동률

2월 1M 주가 상승률/하락률 상위 10대 종목

(%) 15

(%) 50

자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터

Hitachi

Chipbond

서울반도체

원익IPS

LG디스플레이

AUO

Via Technologies

Novatek

HTC

Sony

AMD

Avago

OCI머티리얼즈

TCL

Skyworth

아모텍

Nissha Printing

상보

-25 Hisense

반도체-메모리

디스플레이-패널

EMS/ODM

디스플레이-부품

디스플레이-글라스

세트-유통

반도체 장비

반도체-파운드리

LED

세트-PC

디스플레이 장비

반도체-비메모리

전자재료

세트-핸드셋

세트-가전

2차전지

터치스크린

전자부품

자동화 장비

자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

V. Global IT Navigation Key Charts MSCI World Index, MSCI IT Index 상대 수익률 추이

MSCI IT 지수와 주요국 IT 상대 수익률 추이

(2012.1.1=100)

(2012.1.1=100) MSCI World

180

200

MSCI World IT

180

160

MSCI US IT

MSCI Korea IT

MSCI Japan IT

MSCI Taiwan IT

160

140

140 120

120

100

80 12.01

12.07

13.01

13.07

14.01

14.07

80 12.01

15.01

자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터

12.07

13.01

14.01

14.07

15.01

자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터

주요국 IT 업종 P/E 비교 (2015년 기준)

주요국 IT 업종 PBR-ROE (2015년 기준)

(x)

P/B (x) 5

13.07

21.4

16.8

15.7

China

15.5

9.3

11.6

World 2 Japan

Taiwan Korea

0 China

Japan

World

자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터

Taiwan

Korea

30 ROE (%)

자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

Monthly

InsighT Top Picks / 관심종목 • 대형주 Top Picks: 삼성전자, LG디스플레이, LG전자 • 중소형주 Top Picks: 원익IPS, 이녹스, 아이디스, 세코닉스

삼성전자(005930)

Top Picks

1Q15F 실적 상향 조정

매수

(Maintain) 목표주가(원,12M)

1,800,000

현재주가(15/2/27,원)

1,357,000

상승여력

33%

영업이익(14F,십억원)

25,031

Consensus 영업이익(14F,십억원)

24,521

■ What’s new: 1Q15F 매출액 50조원(-8% YoY), 영업이익 5.4조원(-36% YoY) 예상

중저가 스마트폰 라인업인 갤럭시 A시리즈 및 E시리즈의 OLED 패널 채택으로 OLED 가동률 회복

1분기는 갤럭시 S6 출시로 반도체, IM 부문 실적 개선 전망. 반면 TV 비수기 진입으로 LCD 패널 및 CE 부문 실적 둔화

1분기 DRAM과 NAND 출하량은 전기대비 각각 4%, 3% 증가 전망. 스마트폰은 전분기와 유사한 7,500만대 수준 예상

■ Catalyst: 1) 올해 OLED와 System LSI 부문의 턴어라운드 예상, 2) 기업 분할 시 기업가치 증대 가능

EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%) P/E(14F,x)

OLED 패널은 원가 개선으로 향후 중저가 스마트폰으로 확대 및 해외 고객사 확보를 통해 가동률 회복 전망

-22.6

System LSI는 전략 고객사 내 점유율 획복과 14nm FinFET 공정의 안정적인 램프업으로 추가 고객 확보 예상

-2.0

지주회사와 사업회사로 인적 분할 예상: 지주회사와 자회사의 역할 구분으로 독립경영과 전문성 강화로 기업가치 증대 기대

9.8

MKT P/E(14F,x)

13.7

KOSPI

1,985.80

시가총액(십억원)

199,885

발행주식수(백만주)

170

유동주식비율(%)

70.1

외국인 보유비중(%)

51.4

베타(12M) 일간수익률

1.45

52주 최저가(원)

1,083,000

52주 최고가(원)

1,470,000

주가상승률(%)

1개월

6개월

12개월

절대주가

-3.1

10.3

1.2

상대주가

-4.7

15.3

0.8

■ Valuation: 투자의견 매수, 목표주가 1,800,000원 유지

1Q15F 영업이익 5.1조원에서 5.4조원으로 6% 상향 조정. 연간 영업이익 26.9조원으로 전년대비 7% 증가 예상

현주가 P/E 9.6배, P/B 1.2배 수준. 올해 4.3조원(순이익의 18%)의 배당과 자사주를 통해 주주이익 환원 예상 결산기 (12월)

120

삼성전자

KOSPI

115

매출액 (십억원)

110

영업이익 (십억원)

105

12/11

12/12

12/13

12/14F

12/15F

12/16F

165,002

201,104

228,693

206,206

212,096

218,889

15,644

29,049

36,785

25,031

26,891

29,565

14.4

16.1

12.1

12.7

13.5

100

영업이익률 (%)

9.5

순이익 (십억원)

13,383

23,185

29,821

23,083

24,006

25,436

EPS (원)

78,660

136,278

175,282

135,675

141,101

149,505

ROE (%)

14.7

21.6

22.8

15.0

13.8

13.0

P/E (배)

13.5

11.2

7.8

9.8

9.6

9.1

P/B (배)

1.7

2.1

1.5

1.3

1.2

1.1

70 14.2

14.6

14.10

15.2

주: K-IFRS 연결 재무제표 기준, 순이익은 지배주주 귀속순이익 자료: KDB대우증권 리서치센터

Monthly InsighT

삼성전자(005930)

Top Picks

Key Charts 세트와 부품 부문의 영업이익 추이 및 전망

스마트폰 판매 수량 및 ASP 추이

(조원) 세트(L)

부품(L)

부품 비중(R)

(%)

(백만대)

120

100

(달러) 판매 수량(L)

평균 판가(R)

400

350

300

250

20 20

200

다시 부품 회사로

-2

-20 04

150

16F

1Q10

1Q11

1Q12

자료: KDB대우증권 리서치센터

주주이익환원 정책 강화 예상

12M-fwd P/B 및 ROE 추이 및 전망

(조원) 6

자사주 (L)

배당 (L)

주주환원 성향 (R) 7년만에 자사주 취득 + 배당금 40%↑

(x)

(%) 50

3.0

2.5

1Q13

1Q14

P/B(L)

1Q15F

(%)

ROE(R)

30 2.0 1.5

1 0

0 04

자료: KDB대우증권 리서치센터

1.0 10 0.5 0

0.0 03

자료: KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

Top Picks

삼성전자(005930)

Earnings Table 원/달러 평균 환율 매출액

% QoQ % YoY

1Q13 1,085 52,868

2Q13 1,123 57,464

3Q13 1,111 59,084

4Q13 1,062 59,277

1Q14 1,069 53,675

2Q14F 1,028 52,353

3Q14F 1,026 47,447

4Q14 1,087 52,730

1Q15F 1,095 49,603

2Q15F 1,090 53,319

3Q15F 1,070 52,685

4Q15F 1,070 56,489

13 1,095 228,693

14F 1,053 206,206

15F 1,081 212,096

(십억원, %) 16F 1,078 218,889

-5.7 16.8

8.7 20.7

2.8 13.2

0.3 5.7

-9.4 1.5

-2.5 -8.9

-9.4 -19.7

11.1 -11.0

-5.9 -7.6

7.5 1.8

-1.2 11.0

7.2 7.1

13.7

-9.8

2.9

3.2

32,823 11,241 8,581 7,109 31,379 21,489 40.6 12,709 8,779

35,536 12,781 8,782 8,180 34,341 23,123 40.2 13,592 9,531

36,569 12,053 9,729 8,092 35,528 23,556 39.9 13,392 10,164

33,890 14,271 10,438 6,448 36,448 22,829 38.5 14,517 8,311

32,440 11,317 9,391 6,100 32,050 21,626 40.3 13,137 8,489

28,450 13,002 9,780 6,336 31,672 20,681 39.5 13,494 7,187

24,580 11,586 9,890 6,254 30,711 16,783 35.4 12,675 4,107

26,290 14,270 10,663 7,049 33,799 18,931 35.9 13,637 5,294

25,326 11,720 11,053 6,656 31,073 18,529 37.4 13,112 5,418

27,575 12,994 11,470 6,852 33,095 20,224 37.9 13,225 6,999

25,828 12,980 11,846 7,520 32,055 20,630 39.2 13,490 7,140

26,815 14,764 12,932 7,873 35,085 21,403 37.9 14,069 7,335

138,819 50,346 37,530 29,830 137,696 90,996 39.8 54,211 36,785

111,760 50,175 39,724 25,739 128,232 77,974 37.8 52,943 25,031

105,543 52,458 47,301 28,902 131,309 80,787 38.1 53,896 26,891

105,039 56,207 50,647 29,825 134,227 84,662 38.7 55,097 29,565

-2.7 55.8

8.6 49.1

6.6 27.2

-18.2 -7.9

2.1 -3.3

-15.3 -24.6

-42.9 -59.6

28.9 -36.3

2.3 -36.2

29.2 -2.6

2.0 73.8

2.7 38.5

26.6

-32.0

7.4

9.9

6,510 226 1,070 770 16.6 19.8 2.0 12.5 10.8 9,045

6,282 427 1,792 1,120 16.6 17.7 3.3 20.4 13.7 9,828

6,701 350 2,052 980 17.2 18.3 2.9 21.1 12.1 10,239

5,469 662 1,989 109 14.0 16.1 4.6 19.1 1.7 9,252

6,431 186 1,948 -80 15.8 19.8 1.6 20.7 -1.3 9,649

4,418 771 1,863 195 13.7 15.5 5.9 19.1 3.1 7,785

1,750 50 2,259 16 8.7 7.1 0.4 22.8 0.3 4,862

1,956 175 2,696 468 10.0 7.4 1.2 25.3 6.6 5,594

2,017 123 2,918 361 10.9 8.0 1.0 26.4 5.4 6,283

2,953 471 3,191 383 13.1 10.7 3.6 27.8 5.6 7,822

2,650 227 3,674 589 13.6 10.3 1.7 31.0 7.8 7,973

2,309 267 4,207 552 13.0 8.6 1.8 32.5 7.0 7,949

24,962 1,664 6,903 2,979 16.1 18.0 3.3 18.4 10.0 38,364

14,555 1,181 8,766 598 12.1 13.0 2.4 22.1 2.3 27,889

9,928 1,087 13,990 1,886 12.7 9.4 2.1 29.6 6.5 30,027

10,687 1,292 15,325 2,261 13.5 10.2 2.3 30.3 7.6 33,217

6.0 42.4

8.6 46.0

4.2 23.3

-9.6 8.4

4.3 6.7

-19.3 -20.8

-37.6 -52.5

15.1 -39.5

12.3 -34.9

24.5 0.5

1.9 64.0

-0.3 42.1

28.2

-27.3

7.7

10.6

17.1 6,977

17.1 7,575

17.3 8,050

15.6 7,220

18.0 7,485

14.9 6,177

10.2 4,135

10.6 5,286

12.7 5,050

14.7 6,266

15.1 6,361

14.1 6,329

16.8 29,821

13.5 23,083

14.2 24,006

15.2 25,436

% QoQ % YoY

1.8 43.5

8.6 50.0

6.3 25.3

-10.3 5.4

3.7 7.3

-17.5 -18.5

-33.0 -48.6

27.8 -26.8

-4.5 -32.5

24.1 1.4

1.5 53.8

-0.5 19.7

28.6

-22.6

4.0

6.0

순이익률

13.2

13.6

12.2

13.9

11.8

8.7

10.0

10.2

11.8

12.1

11.2

13.0

11.2

11.3

11.6

458

493

IM CE Semiconductor Display 매출원가 매출총이익 매출총이익률 판매관리비 영업이익

% QoQ % YoY IM CE Semiconductor Display 영업이익률 IM CE Semiconductor Display 세전이익

% QoQ % YoY 세전이익률 순이익 (지배주주)

출하량

% QoQ % YoY 스마트폰 피쳐폰 테블릿PC

118

125

128

130

106

105

112

121

120

488

448

-3.0 22.4

0.2 17.9

6.3 15.3

1.8 5.2

2.0 10.6

-18.4 -9.9

0.2 -15.2

-0.4 -17.0

-1.2 -19.6

7.5 5.9

7.4 13.5

-0.4 13.6

14.7

-8.2

2.1

7.7

70 40 8

77 32 8

85 31 9

84 30 13

88 29 13

75 24 7

78 21 8

76 19 11

75 19 10

84 19 10

91 18 11

90 18 12

316 133 39

317 93 39

340 74 43

372 71 50

자료: KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

LG디스플레이(034220)

Top Picks

우려보다 기대가 높아지고 있다

매수

(Maintain) 목표주가(원,12M)

43,000

현재주가(15/2/27,원)

34,000

상승여력

26%

영업이익(15F,십억원)

2,217

Consensus 영업이익(15F,십억원)

1,947

■ What’s new: 1분기 매출액 7.1조원(+26.8% YoY), OP 5,110억원(+441.0% YoY) 예상

Product Mix 개선과 유연한 생산을 통한 양호한 실적 지속 예상

TV패널 가격 안정에 따라 계절성 완화

아이폰 판매 양호 지속 + 애플워치 출하 시작 등에 따라 견조한 중소형 패널 매출 기대

■ Catalyst: 계절 변동성은 완환 될 것으로 기대

고객다변화에 따른 그룹사에 대한 의존도가 낮아 과거대비 가격 하락 압력은 제한적

EPS 성장률(15F,%)

88.3

비수기 영향으로 전반적인 출하량은 감소되나 TV세트업체들의 건전한 재고로 계절성은 완화될 것으로 예상

MKT EPS 성장률(15F,%)

25.1

향후 4월 출시 예정인 애플워치에 대한 기대감 반영 가능

P/E(15F,x)

7.1

MKT P/E(15F,x)

10.6

KOSPI

1,985.80

시가총액(십억원)

12,166

■ Valuation: 투자의견 매수, 목표주가 43,000원 유지

계절적 비수기인 1분기까지 실적 양호한 추세 이어질 것으로 전망

중장기적으로 구조적인 리레이팅을 위해서는 경쟁사와 차별화된 OLED 전략이 가시화될 필요 있음

발행주식수(백만주)

358

유동주식비율(%)

62.1

150

외국인 보유비중(%)

33.2

140

베타(12M) 일간수익률

0.67

130

52주 최저가(원)

23,100

120

52주 최고가(원)

36,900

110

주가상승률(%)

1개월

6개월

12개월

절대주가

-6.8

-3.4

41.1

상대주가

-8.4

0.9

40.6

결산기 (12월) LG디스플레이

KOSPI

12/12

12/13

12/14

12/15F

12/16F

12/17F

29,430

27,033

26,456

30,257

31,467

32,726

912

1,163

1,357

2,217

2,306

2,398

영업이익률 (%)

3.1

4.3

5.1

7.3

순이익 (십억원)

233

426

904

1,702

1,804

1,949

EPS (원)

652

1,191

2,527

4,757

5,041

5,448

매출액 (십억원) 영업이익 (십억원)

100

ROE (%)

90 80 14.2

14.6

14.10

15.2

2.3

4.1

8.2

14.0

13.1

12.6

P/E (배)

47.6

21.3

13.3

7.1

6.7

6.2

P/B (배)

1.1

0.9

1.1

0.9

0.8

0.7

주: K-IFRS 연결 재무제표 기준, 순이익은 지배주주 귀속순이익 자료: KDB대우증권 리서치센터

Monthly InsighT

Top Picks

LG디스플레이(034220)

Key Charts 연결 기준 매출액 추이 및 전망

연결 기준 영업이익 및 주가 추이

(조원)

(%) 매출액 (L)

QoQ 증가율 (R)

40 30

20 6

10 0

-10 2 0 1Q09

1Q10

1Q11

1Q12

1Q13

1Q14F

(십억원)

영업이익 (L)

1200

주가 (R)

(원) 70,000 60,000

900

50,000

600

40,000

300

30,000

-20

-300

-30

-600

1Q15F

20,000 10,000 05

자료: KDB대우증권 리서치센터

중국 TV set 업체 향 TV 패널 점유율 추이

LG 디스플레이 TV 패널 고객사 비중 추이

(%) 50

(%) LG 디스플레이

AUO

중국 패널 업체

70 60

15 F

Chinese TV set 향 LGE 향 Japanese TV set 향 기타

50 40

30 10

20 10

0 13.1

13.4

13.7

13.10

14.1

14.4

14.7

14.10

15.1

0 13.1

자료: KDB대우증권 리서치센터

13.4

13.7

13.10

14.1

14.4

14.7

14.10

자료: KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

LG디스플레이(034220)

Top Picks

Earnings Table (십억원, %)

1Q13

2Q13

3Q13

4Q13

1Q14

2Q14

3Q14

4Q14P

1Q15F

2Q15F

3Q15F

4Q15F

2013

2014P

2015F

8,182

8,890

8,784

9,583

8,325

9,360

9,654

10,060

9,324

9,617

9,908

10,222

35,439

37,400

39,072

798

947

952

1,081

940

987

899

818

761

768

730

722

3,778

3,644

2,981

Monitor

1,456

1,439

1,387

1,347

1,266

1,418

1,290

1,261

1,160

1,137

1,080

1,058

5,629

5,236

4,435

4,989

5,898

5,586

5,797

5,171

6,031

6,393

6,489

6,165

6,411

6,668

6,868

22,270

24,085

26,111

910

606

859

1,328

947

923

1,072

1,493

1,239

1,301

1,431

1,574

3,702

4,435

5,545

770

657

678

697

628

615

658

773

694

697

720

753

701

668

716

6,803

6,571

6,579

7,079

5,588

5,979

6,547

8,342

7,085

7,302

7,634

8,236

27,033

26,456

30,257

612

723

724

779

671

717

655

667

571

568

533

522

2,838

2,710

2,194

Monitor

1,429

1,380

1,316

1,203

1,118

1,256

1,113

1,168

1,041

1,006

919

883

5,328

4,654

3,848

2,925

3,352

2,895

2,619

2,290

2,511

2,750

3,003

2,930

3,018

3,050

3,110

11,791

10,554

12,109

S/M

1,837

1,117

1,645

2,478

1,509

1,495

2,030

3,504

2,543

2,711

3,132

3,721

7,077

8,538

12,106

매출원가

6,099

5,607

5,591

6,228

4,924

5,270

5,463

7,010

5,903

6,072

6,305

6,967

23,525

22,668

25,248

Material

4,387

4,051

4,104

4,880

3,357

3,815

4,003

5,596

4,322

4,528

4,733

5,526

17,422

16,771

19,108

Depreciation

1,093

935

868

843

898

823

799

881

886

885

3,738

3,401

3,543

SG&A

553

599

594

570

545

610

706

671

684

711

726

2,345

2,430

2,791

영업이익

151

365

390

257

163

475

626

511

546

617

543

1,164

1,358

2,217

2.2

5.6

5.9

3.6

1.7

2.7

7.2

7.5

7.2

7.5

8.1

6.6

4.3

5.1

7.3

1,269

1,380

1,349

1,192

1,015

1,008

1,295

1,532

1,272

1,303

1,402

1,456

5,190

4,894

5,147

18.6

21.0

20.5

16.8

18.2

16.9

19.8

18.4

18.0

17.8

18.4

17.7

19.2

18.5

17.0

출하면적

('000 m2)

Notebook

S/M ASP

(USD/m2)

매출액 Notebook

영업이익률 EBITDA EBITDAM 자료: KDB대우증권 리서치센터

Monthly InsighT

LG전자(066570)

Top Picks

잃어버린 관심. 아쉬운 중장기적인 전략 부재. 그러나 주가 측면에서는 바닥 줍기 (Bottom Fishing) 시기

매수

(Maintain) 목표주가(원,12M)

87,000

현재주가(15/02/27,원)

61,800 41%

상승여력 영업이익(14F,십억원)

1,847

Consensus 영업이익(14F,십억원)

1,854

EPS 성장률(14F,%)

126.0

MKT EPS 성장률(14F,%)

-2.0

P/E(14F,x)

26.8

MKT P/E(14F,x)

13.7

KOSPI

1,985.80 10,113

시가총액(십억원)

■ What’s new: 1Q15 추정 영업이익 3,662억원(-23.5% YoY, +33.1% QoQ)

기존 추정 영업이익 3,634억원에서 0.8% 상향 조정(LG이노텍 제외시 2,977억원에서 3,005억원으로 1.0% 상향)

비수기 임에도 스마트폰(MC 사업부) 수익성 양호

TV(HE사업부) 사업 수익성 부진은 지속 중. 흑자 유지는 가능할 전망

■ Catalyst: 낮아진 관심 속에 계절적 성수기 진입

1) TV 시장 경쟁 심화와 패널 가격 견조로 수익성 부진. 2) 스마트폰 신모델 부재(Vs. 갤럭시 S6, iPhone6, 애플 워치 등)

■ Valuation: 투자의견 ‘매수’ 및 12개월 목표주가 87,000원으로 유지

181

유동주식비율(%)

64.7

140

외국인 보유비중(%)

22.8

130

52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%)

6개월

12M-forward BPS 72,565원 기준 PBR 1.2배 수준 결산기 (12월) LG전자

KOSPI

매출액 (십억원) 영업이익 (십억원)

12/11

12/12

12/13

12/14F

12/15F

12/16F

54,257

55,123

58,140

59,838

63,927

68,927

379

1,217

1,285

1,847

1,916

2,395

0.78

120

58,400

영업이익률 (%)

0.7

2.2

3.1

3.0

3.5

110

순이익 (십억원)

-470

177

399

1,055

1,344

100

EPS (원)

-2,833

511

978

2,209

5,837

7,430

ROE (%)

-3.7

0.7

1.5

3.4

8.6

10.0

P/E (배)

144.1

69.7

26.8

10.6

8.3

P/B (배)

1.0

1.1

1.0

0.9

0.8

79,200 1개월

투자 전력 측면에서 바닥 줍기가 필요한 시점 1) 계절적 성수기(2Q15F 6,097억원). 2) G4 모델 출시. 3) TV 수익성 점진적 개선

발행주식수(백만주)

베타(12M) 일간수익률

낮아진 시장의 기대와 관심

12개월

절대주가

-3.9

-17.2

1.5

상대주가

-5.5

-13.4

1.1

80 14.2

14.6

14.10

15.2

주: K-IFRS 연결 재무제표 기준, 순이익은 지배주주 귀속순이익 자료: KDB대우증권 리서치센터

Monthly InsighT

Top Picks

LG전자(066570)

Key Charts LG전자 분기별 실적 추이

LG전자 수익 예상 변경표

(십억원)

(%)

20,000

점진적인 수익성 안정화

매출액(L)

영업이익률(R)

매출액

15,000

10,000

5,000

-3

0 1Q06

3Q07

1Q09

3Q10

1Q12

3Q13

1Q15

3Q16

자료: LG전자, KDB대우증권 리서치센터

15F

16F

변경후 17F

15F

변경률

16F

17F

15F

16F

17F

63,927 68,927 74,318 63,927 68,927 74,318

0.0

영업이익

1,898

2,372

2,675

1,916

2,395

2,699

0.9

세전계속사업이익

1,836

2,336

2,374

1,853

2,359

2,399

1.0

1.1

지배주주지분 순이익

1,045

1,331

1,347

1,055

1,344

1,362

1.0

1.1

EPS

5,781

7,358

7,451

5,837

7,430

7,530

1.0

1.1

영업이익률

3.0

3.4

3.6

3.0

3.5

3.6

0.0

세전계속사업이익률

2.9

3.4

3.2

2.9

3.4

3.2

0.0

순이익률

1.6

1.9

1.8

1.7

1.9

1.8

0.0

자료: LG전자, KDB대우증권 리서치센터

LG전자 분기별 영업이익 추이 (십억원) 1,500

변경전

(십억원,원,%,%p)

LG전자 PBR 밴드 차트 (%) 9

(원) 200,000

1,000

160,000

500

영업이익(L)

2Q15 분기 실적 고점

영업이익률(R)

2.4x 2.0x

120,000

1.7x 1.3x

80,000

0.9x

40,000 -500

-3 1Q06

3Q07

1Q09

자료: LG전자, KDB대우증권 리서치센터

3Q10

1Q12

3Q13

1Q15

3Q16

0 09

자료: LG전자, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

Top Picks

LG전자(066570)

Earnings table (십억원,천대,%,%p) MC 매출액 (Mobile 영업이익 Comunications) 영업이익률 HE 매출액 (Home 영업이익 Entertainment) 영업이익률 HA 매출액 (Home 영업이익 Appliance) 영업이익률 AE 매출액 (Air-Con. & 영업이익 Energy Solution) 영업이익률 VC, 독립사업부, 매출액 계열사, 영업이익 내부거래 및 기타 영업이익률 LG이노텍 매출액 영업이익 Total 매출액 영업이익 영업이익률 LG이노텍 제외 매출액 영업이익 영업이익률 세전계속사업이익 세전계속사업이익률 지배주주 순이익 지배주주 순이익률 Handset 판매수량 (스마트폰) TV 판매수량 (LCD TV)

1Q 3,407.0 -8.8 -0.3 4,661.4 215.1 4.6 2,717.9 109.2 4.0 1,220.1 89.8 7.4 871.7 13.8 1.6 1,458.8 63.1 13,988.8 478.8 3.4 12,530.0 415.7 3.3 289.0 2.1 74.9 0.5 16,400 12,300 7,500 7,000

2Q 3,620.3 85.9 2.4 4,783.2 158.0 3.3 3,030.5 97.8 3.2 1,635.0 164.2 10.0 841.8 16.6 2.0 1,542.9 89.9 15,066.9 609.7 4.0 13,524.0 519.8 3.8 606.0 4.0 369.1 2.4 19,000 14,500 7,800 7,200

2014P 3Q 4,247.0 167.4 3.9 4,507.0 134.2 3.0 2,911.5 51.8 1.8 925.6 -2.5 -0.3 892.3 11.6 1.3 1,649.3 103.0 14,713.0 465.0 3.2 13,063.7 362.0 2.8 249.7 1.7 159.7 1.1 21,800 16,800 7,500 7,100

4QP 3,783.1 67.4 1.8 5,427.0 1.7 0.0 2,880.3 85.0 3.0 781.4 3.6 0.5 945.6 56.2 5.9 1,815.1 58.0 15,272.1 275.1 1.8 13,457.0 217.1 1.6 407.3 2.7 -204.3 -1.3 20,900 15,600 9,500 9,000

연간 15,057.4 311.9 2.1 19,378.6 509.0 2.6 11,540.2 343.8 3.0 4,562.1 255.1 5.6 3,551.4 98.2 2.8 6,466.1 314.0 59,040.8 1,828.6 3.1 52,574.7 1,514.6 2.9 1,552.0 2.6 399.4 0.7 78,100 59,200 32,300 30,300

1QF 3,698.1 77.7 2.1 5,073.5 5.1 0.1 2,753.6 88.1 3.2 1,305.5 91.4 7.0 1,002.5 35.1 3.5 1,628.0 65.7 15,100.7 366.2 2.4 13,472.7 300.5 2.2 320.6 2.1 182.6 1.2 19,690 15,752 7,840 7,840

2QF 4,079.5 110.1 2.7 5,194.6 98.7 1.9 3,074.3 105.4 3.4 1,751.9 175.9 10.0 968.1 33.9 3.5 1,705.8 82.5 16,413.7 609.7 3.7 14,707.9 527.2 3.6 575.3 3.5 327.6 2.0 21,605 17,864 8,064 8,064

2015F 3QF 4,262.7 149.2 3.5 5,073.4 147.1 2.9 2,957.7 82.8 2.8 993.1 5.3 0.5 1,026.1 35.9 3.5 1,731.4 104.5 15,684.1 528.0 3.4 13,952.7 423.5 3.0 517.3 3.3 294.6 1.9 23,229 19,675 8,023 8,023

4QF 4,111.3 78.1 1.9 6,212.4 93.2 1.5 2,921.5 95.0 3.3 839.4 8.1 1.0 1,087.4 38.1 3.5 1,917.1 96.2 16,728.8 411.8 2.5 14,811.7 315.6 2.1 440.2 2.6 250.7 1.5 22,631 19,254 9,824 9,824

연간 16,151.6 415.1 2.6 21,553.9 344.1 1.6 11,707.0 371.3 3.2 4,890.0 280.7 5.7 4,084.1 142.9 3.5 6,982.3 348.8 63,927.3 1,915.7 3.0 56,945.0 1,566.9 2.8 1,853.4 2.9 1,055.5 1.7 87,155 72,545 33,751 33,751

YoY 8.5 -982.5 2.4 8.8 -97.6 -4.5 1.3 -19.3 -0.8 7.0 1.8 -0.4 15.0 154.2 1.9 11.6 4.1 7.9 -23.5 -1.0 7.5 -27.7 -1.1 10.9 0.1 143.9 0.7 20.1 28.1 4.5 12.0

1Q15F QoQ 기존 -2.2 3,698.1 15.2 66.6 0.3 1.8 -6.5 5,073.5 198.4 5.1 0.1 0.1 -4.4 2,753.6 3.7 96.4 0.2 3.5 67.1 1,305.5 2,438.5 91.4 6.5 7.0 6.0 1,002.5 -37.6 35.1 -2.4 3.5 -10.3 1,628.0 13.3 65.7 -1.1 15,100.7 33.1 363.4 0.6 2.4 0.1 13,472.7 38.4 297.7 0.6 2.2 -21.3 317.8 -0.5 2.1 -189.4 181.0 2.5 1.2 -5.8 19,690 1.0 15,752 -17.5 7,840 -12.9 7,840

변경 0.0 16.7 0.3 0.0 0.0 0.0 0.0 -8.6 -0.3 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.8 0.0 0.0 1.0 0.0 0.9 0.0 0.9 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

자료: KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

원익IPS(030530)

Top Picks

DRAM 미세 공정 전환과 3D NAND 적층 증가로 증착 장비 수혜 전망

매수

(Maintain) 목표주가(원,12M)

18,000

현재주가(15/2/27,원)

12,700

■ What’s new: 1Q15F 매출액 1,686억원(+19% YoY), 영업이익 309억원(+8% YoY) 예상

1분기 삼성전자 17라인 DRAM 투자 지속. 11/13/15라인의 미세 공정 전환에 따른 DRAM 장비 수요 증가 예상

삼성전자 외에도 SK하이닉스, 해외 파운드리 업체의 장비 수주 예상. 비메모리용 증착 장비로 고객 기반 확대 기대

지난 1월 북미와 일본 반도체 장비 BB(Book-to-Bill) 비율은 각각 1.03, 1.26으로 개선

42%

상승여력

■ Catalyst: 올해 글로벌 DRAM 투자 39%, NAND 투자 13% 증가할 전망 영업이익(14F,십억원)

Consensus 영업이익(14F,십억원)

올해 상반기는 삼성전자 17라인 중심의 DRAM 투자, 하반기는 3D NAND(48단)와 System LSI 투자 예상

EPS 성장률(14F,%)

50.2

DRAM은 DPT(Double Patterning) 등의 스텝 증가, 3D NAND는 적층 증가로 증착(CVD)과 식각(Etch) 장비 수요 증가

MKT EPS 성장률(14F,%)

-2.0

1~2월 DRAM 고정 가격 하락 등으로 주가 조정 받았지만 3월부터 갤럭시 S6 등의 신제품 출시로 메모리 가격 안정화 예상

P/E(14F,x)

24.9

MKT P/E(14F,x)

13.7

KOSDAQ

624.56 1,022

시가총액(십억원) 발행주식수(백만주)

■ Valuation: 투자의견 매수, 목표주가 18,000원 유지

올해 실적 기준으로 P/E 12.8배, P/B 2.1배 수준. 해외 고객 확보를 통한 글로벌 장비 업체로 부상은 프리미엄 요인

81 결산기 (12월)

유동주식비율(%)

66.5

170

외국인 보유비중(%)

32.1

160

매출액 (십억원)

150

영업이익 (십억원)

140

영업이익률 (%)

베타(12M) 일간수익률

0.62

52주 최저가(원)

7,860

52주 최고가(원)

14,400

주가상승률(%)

1개월

6개월

12개월

절대주가

-4.5

0.0

51.2

상대주가

-10.1

-9.2

27.9

원익IPS

KOSDAQ

130 120

순이익 (십억원)

110

EPS (원)

100

ROE (%)

90 80 14.2

14.6

14.10

15.2

12/11

12/12

12/13

12/14F

12/15F

12/16F

340

349

423

557

629

733

105

132

8.5

7.4

13.0

16.5

16.7

18.0

258

108

373

561

870

1,061

8.1

3.0

9.3

13.2

17.6

18.0

P/E (배)

37.3

43.3

23.0

24.9

14.6

12.0

P/B (배)

2.5

1.2

2.0

2.9

2.3

1.9

주: K-IFRS 연결 재무제표 기준, 순이익은 지배주주 귀속순이익 자료: KDB대우증권 리서치센터

Monthly InsighT

원익IPS(030530)

Top Picks

Key Charts 글로벌 DRAM 투자 추이 및 전망

글로벌 NAND 투자 추이 및 전망

(십억달러)

삼성전자(L)

SK하이닉스(L)

(%)

(십억달러)

삼성전자(L)

SK하이닉스(L)

(%)

Micron(L)

기타(L)

200

Toshiba/SanDisk (L)

Micron/Intel (L)

200

YoY 성장률(R)

150

100

150 100

50 10

0 -50

-50 -100

0 00

-100 00

자료: KDB대우증권 리서치센터

분기 매출액 및 영업이익률 추이 및 전망

글로벌 장비 업체 P/E-EPSG 비교 (15F)

(십억원) 250

매출액 (L)

영업이익률 (R)

200

(%) 30

150 10 100 0

(P/E, x) 30

ASML

TEL

Lam research

한미반도체

AMAT 원익IPS

에스에프에이

케이씨텍

유진테크

10 5

-10 1Q13

자료: KDB대우증권 리서치센터

1Q14

1Q15F

(EPSG, %)

0 0

100

자료: KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

Top Picks

원익IPS(030530)

Earnings Table

매출액 반도체 디스플레이 쏠라 TGS 원익머트리얼즈 매출 비중 반도체 디스플레이 쏠라 TGS 원익머트리얼즈 영업이익 영업이익률 순이익 순이익률 증가율 (QoQ/YoY, %) 매출액 반도체 디스플레이 쏠라 TGS 원익머트리얼즈 영업이익 순이익

1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F 60.3 79.3 106.5 177.0 142.0 90.7 122.3 202.2 168.6 149.6 151.1 159.3 12.5 15.5 21.7 101.2 79.0 44.7 41.7 101.8 112.0 95.2 66.6 76.6 10.7 20.4 26.0 9.6 18.7 1.6 14.2 20.0 1.0 1.4 6.9 8.3 0.1 0.6 5.4 0.2 1.3 0.0 0.0 1.1 0.0 0.0 0.0 0.1 8.5 13.3 19.1 28.5 11.5 7.4 31.1 39.3 19.6 13.8 35.8 32.2 28.6 29.5 34.2 37.5 31.5 37.0 35.4 40.0 36.0 39.2 41.8 42.2 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 21 20 20 57 56 49 34 50 66 64 44 48 18 26 24 5 13 2 12 10 1 1 5 5 0 1 5 0 1 0 0 1 0 0 0 0 14 17 18 16 8 8 25 19 12 9 24 20 47 37 32 21 22 41 29 20 21 26 28 26 -2.2 3.1 12.6 41.6 28.6 9.6 17.6 36.1 30.9 26.5 23.0 24.8 -3.6 3.9 11.8 23.5 20.1 10.6 14.4 17.9 18.3 17.7 15.2 15.5 -4.2 -3.2 5.8 29.1 20.3 2.6 11.9 10.4 20.3 16.7 16.2 16.9 -7.0 -4.1 5.4 16.4 14.3 2.9 9.7 5.1 12.0 11.2 10.7 10.6 199.0 9.0 247.8 -93.0 85.4 -81.8 -61.0

31.5 24.7 90.9 673.3 55.8 3.3 -242.3 -23.3

34.3 39.6 27.7 838.6 44.1 15.9 303.3 -279.1

66.2 366.7 -63.1 -95.8 48.6 9.5 231.4 401.8

-19.7 -22.0 95.1 474.1 -59.6 -15.8 -31.3 -30.3

-36.2 -43.4 -91.7 -100.0 -35.5 17.2 -66.4 -87.1

34.9 -6.9 808.2 318.7 -4.2 82.8 355.0

65.3 144.4 41.2 26.5 13.0 105.7 -12.7

-16.6 10.0 -95.0 -98.2 -50.0 -10.1 -14.4 95.4

-11.3 -15.0 45.0 15.0 -30.0 9.1 -14.5 -17.5

1.0 -30.0 375.0 50.0 160.0 6.6 -13.2 -3.0

5.4 15.0 20.0 65.0 -10.0 1.0 7.8 4.2

13 423.0 150.9 66.6 6.3 69.4 129.7 100 36 16 1 16 31 55.1 13.0 27.4 6.5

14 557.2 267.1 54.4 2.4 89.3 144.0 100 48 10 0 16 26 91.9 16.5 45.1 8.1

77.1 7.6 115.0 49.5 9.7 661.5 509.8

31.7 77.0 -18.3 -62.0 28.6 11.0 66.7 64.5

(십억원, %) 15F 16F 628.7 733.4 350.5 386.7 17.6 18.0 0.1 0.4 101.3 139.0 159.2 189.2 100 100 56 53 3 2 0 0 16 19 25 26 105.1 131.8 16.7 18.0 70.0 85.4 11.1 11.6 12.8 31.2 -67.7 -94.4 13.5 10.6 14.4 55.2

16.7 10.4 2.5 206.2 37.2 18.9 25.5 21.9

자료: KDB대우증권 리서치센터

Monthly InsighT

이녹스 (088390)

Top Picks

부정적으로 볼 이유가 없다

매수

(Maintain) 목표주가(원,12M)

20,300

현재주가(15/2/27,원)

14,850 37%

상승여력

■ Catalyst: 기존사업의 회복과 신규사업의 중장기 성장성

반도체 제품의 안정적인 성장세  QFN,DAF

-45.2

중장기 적으로 무선충전용 소재, 2-Layer FCCL. OLED사업 등의 성장 기대

-2.0

P/E(14F,x)

11.3

MKT P/E(14F,x)

13.7 624.56 183

■ Valuation: 투자의견 매수, 목표주가 20,300원 유지

15F Forward EPS에 전방산업 FPCB 12M Forward P/E 20% 할인을 적용하여 산정

최근 인수한 알톤스포츠에 대한 시장의 우려는 과도하다 판단

유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률

결산기 (12월)

69.2

130

5.8

120

매출액 (십억원)

110

영업이익 (십억원)

100

영업이익률 (%)

0.94

52주 최저가(원)

12,850

52주 최고가(원)

24,100

주가상승률(%)

반도체 부분의 안정적인 실적과 함께 추가적인 거래선 확보 기대

MKT EPS 성장률(14F,%)

발행주식수(백만주)

Consensus 영업이익(14F,십억원)

시가총액(십억원)

2015년 매출액은 1,700억원(+17.5% YoY), 영업이익 289억원(+40.1% YoY)으로 실적 회복 기대

FPCB 회복기대  중국 신규거래선/최대 고객사 스마트폰 회복에 따른 매출 회복 기대

KOSDAQ

영업이익(14F,십억원)

EPS 성장률(14F,%)

■ What’s new: 2015년 매출액 1,700 억원(+17.5% YoY), OP 289억원(+40.1% YoY) 전망

1개월

6개월

12개월

절대주가

-8.9

-13.7

-35.2

상대주가

-14.3

-21.6

-45.1

이녹스

KOSDAQ

12/11

12/12

12/13

12/14F

12/15F

12/16F

116

142

186

145

170

198

12.1

13.4

18.3

14.5

17.1

18.7

순이익 (십억원)

EPS (원)

868

1,144

2,387

1,309

1,965

2,515

ROE (%)

16.0

18.3

27.5

12.3

16.3

17.6

P/E (배)

15.5

13.8

9.2

11.3

7.6

5.9

P/B (배)

2.3

2.1

1.3

1.1

0.9

50 40 14.2

14.6

14.10

15.2

주: K-IFRS 연결 재무제표 기준, 순이익은 지배주주 귀속순이익 자료: KDB대우증권 리서치센터

Monthly InsighT

이녹스 (088390)

Top Picks

Key Charts 국내 주요 FPCB 업체 매출 전망 (십억원)

이녹스 FPCB 매출 추이 (%)

인터플렉스 비에이치 대덕GDS YoY 증가율 (R)

2500

45 30

1500

1000

500 0 07

14F

15F

120

-15

-20

-30

-40 08

16F

자료: KDB대우증권 리서치센터

이녹스 사업부별 매출 추이

알톤스포츠 매출 추이

(십억원)

Semiconductor

20 10

100

-10

-20

50 5 0 11 자료: KDB대우증권 리서치센터

15F

16F

OPM (R)

150

15F

(%)

매출액 (L)

FPCB

200

(십억원)

Smart FLEX (New business)

160

자료: WiseFn, KDB대우증권 리서치센터

250

(%) 80

FPCB 매출 (L) 매출 성장률 (R)

200

2000

(십억원) 240

-30

-40 1Q12

4Q12

3Q13

2Q14

자료: KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

Top Picks

이녹스 (088390)

Earnings Table (십억원, %)

1Q13

2Q13

3Q13

4Q13

1Q14

2Q14

3Q14

4Q14P

1Q15F

2Q15F

3Q15F

4Q15F

2013

2014P

2015F

매출액

40.0

40.9

62.0

43.3

46.3

27.4

36.9

34.0

34.6

43.1

51.6

40.6

186.1

144.6

170.0

FPCB

32.7

32.4

40.3

27.5

29.3

18.8

25.8

21.2

21.7

30.1

32.5

19.4

132.8

95.1

103.7

19.4

19.0

22.5

14.9

15.0

10.3

14.9

12.2

11.1

17.7

19.3

10.1

75.7

52.3

58.2

3-layer FCCL

5.8

5.3

9.4

7.0

6.9

4.4

4.9

4.2

5.2

6.4

6.6

4.5

27.5

20.4

22.7

기타

7.5

8.1

8.4

5.6

7.3

4.1

6.0

4.8

5.4

6.0

6.6

4.8

29.6

22.3

22.8

반도체

5.5

6.4

7.3

6.1

6.7

6.5

6.1

7.4

7.2

7.9

8.1

9.1

25.3

26.8

32.3

신규사업

1.8

2.1

14.4

9.7

10.3

2.1

4.9

5.5

5.8

5.0

11.1

12.1

27.9

22.8

33.9

EMI 필름

0.9

0.5

1.2

0.4

0.1

0.2

0.3

0.2

3.0

1.3

1.0

디지타이저 필름

0.1

0.3

12.1

8.6

9.4

1.5

3.7

4.5

4.3

2.0

4.5

4.8

21.0

19.2

15.7

2-Layer FCCL

0.6

0.9

0.8

0.5

0.2

0.8

0.7

1.3

2.7

5.7

6.6

2.9

2.2

16.3

기타

0.2

0.4

0.3

0.1

0.0

0.5

1.1

0.0

1.0

영업이익

6.4

7.5

11.9

8.4

8.8

1.6

5.5

4.8

5.2

8.0

9.2

6.5

34.1

20.6

28.9

세전이익

6.4

7.3

11.1

8.5

8.9

0.7

5.9

3.5

5.4

7.4

9.6

6.2

33.3

19.0

28.7

당기순이익

5.2

5.4

8.5

8.7

7.4

0.7

5.0

2.9

4.6

6.3

8.1

5.2

27.7

16.0

24.2

영업이익률

16.0

18.3

19.1

19.5

18.9

5.7

14.8

14.2

15.0

18.5

17.8

16.0

18.3

14.2

17.0

순이익률

13.0

13.1

13.6

20.1

15.9

2.6

13.5

8.6

13.2

14.5

15.7

12.9

14.9

11.1

14.2

8.8

2.2

51.7

-30.2

7.0

-40.7

34.6

-8.0

1.9

24.6

19.7

-21.4

30.8

-22.3

17.5

영업이익

120.8

16.9

59.0

-29.0

3.9

-82.1

247.6

-11.4

7.5

54.0

15.2

-29.7

76.1

-39.6

40.1

세전이익

283.3

13.7

51.2

-23.2

4.2

-91.6

694.2

-41.4

55.2

37.6

29.8

-35.5

122.5

-42.9

50.9

당기순이익

175.7

2.7

57.9

3.1

-15.4

-90.3

596.5

-41.3

55.2

37.6

29.8

-35.5

119.3

-42.2

51.0

Coverlay

증감률(QoQ/YoY) 매출액

자료: KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

아이디스(143160)

Top Picks

2년의 공백을 깨고 올해 실적 턴어라운드 기대

Not Rated -

목표주가(원,12M)

16,300

현재주가(15/2/27,원) 상승여력

영업이익(14F,십억원)

Consensus 영업이익(14F,십억원)

■ What’s new: 2년간의 공백을 깨고 실적 턴어라운드 가능할 전망

2015년 매출액 1,415억원(+20% YoY), OP 195억원(+110% YoY)으로 실적 턴어라운드 예상

상반기에는 국내 매출 증가, 하반기로 갈 수록 해외 매출 증가에 따른 외형 및 수익성 개선 기대

1Q15F 매출액 344억원(+29% YoY, +9% QoQ), OP 42억원(+180% YoY, +79% QoQ)으로 호실적 전망

■ Catalyst: 국내 ODM과 해외 매출 확대 + 네트워크 카메라 시장의 빠른 성장

국내 주요 출동보안 업체인 에스원과 KT텔테캅으로 네트워크 제품 매출 빠르게 확대될 것으로 예상

-55.7

특히 경쟁사 대비 고객사 내 점유율이 상승할 것으로 예상되므로 국내 매출은 안정적인 성장 예상

MKT EPS 성장률(14F,%)

-2.0

수출용 네트워크 제품(NVR+IP카메라)은 올해부터 자체 브랜드의 점진적인 확대로 수익성 개선 주도할 것으로 기대

P/E(14F,x)

15.0

기존 DVR+아날로그 카메라 시장은 둔화되고 있으나 네트워크 시장이 빠르게 대체되는 효과가 더 클 것으로 예상

MKT P/E(14F,x)

13.7

EPS 성장률(14F,%)

KOSPI

624.56 175

시가총액(십억원) 발행주식수(백만주)

■ Valuation: 2015F P/E 9.4배로 글로벌 피어 대비 높지 않은 수준

현재 주가는 15F P/E 9.4배로 글로벌 영상보안업체 평균 P/E 18배 대비 높지 않은 수준으로 판단

동사의 탄탄한 재무구조(현금성자산 약 600억원 이상, 무차입)와 실적 턴어라운드 감안시 주가 상승여력 충분하다는 판단 결산기 (12월)

12/11

12/12

12/13

12/14F

12/15F

12/16F

유동주식비율(%)

53.3

130

외국인 보유비중(%)

13.7

120

매출액 (십억원)

152

118

117

141

166

110

영업이익 (십억원)

영업이익률 (%)

21.5

21.1

16.9

7.7

13.5

15.1

순이익 (십억원)

EPS (원)

1,433

2,626

1,876

831

1,719

2,146

ROE (%)

21.3

33.0

17.9

6.5

12.5

13.9

P/E (배)

7.8

9.1

8.9

15.0

9.5

7.6

P/B (배)

1.7

2.6

1.3

1.0

1.1

1.0

베타(12M) 일간수익률

1.37

52주 최저가(원)

11,550

52주 최고가(원)

20,400

주가상승률(%)

1개월

6개월

12개월

절대주가

19.9

4.5

-17.9

상대주가

12.8

-5.1

-30.5

아이디스

KOSDAQ

100 90

50 40 14.2

14.6

14.10

15.2

주: K-IFRS 연결 재무제표 기준, 순이익은 지배주주 귀속순이익 자료: KDB대우증권 리서치센터

Monthly InsighT

아이디스(143160)

Top Picks

Key Charts 글로벌 CCTV Recording 시장 규모 및 전망 (백만달러) 6,000 5,000

DVR

911

728

586

15,000

1,709

10,000 1,923

2,779

2,945

3,131

3,233

14F

3,312

3,375

3,133

2,441

5,064

4,007

6,335

5,000 5,709

6,000

6,276

6,488

6,695

6,897

14F

15F

16F

0 15F

16F

자료: 아이디스, KDB대우증권 리서치센터

아이디스의 사업부별 매출 추이 및 네트워크 제품 비중 (십억원) 50

IP카메라 시장 2011년~2016F CAGR 27%

IP카메라 아날로그

1,394

1,119

2,000 1,000

(백만달러)

NVR 시장 2011년~2016F CAGR 24%

NVR

4,000 3,000

글로벌 CCTV 카메라 시장 규모 및 전망

아이디스의 국내 및 해외 매출 비중 추이

Others (L) NVR (L) NPV+IP-Camera 비중 (R)

IP-Camera (L) DVR (L)

(%) 70

(십억원) 50

해외

국내

58.1 53.5

44.7 36.7

14.3 1Q12

3Q12

1Q13

15.5

자료: 아이디스, KDB대우증권 리서치센터

0 3Q13

1Q14

40 30 20

6.1

40 30

27.3

3Q14

10 0 1Q12

3Q12

1Q13

3Q13

1Q14

3Q14

자료: 아이디스, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

Top Picks

아이디스(143160)

Earnings Table

(십억원,%)

2013 1Q

2014P 3Q

2015F

4QP

1QF

2QF

3QF

4QF

2013

2014P

2015F

매출액

31.5

30.1

29.5

26.1

26.4

30.4

29.1

31.2

34.3

33.9

36.2

36.8

117.1

117.0

141.1

DVR

21.9

18.8

19.1

12.1

11.1

8.8

6.9

6.2

5.9

5.0

4.5

3.6

71.9

33.0

19.1

NVR

0.8

1.6

2.1

3.0

4.5

7.6

8.4

10.7

13.8

13.6

14.1

15.0

7.6

31.3

56.4

IP-Camera

1.1

2.7

2.4

4.1

5.2

6.0

7.1

7.4

8.5

8.4

10.8

11.7

10.3

25.6

39.3

기타

7.6

7.0

5.7

6.9

5.6

8.0

6.6

6.9

6.2

6.9

6.7

6.5

27.3

27.1

26.3

영업이익

7.1

5.6

5.1

2.2

1.9

3.5

2.3

2.7

4.3

4.2

5.7

5.6

20.1

10.4

19.8

22.7

18.7

17.1

8.5

7.3

11.6

8.0

8.5

12.6

12.3

15.8

15.2

17.1

8.9

14.0

6.4

5.1

3.6

3.2

2.0

3.0

2.5

3.5

4.1

3.9

5.3

5.1

18.4

10.9

18.4

20.4

17.0

12.3

12.2

7.7

9.7

8.5

11.2

11.9

11.5

14.6

14.0

15.7

9.3

13.1

매출액

-15.3

-14.9

-30.2

-29.9

-16.0

0.9

-1.3

19.6

29.7

11.7

24.4

17.8

-22.9

-0.1

20.6

DVR

-18.8

-23.6

-34.2

-56.3

-49.3

-53.0

-64.0

-48.4

-47.0

-43.0

-34.0

-43.0

-33.6

-54.0

-42.1

NVR

248.8

453.0

384.9

439.0

370.1

291.9

256.6

203.8

79.0

67.0

40.0

293.2

310.8

80.2

IP-Camera

208.3

310.8

314.4

385.1

123.1

193.2

79.7

64.0

40.0

52.0

58.0

209.8

149.4

53.2

기타

-18.8

-42.4

-28.1

-9.9

-19.5

38.3

-3.6

21.8

9.4

-13.0

1.4

-5.0

-28.9

-0.8

-3.0

영업이익

-14.7

-26.9

-44.3

-70.4

-72.8

-37.2

-53.9

19.7

122.5

18.2

145.9

110.2

-38.5

-48.1

90.4

4.4

-21.1

-45.2

-51.5

-68.2

-42.4

-32.2

10.4

99.8

32.5

114.9

46.5

-28.9

-40.6

69.2

DVR

69.6

62.5

64.9

46.3

42.0

29.1

23.7

20.0

17.2

14.9

12.6

9.7

61.4

28.2

13.6

NVR

3.4

8.9

8.2

15.8

19.6

19.7

24.5

23.7

24.7

24.6

29.9

31.8

6.5

26.7

40.0

IP-Camera

2.7

5.4

7.3

11.5

17.1

25.0

29.0

34.4

40.1

38.9

40.9

8.8

21.9

27.9

24.3

23.2

19.5

26.4

21.3

26.2

22.9

22.0

18.0

20.4

18.6

17.7

23.3

23.1

18.6

영업이익률 순이익 순이익률 성장률(YoY)

순이익 매출 비중

기타

주: IFRS 별도기준, 자료: KDB대우증권 리서치센터

Monthly InsighT

세코닉스(053450)

Top Picks

상반기 스마트폰, 하반기 차량용 카메라가 실적 성장 이끌 전망 ■ What’s new: 지난해 부진 딛고 올해 실적 개선 가능할 것으로 전망

Not Rated -

목표주가(원,12M)

20,150

현재주가(15/02/27,원)

2015년 매출액 2,491억원(+15% YoY), OP 233억원(+29% YoY) 전망으로 실적 개선 기대

상반기에는 스마트폰 렌즈의 매출 성장이 기대되고, 하반기로 갈 수록 차량용 카메라 중심 타사업부의 성장 예상

1Q15F 매출액 582억원(+4% YoY, +10% QoQ), OP 48억원(+28% YoY, +31% QoQ)으로 양호한 실적 전망

상승여력

■ Catalyst: 스마트폰 카메라 화소 업그레이드 + 차량용 카메라 적용 확산 영업이익(14F,십억원)

최대고객사향 신규 스마트폰 전/후면 카메라의 화소수가 동시 업그레이드 전망됨에 따라 동사에 수혜 예상

-33.4

후면 20M, 전면 5M 카메라렌즈 1Q 내 양산 예상되며 특히 전면 5M는 중저가 스마트폰으로의 확산도 기대

-2.0

자동차 전장화와 스마트카 확산에 따른 ‘자동차의 눈’ 역할을 해줄 차량용 카메라의 적용이 확대될 것으로 전망

9.5

특히 내년부터 미국에서 판매되는 신차에 후방카메라 의무 장착 적용이 시작됨에 따라 빠른 매출 성장 기대

Consensus 영업이익(14F,십억원) EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%) P/E(14F,x) MKT P/E(14F,x)

13.7

KOSPI

624.56 157

시가총액(십억원) 발행주식수(백만주)

■ Valuation: 2015F P/E 7.8배로 높지 않은 수준으로 판단

현재 주가는 15F P/E 7.8배(BW 전량 감안시 P/E 8.1배)로 핸드셋 업종 평균 P/E 9.9배 대비 낮은 수준으로 판단

지난해 전방산업 부진에 따른 실적 둔화에서 벗어나 올해 실적 턴어라운드 및 가파른 실적 개선 가능할 전망 결산기 (12월)

유동주식비율(%)

80.8

130

외국인 보유비중(%)

13.1

120

매출액 (십억원)

110

영업이익 (십억원)

베타(12M) 일간수익률

1.99

52주 최저가(원)

14,250

52주 최고가(원)

25,750

주가상승률(%)

1개월

6개월

12개월

절대주가

-2.9

4.4

-20.2

상대주가

-8.6

-5.2

-32.5

세코닉스

KOSDAQ

12/11

12/12

12/13

12/14F

12/15F

12/16F

147

215

217

249

283

영업이익률 (%)

4.7

10.2

12.1

8.3

9.2

순이익 (십억원)

EPS (원)

311

2,043

2,731

1,820

2,583

2,917

ROE (%)

3.5

19.4

20.8

12.4

15.5

15.1

P/E (배)

26.1

10.4

8.7

9.5

7.8

6.9

P/B (배)

0.8

1.8

1.6

1.1

1.0

100 90

50 40 14.2

14.6

14.10

15.2

주: K-IFRS 연결 재무제표 기준, 순이익은 지배주주 귀속순이익 자료: KDB대우증권 리서치센터

Monthly InsighT

Top Picks

세코닉스(053450)

Key Charts 삼성전자 Flagship 제품의 카메라 화소수 변화 추이 및 전망

Galaxy S 전: VGA 후: 5MP

2010. 06

Galaxy S2 전: 2MP 후: 8MP

Galaxy Note 전: 2MP 후: 8MP

Galaxy S3 전: 1.9MP 후: 8MP

2011. 10

2012. 07

2011. 04

Galaxy Note2 전: 1.9MP 후: 8MP

Galaxy S4 전: 2MP 후: 13MP

2012. 09

2013. 04

Galaxy Note3 전: 2MP 후: 13MP

Galaxy S5 전: 2MP 후: 16MP

2014. 04

2013. 09

Galaxy Note4 전: 3.7MP 후: 16MP

신제품(추정) 전: 5MP 후: 20MP

2015. 03

2014. 09

자료: GSM Arena, KDB대우증권 리서치센터

세코닉스의 차량용 카메라 매출 추이 및 전망

세코닉스의 연간 매출액과 영업이익 추이 및 전망

(십억원) 100

(십억원) 차량용 카메라

85.2

300

휴대폰 렌즈 (L)

차량용 카메라 (L)

피코 프로젝터 (L) (%)

LED 렌즈 (L)

기타 (L)

영업이익률 (R)

69.4 200

53.9

11.9

10.4 35

34.9

40 19.5

100

25.8

4.7

10 9.3

8.3

9.3

133

135

150

165

14F

15F

16F

0 11

자료: 세코닉스, KDB대우증권 리서치센터

14F

15F

0 0

16F 자료: 세코닉스, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

Top Picks

세코닉스(053450)

Earnings table

(십억원,%)

2013 1Q 매출액

2014P 3Q

2015F 3Q

4QP

1QF

2QF

3QF

4QF

2013

2014P

2015F

45.7

59.9

56.2

53.5

55.8

52.2

56.0

53.0

58.2

67.8

65.3

57.8

215.2

217.1

249.1

스마트폰 렌즈

28.9

41.5

34.7

28.2

33.3

33.5

37.7

30.8

35.5

43.3

39.2

31.7

133.3

135.3

149.8

차량용 카메라

6.9

6.8

8.8

12.4

12.2

12.0

13.3

16.4

16.2

17.3

17.6

18.2

34.9

53.9

69.4

피코 프로젝터

3.8

4.0

2.9

3.0

4.7

1.7

0.9

1.2

1.7

2.6

2.3

13.6

8.5

7.9

LED 렌즈

5.8

6.9

7.6

7.0

4.8

4.6

4.0

4.7

4.8

5.2

4.9

27.3

17.4

19.6

기타

0.3

0.7

2.2

3.0

0.8

0.4

0.2

0.5

0.6

0.7

6.1

1.8

2.4

영업이익

4.8

8.2

4.6

3.7

7.4

3.3

3.6

4.8

8.0

6.4

4.1

25.7

18.0

23.3

10.5

13.6

14.6

8.5

6.7

14.1

5.9

6.9

8.2

11.8

9.8

7.1

11.9

8.3

9.3

영업이익률 순이익

4.5

6.6

5.2

4.2

2.5

5.5

2.7

3.4

3.9

6.8

5.5

3.9

20.4

14.2

20.1

9.7

10.9

9.2

7.8

4.5

10.6

4.9

6.4

6.7

10.1

8.4

6.7

9.5

6.5

8.1

100.4

87.7

9.4

30.0

22.2

-12.8

-0.3

-0.9

4.2

29.8

16.6

9.1

46.2

0.8

14.8

스마트폰 렌즈

28.9

41.5

34.7

28.2

33.3

33.5

37.7

30.8

35.5

43.3

39.2

31.7

133.3

135.3

149.8

차량용 카메라

6.9

6.8

8.8

12.4

12.2

12.0

13.3

16.4

16.2

17.3

17.6

18.2

34.9

53.9

69.4

피코 프로젝터

3.8

4.0

2.9

3.0

4.7

1.7

0.9

1.2

1.7

2.6

2.3

13.6

8.5

7.9

순이익률 성장률(YoY) 매출액

LED 렌즈

5.8

6.9

7.6

7.0

4.8

4.6

4.0

4.7

4.8

5.2

4.9

27.3

17.4

19.6

기타

0.3

0.7

2.2

3.0

0.8

0.4

0.2

0.5

0.6

0.7

6.1

1.8

2.4

397.9

146.8

3.1

45.2

-22.0

-10.0

-59.5

-20.2

27.9

8.8

92.8

13.5

67.4

-29.8

29.1

4.5

6.6

5.2

4.2

2.5

5.5

2.7

3.4

3.9

6.8

5.5

3.9

36.2

-30.5

42.0

스마트폰 렌즈

63.2

69.3

61.8

52.7

59.7

64.2

67.2

58.1

61.1

64.0

60.1

54.8

61.9

62.4

60.2

차량용 카메라

15.2

11.4

15.6

23.2

21.9

23.0

23.7

31.0

27.9

25.6

27.0

31.4

16.2

24.9

27.9

영업이익 순이익 매출 비중

피코 프로젝터 LED 렌즈

8.2

6.7

5.2

5.5

8.4

3.3

1.6

2.3

2.1

2.5

4.1

6.3

3.9

3.2

12.7

11.6

13.5

13.0

8.6

8.8

7.1

7.6

8.0

7.2

7.9

8.4

12.7

8.0

7.9

0.6

1.1

3.9

5.5

1.3

0.7

0.3

1.0

0.8

1.0

1.3

2.8

0.8

1.0

기타 자료: 세코닉스, KDB대우증권 리서치센터

Monthly InsighT

SK하이닉스(000660)

관심종목

TLC 양산이 시작되는 2Q15F부터 모멘텀 회복 전망

매수

(Maintain) 목표주가(원,12M)

64,000

현재주가(15/2/27,원)

46,600

■ What’s new: 1Q15 매출액 4.7조원(+26% YoY), 영업이익 1.4조원(+36% YoY) 예상

DRAM 2Ynm의 생산 비중을 50%까지 확대했지만 mobile DRAM의 2Ynm 비중은 아직 10% 수준으로 추정

신규 스마트폰 출시와 1Xnm의 생산 비중 증가로 NAND 출하량 증가 지속. 2분기 TLC 양산으로 원가 경쟁력 개선 기대

1분기 DRAM과 NAND 출하량은 전기대비 각각 6%, 7% 감소 전망. 비수기 진입으로 출하량과 실적 성장은 잠시 쉬어갈 전망

37%

상승여력

■ Catalyst: 1) DRAM은 안정화, NAND는 개선 기대, 2) 순현금 전환으로 재무구조 개선 가속화 영업이익(14F,십억원)

5,109

Consensus 영업이익(14F,십억원)

1분기 PC DRAM 가격은 전분기 대비 9% 하락 전망. DDR4의 성능, 전력소모 개선으로 수요 확대 예상

EPS 성장률(14F,%)

42.5

NAND는 단기적으로 변동성은 크지만 중장기적으로 더 매력적인 시장. 동사는 컨트롤러 내재화를 통해 TLC 비중 확대

MKT EPS 성장률(14F,%)

-2.0

영업현금흐름 개선으로 올해 순현금 전환. Capex 증가에도 불구하고 올해 5조원에 이르는 FCF 창출 가능할 전망

P/E(14F,x)

8.2

MKT P/E(14F,x)

13.7

KOSPI

1,985.80

시가총액(십억원)

33,925

■ Valuation: 투자의견 매수, 목표주가 64,000원 유지

발행주식수(백만주)

728

유동주식비율(%)

78.2

140

외국인 보유비중(%)

50.1

130

베타(12M) 일간수익률

0.15

52주 최저가(원)

36,000

52주 최고가(원)

51,900

주가상승률(%)

1개월

6개월

12개월

절대주가

-5.2

2.8

18.0

상대주가

-6.8

7.4

17.5

현주가 P/E 7.4배, P/B 1.6배 수준. 주가 레벨업 위해서는 NAND 부문의 실적 기여도가 높아질 필요가 있다고 판단

결산기 (12월) SK하이닉스

KOSPI

매출액 (십억원) 영업이익 (십억원)

12/11

12/12

12/13

12/14F

12/15F

12/16F

10,396

10,162

14,165

17,126

18,776

19,777

369

-227

3,380

5,109

5,798

6,378

120

영업이익률 (%)

3.5

-2.2

23.9

29.8

30.9

32.2

110

순이익 (십억원)

-57

-159

2,872

4,195

4,678

5,266

100

EPS (원)

-96

-233

4,099

5,841

6,426

7,233

ROE (%)

80 14.2

14.6

14.10

15.2

-0.7

-1.8

25.2

27.1

23.1

21.0

P/E (배)

9.0

8.2

7.3

6.4

P/B (배)

1.7

1.8

2.0

1.9

1.5

1.2

주: K-IFRS 연결 재무제표 기준, 순이익은 지배주주 귀속순이익 자료: KDB대우증권 리서치센터

Monthly InsighT

SK하이닉스(000660)

관심종목

Key Charts 분기별 매출액 및 영업이익률 (조원) 6

연간 매출액 및 영업이익률

매출액 (L)

(%) 40

영업이익률 (R)

(조원) 25

-10

-20

0 1Q10

1Q11

1Q12

1Q13

1Q14

1Q15F

매출액(L)

10 0 -10 10

1Q16F

자료: KDB대우증권 리서치센터

분기별 EBITDA, Capex, FCF(Free Cash Flow)

분기별 현금, 차입금, 순현금 추이 및 전망

(조원)

(조원) EBITDA

Capex

FCF

자료: KDB대우증권 리서치센터

(%)

영업이익률(R)

현금

차입금

15F

16F

순현금

2 1

-1 -5

-2

4Q14 기점으로 순현금 전환

-3

-10 1Q10

1Q11

자료: KDB대우증권 리서치센터

1Q12

1Q13

1Q14

1Q15F

1Q16F

1Q10

1Q11

1Q12

1Q13

1Q14

1Q15F

1Q16F

자료: KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

관심종목

SK하이닉스(000660)

Earnings Table

매출액 DRAM NAND 매출비중 DRAM NAND 영업이익 DRAM NAND 영업이익률 DRAM NAND 당기순이익 순이익률 EBITDA EBITDA 마진 QoQ/YoY % 매출액 DRAM NAND 영업이익 DRAM NAND 당기순이익 EBITDA YoY 매출액 DRAM NAND 영업이익 DRAM NAND 당기순이익 EBITDA

1Q13 2,781 1,975 694 100% 71% 25% 317 245 64 11.4% 12.4% 9.2% 179 6.4% 1,089 39.2%

2Q13 3,933 2,871 944 100% 73% 24% 1,113 910 196 28.3% 31.7% 20.7% 947 24.1% 1,871 47.6%

3Q13 4,084 2,940 980 100% 72% 24% 1,164 958 193 28.5% 32.6% 19.7% 958 23.5% 1,926 47.2%

4Q13 3,368 2,459 774 100% 73% 23% 785 706 70 23.3% 28.7% 9.0% 789 23.4% 1,572 46.7%

1Q14 3,743 2,992 618 100% 80% 17% 1,057 1,066 -20 28.2% 35.6% -3.2% 802 21.4% 1,882 50.3%

2Q14 3,923 3,065 738 100% 78% 19% 1,084 1,165 -90 27.6% 38.0% -12.2% 674 17.2% 1,917 48.9%

3Q14 4,312 3,277 907 100% 76% 21% 1,301 1,298 -6 30.2% 39.6% -0.7% 1,095 25.4% 2,175 50.4%

4Q14 5,148 3,936 1,083 100% 76% 21% 1,667 1,627 27 32.4% 41.3% 2.5% 1,624 31.5% 2,579 50.1%

1Q15F 4,702 3,602 973 100% 77% 21% 1,441 1,404 31 30.6% 39.0% 3.1% 1,127 24.0% 2,392 50.9%

2Q15F 4,623 3,565 926 100% 77% 20% 1,382 1,357 13 29.9% 38.1% 1.4% 1,117 24.2% 2,375 51.4%

3Q15F 4,809 3,743 918 100% 78% 19% 1,498 1,459 24 31.1% 39.0% 2.6% 1,223 25.4% 2,510 52.2%

4Q15F 4,643 3,596 908 100% 77% 20% 1,477 1,371 93 31.8% 38.1% 10.2% 1,212 26.1% 2,509 54.0%

2% 5% -5% 351% 흑전 -20% 9% 25%

41% 45% 36% 251% 272% 205% 430% 72%

4% 2% 4% 5% 5% -1% 1% 3%

-18% -16% -21% -33% -26% -64% -18% -18%

11% 22% -20% 35% 51% 적전 2% 20%

5% 2% 20% 3% 9% 적지 -16% 2%

10% 7% 23% 20% 11% 적지 63% 13%

19% 20% 19% 28% 25% 흑전 48% 19%

-9% -8% -10% -14% -14% 11% -31% -7%

-2% -1% -5% -4% -3% -59% -1% -1%

4% 5% -1% 8% 8% 93% 9% 6%

-3% -4% -1% -1% -6% 281% -1% 0%

16% 49% 69% 24% 21% 49% 75% 31% 10% 62% 63% 6% 흑전 62,227% 흑전 1,016% 흑전 830% 흑전 흑전 212% 흑전 3,668% -13% 흑전 흑전 46,873% 382% 91% 143% 153% 80%

35% 51% -11% 233% 336% 적전 349% 73%

0% 7% -22% -3% 28% 적전 -29% 2%

6% 11% -7% 12% 36% 적전 14% 13%

53% 60% 40% 112% 130% -61% 106% 64%

26% 20% 58% 36% 32% 흑전 40% 27%

18% 16% 25% 28% 16% 흑전 66% 24%

12% 14% 1% 15% 12% 흑전 12% 15%

-10% -9% -16% -11% -16% 237% -25% -3%

13 14,165 10,246 3,392 100% 72% 24% 3,380 2,819 523 23.9% 27.5% 15.4% 2,873 20.3% 6,458 45.6%

14F 17,126 13,269 3,346 100% 77% 20% 5,109 5,156 -89 29.8% 38.9% -2.7% 4,195 24.5% 8,553 49.9%

39% 44% 33% 흑전 흑전 6,539% 흑전 117%

21% 30% -1% 51% 83% 적전 46% 32%

(십억원, %) 15F 16F 18,776 19,777 14,507 15,117 3,726 4,071 100% 100% 77% 76% 20% 21% 5,798 6,378 5,590 5,788 160 538 30.9% 32.2% 38.5% 38.3% 4.3% 13.2% 4,678 5,266 24.9% 26.6% 9,786 10,719 52.1% 54.2%

10% 9% 11% 13% 8% 흑전 12% 14%

5% 4% 9% 10% 4% 236% 13% 10%

자료: KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

삼성SDI(006400)

관심종목

느리지만 개선되고 있다

매수

(Maintain) 목표주가(원,12M)

163,000

현재주가(15/2/27,원)

136,500

■ What’s new: 1분기 매출액 1.86조원(-2.3% QoQ), 영업이익 372억원(0% QoQ) 기대

소형전지: 4분기와 비슷한 수준 예상, 신규 물량의 본격적인 출하는 3월 부터 기대

중대형전지: 전기대비 물량 감소에 따른 적자폭 확대 예상

4분기와 유사하게 반도체/편광필름이 양호한 실적을 기록하며 전반적인 수익성 견인 기대

19%

상승여력

■ Catalyst: 소재의 안정성 + 2차 전지의 중장기 성장성

영업이익(14F,십억원)

Consensus 영업이익(14F,십억원)

46 -

EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%)

-2.0

P/E(14F,x)

반도체 미세공정에 따른 반도체관련 소재 매출증가, TV대면적화에 따른 편광판 매출 증가세 지속

첫 분기 흑자를 기록한 OLED소재 부분의 안정적인 성장이 기대

베터리팩 회사인수는 수직계열화 뿐만 아니라 고객확보에도 긍정적  중장기 성장성 높음

MKT P/E(14F,x)

13.7

KOSPI

1,985.80 9,386

시가총액(십억원) 발행주식수(백만주)

유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률

■ Valuation: 투자의견 매수. 목표주가 16.3만원 유지

영업가치 6.8조원 + 자산가치 4.4조원의 합산으로 산정

단기적 실적 모멘텀은 제한적이나 소재부분의 안정성과 2차전지의 성장성, SDC실적 상승세는 긍정적

79.4

120

28.3

110

2.03

100

52주 최저가(원)

103,500

52주 최고가(원)

173,000

80 70

주가상승률(%)

1개월

6개월

12개월

절대주가

7.1

-7.1

-11.7

상대주가

5.3

-3.0

-12.0

삼성SDI

KOSPI

결산기 (12월)

12/11

12/12

12/13

12/14F

12/15F

12/16F

매출액 (십억원)

5,444

5,771

5,016

8,096

8,006

8,406

110

187

-27

245

261

2.0

3.2

-0.5

1.0

3.1

영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%)

60 50 14.2

14.6

14.10

15.2

320

1,472

131

-76

378

391

6,785

31,192

2,768

-1,074

5,367

5,551

5.3

21.8

1.8

-0.8

3.2

P/E (배)

19.7

4.8

58.5

25.4

24.6

P/B (배)

1.0

0.9

1.0

0.7

0.8

주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속순이익 자료: KDB대우증권 리서치센터

Monthly InsighT

삼성SDI(006400)

관심종목

Key Charts 연결 기준 매출액 추이 및 전망

연결 기준 영업이익 추이 및 전망

(십억원)

3,000

에너지솔루션

소재

(%)

기타

2,500

2,000

에너지솔루션

소재

기타

영업이익률 (R)

-30

1,500 1,000 500

-60

0 1Q14

3Q14

1Q15F

-2 1Q14

3Q15F

3Q14

자료: KDB대우증권 리서치센터

반도체 부문 매출액 추이 및 전망

편광판 매출액 추이 및 전망

Sales (L)

(십억원) 250

(%) 25

OPM(R)

200

150

100

0 1Q14

자료: KDB대우증권 리서치센터

3Q14

1Q15F

3Q15F

1Q15F

3Q15F

(십억원) 560 540

(%) 4

Sales (L) OPM(R)

520

500

-2

480

-4

460

-6 -8

440 2013

2014F

2015F

2016F

2017F

자료: KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

관심종목

삼성SDI(006400)

Earnings Table (십억원, %)

1Q14

2Q14

3Q14

4Q14P

1Q15F

2Q15F

3Q15F

4Q15F

2013

2014P

2015F

매출액

2,184

2,109

1,892

1,910

1,865

2,007

2,121

2,012

9,399

7,957

8,006

837

833

794

859

858

947

1,010

942

3,343

3,324

3,757

773

743

721

750

737

805

846

743

3,200

2,987

3,131

중형전지(EV)

108

131

159

248

485

대형전지(ESS)

140

1,347

1,276

1,098

1,051

1,007

1,060

1,111

1,070

6,056

4,633

4,249

케미칼

684

695

702

645

615

652

675

645

2,795

2,587

전자재료

365

366

394

405

393

409

436

425

1,590

1,530

1,663

기타 (CRT/PDP/Solar)

299

216

1,672

517

영업이익

-14

168

245

-5

-7

소형전지(IT)

239

207

204

중형전지(EV)

-48

-35

-40

-39

-35

-33

-30

-31

-155

-162

-129

대형전지(ESS)

-12

-5

-11

-8

-43

-39

-35

-10

126

205

156

104

159

-34

-19

-2

-71

-54

-0.7

1.4

1.7

1.9

2.0

3.2

3.9

3.0

1.8

1.1

3.1

에너지솔루션 (2차전지)

-0.5

2.4

-0.6

-0.9

1.1

2.7

1.0

1.2

0.2

1.1

소재

-0.7

0.8

3.4

4.0

4.4

5.0

5.1

4.8

2.1

1.7

4.8

에너지솔루션 (2차전지) 소형전지(IT)

소재

에너지솔루션 (2차전지)

소재 케미칼 전자재료 기타 (CRT/PDP/Solar) 영업이익률

자료: KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

삼성전기(009150)

관심종목

과도하게 낮았던 기대가 정상화되고 있는 단계

매수

(Maintain) 목표주가(원,12M)

85,000

현재주가(15/02/27,원)

68,900 23%

상승여력 영업이익(14F,십억원)

Consensus 영업이익(14F,십억원)

-5

EPS 성장률(14F,%)

52.2

MKT EPS 성장률(14F,%)

-2.0

P/E(14F,x)

8.4

MKT P/E(14F,x)

13.7

KOSPI

1,985.80

■ What’s new: 1Q15 영업이익 (흑자전환 YoY, QoQ)

1Q15 추정 매출액 1조 8,200억원(+5.3% YoY, -0.7% QoQ), 추정 영업이익 371억원(+145.5% YoY, +7.6% QoQ)

삼성전자 갤럭시 S6 효과와 우호적인 환율로 실적 상향 가능성 존재

■ Catalyst: 예상보다 양호한 실적 매출처 다변화, 적극적인 비용 기 반영

향후 실적은 매출처 다변화, 4Q14 진행된 적극적인 비용 반영 등으로 양호할 전망

최근 실적 컨센서스 및 주가 상승으로 지나치게 비관적이던 시장 기대가 정상화되고 있는 국면

추가적인 주가 상승을 위해서는 1) 갤럭시 S6의 성공, 2) 확보한 현금으로 M&A 실시, 3) 신규 성장 동력 등의 확인 필요

■ Valuation: 투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 85,000원 유지

12개월 Forward BPS 60,778원 기준 PBR 1.4배 수준

5,146

시가총액(십억원) 발행주식수(백만주)

78 결산기 (12월)

유동주식비율(%)

75.2

120

외국인 보유비중(%)

23.2

110

매출액 (십억원)

100

영업이익 (십억원)

베타(12M) 일간수익률

1.81

52주 최저가(원)

40,000

52주 최고가(원)

73,900

주가상승률(%)

1개월

6개월

12개월

절대주가

3.0

29.3

0.7

상대주가

1.3

35.1

0.4

삼성전기

KOSPI

12/11

12/12

12/13

12/14F

12/15F

12/16F

6,032

7,913

8,257

7,144

8,213

9,633

278

580

464

268

409

영업이익률 (%)

4.6

7.3

5.6

0.0

3.3

4.2

순이익 (십억원)

349

441

330

503

221

318

EPS (원)

4,503

5,680

4,256

6,478

2,846

4,094

ROE (%)

10.0

11.9

8.2

11.6

4.8

6.6

P/E (배)

17.3

17.5

17.2

8.4

24.2

16.8

P/B (배)

1.7

2.0

1.4

0.9

1.1

50 14.2

14.6

14.10

15.2

주: K-IFRS 연결 재무제표 기준, 순이익은 지배주주 귀속순이익 자료: KDB대우증권 리서치센터

Monthly InsighT

삼성전기(009150)

관심종목

Key Charts 삼성전기 분기별 실적 추이 (십억원) 3,000

삼성전기 수익 예상 변경표 (%) 20

OMS(L) CDS(L) ACI(L) LCR(L) 영업이익률(R)

2,400

1,800

1,200

600

-5 1Q04

1Q06

1Q08

1Q10

1Q12

1Q14

변경전

(십억원,원,%,%p) 매출액

14P

15F

14P

7,144 8,213 9,633 7,144 8,213 9,633

0.0

15F

268

409

268

409

0.0

세전계속사업이익

639

302

446

639

302

446

0.0

지배주주지분 순이익

503

221

318

503

221

318

0.0

6,478 2,846 4,094 6,478 2,846 4,094

0.0

EPS 영업이익률

0.0

3.3

4.2

0.0

3.3

4.2

0.0

세전계속사업이익률

8.9

3.7

4.6

8.9

3.7

4.6

0.0

순이익률

7.0

2.7

3.3

7.0

2.7

3.3

0.0

삼성전기 분기 영업이익 추이

삼성전기 PBR 밴드 차트 (원) 300,000

2Q13 사상 최대 이익 후 급격한 실적 하락

250,000

3.9x

3Q14 저점 형성후

160

점진적인 개선 기대 80 15.1

21.2

34.4 37.1

0 -35.9

-80 1Q13

3Q13

1Q14

자료: 삼성전기, KDB대우증권 리서치센터

-69.1 3Q14

1Q15F

3Q15F

1Q16F

15F 16F

영업이익

자료: 삼성전기, KDB대우증권 리서치센터

222.4

14P

변경률 16F

자료: 삼성전기, KDB대우증권 리서치센터

(십억원) 240

변경후 16F

3Q16F

200,000

3.2x

150,000

2.4x

100,000

1.6x

50,000

0.8x

0 09

자료: 삼성전기, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

삼성전기(009150)

관심종목

Earnings table (십억원,%,%p)

2014P

2015F

1Q15F

4QP

연간

1QF

2QF

3QF

4QF

연간

YoY

QoQ

ACI 사업부

398.2

396.9

411.1

423.4

1,629.6

415.5

462.2

500.7

519.6

1,898.1

4.4

-1.9

LCR 사업부

464.5

464.6

474.3

479.4

1,882.8

503.8

546.6

563.8

562.9

2,177.2

8.5

5.1

CDS 사업부

374.9

322.0

339.9

1,358.8

324.6

346.8

367.4

364.0

1,402.9

-13.4

-4.5

OMS 사업부

488.2

574.0

503.6

575.8

2,141.6

562.0

635.5

712.8

768.4

2,678.7

15.1

-2.4

3.0

103.2

10.7

14.1

130.9

14.1

56.4

374.3

0.0

1,728.8

1,860.7

1,721.7

1,832.6

7,143.7

1,820.0

2,005.3

2,158.9

2,229.0

8,213.2

5.3

-0.7

ACI 사업부

2.0

2.8

-13.6

9.7

0.9

7.5

14.3

19.0

13.0

53.8

275.7

-23.2

LCR 사업부

9.3

10.2

-10.4

14.4

23.5

14.6

24.6

36.7

22.0

97.8

57.3

1.6

CDS 사업부

1.4

0.2

-16.9

4.0

-11.3

4.9

6.9

7.3

5.5

24.6

252.3

21.9

OMS 사업부

2.4

8.0

-28.2

6.3

-11.4

10.1

22.2

32.1

26.9

91.3

314.4

59.7

15.1

21.2

-69.1

34.4

1.7

37.1

68.1

95.1

67.3

267.6

145.5

7.6

ACI 사업부

0.5

0.7

-3.3

2.3

0.1

1.8

3.1

3.8

2.5

2.8

1.3

-0.5

LCR 사업부

2.0

2.2

-2.2

3.0

1.2

2.9

4.5

6.5

3.9

4.5

0.9

-0.1

CDS 사업부

0.4

0.1

-5.2

1.2

-0.8

1.5

2.0

1.5

1.8

1.1

0.3

OMS 사업부

0.5

1.4

-5.6

1.1

-0.5

1.8

3.5

4.5

3.5

3.4

1.3

0.7

계

0.9

1.1

-4.0

1.9

0.0

2.0

3.4

4.4

3.0

3.3

1.2

0.2

세전계속사업이익

8.1

29.4

-82.2

684.0

639.3

39.4

66.7

111.0

84.8

301.9

385.2

-94.2

지배주주지분 순이익

1.7

13.9

-70.7

557.9

502.7

28.8

48.8

81.2

62.0

220.8

1,633.4

-94.8

세전계속사업이익률

0.5

1.6

-4.8

37.3

8.9

2.2

3.3

5.1

3.8

3.7

1.7

-35.2

순이익률

0.1

0.7

-4.1

30.4

7.0

1.6

2.4

3.8

2.8

2.7

1.5

-28.9

매출액

Others 계 영업이익

계 영업이익률

자료: KDB대우증권 리서치센터

Monthly InsighT

LG이노텍(011070)

관심종목

높아진 이익의 안정성. 기대되는 2H15

(Maintain)

매수

목표주가(원,12M)

140,000

현재주가(15/02/27,원)

105,000

상승여력

33%

영업이익(14F,십억원)

314

Consensus 영업이익(14F,십억원)

319 551.6

EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%)

-2.0

P/E(14F,x)

22.4

MKT P/E(14F,x)

13.7

KOSPI

1,985.80

■ What’s new: 1Q15 추정 영업이익 657억원(+4.1% YoY, +13.3 QoQ)

1Q15 추정 매출액 1조 6,280억원(+11.6% YoY, -10.3% QoQ)  계절적 비수기 고려 양호

1Q15 추정 영업이익 657억원(+4.1% YoY, +13.3% QoQ). Opm 4%  안정화된 수익성

높아진 시장 기대치 충족

■ Catalyst: 저력을 보여준 2014년. 외형 성장의 숙제를 풀어야 하는 2015년(개선은 2H15부터)

2014년 영업이익은 2013년 대비 130.6% 증가, 영업이익률도 4.9% 수준으로 사상 최대 실적을 기록

2015년 영업이익 3,488억원으로 11.1% 증가할 전망 분기별로도 안정적인 수익성 유지 전망,

외형 성장의 숙제는 2H15부터 신사업인 자동차 전장 사업, 최대 고객사의 카메라 모듈 ASP 상승

■ Valuation: 투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 140,000원 유지

12M-forward BPS (80,489원) 기준 PBR 1.73배 수준

2,485

시가총액(십억원) 발행주식수(백만주)

24 결산기 (12월)

유동주식비율(%)

59.2

170

외국인 보유비중(%)

10.7

160

매출액 (십억원)

150

영업이익 (십억원)

베타(12M) 일간수익률

-0.35

52주 최저가(원)

82,200

52주 최고가(원)

150,000

주가상승률(%)

1개월

6개월

12개월

절대주가

-1.9

-23.9

12.8

상대주가

-3.5

-20.5

12.4

LG이노텍

KOSPI

140

12/11

12/12

12/13

12/14F

12/15F

12/16F

4,553

5,316

6,212

6,466

6,982

7,598

-45

136

314

349

424

영업이익률 (%)

-1.0

1.4

2.2

4.9

5.0

5.6

120

순이익 (십억원)

-145

-25

113

198

260

110

EPS (원)

-7,213

-1,237

770

5,020

8,373

11,002

100

ROE (%)

-10.4

-1.9

1.2

7.5

11.1

13.0

P/E (배)

108.6

22.4

12.5

9.5

P/B (배)

1.0

1.3

1.6

1.3

1.2

130

90 80 14.2

14.6

14.10

15.2

주: K-IFRS 연결 재무제표 기준, 순이익은 지배주주 귀속순이익 자료: KDB대우증권 리서치센터

Monthly InsighT

LG이노텍(011070)

관심종목

Key Charts LG 이노텍 분기별 실적 추이 (십억원) 2,100

LG 이노텍 수익 예상 변경표 4Q14 분기 사상 최대 매출액 영업이익률 3.2%(-3.0%p QoQ)

매출액(L)

(%) 10

영업이익률(R) 5

700

-5

0 1Q05 1Q06 1Q07 1Q08 1Q09 1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15F

15F

16F

14P

15F

16F

14P

6,982

7,598

6,466

6,982

7,598

0.0

영업이익

314

349

424

314

349

424

0.0

세전계속사업이익

192

257

343

192

257

343

0.0

지배주주지분 순이익

113

198

260

113

198

260

0.0

8,373 11,002

5,001

8,373

11,002

0.0

EPS

5,001 4.9

5.0

5.6

4.9

5.0

5.6

0.0

세전계속사업이익률

3.0

3.7

4.5

3.0

3.7

4.5

0.0

순이익률

1.7

2.8

3.4

1.7

2.8

3.4

0.0

LG이노텍 분기 영업이익 추이

LG 이노텍 PBR 밴드 차트

(십억원) 150

(원) 300,000

89.9

100 63.1

55.7 50

35.7

82.5 58.0

65.7

2.9x

200,000

2.4x

150,000

1.9x 1.4x

100,000

28.9

0.9x

15.8

50,000

0 1Q13

250,000 96.2

15F 16F

영업이익률

자료: LG이노텍, KDB대우증권 리서치센터

104.5

변경률

14P

자료: LG이노텍, KDB대우증권 리서치센터

102.9

변경후

6,466

매출액

1,400

변경전

(십억원,원,%,%p)

1Q14

자료: LG이노텍, KDB대우증권 리서치센터

1Q15F

3QF

0 09

자료: LG이노텍, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

LG이노텍(011070)

관심종목

Earnings table (십억원,%,%p)

2014P

2015F

1Q15F

4QP

연간

1QF

2QF

3QF

4QF

연간

YoY

QoQ

Tuner

62.3

58.1

58.6

53.9

232.9

55.1

59.7

62.2

55.5

232.4

-11.6

2.2

69.6

54.0

53.3

53.8

230.7

45.3

46.4

56.4

53.7

201.8

-35.0

-15.9

586.3

589.6

632.5

937.6

2,746.0

746.9

722.3

681.8

937.2

3,088.3

27.4

-20.3

LED

263.9

281.8

283.7

219.9

1,049.3

234.2

274.5

271.9

264.8

1,045.4

-11.3

6.5

WirelessTelecom

48.9

59.8

61.9

71.9

242.5

71.0

88.0

91.5

108.3

358.8

45.2

-1.3

Motor

13.9

12.7

24.0

25.0

75.6

13.7

12.6

24.0

25.1

75.4

-1.2

-45.1

Automotive

70.7

67.9

64.0

62.5

265.1

75.4

79.0

86.9

78.8

320.2

6.7

20.7

Photomask

47.2

51.0

45.5

41.8

185.5

49.2

48.7

43.5

39.9

181.3

4.2

17.7

Lead Frame

12.7

13.0

12.0

10.6

48.3

11.0

11.2

10.4

9.2

41.7

-13.8

3.3

Tape Substrate

41.2

44.4

44.9

50.7

181.2

52.0

56.1

56.7

64.0

228.9

26.3

2.6

PCB

78.1

75.9

102.4

95.6

352.0

76.5

77.8

105.4

98.8

358.6

-2.0

-20.0

Package

65.6

75.6

77.6

81.0

299.8

77.8

86.6

86.7

88.8

339.9

18.6

-3.9

Touch Window

108.8

164.8

207.0

139.1

619.7

135.4

159.9

173.8

113.1

582.3

24.5

-2.6

내부거래/기타

-10.4

-5.7

-18.1

-28.4

-62.6

-15.7

-17.0

-19.8

-20.2

-72.6

50.5

-44.9

1,458.8

1,542.9

1,649.3

1,815.0

6,466.0

1,628.0

1,705.8

1,731.4

1,917.1

6,982.3

11.6

-10.3

63.1

89.9

102.9

58.0

314.0

65.7

82.5

104.5

96.2

348.8

4.1

13.3

4.3

5.8

6.2

3.2

4.9

4.0

4.8

6.0

5.0

0.5

0.8

세전계속이익

34.7

55.4

73.7

27.7

191.5

41.4

59.4

82.5

74.0

257.4

19.3

49.6

순이익

16.4

43.6

58.4

-5.7

112.7

31.9

45.8

63.5

57.0

198.2

94.0

-661.9

세전계속이익률

2.4

3.6

4.5

1.5

3.0

2.5

3.5

4.8

3.9

3.7

0.6

1.0

순이익률

1.1

2.8

3.5

-0.3

1.7

2.0

2.7

3.7

3.0

2.8

0.6

2.3

매출액

계 영업이익 영업이익률

자료: KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

삼성테크윈(012450)

관심종목

삼성과 한화 사이에서... 저평가 Vs. 불확실성 ■ What’s new: 1Q15 영업적자(-51억원) 지속

매수

(Maintain) 목표주가(원,12M)

31,000

현재주가(15/02/27,원)

24,900 24%

상승여력 영업이익(14F,십억원)

47 -

EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%)

CCTV와 반도체 장비(고속칩 마운터) 사업의 부진 지속

그룹사 변경으로 인한 사업진행 한계

실적 부진 및 그룹사 변경으로 주가는 지속적으로 하락 저평가 상태

문제는 불확실성  매각 진행 중인 상황으로 사업의 정상화 지연, 내부적인 반발 우려 (위로금 등 결정된 사항 발생)

-2.0

P/E(14F,x)

MKT P/E(14F,x)

장기적으로는 한화와 상승 효과 기대 (방산 사업)

13.7

KOSPI

1,985.80 1,323

시가총액(십억원) 발행주식수(백만주)

■ Valuation: 투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 31,000원 유지

투자의견 ‘매수’ 및 12개월 목표주가 31,000원(BPS 31,761원, PBR 0.8배 적용) 유지

유동주식비율(%)

67.6

외국인 보유비중(%)

7.8

베타(12M) 일간수익률

1.30

52주 최저가(원)

21,300

52주 최고가(원)

59,400

주가상승률(%)

1Q15 추정 매출액 5,653억원(-14.6% YoY, -17.3% QoQ), 추정 영업이익 -51억원(적자 지속 YoY, QoQ)

■ Catalyst: 주가는 저평가 상태이나 불확실성이 크다는 문제 존재

Consensus 영업이익(14F,십억원)

1개월

6개월

12개월

절대주가

13.2

-41.6

-52.3

상대주가

11.3

-39.0

-52.5

결산기 (12월)

130

삼성테크윈

KOSPI

120

매출액 (십억원)

110

영업이익 (십억원)

100

12/11

12/12

12/13

12/14F

12/15F

12/16F

2,948

2,935

2,912

2,616

2,523

2,650

156

123

영업이익률 (%)

3.0

5.3

4.2

0.3

2.0

3.6

순이익 (십억원)

231

131

132

-119

70 60

EPS (원)

4,346

2,466

2,494

-2,237

663

1,323

ROE (%)

16.2

8.3

8.1

-7.1

2.1

4.1

P/E (배)

12.2

24.2

21.8

37.5

18.8

P/B (배)

1.8

2.0

1.7

0.8

40 30 14.2

14.6

14.10

15.2

주: K-IFRS 연결 재무제표 기준, 순이익은 지배주주 귀속순이익 자료: KDB대우증권 리서치센터

Monthly InsighT

삼성테크윈(012450)

관심종목

Key Charts 삼성테크윈 분기별 실적 추이 (십억원) 1,200

삼성테크윈 수익 예상 변경표

매출액(좌)

4Q14 영업적자(-234억원)

영업이익률(우)

(%) 12

600

300

15F

16F

14P

15F

16F

14P

15F

16F

2,523

2,650

2,674

2,523

2,650

0.0

-39

0.0

-119

0.0

-2,237

663

1,323

-2,237

663

1,323

0.0

0.3

2.0

3.6

0.3

2.0

3.6

0.0

세전계속사업이익률

-1.5

1.7

3.4

-1.5

1.7

3.4

0.0

순이익률

-4.4

1.4

2.7

-4.4

1.4

2.7

0.0

영업이익

지배주주지분 순이익 EPS

-4 1Q05

1Q07

1Q09

1Q11

1Q13

1Q15F

영업이익률

자료: 삼성테크윈, KDB대우증권 리서치센터

삼성테크윈 분기별 영업이익 추이: 1Q15까지 적자 불가피할 전망

삼성테크윈 PBR 밴드 차트

(십억원) 90

(원) 200,000 60.8

변경률

14P

세전계속사업이익

변경후

2,674

매출액

900

변경전

(십억원,원,%,%p)

160,000

5.0x

120,000

3.9x

40.3 30

25.2

25.7

22.8 3.3

8.0

5.2

20.9 2.8x

80,000

0 -3.5

-5.1

0.7x

-23.4

-30 1Q13

3Q13

1Q14

자료: 삼성테크윈, KDB대우증권 리서치센터

3Q14

1Q15F

1.8x

40,000

3Q15F

0 09

자료: 삼성테크윈, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

삼성테크윈(012450)

관심종목

Earnings table (십억원,%,%p) 매출액

영업이익

2014P

2015F

1Q15F

4QP

연간

1QF

2QF

3QF

4QF

연간

YoY

QoQ

168.9

176.3

176.0

161.9

683.1

137.6

142.4

149.5

579.0

-18.5

-15.0

MDS

57.8

0.0

57.8

0.0

-100.0

IMS

72.0

104.7

57.3

53.8

287.8

48.4

50.8

55.9

47.5

202.7

-32.8

-10.0

Power System

213.9

245.8

236.6

304.8

1,001.1

224.6

258.1

260.3

335.2

1,078.2

5.0

-26.3

Defense Program

149.1

196.7

135.1

162.9

643.8

154.8

162.5

170.6

175.7

663.6

3.8

-5.0

계

661.7

723.5

605.0

683.3

2,673.5

565.3

613.8

636.3

708.0

2,523.5

-14.6

-17.3

2.7

-3.7

3.5

-21.9

-19.4

-6.9

-4.3

7.5

4.5

0.8

-354.5

-68.6

MDS

-2.1

0.0

-2.1

0.0

-100.0

IMS

-0.8

9.1

-5.6

-14.0

-11.3

-7.3

-2.5

0.0

-1.4

-11.2

817.0

-48.1

5.3

9.3

4.7

10.7

30.0

6.7

10.8

11.7

41.0

27.2

-36.8

Power System Defense Program

-1.8

8.1

2.6

1.8

10.6

2.3

4.1

6.5

6.2

19.0

-229.7

28.9

계

3.3

22.8

5.2

-23.4

7.9

-5.1

8.0

25.7

20.9

49.6

-254.9

-78.3

1.6

-2.1

2.0

-13.5

-2.8

-5.0

-3.0

5.0

3.0

0.1

-6.6

8.5

MDS

-3.7

IMS

-1.1

8.7

-9.8

-26.0

-3.9

-15.0

-5.0

0.0

-3.0

-5.5

-13.9

11.0

2.5

3.8

2.0

3.5

3.0

4.2

4.5

3.5

3.8

0.5

-0.5

-1.2

4.1

1.9

1.1

1.7

1.5

2.5

3.8

3.5

2.9

2.7

0.4

0.5

3.2

0.9

-3.4

0.3

-0.9

1.3

4.0

3.0

2.0

-1.4

2.5

세전계속사업이익

12.3

35.0

7.8

-94.1

-39.0

-3.3

5.0

23.4

18.8

44.0

-127.0

-96.5

당기순이익

10.2

-32.0

6.8

-103.8

-118.9

-2.7

4.0

18.8

15.1

35.2

-126.2

-97.4

세전계속사업이익률

1.9

4.8

1.3

-13.8

-1.5

-0.6

0.8

3.7

2.7

1.7

-2.4

13.2

당기순이익률

1.5

-4.4

1.1

-15.2

-4.4

-0.5

0.7

3.0

2.1

1.4

-2.0

14.7

Monthly InsighT

영업이익률

Power System Defense Program 계

주: MDS(반도체 부품 사업)은 4/30 사업 매각, 중단사업 손익으로 반영 자료: KDB대우증권 리서치센터

서울반도체(046890)

관심종목

신뢰회복이 필요하다 ■ What’s new: 1Q15 추정 영업이익은 손익분기점 수준(0%)

Trading Buy

(Maintain) 목표주가(원,12M)

20,000

현재주가(15/02/27,원)

18,200

1Q15 추정 매출액 2,260억원(-8.9% YoY, +6.3% QoQ), 추정 영업이익 0억원(손익분기점)  가이던스 매출액 2,200억원~2,400억원, 영업이익률 -1%~+1%

부진의 이유는 1) Mid-Lo wPower 경쟁 증가로 순수 조명 사업 부진, 2) 중국 업체들의 공격적인 영업, 3) TV 산업의 수익성 악화

10%

상승여력

■ Catalyst: 단기적인 실적 개선은 어려운 상태. 장기적인 LED 시장 상황은 긍정적 영업이익(14F,십억원)

Consensus 영업이익(14F,십억원)

35 -

EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%)

단기적으로 대폭적인 실적 개선은 어려운 상태 LED 산업 구조조정으로 경쟁 심화 불가피

LED 시장 상황은 우호적 1) 전세계 조명 중 LED가 차지하는 비중은 5% 수준으로 성장 초기 단계  에너지 문제 등으로 LED 시장 확산 불가피 2) LED 산업 경쟁 심화  특허 보유가 더욱 중요해질 전망. 최고 수준의 경쟁력 보유한 동사에 긍정적 3) 중국의 보조금 정책 변경 가능성(저가 LED 수익성 확보 가능)

-2.0

P/E(14F,x)

MKT P/E(14F,x)

13.7

KOSDAQ

624.56 1,061

시가총액(십억원) 발행주식수(백만주)

■ Valuation: 투자의견 ‘Trading Buy’ 및 12개월 목표주가 20,000원 유지

유동주식비율(%)

65.3

140

외국인 보유비중(%)

11.2

120

베타(12M) 일간수익률

1.95

52주 최저가(원)

15,300

52주 최고가(원)

50,000

주가상승률(%)

투자의견 ‘Trading Buy’ 및 12개월 목표주가 20,000원 유지. 실적 개선이 확인되는 시기까지는 보수적인 접근 필요

1개월

6개월

12개월

절대주가

-11.7

-36.0

-60.0

상대주가

-16.8

-41.9

-66.2

결산기 (12월) 서울반도체

KOSDAQ

매출액 (십억원)

12/11

12/12

12/13

12/14F

12/15F

12/16F

750

859

1,032

939

1,018

1,175

영업이익 (십억원)

100

영업이익률 (%)

3.5

3.8

9.3

0.3

3.6

7.1

순이익 (십억원)

-7

EPS (원)

290

619

-117

360

955

ROE (%)

2.9

0.9

6.3

-1.2

3.7

9.4

P/E (배)

72.4

254.2

65.2

50.6

19.1

P/B (배)

2.0

2.5

4.1

2.1

1.9

1.7

20 14.2

14.6

14.10

15.2

주: K-IFRS 연결 재무제표 기준, 순이익은 지배주주 귀속순이익 자료: KDB대우증권 리서치센터

Monthly InsighT

관심종목

서울반도체(046890)

Key Charts 서울반도체 분기별 실적 추이 (십억원) 300

서울반도체 수익 예상 변경표

매출액(L)

영업이익률(R)

(%) 20

(십억원,원,%,%p) 매출액

200

영업이익

지배주주지분 순이익 0

EPS 영업이익률

-10 1Q04

1Q06

1Q08

1Q10

1Q12

1Q14

14F

15F

16F

0.0

-13

0.0

-7

0.0

-117

360

955

-117

360

955

0.0

0.3

3.7

7.1

0.3

3.7

7.1

0.0

세전계속사업이익률

-1.4

3.1

6.6

-1.4

3.1

6.6

0.0

순이익률

-0.7

2.1

4.7

-0.7

2.1

4.7

0.0

(십억원) 300

82.8

14F

(십억원) 150.0 95.5 90.6

15F

서울반도체 매출액 가이던스와 실제치

87.5

16F

939 1,018 1,175

서울반도체 순수 조명 매출액 추이

100.0

14F

자료: KDB대우증권 리서치센터

107.4

16F

변경률

주: 1Q13부터 IFRS 연결 기준 자료: 서울반도체, KDB대우증권 리서치센터

100.9

변경후

939 1,018 1,175

세전계속사업이익

100

변경전

매출액 가이던스

계열2

매출액

250

200

50.0

150

0.0 1Q12

3Q12

1Q13

자료: 서울반도체, KDB대우증권 리서치센터

3Q13

1Q14

3Q14

1Q15F

3Q15F

1Q12

3Q12

1Q13

3Q13

1Q14

3Q14P

주: 4Q14 실적은 KDB대우증권 추정치 자료: 서울반도체, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

관심종목

서울반도체(046890)

Earnings table 2014F

2015F

1Q15F

(십억원,%,%p)

4QP

연간

1QF

2QF

3QF

4QF

연간

YoY

QoQ

248.0

248.5

230.2

212.6

939.3

226.0

251.2

279.2

261.7

1,018.1

-8.9

6.3

영업이익

17.1

13.0

4.3

-31.9

2.5

0.0

7.7

17.1

12.5

37.3

-100.0

세전계속사업이익

17.0

6.0

1.1

-37.3

-13.2

-1.3

6.4

15.5

10.8

31.4

-107.7

-96.5

당기순이익

11.7

2.7

-0.5

-20.7

-6.8

-1.3

4.4

10.5

7.3

21.0

-110.7

-93.9

EPS

201

-9

-355

-117

-22

181

125

360

-110.7

-93.9

영업이익률

6.9

5.2

1.9

-15.0

0.3

0.0

3.0

6.1

4.8

3.7

-6.9

15.0

세전계속사업이익률

6.9

2.4

0.5

-17.6

-1.4

-0.6

2.6

5.5

4.1

3.1

-7.4

17.0

순이익률

4.7

1.1

-0.2

-9.7

-0.7

-0.6

1.7

3.8

2.8

2.1

-5.3

9.2

매출액

자료: KDB대우증권 리서치센터

Monthly InsighT

Fund Flow

Appendix

삼성전자 자금 동향 및 주가 추이

SK하이닉스 자금 동향 및 주가 추이 (만원)

(십억원) 6,000

주가 (R)

190

기관 (L)

(십억원) 9,000

주가 (R) 외국인 (L)

외국인 (L) 3,000

160

130

-3,000

100

-6,000

-9,000

13.3

13.7

13.11

14.3

14.7

14.11

15.3

자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터

주가 (R)

6,000

52,000

3,000

38,000

24,000

-3,000

13.3

13.7

13.11

기관 (L)

( 원) 38,000

34,000

200

(십억원) 400

14.3

14.7

14.11

10,000

15.3

400

76,000

64,000

-400

52,000

-800

13.3

13.7

13.11

14.3

14.7

14.11

22,000

-400 -600

13.3

13.7

13.11

14.3

14.7

자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터

14.11

18,000

15.3

40,000

15.3

삼성SDI 자금 동향 및 주가 추이

150,000

400

200

120,000

100

90,000

-400

60,000

-800

-100

30,000

-1,200

-1,600

기관 (L)

외국인 (L)

주가 (R) 외국인 (L)

기관 (L)

( 원) 220,000

180,000

140,000

26,000 -200

( 원) 100,000 88,000

(십억원) 800

300

기관 (L)

800

( 원) 180,000

주가 (R)

자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터

30,000 0

(십억원) 1,200

외국인 (L)

LG이노텍 자금 동향 및 주가 추이

외국인 (L)

400

( 원) 66,000

기관 (L)

자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터

LG디스플레이 자금 동향 및 주가 추이 (십억원) 600

LG전자 자금 동향 및 주가 추이

-200

13.3

13.7

13.11

14.3

14.7

자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터

14.11

15.3

100,000

60,000

13.3

13.7

13.11

14.3

14.7

14.11

20,000

15.3

자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

Appendix

Fund Flow

삼성전기 자금 동향 및 주가 추이

삼성테크윈 자금 동향 및 주가 추이

(십억원)

( 원) 주가 (R)

400

기관 (L)

외국인 (L)

120,000

(십억원) 300

주가 (R)

서울반도체 자금 동향 및 주가 추이

기관 (L)

( 원) 80,000

외국인 (L) 100,000

200

60,000

100

40,000

-200

60,000

-400

40,000

-600

20,000

주가 (R)

( 원) 40,000

기관 (L)

외국인 (L)

80,000

(십억원) 20

30,000

10 5

20,000 0

20,000

-5

10,000

-10 13.3

13.7

13.11

14.3

14.7

14.11

15.3

-100

13.3

13.7

13.11

14.3

14.7

14.11

15.3

-15

13.3

13.7

13.11

14.3

14.7

자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터

원익IPS 자금 동향 및 주가 추이

이녹스 자금 동향 및 주가 추이

세코닉스 자금 동향 및 주가 추이

(십억원) 300

주가 (R) 외국인 (L)

기관 (L)

( 원) 16,000

(십억원) 80

주가 (R) 외국인 (L)

14,000

250

12,000

200

10,000

150

기관 (L)

32,000

6,000

4,000

0 -50

24,000

20,000 20

16,000

13.7

13.11

14.3

14.7

자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터

14.11

15.3

8,000 -20

주가 (R)

13.3

13.7

13.11

14.3

14.7

자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터

14.11

4,000

15.3

( 원) 40,000

기관 (L)

외국인 (L) 20 30,000 10 20,000

0 -10

10,000

12,000

2,000 13.3

(십억원) 30

28,000

8,000 100

( 원) 36,000

14.11

-20 -30

13.3

13.7

13.11

14.3

14.7

14.11

15.3

자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

Earnings 컨센서스 추이

Appendix

삼성전자 주가 및 컨센서스 추이

SK하이닉스 주가 및 컨센서스 추이

(십억원)

( 원) 2015 OP 컨센서스 (L)

44,000

1,500,000

주가 (R)

LG전자 주가 및 컨센서스 추이

(십억원)

( 원) 2015 OP 컨센서스 (L)

6,500

55,000

1,300,000

( 원)

2015 OP 컨센서스 (L)

85,000

주가 (R)

50,000

1,400,000

36,000

2,200

주가 (R)

6,000

40,000

(십억원)

5,500

45,000

5,000

40,000

32,000

80,000 2,000

75,000 70,000

1,800 1,200,000

28,000

4,500

35,000

4,000

30,000

20,000 14.3

14.6

14.9

14.12

1,000,000 15.3

자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터

25,000

3,000

20,000 15.3

14.3

( 원) 2015 OP 컨센서스 (L)

40,000

14.9

14.12

1,400 14.3

160,000

주가 (R)

140,000

35,000

120,000

1,500

180,000

주가 (R)

350

160,000

250 140,000

100,000

200 150

250 25,000

80,000

200

900

50,000 15.3

(원) 2015 OP 컨센서스 (L)

450

300

1,300 1,100

14.12

300

350 30,000

14.9

(십억원)

400 400

1,700

14.6

자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터

( 원) 2015 OP 컨센서스 (L)

450

55,000

삼성SDI 주가 및 컨센서스 추이

(십억원)

주가 (R)

1,900

14.6

LG이노텍 주가 및 컨센서스 추이

(십억원) 2,100

3,500

자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터

LG디스플레이 주가 및 컨센서스 추이

60,000

1,600

1,100,000

24,000

65,000

120,000

100 50

700 14.3

14.6

14.9

14.12

자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터

20,000 15.3

150 14.3

14.6

14.9

14.12

자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터

60,000 15.3

0 14.3

14.6

14.9

14.12

100,000 15.3

자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

Earnings 컨센서스 추이

Appendix

삼성전기 주가 및 컨센서스 추이 (십억원) 600

삼성테크윈 주가 및 컨센서스 추이 ( 원)

2015 OP 컨센서스 (L)

80,000

주가 (R)

500 60,000

(십억원) 250

서울반도체 주가 및 컨센서스 추이 ( 원)

2015 OP 컨센서스 (L) 주가 (R)

60,000

50,000 150

300

200

400

(십억원)

70,000

20,000

20 15,000

10,000 10

14.9

14.12

0 15.3

0 14.3

14.6

14.9

14.12

5,000

10,000

14.6

20,000

30,000

100

14.3

주가 (R)

200

25,000

40,000

100

0 15.3

0 14.5

14.8

14.11

자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터

원익IPS 주가 및 컨센서스 추이

이녹스 주가 및 컨센서스 추이

세코닉스 주가 및 컨센서스 추이

(십억원) 150

( 원)

2015 OP 컨센서스 (L)

16,000

(십억원) 80

14,000

( 원)

(십억원)

30,000

2015 OP 컨센서스 (L) 주가 (R)

주가 (R)

130

( 원)

2015 OP 컨센서스 (L)

15.2

( 원)

2015 OP 컨센서스 (L) 주가 (R)

30,000

25,000

26,000

60 20,000

22,000

12,000 40

110

15,000

30 18,000

10,000 10,000 90

8,000

70 14.3

14.6

14.9

14.12

자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터

6,000 15.3

14,000

5,000 0 14.3

14.6

14.9

14.12

자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터

0 15.3

20 14.3

14.6

14.9

14.12

10,000 15.3

자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터 Monthly InsighT

IT macro

Appendix

미국 경기 선행 지수와 MSCI World IT 지수

중국 경기 선행 지수와 MSCI World IT 지수

(P)

135

미국 경기 선행지수 (L)

130

MSCI World IT Index (R)

160

125

유럽 경기 선행 지수와 MSCI World IT 지수

(P)

110

중국 경기 선행지수 (L)

108

MSCI World IT Index (R)

160

106

120

115

100 98

100

92 40 05.1

07.1

09.1

11.1

13.1

MSCI World IT Index (R)

102

120

101 99

98 97 96

15.1

104

05.1

07.1

09.1

11.1

13.1

15.1

05.1

07.1

09.1

자료: Conference Board, Bloomberg

자료: OECD, Bloomberg

미국 소비자 신뢰지수(심리지수)

중국 소비자 신뢰지수(심리지수)

국제 유가 추이

(P)

(P) 140

소비자신뢰지수 현재상황지수 기대지수

120

160

100

95 85

120

102

105

(P) 유럽 경기 선행지수 (L)

103

104

110

(P) 105

115

11.1

13.1

15.1

(USD) 160

중국 소비자 신뢰지수

브렌트유

140

110

WTI

120 100

105

100

100 80 60 40 20

13.1

13.7

자료: Conference Board

14.1

14.7

15.1

13.1

13.7

자료: 중국 국가통계국

14.1

14.7

15.1

0 00

자료: Thomson Reuter Monthly InsighT

IT macro

Appendix

미국 Tech 소매 판매

중국 소매 판매

(십억달러) 20

(%) 15

Tech 소매판매액 (L) YoY growth (R)

중국 통신장비 및 가전 소매 판매

(십억위안)

(%) 중국소매판매 (L) YoY 증감율 (R)

6,000

5,000

4,000

3,000

2,000

1,000

(십억위안) 1,500

(%)

통신장비 판매 (L) 가전제품 등 판매 (L) 통신장비 증감율 (R) 가전제품 등 증감율 (R)

1,000

500

5 10 0 5

-5

-10 13.1

13.7

14.1

14.7

15.1

13.1

13.7

14.1

14.7

0 13.1

15.1

13.7

14.1

14.7

자료: Conference Board

주: 2월은 1월, 2월 합산 수치 자료: 중국 국가통계국

한국 반도체 수출 증감률 (YoY)

한국 디스플레이 수출 증감률 (YoY)

한국 무선통신장비 수출 증감률 (YoY)

(%)

25 20 15

15.1

(%)

-10

-20

10 5 0 -5

-30 13.1

자료: 관세청

13.7

14.1

14.7

15.1

-20 13.1

자료: 관세청

13.7

14.1

14.7

15.1

13.1

13.7

14.1

14.7

15.1

자료: 관세청 Monthly InsighT

Appendix Sector

주요 IT 기업 주가수익률 및 valuation

Company S&P 500 (US)

IT Index

MSCI IT Index

12M

P/E(배)

2015F P/B(배)

ROE(%)

P/E(배)

2016F P/B(배)

ROE(%)

1.8

5.1

13.2

17.8

2.7

15.4

15.7

2.5

15.5

18,133

-0.0

4.4

1.4

6.2

11.1

16.9

3.0

17.3

15.2

2.8

17.8

NASDAQ (US)

4,964

0.2

6.1

4.4

7.9

15.2

21.4

3.6

22.0

18.4

3.2

20.1

Euro Stoxx (Euro)

3,599

3.1

6.8

11.1

13.2

14.3

15.6

1.6

8.3

13.9

1.5

9.2

TOPIX (Japan)

1,524

1.6

8.2

6.7

17.5

25.8

16.7

1.4

8.8

14.7

1.3

8.8

NIKKEI 225 (Japan)

18,798

2.5

7.1

6.4

20.0

26.7

20.3

1.8

9.7

17.8

1.7

10.0

Hongkong Hangseng (China)

24,823

-0.0

1.4

4.9

0.3

8.7

11.8

1.3

15.7

10.5

1.2

15.3

Shanghai (China)

3,310

3.3

5.8

19.8

46.1

61.0

13.0

1.7

15.4

11.3

1.5

14.7

TAIEX (Taiwan)

9,622

1.7

1.1

5.0

1.4

11.4

13.4

1.7

15.4

12.5

1.7

14.5

PHLX Semiconductor

715

0.5

9.1

4.9

11.2

26.7

16.6

3.8

22.0

14.7

3.3

20.3

World

147

-0.0

6.8

3.3

7.0

17.5

3.5

24.6

15.7

3.2

23.1

167

-0.3

6.9

3.3

7.9

20.4

17.2

3.9

26.3

15.5

3.5

24.4

Korea

744

-0.5

-1.1

1.7

5.6

-0.9

10.3

1.3

15.8

9.3

1.2

14.2

Japan

122

2.2

6.8

1.1

16.2

22.6

18.7

1.7

9.9

16.8

1.6

10.8

Taiwan

174

1.9

0.4

4.9

5.7

27.2

12.2

2.0

21.1

11.6

1.8

19.0

27.2

5.4

17.5

21.4

4.5

17.1

330

4.1

3.0

15.4

8.9

14.1

USD/KRW

1,098

1.3

-1.7

0.0

-7.6

-2.6

EUR/KRW

1,231

2.7

-1.4

11.5

8.4

18.8

1.8

-0.2

1.7

6.4

14.0

JPY/KRW CNY/KRW

175

1.5

-1.2

2.2

-5.7

-0.4

USD/JPY

120

-0.5

-1.5

-1.6

-13.2

-14.6

-0.2

-0.4

-2.1

-2.0

-2.3

63,670

-9.2

-3.6

-9.6

-8.3

16.6

9.5

2.2

24.1

9.0

1.9

22.4

Lenovo

17,131

0.7

19.1

13.0

-2.4

44.4

18.4

4.2

23.2

14.4

3.5

22.2

Asustek

14.3

327

7,709

-1.1

-1.8

-3.4

3.7

12.0

11.2

1.5

14.2

10.6

1.5

Acer

2,023

3.0

-0.5

4.8

-18.4

15.3

27.9

1.0

3.5

26.9

0.9

3.6

Seagate

20,068

-1.7

8.3

-7.3

-2.3

17.1

12.5

5.6

49.5

11.3

4.7

41.0

162

160,065

-1.0

5.6

0.2

-15.8

-12.5

10.1

8.3

103.6

9.6

6.4

71.7

57,535

-0.3

11.6

-4.5

-2.0

9.7

14.6

2.5

17.3

13.1

2.3

17.5

Apple

128

748,247

-0.8

9.6

11.6

25.3

70.9

15.0

5.6

39.3

13.9

4.5

34.5

HTC

IBM EMC

Handset

주가 수익률(%), <15.02.28 종가 기준> 1M 3M 6M 4.1

USD/CNY

5D -0.3

China

F/X

Mkt Cap (mn USD)

2,105

Dow Jones (US)

Index

Price (Local)

153

4,061

3.0

-2.5

12.5

12.9

12.5

49.9

1.6

3.1

41.5

1.5

3.5

Blackberry

5,716

5.3

6.5

5.2

6.2

8.1

1.6

-2.2

1.6

-3.6

ZTE

10,614

1.1

1.5

-6.0

-1.5

5.1

14.7

1.7

12.5

12.9

1.5

13.0

Monthly InsighT

Appendix Sector

주요 IT 기업 주가수익률 및 valuation

Company Whirlpool Philips Electrolux

12M

P/E(배)

2015F P/B(배)

ROE(%)

P/E(배)

2016F P/B(배)

212

16,554

-0.6

6.5

14.3

38.5

46.5

14.6

20.1

12.5

28,016

4.1

9.1

10.5

15.8

5.6

19.6

2.3

11.0

15.7

2.1

14.1 23.3

ROE(%)

-0.8

6.2

21.4

51.1

79.3

19.0

3.9

21.7

15.1

3.4

6.7

23.1

29.3

69.4

91.8

1.8

-6.7

23.0

1.7

7.7

Hitachi

818

33,020

-1.7

-8.8

-11.1

4.1

1.9

14.2

1.4

9.6

11.1

1.2

11.3

NEC

364

7,918

2.2

9.0

-4.0

-1.9

6.1

18.3

1.3

6.7

13.5

1.2

8.9

Haier

7,102

-1.9

-2.2

-4.2

-9.7

-10.9

15.1

3.4

24.8

12.8

2.7

23.1

Skyworth

2,030

5.5

26.3

28.6

33.9

41.0

9.7

1.3

13.8

8.9

1.2

13.0

TCL

791

7.0

35.3

48.4

48.9

39.8

14.2

1.2

8.2

11.5

1.1

9.8

4,216

7.5

42.4

73.4

101.8

85.8

16.7

2.2

13.1

14.7

1.9

13.1 22.9

Best Buy

334

1,627

2.6

0.0

-7.1

1.0

-19.5

9.0

2.2

27.3

8.6

1.7

12,780

15,121

5.7

11.8

-9.6

8.9

1.8

40.9

1.3

3.5

75.9

1.3

1.8

13,364

-3.0

8.2

2.3

19.5

43.1

15.1

2.6

17.9

13.7

2.3

18.8

Ingram Micro

3,861

-8.8

-1.9

-8.6

-14.3

-16.1

8.6

0.8

9.1

7.5

0.7

9.1

Tech Data

2,276

-3.7

4.2

-3.9

-11.9

3.3

11.1

1.0

9.4

10.3

0.9

8.9

Alibaba

209,821

-1.8

-4.4

-19.7

39.3

10.0

32.2

30.1

7.8

27.3

Micron

33,041

-4.2

4.8

-12.3

-5.9

26.8

8.4

2.4

30.8

7.5

1.9

27.2

Nanya

6,005

0.9

2.8

5.9

-3.1

64.8

6.9

2.7

50.6

7.2

2.0

31.9

Inotera

9,633

3.7

0.0

-1.9

-5.5

80.7

7.7

2.0

30.6

7.8

1.6

23.5

Toshiba

494

17,497

0.9

4.2

-6.9

7.9

12.4

15.2

1.5

10.3

11.0

1.3

12.7

Sandisk

17,026

-3.3

5.3

-22.3

-18.4

7.6

15.1

2.6

15.7

12.8

2.4

16.7

Intel

157,472

-3.4

0.6

-10.5

-4.8

34.3

13.8

2.7

20.0

12.6

2.4

19.2

Texas Instruments

61,572

0.5

10.0

8.4

22.0

30.8

19.7

5.7

28.9

17.9

5.3

30.2

2,417

1.6

21.0

16.5

-25.4

-16.2

11.8

-28.7

67.6

9.4

-22.9

8,096

-0.3

7.1

19.0

5.8

-1.6

24.1

1.8

5.3

14.3

1.7

9.4

119,610

1.4

16.1

1.0

-4.7

-3.7

14.7

3.1

18.2

13.6

3.0

20.4

AMD STMicro Qualcomm ARM Mediatek

Foundry

10,098

PACE

Logic Chips

주가 수익률(%), <15.02.28 종가 기준>

33,344

Nintendo

Memory

272

Hisense

Distribution

Mkt Cap (mn USD)

3,415

Sony Consumer Electronics

Price (Local)

1,159

25,258

3.9

11.3

26.6

18.8

14.8

38.1

8.9

23.5

32.3

7.5

23.4

473

23,629

4.2

-2.1

2.2

-8.2

6.3

15.5

2.8

20.2

13.8

2.6

20.7

Nvidia

11,990

-1.2

14.9

7.2

13.4

20.0

15.3

2.6

15.4

14.3

2.3

14.9

Broadcom

26,776

1.2

6.6

5.7

14.9

52.2

14.8

2.7

17.3

13.8

2.4

16.2

86 151 16 1

3,156 124,054 6,472 3,145

4.5 1.7 1.6 -1.4

11.9 6.7 3.9 0.0

41.8 7.5 17.2 -12.8

4.7 17.1 16.4 -6.8

32.1 39.4 34.1 1.5

14.9 12.1 13.1 17.5

4.0 3.1 0.9 1.0

25.1 27.6 6.7 5.3

12.3 11.6 12.5 12.5

3.2 2.6 0.9 1.0

26.5 24.4 7.1 6.0

Synaptics TSMC UMC SMIC

Monthly InsighT

Appendix Sector

Display Panel

주요 IT 기업 주가수익률 및 valuation

Company

(mn USD)

2015F 12M

P/E(배)

P/B(배)

2016F ROE(%)

P/E(배)

P/B(배)

ROE(%)

489

2,456

0.2

18.1

23.8

-11.3

0.7

-2.4

18.5

0.7

4.0

5,063

-2.4

-4.3

12.6

11.4

62.4

7.4

0.8

10.5

8.8

0.7

8.1

5,095

-3.3

4.5

8.8

5.9

52.3

6.9

0.7

9.8

9.2

0.6

6.5

254

3,609

3.7

9.5

-11.5

-22.6

-22.8

2.2

-13.9

23.7

2.1

9.0

Innolux

Corning

17,556

3.9

1.6

14.9

38.6

31.1

31.6

1.4

4.6

22.6

1.4

5.9

31,021

-2.2

2.7

16.7

17.0

26.6

15.4

1.5

10.2

14.3

1.4

10.6

Asahi Glass

754

7,473

5.0

19.7

30.0

31.9

34.9

25.5

0.8

3.1

24.1

0.8

3.5

NEG

598

2,485

4.9

-2.3

9.5

12.4

29.7

40.5

0.6

1.8

24.1

0.6

2.7

Novatek

169

3,269

-2.3

-3.7

-3.4

9.7

21.6

12.8

3.2

26.5

11.7

3.0

27.0

1,259

-1.9

-5.9

5.4

14.4

20.2

12.8

1.7

13.2

10.7

1.5

14.5

104

1,530

4.0

3.0

-1.0

-19.8

-15.9

10.7

1.9

19.3

9.6

1.8

18.9

836

5.9

8.5

12.3

-2.0

28.1

8.6

1.1

11.9

7.9

1.0

13.0

Chipbond

Display Component Radiant

Coretronic TPK

SPE/FPD Equipments

(Local)

주가 수익률(%), <15.02.28 종가 기준>

AU Optronics

BOE

Touch Screen

Mkt Cap

Japan Display

Sharp

Display Glass

Price

227

2,391

6.6

10.5

14.6

14.4

25.4

14.7

1.4

10.1

51.6

Nissha Printing

2,551

959

8.4

34.3

39.3

88.0

73.4

14.4

1.9

13.2

14.6

1.7

10.8

Alps Electric

2,690

4,079

2.5

8.6

11.6

57.8

105.3

15.4

2.9

21.5

13.6

2.4

19.6

O-film

3,759

5.4

5.5

0.4

-9.2

-4.9

18.4

4.7

15.2

16.0

3.8

22.7

Applied Materials

30,779

-0.3

9.7

5.5

8.4

32.1

19.9

3.5

16.7

16.1

3.1

16.4

ASML

47,396

5.5

3.6

13.9

31.3

53.2

25.6

5.0

19.9

20.8

4.4

22.8

KLA Tencor

10,566

-0.0

5.7

-5.7

5.7

24.0

22.8

8.5

39.0

15.5

12.5

-23.4

13,137

-1.6

7.9

0.9

14.7

59.4

17.3

2.6

14.6

14.5

2.5

17.3

Tokyo Electron

Lam Research

8,990

13,560

-0.7

6.1

8.4

24.5

53.9

30.7

2.7

8.9

21.3

2.4

12.5

Ulvac

1,817

749

1.2

6.9

10.9

23.7

-13.0

12.5

1.4

10.1

10.0

1.3

12.2

819

1,737

1.2

16.3

2.6

39.3

53.9

16.9

2.0

12.3

13.8

1.7

13.7

DNS Yaskawa Electric Fanuc Corp Automation Denso Equipments Daifuku KuKa

1,670

3,523

4.4

9.8

7.7

23.8

10.4

16.8

2.4

15.1

15.8

2.1

14.0

22,945

45,895

-1.5

15.4

13.3

32.3

30.0

23.1

3.4

15.3

23.9

3.1

13.4

5,618

41,479

1.4

7.0

-1.1

22.7

3.3

16.6

1.5

9.6

14.4

1.4

10.2

1,556

1,477

4.4

14.5

20.4

25.0

14.2

18.4

1.7

9.5

15.7

1.6

10.1

2,776

2.0

17.6

16.0

50.9

93.4

24.8

4.3

18.2

21.7

3.7

17.5

Monthly InsighT

Appendix Sector

EMS/ODM

주요 IT 기업 주가수익률 및 valuation

Company

주가 수익률(%), <15.02.28 종가 기준> 1M

12M

P/E(배)

2015F P/B(배)

ROE(%)

P/E(배)

2016F P/B(배)

ROE(%)

40,961

2.7

0.5

-8.6

-14.2

16.1

9.7

1.3

14.4

9.2

1.2

13.6

Quanta

9,750

1.8

3.1

-5.1

6.6

13.9

2.3

16.7

12.5

2.1

17.1 13.8

Pegatron

6,489

5.9

1.4

17.8

33.9

111.8

11.8

1.6

13.1

10.8

1.5

Compal

3,431

8.0

5.4

22.6

-10.0

21.2

10.4

1.1

10.9

9.2

1.0

11.4

Wistron

2,326

4.0

2.2

4.8

-15.3

20.0

11.0

1.0

10.0

9.6

1.0

11.0

2,680

11,428

-0.4

1.5

8.7

6.8

99.3

16.1

6.0

42.6

14.0

4.8

38.1

2,972

3.1

2.3

7.5

-20.2

-10.0

10.8

1.1

10.5

9.8

1.1

11.3

203

15,730

1.5

4.9

10.0

-6.9

20.5

4.5

21.7

18.0

4.1

22.6

Chicony

1,928

0.6

-0.2

5.8

-10.6

10.6

12.3

2.7

22.2

10.8

2.5

24.0

Delta Sunny Optical

1,813

4.2

8.1

-7.8

19.4

73.7

14.4

3.0

21.3

12.0

2.5

22.2

AAC

8,131

7.7

3.3

15.9

3.5

46.1

16.7

4.4

28.9

14.5

3.7

27.7

Goertek

7,243

3.4

3.7

12.6

7.4

8.1

18.0

4.6

24.6

14.3

3.7

25.6

2,013

2,536

1.7

12.8

13.3

-1.7

1.2

18.9

0.8

4.7

17.7

0.8

4.9

102

1,439

0.0

-1.0

-9.0

-21.3

-1.9

11.1

1.5

14.0

10.4

1.4

13.6

Ibiden Kinsus Technology Shinko

882

996

-2.9

5.9

12.5

14.1

16.1

22.7

0.9

4.1

18.8

0.9

4.5

Catcher

287

7,002

1.1

3.1

8.7

-6.8

30.5

11.3

2.2

20.9

10.2

1.9

20.2

Murata

14.9

14,745

27,739

8.0

15.0

13.6

45.6

52.2

20.6

3.0

15.2

18.7

2.7

TDK

8,420

9,113

6.3

13.6

16.9

61.0

91.8

23.0

1.5

7.0

17.1

1.4

8.9

Taiyo Yuden

1,450

1,459

4.7

-2.0

6.9

37.3

15.5

20.5

1.3

6.7

14.6

1.2

8.8

Kyocera

6,041

19,051

4.7

15.6

3.7

23.4

31.6

22.9

1.1

4.9

21.5

1.1

5.0

128

32,718

13.9

24.0

40.3

55.5

106.8

15.6

7.5

53.3

14.4

5.3

41.8

Skyworks

16,744

4.1

5.7

33.4

54.9

147.5

17.9

5.5

30.7

15.9

4.6

27.9

Cirrus Logic

1,889

1.0

13.6

68.4

24.5

56.4

12.2

2.7

14.7

17.8

2.5

10.6

Nitto Denko

7,580

11,000

2.5

7.0

20.9

36.3

59.4

17.5

2.2

13.0

15.4

2.0

13.5

JSR

2,189

4,350

1.4

4.6

3.9

19.4

25.6

17.2

1.5

8.8

15.6

1.4

9.2

Shin-Etsu Chem

8,203

29,602

-0.3

4.5

1.0

25.4

42.5

26.8

1.9

7.1

24.0

1.8

7.6 10.5

Avago

Sumitomo Chem

559

7,728

1.5

19.4

19.7

49.1

34.4

18.1

1.3

7.9

11.6

1.2

Hitachi Chemical

2,641

4,596

6.4

10.5

19.0

35.9

86.0

25.7

1.6

6.4

15.5

1.5

10.2

1,573

-4.3

7.9

27.4

-1.0

-0.4

28.4

3.1

10.5

21.5

2.7

13.0

Panasonic

1,495

30,627

2.5

10.6

-3.8

17.1

17.2

19.2

1.9

10.9

16.5

1.8

11.1

Hitachi Maxell

2,059

917

-0.3

3.3

15.2

16.9

15.2

1.0

6.3

16.0

0.9

5.9

540

1,865

1.7

0.9

-5.1

-14.4

-8.3

14.9

1.5

10.5

12.4

1.4

12.0

BYD

16,586

0.6

19.2

-24.6

-39.5

-34.0

34.9

2.3

7.1

27.7

2.1

8.7

Dynapack

358

1.0

2.9

2.2

-16.4

-6.2

12.5

1.4

8.4

20.2

7.3

156

1,529

1.0

0.0

-2.8

-6.0

14.3

13.4

2.2

17.0

13.8

2.1

16.4

UDC

LIB

Lite-On Tech

Materials

Mkt Cap (mn USD)

Hon Hai

Largan

Components

Price (Local)

GS Yuasa

Simplo

Monthly InsighT

Appendix Sector

LED

주요 IT 기업 주가수익률 및 valuation

Company

Defence

Cable

2016F

12M

P/E(배)

P/B(배)

ROE(%)

P/E(배)

P/B(배)

ROE(%)

4,383

0.2

11.0

14.5

-13.8

-36.1

36.2

1.7

3.8

28.2

1.5

2.4

Epistar

2,105

3.3

6.9

1.0

-6.1

-15.3

22.3

1.1

5.3

14.3

1.0

7.9

Everlight

1,102

5.3

6.4

21.8

22.0

11.7

14.2

1.9

13.7

13.0

1.8

14.3

Veeco

1,231

2.1

4.5

-16.9

-13.8

-22.9

41.9

1.7

0.6

21.1

1.6

6.1

Aixtron

895

-2.2

1.3

-31.8

-39.2

-52.2

2.1

-8.1

2.0

0.1

GT Advanced Tech.

-15.2

-19.9

-31.1

-98.3

-97.9

0.8

0.5

Rubicon

114

-2.9

4.8

-7.6

-30.1

-66.2

0.7

-19.0

0.8

-26.0

150,641

-0.3

11.9

7.0

18.1

35.4

13.6

2.5

18.3

13.0

2.4

17.4

11,042

2.3

13.0

23.6

34.2

10.7

20.0

3.8

19.5

14.0

3.1

24.7

Alcatel Lucent

111

1.5

9.7

6.9

-7.7

8.9

0.8

-15.0

1.0

-7.2

Stratasys

3,160

-2.8

-21.9

-36.2

-48.3

-51.2

28.8

1.2

3.3

25.0

1.2

4.6

3D Systems

3,389

-1.9

4.8

-9.2

-43.1

-59.9

30.9

2.5

7.7

24.4

2.4

9.9

Tesla Motors

203

25,573

-6.3

-0.1

-12.2

-24.6

-16.9

226.4

29.0

3.4

49.5

19.5

42.6

Google

563

381,386

3.8

4.7

4.3

-3.4

-7.5

19.7

3.1

16.1

17.0

2.6

16.5

Amazon

359,736

-0.0

8.5

-9.8

-3.5

14.5

17.3

3.8

23.8

14.9

3.5

23.1

380

176,540

-0.9

7.2

16.6

12.1

5.0

116.8

15.0

6.9

71.2

12.5

15.8

Twitter

30,507

-2.1

28.1

23.2

-3.4

-12.4

129.6

8.6

-3.0

61.2

7.6

5.2

Facebook

221,823

-1.2

4.0

5.2

5.5

15.4

40.6

5.8

11.8

30.9

4.9

14.5

Boeing

151

106,257

-4.7

3.8

13.9

19.0

17.0

17.7

8.7

62.3

16.3

8.6

71.3

Lockheed

200

63,133

-1.9

6.2

4.7

15.0

23.3

17.9

16.8

94.4

16.1

14.3

101.2

General Dynamics

139

46,034

-2.4

4.2

-3.5

12.6

26.7

16.6

3.9

22.8

15.2

3.7

23.5

25,818

-0.5

7.9

9.1

10.9

18.4

13.6

5.7

47.3

12.8

5.0

45.0

BAE

Automotive Electronics

2015F

(mn USD)

Microsoft Software

(Local)

주가 수익률(%), <15.02.28 종가 기준>

UTSTARCOM 3D Printing

Mkt Cap

Cree

CISCO Network

Price

Raytheon

109

33,428

-0.1

8.7

2.3

12.9

11.1

17.0

3.6

20.0

15.4

3.3

20.9

Continental

213

47,759

-0.9

6.3

26.1

31.8

21.0

15.4

3.3

22.2

14.1

2.8

20.8

Magna

136

22,276

4.2

11.3

10.4

10.2

37.9

11.2

2.5

22.1

9.5

2.2

23.0

NEXANS

1,571

-1.3

17.8

27.8

2.9

-14.1

23.3

1.0

4.0

13.2

0.9

7.5

ABB

49,512

-0.8

11.8

-3.4

-6.1

-13.2

16.2

18.4

15.0

PRYSMIAN

4,338

2.5

9.0

25.2

16.9

-4.6

16.0

2.9

19.0

13.1

2.5

20.4

Monthly InsighT

2015.3

2014.12

2015.2

2014.11

2015.1

2014.10

2014.9 Monthly InsighT

투자의견 및 목표주가 변동추이 종목명(코드번호) 삼성전자(005930)

제시일자 2015.01.22

투자의견 매수 분석 대상 제외 매수 매수 매수 매수 분석 대상 제외 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수

2014.09.28 2014.08.27 2014.07.08 2014.05.14 2014.01.26 2014.01.02 2013.09.22 2013.03.14 2013.02.21 2015.01.01 2014.10.29 2014.10.01 2014.07.25 2014.05.27 2014.04.30 2014.04.20 2014.01.28 2013.10.23 2013.06.11

LG전자(066570)

(원)

삼성전자

목표주가(원) 1,800,000원

종목명(코드번호)

1,400,000원 1,500,000원 1,600,000원 1,700,000원

삼성SDI(006400)

1,650,000원 1,750,000원 1,900,000원 2,100,000원 1,900,000원 87,000원 95,000원 97,000원 98,000원 92,000원 91,000원 95,000원 90,000원 100,000원 108,000원 (원)

LG전자

2,500,000

120,000

300,000

2,000,000

100,000

250,000

80,000

200,000

60,000

150,000

40,000

100,000

제시일자 2013.04.25 2013.02.26 2015.02.02 2015.01.23 2014.10.31 2014.10.01 2014.01.26 2013.10.21 2013.07.28 2013.04.28 2013.02.26 2015.01.22

원익IPS(030530)

2013.11.25 2013.09.30 2015.02.04 2015.01.23

이녹스(088390)

2014.09.01 2013.07.30 2013.05.29 (원)

삼성SDI

(원)

원익IPS

20,000

1,000,000

20,000

50,000

13.3

14.3

15.3

13.3

14.3

15.3

180,000원 190,000원 200,000원 240,000원 220,000원 180,000원 200,000원 18,000원 13,000원 10,000원 20,300원 21,000원 23,000원 35,000원 44,000원 이녹스

40,000 30,000

10,000 20,000 5,000

500,000

목표주가(원) 114,000원 110,000원 163,000원 150,000원

50,000

15,000

1,500,000

투자의견 매수 매수 매수 매수 분석 대상 제외 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 분석 대상 제외 매수 매수 매수 매수 분석 대상 제외 매수 매수 매수

10,000

0 13.3

14.3

15.3

0 13.3

14.3

15.3

13.3

14.3

15.3

투자의견 및 목표주가 변동추이 종목명(코드번호) SK하이닉스(000660)

제시일자 2015.01.22

투자의견 매수 분석 대상 제외 매수 매수 분석 대상 제외 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 분석 대상 제외 매수 Trading Buy Trading Buy Trading Buy

2014.06.15 2014.05.14 2014.01.29 2013.10.30 2013.09.12 2013.07.26 2013.06.23 2013.05.20 2013.04.25 2013.03.17 2013.02.26 2015.01.23

LG디스플레이(034220)

2014.10.23 2014.10.01 2014.07.24 2014.01.24 (원)

(원)

SK하이닉스

80,000

목표주가(원) 64,000원 57,000원 52,000원 46,000원 43,000원 38,000원 35,000원 37,000원 42,000원 38,000원 36,000원 33,000원 43,000원

삼성전기(009150)

LG이노텍(011070)

(원)

삼성전기

150,000

LG이노텍

200,000

40,000

60,000

제시일자 2013.07.19 2013.07.04 2013.02.21 2014.11.30 2014.09.01 2014.07.21 2014.04.27 2014.01.29 2014.01.23 2013.12.11 2013.02.21 2014.10.29 2014.10.01 2014.07.21 2014.04.29 2014.03.27 2013.07.24 2013.04.25 2013.03.31 2013.02.01

40,000원 40,000원 36,000원 32,000원 (원)

LG디스플레이

50,000

종목명(코드번호)

150,000 100,000

30,000 40,000

100,000 20,000

20,000

50,000 50,000

10,000

0 13.3

14.3

15.3

0 13.3

14.3

15.3

0 13.3

14.3

15.3

13.3

14.3

15.3

투자의견 중립 Trading Buy Trading Buy 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수

목표주가(원) 31,000원 34,000원 85,000원 77,000원 80,000원 98,000원 93,000원 95,000원 113,000원 119,000원 140,000원 164,000원 170,000원 138,000원 130,000원 114,000원 107,000원 97,700원 93,000원

투자의견 및 목표주가 변동추이 종목명(코드번호) 삼성테크윈(012450)

제시일자 2015.01.28 2014.11.26 2014.10.31 2014.10.01 2014.09.01 2014.07.21 2014.04.21 2013.10.23 2013.04.22 2013.03.19 2013.01.31 2015.02.11

서울반도체(046890) (원)

(원)

삼성테크윈

100,000

60,000

80,000

50,000

투자의견 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 Trading Buy 서울반도체

40,000

60,000

30,000 40,000

20,000

10,000

0 13.3

14.3

15.3

13.3

14.3

15.3

목표주가(원) 31,000원 37,000원 44,000원 50,000원 58,000원 69,000원 79,000원 77,000원 89,000원 81,000원 79,000원 20,000원

종목명(코드번호)

제시일자 2014.11.02 2014.10.01 2014.09.01 2014.07.30 2014.05.01 2014.02.13 2013.11.05 2013.10.23 2013.07.22 2013.05.14 2013.02.01

투자의견 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수

목표주가(원) 25,000원 33,000원 38,000원 48,000원 55,000원 57,000원 52,000원 55,000원 48,000원 41,000원 33,900원

투자의견 분류 및 적용기준 기업 매수 : 향후 12개월 기준 절대수익률 20% 이상의 초과수익 예상 Trading Buy : 향후 12개월 기준 절대수익률 10% 이상의 초과수익 예상 중립 : 향후 12개월 기준 절대수익률 -10~10% 이내의 등락이 예상 비중축소 : 향후 12개월 절대수익률 -10% 이상의 주가하락이 예상 매수(▲), Trading Buy(■), 중립(●), 비중축소(◆), 주가(─), 목표주가(▬), Not covered(■)

산업 비중확대 중립 비중축소

: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 높거나 상승 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 수준 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 낮거나 악화

Compliance Notice -

당사는 자료 작성일 현재 이녹스(으)로부터 자사주 금전신탁 위탁을 받아 업무를 수행하고 있습니다. 당사는 자료 작성일 현재 LG전자와(과) 주식매수계약 체결 등의 기타이해관계에 있습니다. 당사는 자료 작성일 현재 삼성테크윈을(를) 기초자산으로 하는 주식선물에 대해 유동성공급자(LP)업무를 수행하고 있습니다. 당사는 본 자료를 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 본 자료를 작성한 애널리스트는 자료작성일 현재 조사분석 대상법인의 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다. 본 자료는 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 애널리스트의 의견이 정확하게 반영되었음을 확인합니다.

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