시황전망 돌아온 외국인, 무얼 살까?
2015.3.5
투자전략
유럽 경기 개선은 국내 증시의 자금유입 측면에서 긍정적
노아람 02-768-41534153 aram.noh@dwsec.com
글로벌 자금, 자금, 미국에서 서유럽 및 아시아 신흥국으로 이동 국내 증시의 액티브 외국인 유입 기대. 기대. ‘외국인 수급 개선’ 개선’+’실적모멘텀’ 실적모멘텀’ 주에 주목
글로벌 자금, 미국에서 서유럽 및 아시아 신흥국으로 이동 글로벌 유동성은 미국에서 서유럽, 아시아 신흥국 지역으로 이동하고 있다. 미국의 자국내 주식형 펀드에서는 2월 5일 이후 자금유입이 큰 폭으로 감소했고, 반면 해 외 주식형 펀드로는 자금유입이 증가하고 있다. 글로벌 주식형 펀드에서는 ECB가 양적완화를 시사했던 1월 22일 이후 북미 지역 펀드에서 서유럽 펀드로 자금이 이동하고 있다<그림2>. 미국에서 유럽으로 자금이 이동하는 이유로는 미국과 유럽의 정책 방향이 다르고 미국 증시의 밸류에이션이 높아졌기 때문이다. MSCI 미국 증시의 12개월 예상 PER은 현재 17.5배로 MSCI 전세계 PER 15.9배 보다 10% 높다. 반면 MSCI 유 럽 증시의 PER은 현재 15.6배로 전세계 PER 대비 2% 할인되어있다. 유럽에서는 이미 유동성에 힘입은 경기회복 효과가 나타나고 있다. 유로화는 ECB 드라기 총재가 양적완화를 시사했던 2014년 5월 9일 이후 약세 흐름을 지속했고, 이에 따라 유로존 수출은 2014년 9월 말 이후로 (+)증가율로 전환했다. 유럽의 경기서프라이즈 지수는 1월 말 이후로 미국과 반대로 상승 추세를 지속하고 있다. 유럽의 경기 회복이 나타나는 가운데 ECB 양적완화 양적완화 실시로 인해 신흥국 아시아 및 한국으로의 자금유입이 확대될 것으로 기대된다. 기대된다. 그림 1. 미국 투자 자금은 자국내보다는 해외 투자로
그림 2. 북미 주식형펀드에서 주식형펀드에서 서유럽 주식형펀드로 주식형펀드로 자금 이동
(억달러)
1.22~1.28 2.5~2.11 2.19~2.25
(억달러) 미국 국내 주식형펀드
80
미국 해외 주식형펀드
70 60
300
1.29~2.4 2.12~2.18
200
50
100
40 30
0
20
-100
10
-200
0
-300
-10 15.1.21
15.1.28
자료: ICI, KDB대우증권 리서치센터
15.2.4
15.2.11
15.2.18
북미
자료: EPFR, KDB대우증권 리서치센터
서유럽