퀀트전략 [4월 포트폴리오 전략] 바뀌지 않은 환경
2015.3.31
4월의 매크로 환경은 1분기와 유사할 것으로 판단됨 (금리 하락기조 지속, 지속, 유가와 환율 기 존 수준 유지) 유지)
[퀀트] 김상호, CFA 02-768-4122 sangho.kim.j@dwsec.com
1분기 시장의 이익전망치는 상향조정되고 있지만 부진한 업종이 반등했다기보다 이익성장 이 나타나는 업종의 성장폭이 더 커짐 가치주보단 성장주, 성장주, 성장주 중에선 매출액이 매출액이 증가하는 기업이 유리
유사한 매크로 환경의 지속 1분기 매크로 환경은 연초에 예상했던 흐름대로 흘러갔다. 한국은행은 3월에 기준금리를 25bp 인하했고, 유가(WTI 기준)도 50달러에서 박 스권을 기록했다. 환율은 당사 예상대로 원/달러 환율 1,100원 수준, 엔/달러 환율 120엔이 유지되며 큰 변동이 없었다. 이에 따라 업종별 주가도 당초 예상과 유사하게 움직였다. 금리 인하시 주가 민감 도(1월 20일, 한국 증시의 매크로 변수 민감도 자료 참조)가 높은 증권과 건강관 리 업종은 연초대비 시장을 아웃퍼폼했다(그림2 참조). 반면, 에너지 업종의 주가는 1,2월 상승했지만 1분기엔 유가가 반등하지 못하면서 3월부터 부진했다. 자동차 업종도 엔/달러 환율이 120원을 유지하면서 시장을 언 더퍼폼했다. 4월의 매크로 환경은 1분기와 유사할 것으로 판단하고 있다. 우선 유가의 시장 컨 센서스는 하반기 이후 공급과잉이 완화될 가능성을 보고 있어 4월에도 큰 변동은 없을 것으로 보고 있다. 또한 금리도 올해 안에 한차례 추가인하할 가능성이 높아 1분기와 유사한 금리 하락기조가 당분간 지속될 것으로 보인다. 그림 1. 한국 국고3 국고3년물 금리와 유가 추이 (%) 5.0
그림 2. 업종별 2015년 2015년 1분기 주가 추이 ($/bbl) 140
한국 국고3년물 금리 (L) 유가 (WTI) (R)
4.5 4.0 3.5
(연초=100) 150
120
140
100
130
3.0
에너지 건강관리
증권 자동차
120 80
2.5
110
2.0 1.5
60
금리 하락기조 지속 유가 50달러 유지
1.0
100
40
90
20
80 15.1
0.5 0.0 09.1
10.1
11.1
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자료:WISEfn, KDB대우증권 리서치센터
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자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터
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