원유/전략 2015.4.15
유가 반등, 관건은 레벨!
WTI 유가, 유가, 60~70달러 60~70달러 레벨로 반등 가능성 가장 높아 손재현 02-768-3011 jaehyun.son@dwsec.com
유가 시나리오별 산업별/ 산업별/ETF 투자 전략 Top pick: 롯데케미칼, 롯데케미칼, 대우인터내셔널, 대우인터내셔널, 현대중공업
WTI 유가, 60~70달러 레벨로 반등 가능성 가장 높아 WTI 유가는 4월을 바닥으로 60~70달러까지 반등 가능성이 가장 높다고 판단한 다. 미국의 원유 생산이 2분기부터 둔화될 가능성이 높고 수요는 5월부터 성수기 진입으로 개선될 것으로 예상된다. 다만 유가가 WTI 유가가 재차 60달러를 상회 하기 시작하면, 미국 석유개발 업체들의 Capex가 재개될 가능성이 높다. 이에 따 라 유가 반등의 레벨은 60~70달러 수준일 것으로 전망한다. 표 1. 개별 등락 요인의 발생 가능성과 요인별 중요도 부여 유가 등락 요인
경우의 수와 가능성
등락 요인별 중요도 (비중) 비중)
경우의 수(가지) 가지)
가능성(%) 가능성(%)
1. 미 원유 생산 및 재고
3
감소(80%), 횡보(10%), 증가(10%)
40%
2. OPEC 원유 생산 쿼터 3. OPEC 원유 생산
3 3
유지(80%), 증산(10%), 감산(10%) 횡보(60%), 증가(30%), 감소(10%)
15% 5% 20%
4. 수요모멘텀
3
강화(90%), 횡보(5%), 둔화(5%)
5. 수요전망치 변화
2
상향(70%), 하향(30%)
10%
6. 달러화
3
강세(60%), 횡보(30%), 약세(10%)
10%
주: 1) 경우의 수 별로 유가에 호재일 경우 1, 중립일 경우 0, 악재일 경우 -1의 점수를 부여 2) 가능한 시나리오 486가지(3*3*3*3*2*3) 각각의 발생 가능성을 구하고, 부여한 점수와 중요도를 이용해 가중평균 계산 자료: KDB대우증권 리서치센터
표 2. 시나리오 Score 계산 예. 당사 Base 시나리오 등락 요인
경우의 수
경우의 수 발생 가능성
개별 요인 Score
중요도
미 원유 생산 및 재고
감소
80%
1
40%
OPEC 원유 생산 쿼터
유지
80%
0
15%
OPEC 원유 생산
횡보
60%
0
5%
수요모멘텀
강화
90%
1
20%
수요전망치 변화 달러화
상향 강세
70% 60%
1 -1
10% 10%
당사 Base 시나리오의 가중평균 Score = 1*0.4 + 0*0.15 + 0*0.05 + 1*0.20 + 1*0.10 + (-1)*0.10 = 0.6 자료: KDB대우증권 리서치센터