대우인터내셔널
(047050)
우려보다 기대를
1Q15 Preview: 영업이익 1,084억원, 미얀마는 견고하다
종합상사
1Q15 대우인터내셔널의 영업이익은 1,084억원을 기록할 것으로 전망된다. 이는 전년 동기
Company Report 2015.4.15
대비 68.3% 증가한 것이다. 이 중 미얀마 가스전의 영업이익은 902억원을 기록했을 것으 로 보인다. 이는 전년 동기비 144.8% 증가한 것이다. 전분기비 4.3% 하락했을 것으로 추 정되나, 유가가 급락한 것에 비하면 미미한 감소폭이다. 이는 판가에 적용되는 유가가 이동
매수
(Maintain)
평균값이기 때문에 하락 폭이 크지 않은데다 판가 상승요인(물가 등)도 일부 작용했기 때문
목표주가(원,12M)
43,000
이다.
현재주가(15/04/14,원)
29,800
기타부문 (상사 및 기타 자원개발)에서의 영업이익은 전년 동기비 33.9% 하락한 182억원
44%
이익은 613억원을 기록했을 것으로 전망된다. 222억원의 이자비용이 발생했을 것으로 보
상승여력
을 기록했을 것으로 추정한다. 이는 경기 하락, 철강경기 부진에 기인한 것으로 보인다. 순 이나 외화환산손등 기타 영업외 손실은 크지 않았을 것으로 예상된다.
영업이익(15F,십억원) Consensus 영업이익(15F,십억원)
423 473
EPS 성장률(15F,%) MKT EPS 성장률(15F,%) P/E(15F,x) MKT P/E(15F,x) KOSPI
82.1 37.3 10.1 10.9 2,111.72
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 110
3,394 114 39.4 13.9 0.90 25,800 38,700 1개월 6.6 0.3
6개월 -17.2 -24.4
대우인터내셔널
12개월 12개월 -20.8 -25.1
KOSPI
유가 반등 국면에서의 최대 수혜주, 배당매력까지 1) 미얀마 가스전에 대한 우려 완화: 유가 하락에 따른 미얀마 가스전의 수익성 악화에 대 한 우려가 컸던 것이 사실이다. 하지만 지금까지 보여주고 있는 미얀마 가스전의 실적은 이 러한 우려를 불식시킬 것으로 보인다. 게다가 유가가 반등한다면 부정적인 센티멘트가 개선 될 것으로 기대된다. 2) 저점 국면의 상사 부문: 미얀마 가스전을 제외한 기타 부문의 이익은 1Q15를 저점으로 점차 개선될 것으로 예상된다. 철강 경기가 크게 개선되고 있지는 않지만 기타 프로젝트 사 업을 비롯한 기타 상사부문은 점차 안정을 찾을 전망이다. 3) 배당 수익률 3%: 당사는 동사의 2015년 주당 배당금을 900원으로 전망하고 있다. 경영 진의 주주 환원 정책을 감안시 30% 이상의 배당성향을 유지할 것으로 기대된다. 배당수익 률 3% (연율 4.5%)의 매력적인 배당주로 평가받을 만하다.
목표주가 43,000원 및 매수의견 유지
100
동사의 목표주가 43,000원 및 매수의견을 유지한다. 유가 하락에 따른 수익성 악화 우려로
90
지난 6개월간 17.2% 하락했다. 하지만 1) 저유가 국면에서도 미얀마 가스전의 수익성은 크 게 훼손되지 않고 있고, 2) 최근 하락으로 현주가는 매력적인 밸류에이션(PER 10.1배, 배당 수익률 3%)을 보유하고 있다. 유가 안정/반등 국면에서의 에너지 업종 탑픽으로 제시한다.
80 70 60 14.4
14.8
14.12
15.4
[운송/에너지] 류제현 02-768-4175 jay.ryu@dwsec.com 김충현 02-768-4126 choonghyun.kim@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 17,320 140 0.8 212 1,946 10.3 20.4 2.1
12/13 17,109 159 0.9 138 1,214 6.3 34.0 2.1
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 대우인터내셔널, KDB대우증권 리서치센터
12/14 20,408 376 1.8 185 1,620 8.0 19.4 1.5
12/15F 21,534 423 2.0 336 2,950 13.3 10.1 1.3
12/16F 21,067 457 2.2 358 3,141 12.8 9.5 1.2
12/17F 22,007 477 2.2 379 3,326 12.4 9.0 1.1