시황전망 오르막 길에도 내리막은 있다 2015.4.21
[투자전략]
외국인이 주도하는 유동성 장세. 장세. KOSPI 3년 3년 박스권 상단 돌파
고승희 02-768-4071 seunghee.ko@dwsec.com
Risk(I): 높아지는 그리스 불확실성, 불확실성, 단기 노이즈 요인으로 작용할 것 Risk(II): 주가 상승에 따른 밸류에이션 매력 감소 오르막 길에도 내리막은 있다. 있다. 지금은 공격보다는 방어에 초점을 맞추는 것이 바람직
외국인이 주도하는 유동성 장세. KOSPI 3년 박스권 상단 돌파 외국인의 공격적인 매수세가 유입되면서 KOSPI는 3년 박스권 상단을 돌파했다. 핵심은 글로벌 유동성 확장 효과이다. ECB QE를 필두로 주요국의 통화 완화 정책 이 글로벌 위험 자산 강세 현상을 만들고 있다. 이러한 상황 속에서 KOSPI를 바 라보는 긍정적인 시각이 확산되고 있다. 그러나 유비무환이라는 말처럼 시장에 대 한 리스크 요인을 점검해보고 그에 따른 대응 전략을 살펴보는 것은 의미가 있다. 2012년 이후, 외국인 매수세 유입에 따른 상승 국면은 총 5번 있었다. 이러한 상 승 기간 동안 10% 내외의 주가 상승률이 나타났고, 기간은 100일 내외로 진행되 었다. 현재 국면을 살펴보면 주가는 14.0% 상승했고, 기간은 105일로 과거 유동 성장세의 패턴으로 보면 유동성 랠리는 이미 상당 부분이 진행되었다. 다만, 외국 인 순매수 금액은 5.55조 원으로 지난 4번의 평균 순매수 금액인 10.43조 원을 하회하고 있기 때문에 추가적인 매수세 유입 가능성은 높다고 판단한다. 그림 1. 연초 이후, 이후, 외국인 KOSPI 5.3조 5.3조 원 순매수. 순매수. KOSPI 3년 3년 박스권 상단 돌파 KOSPI(L)
(P)
(조 원)
외국인 누적 순매수(R)
2,200 2,150
1차
2차
5차
4차
3차
35 30
2,100
25
2,050 2,000
20
1,950 15
1,900 1,850
10
1,800
5
1,750 1,700
0 12.1
12.4
12.7 12.10 13.1
13.4
13.7 13.10 14.1
14.4
14.7 14.10 15.1
15.4
자료: Wisefn, KDB대우증권 리서치센터
표 1. 2012년 2012년 이후, 이후, KOSPI 주요 상승 기간 정리
(%, 일, 조원)
구분
기간
KOSPI
상승률
기간
주요 이슈
1차 2차 3차 4차 5차
12.01.02~12.03.19 12.08.03~12.09.19 13.07.08~13.10.30 14.02.04~14.07.30 15.01.06~현재
1,826.37~2,047.00 1,848.68~2,007.88 1,816.85~2,059.58 1,886.85~2,082.61 1,882.45~2,146.71
12.1 8.6 13.4 10.4 14.0
78 48 115 177 105
ECB LTRO ECB OMT 경제지표 개선, 리스크 안정, 밸류매력 강화 ECB TLTRO, 주요국 금리 인하, 초이 노믹스 ECB QE, 주요국 금리 인하, 기업이익 하향 조정 마무리(?)
자료: Wisefn, KDB대우증권 리서치센터
외국인 순매수 금액 10.71 7.52 15.63 7.86 5.55