스카이라이프
(053210)
‘UHD’라는 글로벌 흐름에 합류할 예정
1Q Review: 매출액 예상보다 부진했으나, 순이익은 예상치에 부합
미디어
스카이라이프의 1분기 실적은 매출은 부진했으나, 순이익은 예상에 부합하는 수준이었다.
Results Comment 2015.4.28
긍정적: 영업비용 중 지급수수료 항목에서 일회성 삭감 요인이 발생해 영업이익 개선을 도 왔다. 가입자 성장이 적었던 만큼 설치수수료 등 변동비용이 예상보다 감소했다.
매수
부정적: 가입자 성장이 미미한 가운데 ARPU가 하락하면서 서비스 매출액 성장이 부진했
목표주가(원,12M)
24,000
다. 비용성 매출은 채널 송출 관련 매출의 회계인식 방법이 변경되면서 외형 감소 요인 중 하나로 작용했다. 다만 이는 비용과 상계되는 매출이기 때문에 손익에는 영향이 무관했다.
현재주가(15/04/27,원)
18,750
(Maintain)
28%
상승여력
2분기부터 ‘UHD에 선택과 집중’ 예상 UHD 등 고선명화 흐름은 방송 산업의 큰 패러다임 중의 하나이다. 글로벌 시장에서도 UHD 얼라이언스 법인이 4월 초 미국에서 설립되어 22일에 첫 이사회가 열렸다. 삼성전자
영업이익(15F,십억원) Consensus 영업이익(15F,십억원)
89 100
EPS 성장률(15F,%) MKT EPS 성장률(15F,%) P/E(15F,x) MKT P/E(15F,x) KOSPI
23.0 38.3 13.1 11.1 2,157.54
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 130
897 48 49.3 13.3 0.07 15,150 27,400 1개월 14.3 7.0
6개월 -4.3 -14.3
스카이라이프
12개월 12개월 -19.9 -26.8
등 TV 제작사, 디즈니 등 콘텐츠 제작사, 유통사, 가공사 등 방송 산업 밸류체인의 각 대표 기업으로 구성되었다. 기존의 하드웨어 제조사들 위주 흐름에서 콘텐츠 등 방송 진영까지 UHD 흐름에 동조하고 있는 상황이다. 한국에서는 스카이라이프가 특히 UHD에 집중하는 모습이다. 스카이라이프는 5월 중에 UHD 셋탑 상품을 출시할 예정이다. 스카이라이프 같은 위성방송은 주파수 여건 및 네트워 크 투자 부담 측면에서 기술적으로 유리하여 UHD 도입에 적극적이다. 스카이라이프는 상 반기 내 UHD 채널 개수를 2개로 늘릴 계획이다. 자회사 스카이라이프티브이를 통해 UHD 채널을 직접 운영하고, UHD 전용 콘텐츠도 자체 제작하면서 활성화를 준비하고 있다. 다만 2분기에는 UHD 본격화와 더불어 가입자 영업이 활발해지면서 마케팅 비용이 늘어날 수 있다. 방송발전기금도 2분기에 일시 지출되면서 이익은 낮아질 것으로 예상된다. 다만 2 분기에서 3분기 중 홈쇼핑 송출수수료 재협상이 완료되고, T커머스 채널의 송출 개수가 늘 어날 전망이다. 이에 따라 플랫폼 매출이 증가하면서 이익 하락을 상쇄할 가능성이 있다.
투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 24,000원 유지 스카이라이프에 대한 ‘매수’ 투자의견을 유지한다. 1분기에는 비용 통제 등으로 이익을 방
KOSPI
어했고, 2분기부터는 다시 성장을 위한 전략에 집중할 예정이다. 이익의 경우에는 전년의 기저효과 외에도 플랫폼 매출의 증가가 개선 추세를 도울 전망이다.
110 90 70
목표주가도 기존의 24,000원을 유지한다. 목표주가는 글로벌 유사업종 평균 PER을 올해
50 14.4
14.8
14.12
15.4
EPS 예상치에 대입한 값과 작년말 배당수익률을 올해 예상 DPS에 적용한 값을 평균하여 산출했다. 최근 배당성향 30%를 적용시 국내 유료방송 종목 중 배당수익률이 가장 높다.
[통신서비스 / 미디어] 문지현 02-768-3615 jeehyun.moon@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 551 67 12.2 56 1,178 17.6 28.4 4.6
주: K-IFRS 개별 기준, 자료: 스카이라이프, KDB대우증권 리서치센터
12/13 600 102 17.0 73 1,526 19.3 19.4 3.4
12/14 623 78 12.5 56 1,162 13.2 15.8 2.0
12/15F 621 89 14.3 68 1,428 14.8 13.1 1.8
12/16F 640 94 14.7 72 1,503 14.0 12.5 1.6
12/17F 655 96 14.7 74 1,545 13.1 12.1 1.5