LG전자
(066570)
편안한 가격. 더워지는 날씨
1Q15 Review: 영업이익 3,052억원(-36.2% YoY, +10.9% QoQ) 가전
LG전자의 1Q15 매출액은 13조 9,944억원(+0.0% YoY, -8.4% QoQ), 영업이익은 3,052 억원(-36.2% YoY, +10.9% QoQ)을 기록하였다. LG이노텍을 제외하면, 매출액 12조
Results Comment 2015.4.30
4,531억원(-0.6% YoY, -7.5% QoQ), 영업이익 2,362억원(-43.2% YoY, +8.8% QoQ)이 다. 당사 추정 매출액 13조 4,727억원에 7.6% 미달하였으나, 추정 영업이익 2,248억원은 5.1% 초과하는 무난한 실적이다. 부분별로 살펴보면,
매수
(Maintain)
HE(Home Entertainment, TV) 사업부는 부진하였다. -62억원으로 4Q10 이후 17분기 만
목표주가(원,12M)
87,000
에 적자를 기록하였다. 러시아 등 신흥시장의 환율 약세, 패널 가격의 부정적 영향 및 경쟁
현재주가(15/04/29,원)
61,200
심화로 인한 마케팅 비용 증가가 원인이다. 3% 이상의 영업이익률로 3Q14까지 전체 영업 이익의 39.1%를 책임져 왔다는 점에서 아쉽다.
42%
MC(Mobile Communications, 스마트폰)사업부 영업이익은 729억원으로 당사 추정치 481
상승여력
억원을 51.6% 초과하였다. 단통법 시행에 따른 대한민국 시장 부진과 신규 모델 부재를 고 영업이익(15F,십억원) Consensus 영업이익(15F,십억원)
1,579 1,739
EPS 성장률(15F,%) MKT EPS 성장률(15F,%) P/E(15F,x) MKT P/E(15F,x) KOSPI
120.3 38.6 12.6 11.1 2,142.63
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 120
10,015 181 64.7 23.5 0.65 57,600 79,200 1개월 3.9 -2.1
6개월 -9.7 -17.4
LG전자
12개월 12개월 -14.6 -21.7
려하면 양호한 실적이다. 어려운 환경에서도 과거와 같이 적자 전환되지 않은 것은 의미가 크다. 비용 구조 효율화에 성공하였다는 반증이기 때문이다.
2Q15 추정 영업이익 4,670억원(+53.0% QoQ). 계절적 성수기 진입 2Q15 매출액 및 영업이익은 15조 2,769억원(+1.4% YoY, +9.2 QoQ) 및 4,670억원 (-23.4% YoY, +53.0% QOQ)로 추정된다. LG이노텍 제외하면 13조 7,220억원 및 3,977 억원이다. HE 사업부가 영업이익률 0.8%로 흑자 전환할 것으로 추정된다. 1Q15 세계 1위, 2위 TV 업체가 적자를 기록하였다. 부품 업체들과의 비용 구조에 대한 조율이 있을 것으로 판단된 다. 환율도 최악의 상황은 벗어나고 있다. TV 사업은 점진적으로 개선될 전망이다. MC 사 업부는 신제품 효과를 기대한다. G4 출시로 ASP 상승 효과가 나타날 것이다. 영업이익률은 2.5%로 전분기 대비 0.5%p 개선될 것으로 추정된다.
투자의견 ‘매수’ 및 12개월 목표주가 87,000원 유지 LG전자의 투자의견 ‘매수’ 및 12개월 목표주가 87,000원을 유지한다. 12개월 Forward
KOSPI
BPS 71,788원(기존 71,365원) 기준 PBR 1.21배 수준이다. 동사의 스마트폰 성장기 늦은 대응이 지금의 어려움으로 이어졌다. 단기간내 대폭적인 실적 개선을 기대하긴 어렵다.
110 100 90
그렇다면 주가는 박스권에 머물 수 밖에 없다. 2Q15는 계절적 성수기로 영업이익 증가가
80 70 14.4
14.8
[통신장비/전자부품] 박원재 02-768-3372 william.park@dwsec.com
14.12
15.4
크다. 지금 주가는 박스권 하단이기도 하다. 수익 추정 하향에도 목표주가를 유지하는 이유 이다. 장기 성장을 위해서는 자동차 부문을 지켜볼 필요가 있다. 1Q15부터 VC(Vehicle Components) 사업부 실적을 독립적으로 발표하기 시작하였다. 의미있는 변화이다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 55,123 1,217 2.2 92 511 0.7 144.1 1.1
12/13 56,772 1,249 2.2 177 978 1.5 69.7 1.0
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: LG전자, KDB대우증권 리서치센터
12/14 59,041 1,829 3.1 399 2,208 3.4 26.8 0.9
12/15F 59,794 1,579 2.6 880 4,866 7.3 12.6 0.9
12/16F 63,632 2,026 3.2 1,340 7,412 10.2 8.3 0.8
12/17F 70,389 2,465 3.5 1,612 8,917 11.1 6.9 0.7