KT
(030200)
2년 동안 소외되었던 주식, 이제 관심을 가질 때
1Q Review: 이익 컨센서스 상회, 당사 예상치에는 부합
유무선통신
KT의 1분기 실적은 작년 구조조정 이후의 이익 개선에 대한 시장의 기대를 충족시켰다. 영
Results Comment 2015.5.4
업이익과 순이익은 시장 컨센서스를 상회했으며, 당사 예상치에는 부합하는 수준이었다. 긍정적: 무선 가입자의 LTE 전환이 순조롭게 진행되고 있다. 작년까지는 시장 평균 대비
매수
LTE 비중이 낮아 뒤쳐지는 느낌이었으나, 이번 1분기에는 LTE 비중이 시장 평균 수준인
목표주가(원,12M)
40,000
현재주가(15/04/30,원)
31,850
개선을 도왔다. 또한 자회사 KT렌탈 매각 관련 금액 일부가 영업외이익에 계상되면서 순이 익의 개선에 기여했다.
(Maintain)
26%
상승여력
영업이익(15F,십억원) Consensus 영업이익(15F,십억원)
1,158 1,083
EPS 성장률(15F,%) MKT EPS 성장률(15F,%) P/E(15F,x) MKT P/E(15F,x) KOSPI
38.2 7.4 11.0 2,127.17
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
8,316 261 84.9 46.0 0.77 28,500 36,800
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 120
1개월 8.9 3.9
6개월 -0.6 -8.5
KT
12개월 12개월 -2.9 -10.4
65%에 도달했다. 본사 마케팅비는 전년 대비 9%, 전분기 대비 13% 감소하면서 영업이익
부정적: 유선 매출의 감소세는 여전히 지속되고 있으며, 작년 4분기부터 전년동기 대비 한 자릿수 수 후반대로 감소 폭이 커지고 있다. 기타서비스 매출이 성장했으나, KTIS와 KTCS 등 기존 지분법 자회사의 연결 편입 효과가 컸다.
재무 개선은 시작되었다. 이제 관건은 지속성과 배당! KT의 1분기 실적은 재무 개선의 신호탄이라고 할 수 있다. 이제 관건은 실적 개선의 지속 성과 배당 지급 가능성이라고 판단된다. 실적 변수: 2분기에는 자회사 KT렌탈 매각 금액 나머지가 계상되면서 순이익 개선 요인으 로 작용할 전망이다. 작년 본사와 자회사에서 사업 및 인력의 대규모 조정을 이미 했기 때 문에, 올해 영업외로 대규모 일회성 비용이 발생할 가능성도 감소해 있다. 판관비와 인건비 등 영업비용의 제한적 증가도 지속된다면 안정적인 영업이익을 기록할 것으로 예상된다. 배당 지급: KT는 작년에 배당을 지급하지 않았다. 올해는 상반기까지의 실적 추이를 지켜 본 이후 신중하게 결정하겠다는 방침이다. 잉여현금흐름(FCF)이 작년 적자에서 올해 흑자 로 전환될 것으로 전망되기 때문에 배당 지급이 재개될 가능성은 높다고 판단된다. 한번 끊 긴 배당이 다시 시작되면서 일정한 배당성향 등 주주 배려 모습을 보여준다면, 배당주로서 의 투자 매력도 회복될 전망이다.
투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 40,000원 유지
KOSPI
110 100
KT에 대한 기존의 ‘매수’ 투자의견과 목표주가 40,000원을 유지한다. KT는 지난 2년 간
90
소외되었던 주식이다. 경쟁사들이 LTE 도입 이후 ARPU 성장 및 이익 개선이 반영되며 주
80
가가 상승했을 동안, KT는 통신 사업의 펀더멘털이 약화되고 대규모 구조조정 비용까지 반
70 14.4
14.8
14.12
15.4
영되며 배당까지 미지급해 투자 매력이 하락했다. 그러나 올해부터는 전체 LTE 시장의 성 장 속도를 따라잡고 있고, 현금흐름이 개선되면서 배당주 테마에도 다시 편입될 전망이다.
[통신서비스 / 미디어] 문지현 02-768-3615 jeehyun.moon@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 23,856 1,209 5.1 1,046 4,006 8.7 8.9 0.7
12/13 23,811 839 3.5 -162 -622 -1.4 0.6
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: KT, KDB대우증권 리서치센터
12/14 23,422 -292 -1.2 -1,055 -4,040 -9.5 0.7
12/15F 22,021 1,158 5.3 1,127 4,318 10.3 7.4 0.7
12/16F 22,015 1,192 5.4 647 2,479 5.5 12.8 0.7
12/17F 22,152 1,221 5.5 695 2,663 5.7 12.0 0.6