시황전망 엔화 약세가 반가운 종목
2015.5.7
[투자전략]
원/엔 환율 하락으로 국내 수출주 및 중국인 중국인 관광객 소비주 우려가 커지고 있어
노아람 02-768-4153 aram.noh@dwsec.com
엔화약세가 긍정적으로 작용할 수 있는 종목에 초점을 둘 필요 1) 엔화 부채가 많은 종목, 종목, 2) 해외 여행 증가에 따른 여행주가 긍정적일 것으로 판단
원/엔 환율 연초 이후 2.1% 하락 원/엔 환율 하락( 하락(원화강세) 원화강세)으로 인해 국내 수출주에 대한 우려가 커지고 있다. 있다. 원/100엔 환율
의 하락세는 3월 중순 이후 가파르게 진행되었는데, 이는 국내 증시로의 대규모 외국인 자금 유입에 따른 상대적인 원화 강세의 영향이 크다. 3월 금통위의 금리 인하 이후 3월 13일부터 5월 6일까지 외국인은 6.7조 원을 순 매수했고 원/달러 환율은 4.1% 하락(원화절상)했다. 같은 기간 엔/달러 환율은 1.2% 하락하며 달러 대비 절상강도가 상대적으로 작게 나타났다. 원/엔 환율이 심화된 3월 19일 이후 KOSPI가 3.8% 상승한 가운데, 업종별로는 대형 수출주인 전기전자, 운수장비, 건설, 기계, 등의 업종이 상대적인 약세 흐름을 보이고 있다. 하반기 미국 금리 인상이 단행되고 일본이 양적완화 기조를 지속한다면, 엔화 약 세가 지속되면서 일본과의 수출 경합도가 높은 국내 수출주에 대한 우려는 점차 커질 것이다. 수출입은행의 조사에 의하면 100엔당 원화 환율이 2014년 연평균 996원에서 2015년 900원으로 10% 하락할 때 수출액은 평균 -4.6%, 영업이익은 평균 -3.7% 감소가 예상된다. 산업별로는 수출경합이 높은 기계류와 일본 수출 비중이 높은 석유화학, 운송(선 박) 기업들의 수출액 감소가 클 것으로 나타났다. 또한 중소기업이 대기업보다 수 출액 감소가 클 것으로 예상되고 있다. 그림 1. 원/엔 환율 하락세 지속
그림 2. KOSPI 외국인 대규모 순매수가 원화 강세 요인으로 작용 (조 원)
(원) 1,100
원/일본엔(100엔)
(원) 외국인 누적순매수(L)
9
1,140
원/달러(R) 1,050
1,130 1,120
6
1,110
1,000
1,100
3 950
1,090 1,080
0
900
1,070 1,060
-3
850 14.1
14.4
14.7
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터
14.10
15.1
15.4
15.1
15.2
15.3
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터
15.4
15.5