강원랜드
(035250)
잭팟 터진 1분기 실적, 하반기 패도 좋다
1분기 머신, VIP, 일반 객장의 완전체 성장
엔터테인먼트
입장객 증가 및 증설 효과가 반영되면서 1분기 카지노 매출액은 전년동기 대비 14.8% 증
Results Comment 2015.5.15
가하였다. 스키, 콘도 등 비카지노 매출액은 2014년 동기와 비교해 4.4% 증가했다. 1분기 매출액은 전년동기와 비교해 14.0% 증가한 4,255억원을 기록했다.
매수
(Maintain)
회원영업장 매출액이 전년보다 14.2% 증가하였고, 일반테이블 매출액은 9.9% 그리고 슬롯
목표주가(원,12M)
45,000
머신 매출액은 23.5% 늘어났다. 지난 4분기 1.7% 증가했던 카지노 입장객수는 금번 1분기 에 또다시 늘어나며 7.5%의 증가율을 기록했다.
현재주가(15/05/14,원)
38,250
드롭액(칩 구매액)은 전년보다 14.6% 늘어난 1조 7,035억원으로 나타났다. 하우스 승률이
18%
높은 슬롯 머신과 일반테이블 비중이 높아지면서 홀드율은 23.3%로 메인카지노 개장 이후 최고치 기록을 경신하였다.
상승여력
매출원가 증가율이 매출액 증가율을 하회했고 판관비에도 특별한 비용 증가 요인이 없었다. 영업이익(15F,십억원) Consensus 영업이익(15F,십억원)
592 572
EPS 성장률(15F,%) MKT EPS 성장률(15F,%) P/E(15F,x) MKT P/E(15F,x) KOSPI
23.6 39.5 18.4 10.8 2,120.33
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 140
8,183 214 58.4 28.0 1.21 28,100 38,500 1개월 5.2 4.8
6개월 12.0 2.8
강원랜드
12개월 12개월 29.0 22.3
이에 따라 1분기 영업이익은 전년보다 23.1% 증가한 1,695억원을 기록했다. 1분기 영업이 익률은 39.8%로 전년동기 36.9% 보다 2.9%p 개선되었다.
2013년 6월 증설 효과는 2015년 하반기 완성 전망 2013년 6월 시작된 증설의 당초 계획은 기존 112대의 일반 객장 테이블 게임을 180대로 68대 증설하여, 새로운 카지노동 건물에서 운영하는 것이었다. 하지만 2013년에는 증설된 68대 중에서 35대만 가동하였고, 2014년부터는 주중 35대, 주 말에는 45대를 가동했다. 그리고 2015년 상반기에도 여전히 테이블 증설분은 제한적으로 운영되고 있다. 테이블 게임 운영을 위한 인력이 부족하기 때문이다. 동사는 테이블 전체 운영을 위해 점진적으로 인력을 채용해왔다. 인력 교육 시간 등을 고려 하면 2015년 하반기부터 증설 테이블 전체가 가동될 것으로 기대된다.
배당수익률 2.8%, ‘매수’와 목표주가 4.5만원 유지 ‘매수’ 투자의견과 목표주가 4.5만원을 유지한다. 전일 종가에 2015년 예상 DPS(주당배당 금) 1,060원을 대입한 배당수익률은 2.8% 이다.
KOSPI
130 120
동사의 장기 배당수익률 밴드 그래프 하단은 2.0%이고 상단은 3.0% 수준이다. 최근의 주 가 상승 흐름에도 불구하고 동사의 주가는 여전히 저평가 구간에 있는 것으로 판단된다.
110 100 90 80 14.5
14.9
15.1
[인터넷/게임/엔터테인먼트] 김창권 02-768-4321 changkwean.kim@dwsec.com 박정엽 02-768-4124 jay.park@dwsec.com
15.5
동사가 1.4조원에 가까운 현금을 보유하고 있는 상황에서, 현 정부는 경제 활성화를 위해 기업의 배당 성향 높이기를 강조하고 있다. 하반기 추가 실적 개선과 배당 성향 상향 가능 성이 있다는 점도 투자 포인트이다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 1,296 405 31.3 306 1,431 13.2 20.4 2.5
12/13 1,361 388 28.5 298 1,391 12.2 22.2 2.5
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 강원랜드, KDB대우증권 리서치센터
12/14 1,497 513 34.3 359 1,680 13.8 18.1 2.3
12/15F 1,648 592 35.9 444 2,076 15.6 18.4 2.6
12/16F 1,763 665 37.7 508 2,374 16.3 16.1 2.4
12/17F 1,851 699 37.8 557 2,602 16.3 14.7 2.2