20150605 [2h15 outlook] 엔터테이먼트 (비중확대)[1]

2015 하반기 Outlook Report

비중확대 (Maintain)

2015. 6. 5

[Summary] 신시장, 신사업 진출 준비 끝

2

I.

2015년 상반기 Review

3

II.

2015년 하반기 전망

9

III.

중장기 전망

18

IV.

투자의견 및 전략

24

V.

Top Picks 및 관심종목

26

CJ CGV(079160/매수/TP 180,000원) 와이지엔터(122870/매수/TP 60,000원) 에스엠(041510/매수/TP 46,000원)

엔터테인먼트 3년 뒤의 중국 엔터 산업에 베팅 시작 김창권 (02)768-4321 changkwean.kim@dwsec.com

박정엽 (02)768-4124 jay.park@dwsec.com

Summary : 신시장, 신사업 진출 준비 끝 안정적인 기존 시장을 등에 업고 성장성 높은 신시장으로 주력 목표

90년대 후반 - 2000년대 후반

국내 경쟁력 확보

사례

음악 3大 기획사 지위 확보

극장업계 경쟁체제 정비

2000년대 후반 - 2014년

해외 시장 진출

2015년 이후

해외 시장 지속 개척 & 부가사업 비중 확대

 작곡/출반/저작권/공연/매니지먼트 등의 종합 음악 산업 수익 모델 확립

 CJ CGV 국내 M/S: 2002년 19% → 2009년 38%로 2배 확대  상위 3개사의 점유율 합은 2002년 36% → 70%  중소형 극장 체인 합병 등을 통한 경쟁 체제 단순화 지속

공연: 일본 → 중국 → 동남아

 에스엠 2014년 일본 124회, 일본외 49회 공연  와이지엔터테인먼트 2014년 일본 61회, 일본외 38회 공연

멀티플렉스: 중국 → 동남아

 중국: 2006년 최초 개점, 2012년 연결 사이트 설립 시작, 현재 43개 사이트  베트남: 2011년 메가스타 인수 후 자체 출점 시작

에스엠

 중국 현지 합작법인 설립 가시화  자회사 SM C&C 통한 영상물 제작  2015년 코엑스 아티움 오픈, 홀로그램 뮤지컬 등 상설 공연 및 MD 상품 판매

와이지엔터테인먼트

CJ CGV

 제일모직과 합작 브랜드 NONA9ON 론칭, 패션사업 시작  화장품 브랜드 Moonshot 론칭  LVMH 2대 주주 영입을 통한 신사업 기회 모색  국내: 2014년말 125 사이트  중국: 2017년말 130 사이트 목표  베트남을 기반으로 인접 동남아 국가에도 진출 계획 2015 하반기 OUTLOOK

2

I. 상반기 Review

엔터테인먼트

엔터테인먼트 기업 수익률 (YTD)

각자도생(各自圖生)의 산업

(%)

120

•양대 지수와의 관련성 ↓

118.3

90

1) 거시 경제와의 연관성에서 탈피한 움직임 2) 주가 방향성 & 강도에 대한 영향력

14.1월 대비 15.1월 대비

74.4

60

: 각각이 가진 성장 스토리에 대한 시장 반응 > 큰 특징 없었던 기존 비즈니스 실적

30

9.9

0 -22.8

-30 CJ CGV

CJ CGV 상대 Performance (p) 250

200

-4.7

-5.8

에스엠

와이지엔터테인먼트

2대 엔터 기업 상대 Performance (p) 140

Gap (CJ CGV - KOSPI, R) CJ CGV (L) KOSPI (L)

(p) 180

(p) 20

Gap (에스엠&와이지 - KOSDAQ, R) 에스엠+와이지엔터테인먼트 시가총액 (L) KOSDAQ (L)

160

0

100 140

150

60

-20

120 -40 100

100

20

-60

80 50 14.1

-20 14.3

14.5

14.7

14.9

14.11

15.1

15.3

15.5

60 14.1

자료: 한국거래소, KDB대우증권 리서치센터

-80 14.3

14.5

14.7

14.9

14.11

15.1

15.3

15.5

2015 하반기 OUTLOOK

3

I. 상반기 Review

엔터테인먼트

•최근 강세를 보였던 엔터테인먼트 / 극장 사업자

글로벌 엔터 업종의 성장 스토리?

- Wanda: 중국 내 1위 극장 체인. 본격 성장기를 맞은 중국 영화 시장 성장의 최대 수혜자 - Live Nation: 세계 1위 공연 기획사. 콘텐츠 경쟁력을 바탕으로 기업 가치 상승

•글로벌 엔터테인먼트 업종의 화두 - 고성장 신시장 진출 스토리 & 모방 불가능한 콘텐츠 자체 파워

중국 영화 산업 관련 주요 종목 주가 추이

공연 산업 관련 종목 추이

(2015.1.1=100p)

(2013.1.1=100p)

800

600

주요 경영 사항에 관한 공시를 앞두고 5/13 이후 거래 정지

300

CJ CGV Wanda Huayi Bros Zhejiang Huace Film & TV Shanghai New Culture Media Group

에스엠 와이지엔터테인먼트 Live Nation 레이디가가, 마돈나 보유 세계 1위 공연기획사 시총 5.8조원 15F P/E 143x

200

400

100 200

0 15.1

15.2

15.3

자료: Thomson Reuters, KDB대우증권 리서치센터

15.4

15.5

15.6

0 13.1

13.5

13.9

14.1

14.5

14.9

15.1

15.5

자료: Thomson Reuters, KDB대우증권 리서치센터

2015 하반기 OUTLOOK

4

I. 상반기 Review

엔터테인먼트

•엔저와 속에서도 최근 에스엠 실적은 선방했지만 •신사업 등을 위한 비용 지출 증가로 수익성 소폭 하락세

날아오를 준비 작업

1) 본사 비용 증가: 아티움 / 인원 증가 / 시스템 구축 2) SM C&C 비용 증가: 2015년 방영 예정 드라마 관련 비용 선지급

에스엠 개별 실적 추이

SM JAPAN 실적 추이 개별 매출액 (L) 영업이익 (L) 영업이익률 (R)

(십억원) 60

(%) 35

(십억원) 35 30

50

매출액 영업이익

28 25

40 21 30

20 15

14 20 7

10

10 5 0

0

0 1Q12

3Q12

1Q13

자료: 에스엠, KDB대우증권 리서치센터

3Q13

1Q14

3Q14

1Q15

-5 1Q13

2Q13

3Q13

4Q13

1Q14

2Q14

3Q14

4Q14

1Q15

자료: 에스엠, KDB대우증권 리서치센터

2015 하반기 OUTLOOK

5

I. 상반기 Review

엔터테인먼트

•연결대상 자회사 신사업 추진 관련 비용 실적에 반영 •로열티 매출이 여전히 이익률에 큰 영향,

날아오를 준비 작업

해외 공연 관련 이슈가 규모와 수익성의 가장 큰 변수

와이지엔터테인먼트 실적 추이 (십억원) 50

여전히 로열티 비중이 이익률에 큰 영향 (%)

매출액 (L) 영업이익 (L) 영업이익률 (R)

30

(%) 60

(%) 30

로열티 비중 (R) 영업이익률 (L)

40

25

50

25

20

40

20

15

30

15

10

20

10

5

10

5

0

0

30

20

10

0 1Q12

3Q12

1Q13

3Q13

자료: 와이지엔터테인먼트, KDB대우증권 리서치센터

1Q14

3Q14

1Q15

0 1Q12

3Q12

1Q13

3Q13

1Q14

3Q14

1Q15

자료: 와이지엔터테인먼트, KDB대우증권 리서치센터

2015 하반기 OUTLOOK

6

I. 상반기 Review

엔터테인먼트

•견조한 日 공연 증가세에 의해 엔화 기준 공연 매출액은 연평균 44% 증가 •그러나 엔화 약세 악영향으로 원화 기준 매출액 증가는 29%에 그쳐 •향후 엔화 가치 반등 시 실적 증가 가속화 전망

날아오를 준비 작업

엔화 기준 일본 공연 수익 추정

원화 기준 일본 공연 수익 추정

(십억JPY) 18

(십억원) 180

일본 공연 수익(JPY)

일본 공연 수익(KRW)

16

160

14

140 CAGR 44.4%

12

120

10

100

8

80

6

60

4

40

2

20

0 2011 자료: 에스엠, KDB대우증권 리서치센터

2012

CAGR 29.2%

2013

2014

0 2011

2012

2013

2014

자료: 에스엠, KDB대우증권 리서치센터

2015 하반기 OUTLOOK

7

I. 상반기 Review

엔터테인먼트

날아오를 준비 작업

•가격다변화와 특수 상영 영화 비중 증가 → 평균 티켓 가격 상승 지속 •최근년도 관객 수 꾸준한 증가세 •지난 해 시작된 비용 절감 정책 지속 적용되며 국내 이익률 개선 전망 •안정적인 성장의 국내 비즈니스 + 성장축 해외 이동 시작

CJ CGV 개별 실적 추이

판관비 슬림화 기조 지속될 전망

(십억원) 1,000

(%)

매출액 (L) 영업이익 (L) 영업이익률 (R)

14

(%) 50

판관비 YoY 매출액 YoY

12 800

40

10 30 600

8 20 6

400

10 4 200 2 0

0 2010

2011

자료: CJ CGV, KDB대우증권 리서치센터

2012

2013

2014

2015F

0

-10 1Q12

3Q12

1Q13

3Q13

1Q14

3Q14

1Q15

자료: CJ CGV, KDB대우증권 리서치센터

2015 하반기 OUTLOOK

8

II. 하반기 전망

엔터테인먼트

해외 시장 진출 & 신사업 가치 반영 시작

•소비재 다음은 엔터테인먼트 산업, 복제가 불가능한 ‘콘텐츠 경쟁력’ 앞세워 해외 진출 가속 1) 에스엠 / 와이지엔터 - 세계 2위 음악 시장인 일본서 확보된 지배력 + 중국을 중심으로한 일본 외 지역 확장 가속 - 자체 신규사업 및 자회사를 통한 부가사업 본격화 2) CJ CGV - 2006년 상해 1호점 합작법인 설립, 2012년부터는 홍콩법인을 통해 연결 대상 법인으로 중국에 사이트 증설 - 중국 내 사이트의 활발한 증설과 더불어 베트남 / 기타 아시아 지역 확장 지속 전망

올 하반기부터 본격 반영될 엔터기업 모멘텀

에스엠

해외 시장 지속 개척 & 부가사업 비중 확대

와이지엔터테인먼트

CJ CGV

 중국 현지 합작법인 설립 가시화  자회사 SM C&C 통한 영상물 제작  2015년 코엑스 아티움 오픈, 홀로그램 뮤지컬 등 상설 공연 및 MD 상품 판매  제일모직과 합작 브랜드 NONA9ON 론칭, 패션사업 시작  화장품 브랜드 Moonshot 론칭  LVMH 2대 주주 영입을 통한 신사업 기회 모색  국내: 2014년말 125 사이트  중국: 2017년말 130 사이트 목표  베트남을 기반으로 인접 동남아 국가에도 진출 계획

자료: KDB대우증권 리서치센터

2015 하반기 OUTLOOK

9

II. 하반기 전망: 우리도 중국을 보자

엔터테인먼트

•중화권 공연 시장이 본격적으로 열리는 모습: 향후 에스엠 뿐만 아니라 국내 다수 기획사에 긍정적 •에스엠은 과거 슈퍼주니어, 최근 EXO를 통해 성공적으로 중국 내 인지도를 확보 •연내 가시화 될 에스엠차이나(가칭) 설립의 의미

① 신시장 진출 본격화 : 에스엠, 와이지엔터

1) 한국 아티스트의 중국 활동 거점 2) 현지에서 길러낼 아티스트에 대한 보다 높은 차원의 현지화 3) 실적 연결 인식을 통한 외형 확대

에스엠 국가별 매출액 비중 기타

(%) 100

와이지엔터테인먼트 아티스트 국가별 공연 비중 중화권

일본

(%)

국내

기타

중화권

국내

일본

100

5.9 6.4

7.6

9.4

13.9 16.1

80 43.8

30.6 46.7

60

37.3

27.4

80

17.5

6.3

5.4

9.3 60

40

40 58.0

20

65.7

71.2

20

0 2010

2011

자료: 에스엠, KDB대우증권 리서치센터

2012

2013

2014

1Q15

0 2012

2013

2014

자료: 와이지엔터테인먼트, KDB대우증권 리서치센터

2015 하반기 OUTLOOK

10

II. 하반기 전망: 우리도 중국을 보자 ① 신시장 진출 본격화 : 에스엠, 와이지엔터

엔터테인먼트

•신시장 진출은 지속되는 일본 공연 증가세가 뒷받침 •日 공연의 비중은 줄어들지만 절대치는 견조히 상승 •향후의 日 공연 전망 역시 긍정적 1) 대규모 공연 증가로 인한 공연 수익성 개선 2) 동방신기 입대를 앞두고 EXO의 데뷔로 인한 세대교체 성공

에스엠 아티스트별 일본 공연 (백만장) 2.5

에스엠 아티스트별 일본외 공연 (천장) 800

미정 SM TOWN

2.0

2.1

BoA

700 600

슈퍼주니어 1.5

SHINEE

500

소녀시대 400

EXO 1.0

750

SM TOWN BoA 슈퍼주니어

1.8

동해 & 은혁

미정

SHINEE 500

소녀시대 EXO 동방신기

동방신기 300 200

0.5 100 0.0

0 2011

2012

자료: 에스엠, KDB대우증권 리서치센터

2013

2014

2015F

2011

2012

2013

2014

2015F

자료: 에스엠, KDB대우증권 리서치센터

2015 하반기 OUTLOOK

11

II. 하반기 전망: 우리도 중국을 보자 ① 신시장 진출 본격화 : CJ CGV

•1분기 중국 CGV 영업적자폭 대폭 감소하며 기대감 부각 •이른 시점 설립된 사이트부터 흑자로 돌아서는 모습 관찰 •각 연결 사이트 흑자 전환 시작 지점은 본격 설립이 시작된 2013년으로부터 2-3년이 지나는 시점

CJ CGV 중국 사이트 실적 추이 (십억원) 50

엔터테인먼트

흑자/적자 사이트 숫자 (%)

매출액 (L)

8

(개) 흑자 사이트 (JV+연결)

25

적자 사이트 (JV+연결)

영업이익 (L) 40

영업이익률 (R) 4

20

30 0

15

-4

10

-8

5

-12

0

20

10

0

-10 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15

주: 회계적 인식과 관계 없이 단순히 사이트별 실적을 합산한 수치 / 자료: CJ CGV, KDB대우증권 리서치센터

3Q12

1Q13

3Q13

1Q14

3Q14

1Q15

자료: CJ CGV, KDB대우증권 리서치센터

2015 하반기 OUTLOOK

12

II. 하반기 전망: 우리도 중국을 보자 ① 신시장 진출 본격화 : CJ CGV

엔터테인먼트

•CJ CGV 중국 법인의 시장 점유율은 약 2% •연말 연결 대상 중국 사이트 수 2012년 2개 → 2013년 15개 → 2014년 26개 → 2015년 53개 •CJ CGV 베트남 법인의 시장 점유율은 약 47% •역시 공격적인 출점 지속 •중요 상권 선점 / 영화 콘텐츠 배급력 / 브랜드 인지도를 통해 중국 이후의 성장에 기여 전망

CJ CGV 중국 사이트 출점 추이 및 계획

CJ CGV 베트남 사이트 출점 추이 및 전망

(개)

(%)

(개)

70 연결

65

JV

100

60

CGV 사이트 (L) 전체 영화관 (L)

60

사이트 점유율 (R)

80

55

50 50

42 60

40

45 30

40 40

20 20

35

10 0 1Q06 1Q07 1Q08 1Q09 1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 자료: CJ CGV, KDB대우증권 리서치센터

0

30 2010

2012

2014

2016F

2018F

자료: CJ CGV, KDB대우증권 리서치센터

2015 하반기 OUTLOOK

13

II. 하반기 전망: 우리도 중국을 보자

엔터테인먼트

중국과 미국의 연간 영화 시장 전망치 비교

① 신시장 진출 본격화: CJ CGV

(십억US$) 14 미국 (L) 중국 (L) 12 중국 vs. 미국 (R) 10

•무서운 성장, 아직 많이 남았다 : 최근의 가파른 주가 상승은 예상보다 더욱 빠른 중국 시장의 성장 때문

•2분기에도 중국 영화 시장 가파른 성장세 관찰 •실적 발표 시기에 가까워지면서

미국 박스오피스는 시장 전망치와 실제치가 유사한 수준.

중국 박스오피스 실제치는 전망치 대비 급격한 성장이 나타남

(%) 50 40

8

30

6

20

4

추가 상승 가능성 충분

10

2 0

0 2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015F

2016F

2017F

2018F

자료: PwC, CBO, IMDB, KDB대우증권 리서치센터

중국과 미국의 최근 3개월 누적 박스오피스 비교 (십억US$) 2.5 지난 3개월 누적 박스오피스 2

중국과 미국의 2014년 박스오피스 비교

예상보다 빠른 성장세, 지난 3개월 간 중국 박스오피스는 북미 박스오피스의 85%에 육박

(십억US$) 12 2014년 박스 오피스 10 8

1.5

작년 중국 박스오피스는 북미 박스오피스의 47%

6 1

4

0.5

2

0

0 미국

자료: CBO, IMDB, KDB대우증권 리서치센터

중국

미국

중국

자료: CBO, IMDB, KDB대우증권 리서치센터

2015 하반기 OUTLOOK

14

II. 하반기 전망: 신사업을 등에 업고 ② 신사업 구체화 : 에스엠, 와이지엔터

엔터테인먼트

•본격적으로 시작된 와이지엔터테인먼트의 신규 사업 •패션: 제일모직과 공동 설립한 네추럴나인(지분율 49%)의 브랜드 노나곤 국내 유력 편집 매장 판매 + 美, 日 백화점 입점 추진

•화장품: 코드코스메(지분율 80%)의 색조 중심 화장품 브랜드 •LVMH 지분율 확대, 세포라 브랜드 활용한 유통망 확보 등 시너지 본격화 전망 •2014년 12월 텐센트와 MOU 체결: 메신저 QQ뮤직 유통 및 콘텐츠 개발 제작 화장품 및 패션 사업 진출

LVMH 지분 취득 후 와이지엔터테인먼트 지분 구조 양현석 23%

양민석 5%

기타 특수관계인 1%

기타 58%

LVMH 11% 우리사주조합 2% 자료: 문샷, NONA9ON, KDB대우증권 리서치센터

자료: 와이지엔터테인먼트, KDB대우증권 리서치센터

2015 하반기 OUTLOOK

15

II. 하반기 전망: 신사업을 등에 업고

엔터테인먼트

② 신사업 구체화 : 에스엠, 와이지엔터

와이지엔터테인먼트 관계사 현황

YG PLUS 관련 지분관계

와이지엔터테인먼트

39.54%

YG PLUS

100%

-

종합광고대행사업 신규사업 재원 확보 위해 2015/3/19 전량 처분

주: 2014년말 기준 자료: 와이지엔터테인먼트, KDB대우증권 리서치센터

홍콩법인 화장품 사업자 2014/11/28 제3자배정 유증 참여로 취득

80%

지애드

-

골프이벤트 및 매니지먼트 사업 2015/3/2 인수

주: 2015년 3월 기준 자료: YG PLUS, KDB대우증권 리서치센터

코드코스메

-

홍콩법인 화장품 사업자 화장품 브랜드 문샷 보유 2014/11/28 제3자배정 유증 참여로 취득 2015 하반기 OUTLOOK

16

II. 하반기 전망: 신사업을 등에 업고

엔터테인먼트

SMTOWN@coexartium 층별 구성

② 신사업 구체화: 에스엠, 와이지엔터 •복합문화공간 SMTOWN@coexartium 1월 오픈 •주 매출원은 1) 뮤지컬/공연 상영 극장 (BEP 객석률 40%) 2) Goods 판매 셀러브리티 샵

•SM C&C 여행사업부와의 연계를 통한 관광 사업 시너지 창출 가능 1) 아티스트 이동의 물리적 제약을 줄여줄 상설 공연 시스템 2) Goods 상시 판매장 확보의 의미

SMTOWN THEATRE와 Celebrity shop의 실적 영향 추정 객석률 가정

100%

70%

50%

30%

일평균 관객

1,082

757

541

324

공연

721

505

361

216

공연외

361

252

180

108

26,097

18,268

13,048

7,829

공연

14,416

10,092

7,208

4,325

Goods

11,680

8,176

5,840

3,504

연간 원가

10,222

10,176

10,145

10,113

연간 매출총이익

15,874

8,092

2,904

-2,284

연간 매출액

자료: 문샷, NONA9ON, KDB대우증권 리서치센터

자료: 와이지엔터테인먼트, KDB대우증권 리서치센터

2015 하반기 OUTLOOK

17

III. 중장기 전망 꾸준한 엔터테인먼트 업종 : 선진 시장

엔터테인먼트

•경제 발전 과정 중 일정 수준에 이를 시 급격한 발전을 겪고 •안정 성장기 접어든 후, 전체 경제와 함께 움직이는 특징을 가진 엔터 업종 •따라서 국내의 엔터 산업 규모도 앞으로 줄지 않는, 완만한 지속 성장 가능성을 내포

미국 GDP 지수와 예술/오락 산업 부문 지수

영국 GDP와 예술/오락 산업 부문 지수

(pt) 120

(조파운드) 2

미국 실질 GDP 산업별 미국 예술/오락/레크리에이션/호텔업 연쇄지수

115

(pt)

영국 실질 GDP 지출별 영국 실질 GDP 산업별 지수 SA 영국 예술/오락/레크리에이션 지수

120

110

1.8

100

110 1.6

90

105 1.4

80

100 1.2

95

70

1

90 05

07

09

자료: 美 경제분석국, KDB대우증권 리서치센터

11

13

15

60 90

92

94

96

98

00

02

04

06

08

10

12

14

자료: 英 통계청, KDB대우증권 리서치센터

2015 하반기 OUTLOOK

18

III. 중장기 전망 성장의 엔터테인먼트 업종 : 이머징 시장

엔터테인먼트

•국내 엔터 업종이 꽃을 피운 시기는 GDP 5천불 → 1만불 증가 시기 •한류 열풍 한창인 아시아 지역 엔터 산업, 그들의 現 경제 발전 단계에서 엔터 산업의 폭발적 성장 가능성을 유추

아시아 주요 신흥국 인당 GDP와 평균 경제 성장률 TIP

(US$)

(%) 2013년 인당 GDP

4,000

국내 음악 산업의 성장 :

9

3개년 평균 성장률

- 같은 2005년 가격 기준, 국내 GDP는 84년 5천불 → 93년 1만불 → 2000년 1만 5천불 돌파

3,500

- 80년대 이문세, 조용필 등의 전성기를 지나

2,500

- 92년 서태지, 96년 H.O.T., 97년 지누션 등의 데뷔 시기

2,000

3,000 6

1,500

3

1,000 500 0

0 China

Thailand

주: 2005년 기준가 자료: World Bank, KDB대우증권 리서치센터

Philippines

Vietnam

Indonesia

India

2015 하반기 OUTLOOK

19

III. 중장기 전망 국가별 공연 시장 전망

엔터테인먼트

•고성장기를 거친 선진 시장에서의 공연 시장 성장세는 둔화 •그러나 한류의 직접 영향권 내에 있는 동남아 시장의 성장률 전망치는 최고 수준 •에스엠과 와이지엔터테인먼트 아티스트의 중국 공연 본격화와 더불어 장기 성장 수혜 전망

국가별 향후 5개년 평균 성장률: 공연 시장 (%) 10

주요 국가 공연 시장 규모 예상 (십억US$)

잠재적 신규 시장 평균 성장률 6.5%

선진국 공연 시장 평균 성장률 2.7%

1.8 15F 시장 규모

8

1.5

6

1.2

4

0.9

2

일본 공연 시장의 규모가 절대적인 수준, 생활 수준 향상에 따른 기타 국가의 성장이 기대되는 상황

18F 시장 규모

0.6

0.3 0 0.0 한국 자료: PwC, KDB대우증권 리서치센터

일본

한/일 제외 아시아 국가

자료: PwC, KDB대우증권 리서치센터

2015 하반기 OUTLOOK

20

III. 중장기 전망 국가별 영화 시장 전망

엔터테인먼트

•안정 성장기에 들어선 선진 시장에서의 성장세는 둔화 •그러나 CJ CGV가 시장 진출을 시작한 국가의 성장률이 가장 높은 수준 •CJ CGV의 중국과 베트남 확장 지속 / 실적 턴어라운드와 더불어 인접 국가로의 확장 기대

국가별 향후 5개년 평균 성장률: 영화 시장

주요 국가 영화 시장 규모 예상

(%) 15 13.5 12

(십억US$) 7 CGV가 이미 진출했거나, 향후 진출 가능성 있는 시장의 성장률이 기대되는 상황

6

2018년 중국과 기타 아시아 시장은 한국 시장의 5.3배 규모

15F 시장 규모 18F 시장 규모

5 9 4 6

5.3

5.2

3 3.4

3

0

2.4

2 1 0 한국

자료: PwC, KDB대우증권 리서치센터

일본

중국

기타 아시아 주요국

자료: PwC, KDB대우증권 리서치센터

2015 하반기 OUTLOOK

21

III. 중장기 전망 진출 대상 국가는 성장 여력이 높다

엔터테인먼트

•한국의 인당 영화 관람 횟수는 연 4.3회로 가장 높은 수준 •성장의 축인 중국과 베트남은 각각 0.5회, 0.2회에 불과 •교통 인프라 및 부동산 개발 상황과 엮어 볼 때, 높은 장기 성장 여력을 전망 가능

국가별 연평균 인당 영화 관람 횟수 및 백만명당 스크린 수 TIP 세계에서 영화를 가장 많이 보는 국가 한국 - 이에 불구하고, 최근 4개년 영화 관람 횟수는 3.5 → 3.9 → 4.2 → 4.3회, 지속 상승 추세에 있음

(회)

(개)

백만명당 스크린 수 (L)

150

5

인당 관람 횟수 (R)

한국의 인당 영화 관람 횟수가 연 4.3회로 세계 최고 수준 4

120

90

60

3

중국과 베트남의 인당 영화 관람 횟수는 각각 연 0.5회, 0.2회에 불과. 성장 여력 크다 판단

2

1

30

0

0 중국

베트남

말레이시아

필리핀

싱가포르

태국

한국

영국

프랑스

미국

자료: CJ CGV, ENT Group, KDB대우증권 리서치센터

2015 하반기 OUTLOOK

22

IV. 투자의견 및 전략 What to Buy? : 실적과 성장 기대감 적절히 활용

엔터테인먼트

하반기 종목선택의 기준

기존 주력 시장, 주력 사업의 뒷받침

CJ CGV, 와이지엔터

비경상 비용 통제력

CJ CGV

신시장 실적 턴어라운드

CJ CGV

신규 비즈니스 구체화 모습

에스엠, 와이지엔터

실적

•실적 1) 5월까지 확인된 실적 변수 추세 및 비용 통제력 - 1분기 전체 박스오피스 시장 YoY +42% - 1분기 박스오피스 매출 YoY Wanda Cinema +39.7% vs. CJ CGV +60%

성장 기대감

- 1-5월 박스오피스 매출 YoY Wanda Cinema +54.2% vs. CJ CGV ?

2) 다수의 아티스트 라인업 - 빅뱅 컴백, 140만명 규모의 월드투어

Top Pick

관심종목

- 신규 아이돌 아이콘, 위너 그룹활동 본격화

•성장 기대감 – – –

커버리지 전종목 해당 상대적으로 신시장 실적에 민감한 CJ CGV 신사업 관련 뉴스 플로우에 민감한 에스엠, 와이지엔터테인먼트

•

강한 실적 개선세 유지

•

중국 사업 성과에 따라

- 신인 아티스트 라인업

re-rating 여지 충분

- 신사업과 결합, 산업 확장성

최근 주가조정 매수 기회 접근

- 합작 법인 / 파트너쉽 체결 등

•

→ CJ CGV

•

다수의 기대 요소

→ 에스엠, 와이지엔터테인먼트

2015 하반기 OUTLOOK

23

IV. 투자의견 및 전략 Valuation에 대한 고민

•CJ CGV - Valuation 상승 지속

엔터테인먼트

엔터테인먼트업종 커버리지 종목 P/E 추이 (x) 50

CJ CGV

40

- 해외 사업 가치 주가 반영의 초입 신호 - 신시장 성장성 고려 시, 고 P/E 우려 이르다 판단

30

- 中 1위 사업자 Wanda의 시총은 22조, 15F P/E 100x 이상 - Wanda 사이트당 가치 1,300억원 60% 할인해 CGV 사이트에 적용 → 중국 가치는 대략 1/10 수준

20 10 0 10

•에스엠 & 와이지엔터테인먼트

35

- Valuation 상승 지속

30

: 일본 시장에서의 지배력 확대와

25

지속적인 라인업 추가에 힘입은 결과 - 향후 성장성 driver인

11

12

13

14

15

Gap (에스엠 - 와이지엔터, R) 에스엠 (L) 와이지엔터테인먼트 (L)

(x)

(x)

4 0

20 -4 15

신시장과 신사업에 대한 지속적인 면밀한 대응 필요

-8

10

- 에스엠과 와이지엔터의 P/E gap 역사적 고점수준인 점 참고

8

-12

5 0 10.1 10.7 자료: Wisefn, KDB대우증권 리서치센터

-16 11.1 11.7

12.1

12.7

13.1 13.7

14.1 14.7

15.1

2015 하반기 OUTLOOK

24

IV. 투자의견 및 전략: Global Peer Group

엔터테인먼트

주: 6월4일 장 마감 후 기준 Bloomberg consensus 추정치, EPS 단위는 US$ / 자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터

2015 하반기 OUTLOOK

25

Top Pick

CJ CGV (079160)

엔터테인먼트

중국 Peer 그룹 가치 반영 시작 매수

(Maintain)

투자포인트

•안정적인 국내 실적 1) 평균 티켓 가격 상승, 2) 비용 통제 기조 유지, 3) 꾸준한 관람객 증가

180,000

목표주가(원,12M)

103,000

현재주가(15/06/04,원)

75%

상승여력

영업이익(15F,십억원)

103 86

Consensus 영업이익(15F,십억원) EPS 성장률(15F,%)

140.4

MKT EPS 성장률(15F,%)

37.9

P/E(15F,x)

27.3 10.5

MKT P/E(15F,x)

•해외로 성장축 이동 - 14년말 기준 한국 사이트 78개 vs. 중국 38개 / 베트남 21개 / 인니 21개 / 미국 1개 - 15년말 기준 한국 사이트 81개 vs. 중국 65개 / 베트남 30개로 증가 + 미얀마 신규법인

•예상보다 빠른 중국 시장의 성장세, 해외 사업 가치 반영의 초입 •중국 유일의 상장 peer인 Wanda Cinema에 대한 시장 평가 지속 상승 Risk 요인

•2분기 중국 사이트 실적 흑전 기대감 반영 중 •사이트 증설 스케쥴과 관련 무리한 비용 집행에 대한 실적 리스크 존재

2,072.86

KOSPI

2,180

시가총액(십억원)

21

발행주식수(백만주)

결산기 (12월)

240

CJ CGV

KOSPI

유동주식비율(%)

60.9

외국인 보유비중(%)

17.1

200

영업이익 (십억원)

베타(12M) 일간수익률

0.55

180

영업이익률 (%)

52주 최저가(원)

44,150

160

순이익 (십억원)

52주 최고가(원)

112,500

140

EPS (원)

주가상승률(%)

1개월

6개월

12개월

절대주가

28.0

98.8

128.4

상대주가

31.6

90.6

121.3

매출액 (십억원)

220

120

ROE (%)

100 80 14.5

14.9

15.1

15.5

12/12

12/13

12/14

12/15F

12/16F

12/17F

665

773

865

922

971

1,017

72

68

71

103

115

128

10.8

8.8

8.2

11.2

11.8

12.6

73

43

33

80

89

99

3,528

2,062

1,572

3,779

4,216

4,687

20.4

10.3

7.2

15.7

15.2

14.7

P/E (배)

9.1

21.1

34.3

27.3

24.4

22.0

P/B (배)

1.7

2.0

2.4

4.0

3.5

3.0

주: K-IFRS 개별 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: CJ CGV, KDB대우증권 리서치센터

2015 하반기 OUTLOOK

26

Top Pick

CJ CGV (079160)

예상 포괄손익계산서 (요약) (십억원)

엔터테인먼트

예상 재무상태표 (요약)

예상 주당가치 및 valuation (요약)

12/14

12/15F

12/16F

12/17F

(십억원)

12/14

12/15F

12/16F

12/17F

12/14

12/15F

12/16F

12/17F

매출액

865

922

971

1,017

유동자산

189

209

325

446

P/E (x)

34.3

27.3

24.4

22.0

매출원가

424

461

481

504

현금 및 현금성자산

62

76

186

매출총이익

441

461

490

513

매출채권 및 기타채권

97

100

106

300

P/CF (x)

7.4

13.1

13.0

12.5

111

P/B (x)

2.4

4.0

3.5

3.0

판매비와관리비

369

358

375

385

재고자산

3

4

4

4

10.7

15.5

14.4

13.1

EV/EBITDA (x)

조정영업이익

71

103

115

128

기타유동자산

27

29

29

31

EPS (원)

1,572

3,779

4,216

4,687

영업이익

71

103

115

128

비유동자산

961

940

924

912

CFPS (원)

7,300

7,886

7,902

8,215

비영업손익

-19

3

6

11

관계기업투자등

382

408

430

450

BPS (원)

22,344

25,773

29,639

33,976

금융손익

-15

-12

-7

-2

유형자산

412

370

333

302

DPS (원)

0

0

0

0

무형자산

23

16

11

9

52

106

121

139

자산총계

1,150

1,149

1,249

1,358

관계기업등 투자손익 세전계속사업손익

배당성향 (%) 배당수익률 (%)

350

350

350

350

22.3

9.3

8.3

7.5

0.6

0.3

0.3

0.3

계속사업법인세비용

18

26

31

40

유동부채

350

271

286

299

매출액증가율 (%)

11.9

6.6

5.3

4.7

계속사업이익

33

80

89

99

매입채무 및 기타채무

147

156

165

172

EBITDA증가율 (%)

10.8

14.3

2.6

3.8

중단사업이익

0

0

0

0

단기금융부채

102

7

7

7

당기순이익

33

80

89

99

기타유동부채

101

108

114

120

EPS증가율 (%)

조정영업이익증가율 (%)

4.4

45.1

11.7

11.3

-23.8

140.4

11.6

11.2

지배주주

33

80

89

99

비유동부채

327

332

336

340

매출채권 회전율 (회)

12.5

11.8

11.8

11.7

장기금융부채

255

255

255

72

77

81

255

재고자산 회전율 (회)

297.0

267.7

266.2

265.4

85

매입채무 회전율 (회)

6.5

6.2

6.1

6.1

3.0

7.0

7.4

7.6

비지배주주

0

0

0

0

총포괄이익

31

80

89

99

기타비유동부채

지배주주

31

80

89

99

부채총계

677

603

622

639

ROA (%)

지배주주지분

비지배주주 EBITDA FCF EBITDA 마진율 (%)

0

0

0

0

473

545

627

719

ROE (%)

7.2

15.7

15.2

14.7

133

152

156

162

자본금

11

11

11

11

ROIC (%)

11.6

22.0

28.6

36.2

76

146

142

144

자본잉여금

89

89

89

89

부채비율 (%)

143.3

110.6

99.2

88.9

378

450

532

624

유동비율 (%)

54.0

77.0

113.9

149.0

0

0

0

0

순차입금/자기자본 (%)

60.5

32.3

10.6

-6.6

473

545

627

719

4.1

6.5

8.7

9.6

15.4

16.5

16.1

15.9

이익잉여금

영업이익률 (%)

8.2

11.2

11.8

12.6

비지배주주지분

지배주주귀속 순이익률 (%)

3.8

8.7

9.2

9.7

자본총계

조정영업이익/금융비용 (x)

자료: CJ CGV, KDB대우증권 리서치센터

2015 하반기 OUTLOOK

27

관심종목

와이지엔터테인먼트 (122870)

엔터테인먼트

LOSER 아닌 WINNER 매수

(Maintain)

목표주가(원,12M)

60,000

현재주가(15/06/04,원)

47,050

영업이익(15F,십억원)

31

Consensus 영업이익(15F,십억원)

31

EPS 성장률(15F,%)

40.3

MKT EPS 성장률(15F,%)

37.9

P/E(15F,x)

26.0

•특정 아티스트에 대한 높은 의존도: 라인업 확충을 통해 제거 가능

704.56

KOSDAQ

708

시가총액(십억원)

16

발행주식수(백만주)

63.8

유동주식비율(%)

7.0

외국인 보유비중(%)

1.56

베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원)

35,800

52주 최고가(원)

54,200

상대주가

Risk 요인

10.5

MKT P/E(15F,x)

절대주가

•빅뱅 140만명 규모 월드투어 실적 2분기부터 인식 전망 •신규 아이돌 아이콘, 위너 그룹활동 본격화 •비용 요인 제한적: 신규 아티스트 관련 투자 기인식 •신사업(패션, 화장품) + 2대 주주 LVMH와의 시너지 기대감

28%

상승여력

주가상승률(%)

투자포인트

1개월

6개월

12개월

0.1

-0.3

4.1

-3.7

-22.4

-21.5

150 140

와이지엔터테인먼트

결산기 (12월)

KOSDAQ

매출액 (십억원) 영업이익 (십억원)

130

영업이익률 (%)

120

순이익 (십억원)

110

EPS (원)

100 90 80 14.5

14.9

15.1

15.5

12/12

12/13

12/14

12/15F

12/16F

12/17F

107

116

156

192

275

369

21

22

22

31

46

73

19.6

19.0

14.1

16.1

16.7

19.8

19

15

19

30

38

57

1,381

1,116

1,290

1,810

2,314

3,448

ROE (%)

21.6

14.8

13.4

15.6

17.3

21.5

P/E (배)

33.3

34.9

34.3

26.0

20.3

13.6

P/B (배)

6.5

4.9

4.1

3.8

3.3

2.7

주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 와이지엔터테인먼트, KDB대우증권 리서치센터

2015 하반기 OUTLOOK

28

관심종목

와이지엔터테인먼트 (122870)

예상 포괄손익계산서 (요약) (십억원)

엔터테인먼트

예상 재무상태표 (요약)

예상 주당가치 및 valuation (요약)

12/14

12/15F

12/16F

12/17F

(십억원)

12/14

12/15F

12/16F

12/17F

매출액

156

192

275

369

유동자산

252

279

312

362

매출원가

12/14

12/15F

12/16F

12/17F

P/E (x)

34.3

26.0

20.3

13.6

103

125

188

253

현금 및 현금성자산

142

147

123

108

P/CF (x)

33.3

19.8

15.5

10.3

매출총이익

53

67

87

116

매출채권 및 기타채권

14

15

21

28

P/B (x)

4.1

3.8

3.3

2.7

판매비와관리비

32

36

40

43

재고자산

11

13

19

25

EV/EBITDA (x)

22.3

17.5

11.8

7.2

조정영업이익

22

31

46

73

기타유동자산

85

104

149

201

EPS (원)

1,290

1,810

2,314

3,448

영업이익

22

31

46

73

비유동자산

88

94

111

131

CFPS (원)

1,327

2,371

3,032

4,559

비영업손익

5

8

5

4

관계기업투자등

12

15

21

28

BPS (원)

10,830

12,391

14,476

17,695

금융손익

2

3

4

4

유형자산

28

27

26

25

DPS (원)

관계기업등 투자손익

0

0

0

0

무형자산

21

19

18

17

배당성향 (%)

27

39

51

77

자산총계

340

372

422

493

9

11

15

23

유동부채

32

40

57

77

매출액증가율 (%)

18

28

36

54

매입채무 및 기타채무

16

19

28

37

EBITDA증가율 (%)

세전계속사업손익 계속사업법인세비용 계속사업이익 중단사업이익

배당수익률 (%)

250

250

250

13.3

10.4

7.0

0.6

0.5

0.5

0.5

34.5

23.1

43.2

34.2

4.0

30.8

44.1

53.1

0

0

0

0

단기금융부채

0

0

0

0

0.0

40.9

48.4

58.7

당기순이익

18

28

36

54

기타유동부채

16

21

29

40

EPS증가율 (%)

15.6

40.3

27.8

49.0

지배주주

19

30

38

57

비유동부채

62

62

63

64

매출채권 회전율 (회)

12.6

18.2

19.5

19.0

60

60

60

60

재고자산 회전율 (회)

15.5

16.3

17.4

16.9

2

2

3

4

매입채무 회전율 (회)

19.7

21.3

24.0

23.4

94

102

120

140

ROA (%)

7.7

7.9

9.1

11.7

177

203

238

289

ROE (%)

13.4

15.6

17.3

21.5

8

8

8

8

ROIC (%)

35.9

48.3

79.9

137.7

부채비율 (%)

38.3

37.7

39.6

39.8

유동비율 (%)

777.8

701.4

547.7

473.0

순차입금/자기자본 (%)

-64.7

-67.2

-65.8

-65.6

74.8

52.5

78.7

124.5

비지배주주

-1

-2

-2

-3

장기금융부채

총포괄이익

17

28

36

54

기타비유동부채

지배주주

18

30

38

57

부채총계

비지배주주

-1

-2

-2

-3

지배주주지분

EBITDA

26

34

49

75

자본금

FCF

18

35

41

59

자본잉여금

96

96

96

96

EBITDA 마진율 (%)

16.7

17.7

17.8

20.3

이익잉여금

73

99

133

186

영업이익률 (%)

14.1

16.1

16.7

19.8

비지배주주지분

69

67

65

63

지배주주귀속 순이익률 (%)

12.2

15.6

13.8

15.4

자본총계

246

270

303

352

조정영업이익증가율 (%)

250 20.6

조정영업이익/금융비용 (x)

자료: 와이지엔터테인먼트, KDB대우증권 리서치센터

2015 하반기 OUTLOOK

29

관심종목

에스엠 (041510)

엔터테인먼트

거대 공연 시장을 만들어간다 매수

(Maintain)

투자포인트

•2015년 계단식 실적 개선 : 공연 로열티 1Q 28만명 분 / 2Q 50만명 분 / 3Q 75만명 분 각각 반영 예상

46,000

목표주가(원,12M)

32,900

현재주가(15/06/04,원)

40%

상승여력

영업이익(15F,십억원)

46

Consensus 영업이익(15F,십억원)

44

EPS 성장률(15F,%)

•성공적인 라인업 세대교체 •코엑스아티움 개장, SM C&C 여행부문과의 시너지 기대 •Goods 판매 증가세와 추가 신사업 진출로 실적 다변화 및 실적 변동성 ↓ •중국 현지 법인 설립 가시화 전망 - 韓 아티스트의 활동 거점 / 현지 아티스트 관리 / 연결 인식 구조로 변경

567.7

MKT EPS 성장률(15F,%)

37.9

P/E(15F,x)

17.0

MKT P/E(15F,x)

10.5

Risk 요인

•아티스트 계약 관련 인력 관리 리스크 : 중국 내 위상 변화에 따라 어느정도 해소

704.56

KOSDAQ

679

시가총액(십억원)

21

발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%)

KOSDAQ

130

매출액 (십억원)

9.6

120

영업이익 (십억원)

110

24,450

52주 최고가(원)

45,550

80 70

1개월

6개월

12개월

절대주가

4.4

-6.4

-18.9

상대주가

0.5

-27.2

-38.8

영업이익률 (%)

100

52주 최저가(원)

주가상승률(%)

에스엠

78.4

1.57

베타(12M) 일간수익률

결산기 (12월)

140

순이익 (십억원)

90

EPS (원)

60 50 14.5

14.9

15.1

15.5

12/12

12/13

12/14

12/15F

12/16F

12/17F

241

269

287

312

337

367

61

41

34

46

56

62

25.3

15.2

11.8

14.7

16.6

16.9

40

19

6

40

47

51

1,994

913

290

1,939

2,274

2,474

ROE (%)

24.7

8.5

2.5

15.3

15.4

14.4

P/E (배)

22.8

48.4

117.1

17.0

14.5

13.3

P/B (배)

4.4

3.9

2.9

2.4

2.0

1.8

주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 에스엠, KDB대우증권 리서치센터

2015 하반기 OUTLOOK

30

관심종목

에스엠 (041510)

예상 포괄손익계산서 (요약) (십억원)

엔터테인먼트

예상 재무상태표 (요약)

예상 주당가치 및 valuation (요약)

12/14

12/15F

12/16F

12/17F

(십억원)

12/14

12/15F

12/16F

12/17F

매출액

287

312

337

367

유동자산

197

250

309

371

매출원가

185

195

204

222

현금 및 현금성자산

92

136

186

매출총이익

102

117

133

145

매출채권 및 기타채권

47

51

56

판매비와관리비

68

72

77

83

재고자산

9

9

10

조정영업이익

34

46

56

62

기타유동자산

영업이익

34

46

56

62

비유동자산

비영업손익

-5

4

4

4

금융손익

관계기업투자등

12/14

12/15F

12/16F

12/17F

P/E (x)

117.1

17.0

14.5

13.3

237

P/CF (x)

13.5

11.3

10.1

9.7

60

P/B (x)

2.9

2.4

2.0

1.8

11

EV/EBITDA (x)

14.0

10.5

8.3

7.1

49

54

57

63

EPS (원)

290

1,939

2,274

2,474

186

179

175

172

CFPS (원)

2,510

2,905

3,257

3,405

3

4

4

4

BPS (원)

11,837

13,776

16,050

18,523

1

1

2

2

유형자산

81

78

75

72

DPS (원)

0

0

0

0

관계기업등 투자손익

-1

0

0

0

무형자산

51

44

38

33

배당성향 (%)

0.0

0.0

0.0

0.0

세전계속사업손익

29

50

60

66

자산총계

383

429

483

543

배당수익률 (%)

0.0

0.0

0.0

0.0

계속사업법인세비용

28

11

14

15

유동부채

85

92

99

107

매출액증가율 (%)

2

40

46

51

매입채무 및 기타채무

48

52

56

61

계속사업이익

EBITDA증가율 (%)

6.7

8.7

8.0

8.9

-6.0

19.1

16.1

6.2

중단사업이익

0

0

0

0

단기금융부채

3

3

3

3

조정영업이익증가율 (%)

-17.1

35.3

21.7

10.7

당기순이익

2

40

46

51

기타유동부채

34

37

40

43

EPS증가율 (%)

-68.2

568.6

17.3

8.8

지배주주

6

40

47

51

비유동부채

16

17

17

17

매출채권 회전율 (회)

6.2

6.3

6.3

6.3

12

12

12

12

재고자산 회전율 (회)

36.0

34.8

34.7

34.8

4

5

5

5

매입채무 회전율 (회)

3.9

5.5

5.3

5.4

부채총계

101

108

116

125

ROA (%)

0.5

9.8

10.2

9.9

지배주주지분

242

281

329

379

ROE (%)

2.5

15.3

15.4

14.4

10

10

10

10

ROIC (%)

1.6

23.5

30.0

34.4

비지배주주

-4

0

0

-1

장기금융부채

총포괄이익

4

40

46

51

기타비유동부채

지배주주

8

88

103

113

비지배주주

-4

-49

-57

-62

EBITDA

47

56

65

69

자본금

-35

49

54

56

자본잉여금

121

121

121

121

부채비율 (%)

35.9

33.7

31.5

29.8

108

149

195

247

유동비율 (%)

231.5

272.6

312.3

345.4

40

40

39

39

순차입금/자기자본 (%)

-28.7

-39.2

-47.8

-54.3

282

321

368

418

46.7

59.0

73.9

81.1

FCF EBITDA 마진율 (%)

16.4

17.9

19.3

18.8

이익잉여금

영업이익률 (%)

11.8

14.7

16.6

16.9

비지배주주지분

2.1

12.8

13.9

13.9

자본총계

지배주주귀속 순이익률 (%)

조정영업이익/금융비용 (x)

자료: 에스엠, KDB대우증권 리서치센터

2015 하반기 OUTLOOK

31

투자의견 및 목표주가 변동추이 종목명(코드번호) CJ CGV(079160)

제시일자 2015.05.26 2015.05.11 2015.04.28 2015.02.05 2014.11.14 2014.08.07 2014.05.11 2013.08.11 2013.05.13 2015.03.04 2015.01.15 2014.11.23 2014.09.01

에스엠(041510)

(원)

(원)

CJ CGV

200,000

80,000

150,000

60,000

100,000

40,000

50,000

20,000

0

0

투자의견 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수

목표주가(원) 180,000원 112,000원 100,000원 80,000원 59,000원 56,000원 57,000원 63,000원 70,000원 46,000원 50,000원 46,000원 53,000원 (원)

에스엠

종목명(코드번호)

와이지엔터테인먼트(122870)

제시일자 2014.03.03 2013.11.13 2013.08.30 2013.05.31 2015.04.28 2015.03.01 2014.11.14 2014.05.18 2014.03.03 2013.12.01 2013.09.29 2013.08.30 2013.05.15

와이지엔터테인먼트

100,000 80,000 60,000 40,000

13.6

14.6

15.6

20,000 0 13.6

14.6

15.6

13.6

14.6

15.6

투자의견 분류 및 적용기준 기업 매수 : 향후 12개월 기준 절대수익률 20% 이상의 초과수익 예상 Trading Buy : 향후 12개월 기준 절대수익률 10% 이상의 초과수익 예상 중립 : 향후 12개월 기준 절대수익률 -10~10% 이내의 등락이 예상 비중축소 : 향후 12개월 절대수익률 -10% 이상의 주가하락이 예상 매수(▲), Trading Buy(■), 중립(●), 비중축소(◆), 주가(─), 목표주가(▬), Not covered(■)

산업 비중확대 중립 비중축소

: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 높거나 상승 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 수준 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 낮거나 악화

투자의견 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수

목표주가(원) 58,000원 60,000원 46,000원 58,000원 60,000원 56,000원 52,000원 58,000원 70,000원 57,000원 66,200원 59,500원 85,000원

투자의견 비율 매수(매수) 71.9%

Trading Buy(매수) 13.8%

중립(중립) 14.3%

비중축소(매도) 0%

2015년 3월 31일 기준으로 최근 1년간 금융투자상품에 대하여 공표한 최근일 투자의견의 비율

Compliance Notice -

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