아이센스
(099190)
성장 재개, 그리고 중국 직접 진출 가시화
유럽 NDR 후기: 성장 모드 전환
헬스케어
우리는 6월15일부터 18일까지 영국, 룩셈부르크, 벨기에, 오스트리아 소재 기관 투자자 대
Company Report 2015.6.22
상으로 NDR을 진행했다. 총 16개 기관과 미팅을 진행했고, 기관들 성향은 장기 매수, 헤지 등 이었다.
매수
유럽 기관 투자자들은 동사의 제품라인, 경쟁력, 향후 성장 동력, 글로벌 시장 동향, 지배 구조 등에 관심을 나타냈다.
목표주가(원,12M)
79,000
금번 NDR에서 동사는 제품라인, 파이프라인, 중국 직접 진출 상황 등을 투자자들과 공유했
현재주가(15/06/19,원)
59,200
다. 우선 혈당측정기 제품 라인에 있어서 3G 제품, 듀얼 제품 등을 소개했고, 파이프라인에
(Maintain)
33%
상승여력
영업이익(15F,십억원) Consensus 영업이익(15F,십억원)
25 24
EPS 성장률(15F,%) MKT EPS 성장률(15F,%) P/E(15F,x) MKT P/E(15F,x) KOSDAQ
32.4 37.0 26.1 10.5 729.92
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
539 9 74.4 39.3 1.10 42,550 69,500
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 150
1개월 21.7 17.8 아이센스
6개월 -3.9 -29.5
12개월 12개월 16.1 -14.6
KOSDAQ
130
서 CGMS 및 기타 진단기기 제품 등을 개발 중임을 밝혔다. 중국 자회사가 건설 중인 공장 은 15년 3분기에 완공이 되어, 17년 1분기에 상업 생산이 예상된다. 또한 중국 내 파트너 를 물색 중에 있으면서도, 자체 영업 조직을 구축해, 15년부터 매출 발생이 가능해 보인다. 금번 NDR을 통해, 우리는 동사가 원격진료에 대비한 제품 구축에 진전이 있음을 알게 되 었고, 중국 진출이 상당히 진전되었고 구체화 되었음을 알게 되었다. 원격 혈당 데이터 관 리와 중국 및 이머징 시장 진출은 동사의 중장기 성장 동력이 될 것으로 판단된다.
2분기 이익 개선 예상 2015년 2분기 동사의 매출액은 전년 동기 대비 8.9% 증가한 265억 원, 영업이익은 전년 동기대비 42.2% 증가한 59억 원에 이를 것으로 예상된다. 이로써 매출액은 분기 사상 최 대를 기록할 것으로 보인다. 수익성 개선은 송도 공장 가동률 상승에 따른 원가부담 완화 때문이다.
중국 자회사 매출 발생 본격화 중국 자회사의 자체 영업 개시로 15년부터 매출 발생이 본격화될 전망이다. 중국 공장 생 산 제품이 본격 판매되기 전까지는 원주 생산 제품을 판매할 것으로 보인다. 또한 기존 파 트너 매출도 꾸준할 것으로 보여, 중국향 매출은 15년에 80억 원(+15.9% YoY), 16년에 110억 원(+37.5% YoY)에 이를 것으로 예상된다.
목표주가 상향, 바이오 차선호주 제시
110
우리는 목표주가를 종전 72,000원에서 79,000원으로 상향한다. 이는 12개월 선행 EPS에
90
목표 PER 30배를 적용한 것이다. 우리는 동사에 대해 투자의견 매수를 유지하고, 바이오
70 14.6
14.10
[헬스케어] 김현태 02-768-3251 hyuntae.kim@dwsec.com 김승민 02-768-4157 sm.kim@dwsec.com
15.2
15.6
차선호주로 추천한다. 아크레이향 매출 증대 및 중국 매출 확대 본격화로 실적 개선이 예상 되고, 품질 및 가격 경쟁력 기반 국내외 점유율 상승이 가능할 전망이기 때문이다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 66 8 12.1 9 1,113 13.9 -
주: K-IFRS 별도 기준 자료: 아이센스, KDB대우증권 리서치센터
12/13 83 19 22.9 18 2,024 21.0 20.5 3.6
12/14 92 19 20.7 16 1,714 13.9 36.8 4.8
12/15F 106 25 23.6 21 2,271 15.9 26.1 3.9
12/16F 124 31 25.0 26 2,886 17.2 20.5 3.2
12/17F 144 38 26.4 32 3,538 17.7 16.7 2.7