동아에스티
(170900)
양호한 실적과 신약 효과
2분기 영업이익 34% 증가 추정
제약
우리는 동아에스티의 2분기 매출액이 1,418억 원(-4.1% YoY)에 이를 것으로 예상한다. 수
Earnings Preview 2015.7.21
출만 전년 동기대비 소폭 성장했고, 기타 병원, 의료기기, 진단 사업부 등은 메르스 영향으 로 전년 동기대비 감소한 것으로 보인다. 그런데 슈퍼 항생제 시벡스트로의 유럽 허가 및
매수
일부 국가 출시에 따른 마일스톤과 당뇨 신약 에보글립틴(evogliptin)의 남미 라이센싱 아 웃 계약에 따른 계약금 유입이 있었다.
목표주가(원,12M)
207,000
2분기 영업이익은 151억 원(+33.9% YoY)을 기록한 것으로 추정한다. 그로트로핀(성장호
현재주가(15/07/20,원)
162,000
르몬)을 생산 중인 달성공장 공정 재배치 이슈가 4월로 마무리되면서, 매출원가율이 정상화 되었고, 시벡스트로의 마일스톤과 에보글립틴의 계약금 유입이 있었기 때문이다.
(Maintain)
28%
상승여력
영업이익(15F,십억원) Consensus 영업이익(15F,십억원)
56 53
EPS 성장률(15F,%) MKT EPS 성장률(15F,%) P/E(15F,x) MKT P/E(15F,x) KOSPI
4.6 34.0 34.8 11.1 2,073.31
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
1,284 8 48.8 24.2 1.44 80,600 172,000
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 190
1개월 8.7 7.3
6개월 95.2 80.6
동아에스티
12개월 12개월 60.4 56.2
신약 효과: 시벡스트로 미국 처방 양호, 에보글립틴 기술수출 계약 추가 시벡스트로는 미국의 머크가 판매 중에 있고, 동사는 러닝 로열티를 받는 구조이다. 미국 의 처방금액은 7/10 마감 주에 전주 대비 4.7% 감소한 $172,683를 기록했고, 6월은 전월 대비 5.1% 감소한 $729,837에 이르렀으며, 2분기는 전분기 대비 18.9% 증가한 $2.186M 을 기록했다. 6월 처방금액은 사상 두번째로 많은 월간 금액이었고, 2분기 금액은 사상 최 고 수준이다. 따라서 시벡스트로의 처방금액은 꾸준히 증가하고 있는 것으로 보인다. 참고 로 실제 매출액은 본 처방금액보다 큰 것으로 추정한다. 미국 내 병원 커버리지 확대 예상 되어, 처방금액 분기별로 증가 가능할 것으로 전망한다. 전일 동사는 러시아 제약사 게로팜과 당뇨 신약 에보글립틴의 기술수출 계약 체결을 발표 했다. 게로팜은 러시아, 우크라이나, 카자흐스탄 등 3개국에서 에보글립틴의 개발과 판매를 담당한다. 본 계약으로 계약금과 개발 진행 단계에 따른 마일스톤, 판매 금액에 대한 로열 티를 받게 되고, 원료 수출에 따른 추가 수익원도 확보했다. 동사는 에보글립틴에 대한 해 외 파트너로 루예(중국), 알켐(인도), 유로파마(브라질 및 남미 17개국), 게로팜(러시아외 2 개국) 등을 확보했다. 에보글립틴의 글로벌 상업화는 동사의 중장기 이익 개선에 기여할 전 망이다.
헬스케어 최선호주 추천
KOSPI
170
우리는 동사에 대해 투자의견 매수, 목표주가 207,000원을 유지하고, 헬스케어 최선호주로
150 130
추천한다. 목표주가는 영업가치, 에보글립틴의 가치, 빈혈 치료제 아라네스프 바이오시밀러 의 가치를 반영한 것이다.
110 90 70 14.7
14.11
[헬스케어] 김현태 02-768-3251 hyuntae.kim@dwsec.com 김승민 02-768-4157 sm.kim@dwsec.com
15.3
15.7
동사에 대한 투자포인트는 수출 호조에 따른 실적 개선, 시벡스트로의 매출 증가에 따른 가 치 부각, 동사 구축 파이프라인에 대한 재평가 및 가치 부각 등이다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 931 88 9.5 68 0 9.2 -
주: K-IFRS 별도 기준 자료: 동아에스티, KDB대우증권 리서치센터
12/13 496 39 7.9 -65 -11,546 -11.0 1.7
12/14 568 48 8.5 34 4,452 7.4 20.6 1.4
12/15F 573 56 9.8 36 4,655 7.3 34.8 2.5
12/16F 617 67 10.9 43 5,374 8.0 30.1 2.3
12/17F 673 77 11.4 52 6,606 9.1 24.5 2.2