한섬
(020000)
남다른 길을 가는 한국 최고의 브랜드 업체
이례적인 성장기를 맞이하는 한국 최고의 디자이너 브랜드 업체
섬유의복
최근 회복이 불투명한 소비 환경에서 한섬의 성장성이 강화되는 모습은 매우 이례적이다. 중장기적 근원 경쟁력 강화와 연계되며 전반적인 재조명이 필요한 시점으로 보인다.
Company Report 2015.7.23
2014년 한국 소매판매액 증가율은 1.7%에 불과했고 백화점 채널은 -1.6% 역성장했다. 특
매수
(Maintain)
히 백화점 내 의류 소비 증가율은 -5.0%으로 전체 채널을 크게 하회했다. 백화점 채널의
목표주가(원,12M)
55,000
구조적 약세와 국내 브랜드 경쟁력 약화, 의류 소비 성향 하락의 복합적인 요인을 반영하는 결과로 분석된다.
현재주가(15/07/23,원)
37,750
2008년부터 장기화되고 있는 패션 업황 악화 국면에서 상대적인 고성장을 유지해온 해외
46%
상승여력
브랜드 매출 성장률도 2013년 사상 처음으로 -8.8%의 역성장을 기록한 뒤 회복되지 못하 고 있다. 따라서 한국 브랜드 업체 중 유일하게 하이엔드 브랜드군에 포지셔닝 되어 있는 한섬의 매출 고성장은 더욱 눈에 띈다. 외산 브랜드에 대한 선호가 강했던 과거의 소비풍조
영업이익(15F,십억원) Consensus 영업이익(15F,십억원)
63 62
EPS 성장률(15F,%) MKT EPS 성장률(15F,%) P/E(15F,x) MKT P/E(15F,x) KOSPI
59.1 33.9 12.0 11.1 2,065.07
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 160
930 25 54.6 16.6 0.68 26,400 39,850 1개월 3.7 4.5
6개월 30.8 22.7
한섬
12개월 12개월 43.0 40.4
KOSPI
가 퇴색되는 가운데 한섬의 독보적인 디자인과 품질 경쟁력이 소비자의 상대 선호를 강화 시키는 요인이 되는 것으로 판단된다.
2Q15 Preview: 실적 호조 지속 + 한섬피앤디 매각 차익 반영 한섬의 2Q15 별도기준 실적은 매출액 1,180억원(+13.5% YoY), 영업이익 46억원 (+59.0% YoY), 영업이익률 3.9%로 추정된다. 2분기는 패션 소비의 비수기인데다 메르스 가 6월 실적 일부에 영향을 미칠 수 밖에 없는 시기였다. 하지만 한섬은 주요 자체 브랜드 의 지속적인 경쟁력 강화와 신규 브랜드 출점 영향으로 우호적인 순성장을 기록했을 것으 로 예상된다. 1Q15 전년 대비 +13.7%의 높은 성장을 기록한 자체 브랜드 사업은 당 분기 에도 +9.3% 성장이 기대된다. 또한 한섬은 지난 4월 22일 연결 법인인 한섬피앤디의 지분 32%(기존 66%)를 약 800억 원에 매각하였다. 매각 차익과 연결 법인의 기존 손실액을 감안하면 약 270억원의 영업외 이익이 당 분기에 유입될 것으로 보인다. 연결 실적 변동성 요인 제거와 함께 신규 브랜드 투자 확대에 따른 본 사업으로의 집중도 강화를 기대할 수 있다.
목표주가 17% 상향한 55,000원 제시, 패션 Top Pick으로 추천
140 120
한섬에 대한 “매수” 투자의견을 유지하고 목표주가는 산출 기준을 2016년으로 변경하며
100
17% 상향한 55,000원을 제시한다(적정 P/E배수 19.5배 유지). 소비 회복이 묘연한 가운데 글로벌 SPA, 수입 컨템포러리 브랜드의 추가 진출이 가속화되는 공급 과잉 환경에서 자체
80 14.7
14.11
[화장품, 호텔/레저, 패션] 함승희 02-768-4172 regina.hahm@dwsec.com
15.3
15.7
브랜드 경쟁력이 강화되는 모습은 선례를 찾기 힘들다. 타 업체와 차별화된 프리미엄 부여 가 당위적으로 판단되며 당사 패션 유니버스 내 Top pick으로 추천한다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 490 70 14.3 63 2,559 9.8 11.5 1.0
12/13 463 56 12.1 49 1,982 7.0 15.9 1.1
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 한섬, KDB대우증권 리서치센터
12/14 509 52 10.2 49 1,971 6.6 16.5 1.0
12/15F 589 63 10.7 77 3,136 9.8 12.0 1.1
12/16F 672 79 11.8 70 2,837 8.2 13.3 1.0
12/17F 781 94 12.0 82 3,328 8.9 11.3 0.9