하나금융지주
(086790)
과도한 할인
2Q15 review: 순이익 3,749억원(QoQ +0.2%, YoY -10.3%)
은행
컨센서스를 10%, 당사 전망치를 20% 상회하였다. 일회성 이익 규모가 예상보다 컸기 때문 이다.
Results Comment 2015.7.27
그룹 순이자마진이 전분기대비 3bp 하락하면서 순이자이익이 전분기대비 감소하였다. 비이 자이익은 일회성 이익이 약 1,579억원 발생하여 전분기대비 큰 폭 증가했다. 판관비는 카
매수
(Maintain)
드 통합 비용이 지속적으로 발생하면서 전분기대비 증가하였다. 충당금전입액은 일부 기업 에 대한 일회성 충당금 적립으로 전분기대비 크게 증가하였다.
목표주가(원,12M)
44,000
현재주가(15/07/24,원)
27,250
되었다. 순이자이익이 회계적인 요인으로 감소했으나 은행 부문의 순이자이익은 증가한 것
61%
으로 추산되어 향후 Top line 개선을 기대할 수 있을 것이다. 특히 순이자마진 하락 폭이 타행대비 크지 않다는 점에서 그 가능성은 높아 보인다.
상승여력
영업이익(15F,십억원) Consensus 영업이익(15F,십억원)
1,573 1,464
EPS 성장률(15F,%) MKT EPS 성장률(15F,%) P/E(15F,x) MKT P/E(15F,x) KOSPI
28.9 34.0 6.5 11.1 2,045.96
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가
8,066 296 89.9 68.3 1.22 26,950 43,550 1개월 -2.2 -0.3
6개월 -18.9 -23.3
12개월 12개월 -29.9 -30.6
일회성을 제외할 경우 순이익은 약 3,200억원 정도로 3,000억원을 상회하는 추이가 지속
3Q15 순이익 3,278억원 기록할 전망(QoQ -12.6%, YoY +18.8%) 안심전환대출 취급 효과가 해소되면서 순이자마진 하락 폭은 축소될 것이고 순이자이익은 증가할 것이다. 비이자이익은 일회성 이익이 축소되면서 2분기대비 감소할 것이다. 판관비 는 계절적으로 줄어들 것이다. 충당금전입액은 2분기 일회성 충당금 적립에 따른 기저효과 로 2분기대비 큰 폭으로 감소할 것이다. 순이익이 2분기대비 감소할 것으로 예상되나 3,200억원대의 순이익을 기록할 것으로 보여 견조한 실적이라는 긍정적 평가가 가능할 것 이다. 2015년 순이익은 6.0% 상향 한다. 2분기 실적이 예상치를 상회한 점을 반영하였다.
투자의견 매수, 목표주가 44,000원 유지 목표주가는 2015년 예상BPS에 PBR 0.6배를 적용하여 산출하였다. 2015년 예상 ROE가 5.7%인 점을 고려하면 무리한 Valuation은 아닐 것이다. 투자포인트: 1) 주가가 PBR 0.4배 수준까지 하락하였다. 이는 리먼 사태 발생 직후 외화유 동성 우려가 제기되었던 때 보다도 낮은 수준이다. 실적이 개선되고 있고 은행 통합이 결정
120
하나금융지주
KOSPI
110
된 점을 고려하면 주가가 과도하게 할인 받고 있다는 판단이다. 2) 대출 포트폴리오 개선
100
노력이 지속되고 있어 향후 수익성 제고에 일조할 것으로 보인다. 3) 2분기 대손율이 상승
90
했지만 일시적인 요인에 의한 것으로 판단되어 향후 하향 안정될 것으로 예상된다. 4) 중장 기적인 관점에서 은행 통합은 효율성 제고에 도움이 될 것으로 보인다.
80 70 60 14.7
14.11
[은행] 구용욱 02-768-4494 yonguk.ku@dwsec.com 김중한 02-768-4152 joonghan.kim@dwsec.com
15.3
15.7
결산기 (12월) 총영업이익 (십억원) 충전영업이익 (십억원) 영업이익 (십억원) 세전순이익 (십억원) 순이익 (십억원) EPS (원) BVPS (원) P/E (배) P/B (배) ROE (%) ROA (%)
12/12 7,233 3,420 1,981 1,958 1,602 6,593 64,696 5.3 0.5 10.8 0.7
12/13 6,130 2,284 1,165 1,270 934 3,221 68,756 13.6 0.6 5.2 0.3
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 하나금융지주, KDB대우증권 리서치센터
12/14 6,332 2,395 1,243 1,253 938 3,235 72,879 9.9 0.4 4.6 0.3
12/15F 6,981 2,830 1,573 1,688 1,234 4,170 75,730 6.5 0.4 5.7 0.4
12/16F 7,136 2,861 1,733 1,818 1,315 4,442 79,283 6.1 0.3 5.7 0.4
12/17F 7,441 3,037 1,984 2,069 1,505 5,084 84,367 5.4 0.3 6.2 0.4