OCI머티리얼즈
(036490)
기다렸던 하반기 시작
예상에 부합하는 실적
전자재료
2Q15 Review: OCI머티리얼즈 2분기 매출액은 753억원(+57.2% YoY, +0.2% QoQ), 영업
Results Comment 2015.7.27
이익 224억원(+369.6 YoY, +3.4% QoQ)으로 매출액과 영업이익 모두 당사 예상치 및 컨 센서스에 부합하였다. 2분기 모노실란 보수에 따른 일시적인 비용 증가에도 불구하고 1분 기에 이어 양호한 NF3수요와 함께 중국 매출이 지속적으로 증가했기 때문이다.
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
160,000
현재주가(15/07/24,원)
132,300 21%
상승여력
영업이익(15F,십억원) Consensus 영업이익(15F,십억원)
103 99
EPS 성장률(15F,%) MKT EPS 성장률(15F,%) P/E(15F,x) MKT P/E(15F,x) KOSDAQ
466.8 34.0 18.1 11.1 776.26
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 380
1,395 11 50.9 13.7 1.09 42,700 143,200 1개월 1.8 -2.1
6개월 98.9 51.0
OCI머티리얼즈
12개월 12개월 201.4 117.3
하반기 실적 개선은 가속화될 것으로 판단: 3분기 실적은 매출액 867억원(+50.0% YoY, 15.2% QoQ), 영업이익 295억원(+348.3 YoY, +31.3% QoQ)을 기록할 것으로 예상된다. 가파른 실적개선은 1) NF3 공급부족 상황과 함께 추가적인 가격 인상 가능성, 2) WF6(육 불화텅스텐), 다이실란, 일부 부산물 등의 수요 호조, 3) 정비 보수를 마친 모노실란 부분 매 출의 점진적 확대, 4) 우호적인 환율 영향이 예상되기 때문이다.
공정전환에 따른 수요 증가 수혜 1) 타이트한 수급: 전방사업의 NF3에 대한 견조한 수요로 당분간 타이트한 수급이 지속될 것으로 전망한다. 일부 경쟁사의 보완투자 가능성을 배제할 수 없으나 보완투자의 경우 생 산력 증가는 제한적이기 때문에 실질적인 영향도 제한적이다. 또한 신규투자의 경우에도 통 상적으로 1년의 시간이 필요하다. 최근 동사가 발표한 1,000톤의 증설은 기존 계획대비 앞 당겨 진 것으로 판단된다. 현재 대주주 변경이 진행되고 있는 상황에서 투자를 앞당겼다는 것은 그만큼 공급 부족 현상이 심화되었다는 것을 암시한다. 추가적으로 동사는 2016년 7 월 1일부터 Japan Material와 5년간 460억원의 소규모 장기공급 계약을 체결하였다. 비록 소규모 계약이나 이러한 분위기는 시장에서도 공급 과잉이 일어날 수 있는 상황은 제한적 이라고 예상하고 있다고 판단된다. 2) 반도체 공정 전환 / LCD 대면적화 / OLED 공정의 수혜: 최근 LCD 대형화에 따라 패널 업체들의 가동률이 일정부분 유지되어 자연스럽게 NF3의 수요도 증가하게 되었다. 향후 반도체의 3D, 미세공정 전환도 NF3수요 증가에 큰 부분을 차지할 것으로 예상된다. 공정 전환에 따른 스텝수 증가로 NF3 사용량이 증가하기 때문이다. 미세화 공정 증가, 반도체 산업 투자, OLED TV생산 증가에 따라 NF3의 수요는 지속적으로 증가하게 될 것이다.
KOSDAQ
330
최대주주 주식 처분 이슈는 남아있으나 하반기 실적은 긍정적
280 230
OCI머티리얼즈에 대한 투자의견 매수와 목표주가 160,000원을 유지한다. 현재 동사는 오
180
는 8월 말까지 예비입찰, 실사, 본 입찰을 거쳐 매수자를 결정할 예정이다. 동사의 매수 주
130 80 14.7
14.11
15.3
15.7
체에 따라 주가의 변화가 예상되나 글로벌 특수가스 업체 또는 소재 업체인수가 인수한다 면 동사의 중장기 성장성에는 긍정적으로 작용할 것으로 예상된다.
[디스플레이/IT소재] 류영호 02-768-4138 young.ryu@dwsec.com 김철중 02-768-4162 chuljoong.kim@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 254 50 19.7 29 2,756 8.6 13.9 1.2
12/13 191 7 3.7 0 33 0.1 891.8 1.0
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: OCI머티리얼즈, KDB대우증권 리서치센터
12/14 212 26 12.3 14 1,289 4.3 39.7 1.7
12/15F 325 103 31.7 77 7,309 21.9 18.1 3.7
12/16F 386 134 34.7 103 9,783 24.0 13.5 2.9
12/17F 425 153 36.0 120 11,392 22.5 11.6 2.4