녹십자
(006280)
3분기 사상 최대 이익 전망
2분기 영업이익 예상 상회
제약
연결 기준 녹십자의 2분기 실적은 매출액 2,684억 원(+13.9% YoY), 영업이익 302억 원
Results Comment 2015.7.29
(+55.3% YoY), 당기순이익 295억 원(117.5% YoY), 지배 순이익 283억 원(+130.8% YoY)을 시현했다. 매출액은 우리의 예상에 부합했고, 시장 컨센서스를 상회했다. 영업이익
매수
은 우리의 예상을 상회했고, 시장 컨센서스를 상당히 상회했다. 참고로 시장 컨센서스는 매 출액 2,578억 원, 영업이익 227억 원, 지배 순이익 163억 원이다.
목표주가(원,12M)
292,000
주요 제제들 중 웰빙, OTC(일반 의약품), 수출 등이 두자리수 성장을 달성했다. 웰빙제제,
현재주가(15/07/28,원)
246,500
(Upgrade)
18%
상승여력
영업이익(15F,십억원) Consensus 영업이익(15F,십억원)
107 103
EPS 성장률(15F,%) MKT EPS 성장률(15F,%) P/E(15F,x) MKT P/E(15F,x) KOSPI
47.9 31.4 23.2 11.0 2,039.10
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
2,881 12 45.1 28.2 0.52 117,500 270,000
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 230
1개월 -7.3 -5.0
6개월 79.9 73.1
녹십자
12개월 12개월 102.9 103.8
KOSPI
OTC제제, 수출 등은 전년 동기대비 각각 26.2%, 14.0%, 39.8% 증가했다. 특히 수출은 백 신과 ETC(전문의약품)가 각각 세자리수 성장을 기록했다. 백신의 높은 성장은 남미향 독감 백신과 수두백신의 매출 이연 효과 때문이다. 영업이익이 우리의 예상을 상회한 것은 백신 생산량 증대에 따른 원가부담 완화에 기인한 다. 세전이익이 큰 폭으로 증가한 것은 영풍 주식 처분이익이 반영되었기 때문이다.
3분기 최대 실적 전망 및 혈액제제 미국 허가 신청 예상 우리는 3분기에 매출액 3,157억 원(+11.8% YoY), 영업이익 553억 원(+7.3% YoY), 지배 순이익 820억 원(+82.5% YoY)에 이를 것으로 예상한다. 내수 독감백신 매출 호조, 일동제 약 지분 매각 차익으로 상당한 순이익 개선을 추정한다. 본 순이익은 분기 사상 최대로써, 신종플루 효과로 발생한 10년 1분기 순이익 651억 원을 뛰어 넘는 것이다. 동사 자체 개발 혈액제제인 IVIG SN(중증감염)의 미국 허가 신청이 3분기에 이루어질 것으 로 예상한다. 허가를 획득하고, 2017년부터 판매가 개시될 것으로 기대한다. 본 제제의 상 업화와 관련해 생산 캐파 증설, 미국 내 혈액원 확보 확대, 마케팅 파트너 추가 등을 추진하 고 있다.
목표주가 292,000원으로 상향 우리는 목표주가를 종전 193,000원에서 292,000원으로 올린다. 12개월 선행 EPS에 24배 를 적용한 영업가치에 미국향 혈액제제 IVIG SN 수출에 대한 미래가치를 더한 것이다. 우리는 투자의견을 종전 Trading Buy에서 매수로 조정한다. 남미향 백신제제 및 혈액제제,
180
중국향 혈액제제 등의 수출 확대에 따른 실적 개선이 전망되는 점, 그리고 IVIG SN의 미국 130
80 14.7
14.11
15.3
15.7
상업화 진전에 따른 미래가치 부각 등이 투자 포인트다. 다만 국내 독감백신 시장에서 일양 약품 및 SK케미칼의 진입에 따른 동사의 실적 영향은 향후 체크 포인트다.
[헬스케어] 김현태 02-768-3251 hyuntae.kim@dwsec.com 김승민 02-768-4157 sm.kim@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 812 74 9.1 54 4,916 8.3 26.4 2.1
12/13 888 79 8.9 70 6,177 9.4 20.2 1.7
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 녹십자, KDB대우증권 리서치센터
12/14 975 97 9.9 84 7,183 9.8 19.1 1.8
12/15F 1,047 107 10.2 124 10,623 13.1 23.2 2.8
12/16F 1,126 118 10.5 82 7,025 7.9 35.1 2.7
12/17F 1,203 132 11.0 94 8,027 8.5 30.7 2.5