퀀트전략 낮아진 신용잔고에서 찾는 기회
2015.9.15
[퀀트]
신용잔고는 연초대비 1.3조원 1.3조원 늘어났지만 미국 주식시장을 보면 신용잔고 감소는 기회
김상호, 김상호, CFA 02-768-4122 sangho.kim.j@dwsec.com
현재 신용잔고에 대한 리스크는 낮은 상황 1) 낮은 신용잔고율, 신용잔고율, 2) 고객예탁금은 여전히 높은 상태, 상태, 3) 저금리 지속 펀더멘탈이 양호하면서 신용잔고의 레벨이 낮아진 기업이 기업이 유리한 선택
신용잔고1에 대한 우려는 남아있지만 9월 FOMC를 앞두고 전세계 주식시장은 박스권에서 벗어나지 못하고 있다. MSCI AC World 지수는 5월을 고점으로 11.5% 하락했고, KOSPI와 KOSDAQ도 올해 고점대비 각각 10.7%, 14.4% 하락했다. 한국 주식시장의 신용잔고는 지수의 하락과 더불어 큰 폭으로 감소했다. 올해 7월 까지만 해도 신용잔고는 8.1조원을 기록하며 사상최고치를 경신했지만 8월부터 1.7조원이 상환되며 6.4조원(9월 11일 기준)까지 감소했다. 이처럼 신용잔고는 감소했지만 여전히 우려스러운 부분은 남아있다. 우선 연초대비로 보면 KOSPI와 KOSDAQ의 신용잔고는 1.3조원 늘어난 상태다. 과거의 경험으로 보면 지수가 급락하는 위기상황의 경우, 신용잔고는 직전에 증가 했던 만큼 감소하는 모습이 나타났었다. <그림 1,2>를 보면 2008년 금융복합위기 와 2011~2012년 유럽 재정위기 직전 1~2년 사이 늘어났던 신용잔고가 모두 상 환되는 모습을 확인할 수 있다. 그림 1. KOSPI 신용잔고 금액 (p) 2,500
그림 2. KOSDAQ 신용잔고 금액
KOSPI (L) KOSPI 신용융자잔고 금액 (R)
(조원) 6
2,300 5
(p) 900
KOSDAQ (L) KOSDAQ 신용융자잔고 금액 (R)
(조원) 4.5 4.0
800
2,100
3.5
1,900
4
1,700 ?
1,500 1,300 KOSPI 신용융자잔고 금액 3조 1,628억원
900 700
1 0
07.1 08.1 09.1 10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1
자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터
? 600
2.5
500
2.0 1.5
400 KOSDAQ 신용융자잔고 금액 3조 2,454억원
300 200
1.0 0.5 0.0
07.1 08.1 09.1 10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1
자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터
1
3.0
3 2
1,100
700
본문의 신용잔고는 신용융자(증권사가 고객에게 매매대금을 빌려주는 것) 잔고를 의미함