[Policy Watcher: 9월 FOMC] 던지지 못한 주사위, 남겨진 불확실성 신뢰보다는 실리를 챙긴 FOMC, 당사 전망시기는 12월 인상으로 이연 우리는 FOMC가 9월에는 주사위(정책승부수)를 던질 것으로 보았다. 최근 불거진 대내외 불확실성
Issue Comment 2015.9.18
에도 불구하고 연준의 정책 신뢰성을 위한 인상을 예상했다. 그러나 이번 FOMC는 정책신뢰보다는 당장 눈앞에 현안에 무게를 둔 것으로 풀이된다. 9월 FOMC는 연방금리 동결을 결정하고, 인플레이 션과 금융시장 안정을 두고 금리인상을 위한 조건이 좀 더 갖춰져야 한다고 했다.
[채권분석]
우리는 ‘연내 금리인상을 기대한다(expect)’는 옐런의장의 표현이 애매하나 인상시점을 12월 FOMC로
윤여삼 02-768-4022 yeosam.yoon@dwsec.com
전망한다. 자칫 연내 인상이 불발될 수 있는 상황은 좀 더 지켜볼 필요가 있겠다. 12월 전까지 연
준이 금리를 올리기 위해서는 글로벌 금융시장 불안 완화와 미국 물가개선이 필요하다. CVIX(환 변동성)와 Fed 5y5y forward BEI(기대인플레)와 같은 지표를 주목해야겠다. 미국의 금리인상 지연은 단기적으로 글로벌 금융시장에 긍정적일 수 있겠으나 연준의 정책부담은 유효
하다. 남겨진 불확실성은 가격지표들의 방향성을 모호하게 할 것이며, 그 과정에서 위험자산과 안전자 산은 어정쩡한 균형을 찾으려 할 것이다. 그나마 한국의 경우 미국의 정책부담이 완화됨에 따라
연내 추가 금리인하 실시에 대한 기대감은 강화될 것으로 전망된다. 그림 1. 미국 주가와 환율 변동성 확대로 인한 금융시장 혼란 (p) 55
VIX지수(L)
CVIX지수(R)
50
그림 2. 미국 인플레이션 개선 미약, 기대인플레는 오히려 하락 (p) 18
(YoY,%) 4
미국 CPI(L) 미국 Fed 5y5y forward BEI(R)
(%) 3.6
16
45
3
3.2
2
2.8
1
2.4
0
2.0
14
40 35
12
30 10
25 20
8
15 6
10 5
4 10
11
12
13
14
-1
1.6 10
15
11
12
13
14
15
자료: Bloomberg
자료: US BLS
그림 3. 중국 경기둔화 우려에 따른 글로벌 수요감소 우려
그림 4. G2 리스크로 인한 이머징 금융시장 취약 또한 우려
(YoY,%)
(p)
15
중국 실질 GDP(L)
리커창지수(R)
14
40 35
13
(p) 120
(축반전,bp) 450
JPM EMBI+스프레드(R)
JPM EM currency(L)
110
500
100
550
20
90
600
15
80
650
70
700
30
12
25
11 10 9
10
8
5
7 6
0 08
09
10
11
12
13
14
15
주: 리커창지수는 전력소비, 철도운송, 신용증가 등 정부가 주목하는 지표로 구성 자료: CEIC
60
750 10
자료: Bloomberg
11
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13
14
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