FX분석 2015.10.7
해소되지 않는 디플레 위협과 정책 기대
[경제]
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원/달러 환율 하락 전환, 미 금리 인상 지연으로 신흥국 침체 위험 완화 + 위험선호 회복
서대일 02-768-3069 daeil.suh@dwsec.com
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특히 미국 등 선진국 경제, 경기 둔화와 저물가 지속 징후 나타나고 있어
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그러나 미국의 추가 정책 제한적, 12월 금리 인상 가능성
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반면 유럽과 일본의 추가 양적완화 기대가 높아질 듯, 결과적으로 달러 강세 재개 예상
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원/달러 단기적으로 1,150~1,190원 변동 예상, 중기적으로 환율 상승 전망은 유지
미국 금리 인상 지연 기대, 위험 선호 회복 추석 연휴 이후 원/달러 환율이 급락세를 나타내고 있다. 종가 기준 9월 25일 1,196원, 10월 5일은 1,165원을 기록했다. 환율 급락은 대외 리스크 요인이 완화된 결과이다. 1) 미국의 금리 인상 기대가 약 화되면서 신흥국 경기 하강 위험이 낮아졌고 2) 글로벌 물가 둔화가 지속되면서 상반기 캐리 투자를 주도한 유럽과 일본의 추가 양적완화 기대가 높아지고 있다. 그러나 환율 하락은 일시적인 현상으로 보고 있다. 12월 미국 연준이 금리 인상할 가능성이 남아있다. 신흥국 성장 여건이 짧은 시간내 바뀌기는 어려울 것이다. 또한 일시적인 달러 약세가 저물가 위험에 처해있는 유럽과 일본의 추가 양적완화 기대를 높일 것이다. 미국의 금리 인상 기대 약화가 신흥국 위험은 다소 낮춰주겠 지만 달러 강세 추세는 바뀌지 않을 것으로 예상한다. 결과적으로 원화는 한국 수 출 회복이 부진한 상황에서 엔화 및 유로 약세와 방향을 같이 할 것으로 보인다.
그림 1. 원/달러 환율, 미국 금리 인상 기대가 지연되면서 하락 전환. 일시적일 것으로 예상 (원) 1,250
(P) 원/달러 (L)
EMBI 스프레드 (R)
500
1,200
450
1,150 400 1,100 350 1,050 300
1,000 950
250 14.1
14.4
14.7
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터
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