퀀트전략 주주환원은 자사주 매입 중심으로
2015.11.17
[퀀트]
삼성전자를 필두로 한국 기업들의 주주환원 정책 증가
김상호, 김상호, CFA 02-768-4122 sangho.kim.j@dwsec.com
한국 기업들의 주주환원은 자사주 매입 중심으로 증가할 증가할 가능성이 높음 KOSPI 200내 200내 최근 1년 간 자사주를 자사주를 매입한 매입한 기업 중 잉여현금흐름이 (+)인 (+)인 기업은 기업은 주가부 양 측면에서 긍정적 최근 1년 간 자사주 매입을 하지 않았던 기업 중 자사주 매입 여력이 높은 기업에도 기업에도 주목
한국 기업들의 적극적인 주주환원 정책 지난 10월 29일 삼성전자는 3분기 실적발표 컨퍼런스 콜에서 주주환원 정책에 대 해 발표했다. 주요 내용은 1) 11.3조원의 자사주를 매입 후 소각하는 것과 2) 3년 간 발생하는 잉여현금흐름의 30~50%를 배당과 자사주 매입으로 주주에게 환원하 며 3) 분기별 배당도 검토 중에 있다고 발표했다. 과거 삼성전자는 2005년부터 2015년 3분기까지 약 10년 동안 총 7.5조원의 자사 주를 매입했고 현금배당으로 13.7조원을 주주에게 환원했다. 하지만 향후 3년은 과거 10년보다 더 큰 금액이 환원될 것으로 보인다. 우선 계획된 자사주 매입만해도 11.3조원으로 과거 7.5조원을 넘어설 예정이고, 향후 발생할 잉여현금흐름의 30~50%도 과거 3년평균 잉여현금흐름으로 계산하 면 12~20조원이다. 즉, 과거 10년동안 주주에게 환원됐던 금액인 21조원보다 더 많은 23~31조원의 금액이 앞으로 3년동안 주주에게 환원될 것으로 예상된다. 삼성전자의 파격적인 주주환원 정책뿐만 아니라 침체되어 있던 한국 주식시장의 자사주 매입과 배당 정책도 활성화되고 있다. 자사주 매입액은 2007년 6조원을 고점으로 4조원을 넘지 못했는데 올해에만 이미 5.2조원으로 회복됐고, 배당금도 컨센서스 기준 22조원으로 역대 최고치가 예상되고 있다. 그림 1. 삼성전자의 주주환원 정책 비교비교- 과거 10년누적과 10년누적과 향후 3년 (조원) 25
그림 2. 늘어나고 있는 한국 증시의 주주환원 금액 자사주 매입 (L)
(조원) 7
과거 10년(2005~2015년 3분기) 향후 3년
20.0
(조원) 25
현금배당금 (R)
6 20
20 5 13.7
15 11.3 10
15
4 3
7.5
10
2 5
5 1
0 자사주 매입
자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터
현금배당(추가 자사주 매입 포함)
0
0 '05
'06
'07
'08
'09
자료: WISEfn, KDB대우증권 리서치센터
'10
'11
'12
'13
'14 '15F